Originally Posted by
Emirhan06
Hocam yerinizde olsam bir hisse hakkında olumsuz konuşacakken daha ince eler sık dokurum ve özellikle rakamlar ilekonuşurum ki söylediklerimin doğruluğu tartışılmasın.
Yazınızda milyon ile milyarı karıştırmışsınız hadi ona takılmayacağım olabilir insanlık hali hatta autocorrection azizliği bile olabilir. Buna takımıyorum.
Ama bir kere ilk çeyrek finansal gideri 500 milyon değil 450 milyon lira. Bunu düzelteyim.
2. olarak paynetten gelecek olan para 1 yıllık faize eşit demişsiniz. Bu da çok yanlış bir bilgi. Tüm çeyrekler 450 milyon finansal gider gelse bile sene sonu 1.8 milyar TL yapar , paynetten ise 3 milyar lira gelecek. Herhalde 1,8 milyar 3 milyara eşit olamaz değil mi ?
Kaldı ki zaten 2-3 ay sonra bu 3 milyar kasaya girip borçların çoğu kapatılınca , sene sonu finansal gider 1,8 milyar olmaz en fazla 800 milyon lira civarında kalır. Çünkü 3.5 milyar lira olan banka kredilerinin en az 2,5 milyarı 2 ay sonra kapatılacak en fazla 1 milyar lira banka kredisi kalacak.
Faizler artıyor demişsiniz bu da yanlış. Tahvil oranları özellikle son 1 ayda 5-6 puan geriledi. Bunun belki kredi faizlerine yansıması biraz gecikmeli olur ama en azından faizlerin ilk çeyreğe göre artmadığı kesin ve 1 ay içinde muhtemelen kredi faizlerinde de sert düşüş başlayacak. Özellikle haziran ayından itibaren baz etkisi ile enflasyon sert geri gelecek. Buna bağlı olarak mevduat faizleri ve kredi fazileri de sert geri gelecek. Belki bunu 2. çeyrek çok az hissederiz ama 3. çeyrek fazlasıyla hissedeceğiz.
Kaldı ki arenanın 3.5 milyar liralık kredisinin 2,5 milyar lirası döviz bazlı , 1 milyarı ise TL bazlıdır. Yani bizi döviz faizleri ve dövizdeki hareket daha fazla ilgilendiriyor TL faizlerine göre. Türkiye CDS'leri son 3 aydır sürekli düşüyor. Bu da demek oluyor ki USD kredi fazileri de düşüyor. Ayrıca son 2 aydır döviz kurunda yükseliş yok . Hatta küçük de olsa düşüş var. Yani son 2 aydır döviz kredisi kullananlar büyük avantaj sağladılar. Çünkü USD kredinin faiz oranı %12 civarı iken , TL kredi faizleri %50 civarı. Ama son 2-3 aydır döviz kredisi olan şirketler , kur artmadığı için %12 faizle TL kredi kullanır gibiler. Bu da çok avantajlı bir durum.
Yani eğer haziran sonuna kadar kur hareketlenmezse , sizin dediğiniz gibi faiz giderimiz artmayacak tam aksine düşecek. Rakamlar bunu söylüyor.
Kaldı ki yukarıda bahsettiğim gibi , Paynetin parası ile krediler kapatılınca zaten faiz gideri sorun olmaktan çıkacak. Şirket paynet haberinde bunu söyledi zaten. Gelecek olan paranın %90'ı ile kredi kapatacağız dedi.
Gelecek olan para 3 milyar TL. %90'ı 2.7 milyar TL yapar. 31.03.2024 itibari ile borç 3.5 milyar TL. demek ki borç düşecek 800 milyon liraya. Hadi diyelim 200 daha borç aldı o döneme kadar , demek ki 2-3 ay sonra banka kredilerimiz en fazla 1 milyar TL olacak. Bu da gayet makul bir seviye. Önümüzdeki 8-10 ay boyunca , enflasyon , mevduat faizi ve kredi faizinin de düşeceğini düşünürsek , bu 1 milyar kredi yük olmaktan çıkar şirket için.
Bence şirket için en kötü geride kaldı borç konusunda. Bundan sonraki her bilanço borç ve finansal gider konusunda bir öncekinden daha iyi gelecektir. Bunun öününde tek engel var. Eğer paynet satışını rekabet kurumu veya MB onaylamazsa , yani bu paynet satışı yatarsa o zaman sıkıntı devam eder. Bunun da olasılığı çok düşük.
Son bilamçoda arenanın net borç yükü 1,9 milyar TL civarı. Paynetin 3 milyarı kasaya girince bu borç yükü 1,1 milyar TL artıya geçecek. Yani eksi 1.9 milyardan artı 1.1 milyara geçecek. Net borçlu ike net alacaklı konumuna geçeceğiz. Yani paynet parası kasaya girince artık borç ve faiz sorunu bizim için tarihe karışacak.
Şirket iyi yönetilmiyor demişsiniz. Eğer bunu operasyonel anlamda dediyseniz ki öyle anlaşılıyor çünkü hemen akabinde yönetim gideri uçmuş demişsiniz . bu bilgi de yanlış.
Burada şirket yönetimini çok eleştşrdşm ama operasyonel anlamda yapmadım bunu. Yatırımcıya sahip çıkmadığı için yaptım. Yoksa operasyonel anlamda çok iyi işler yaptığını hep söyledim.
Gelelim yönetim gideri uçmuş argümanıza. Maalesef bu da yanlış. Yönetim ve pazarlama gideri beraber ele alınır her şirkette.
2024 ilk çeyrek bu kalemdeki artış , 2023 ilk çeyreğe göre %88. Bu ülkedeki genel maaş artışı ve enflasyon düzeyine göre gayet makul bir seviye. Bugün sektörde 2024 ilk çeyrek sonuçlarını açıklayan diğer şirketlere de baksanız ( Penta , İngram vesaire ) benzer artışı göreceksiniz , hatta daha fazlasını.
Hatta bu konu sektöre özel değil çoğu şirkette benzer durum var. Bunun sebebi de 2023 ilk çeyreğine göre personele 2 kere zama yapıldı. Biri 2023 temmuz ayında , biri de 2024 ocak ayında. Bu zamların da biri %30 diğeri %50 civarında oldu. Bunu kümülatif olarak %85-90 civarında kabul edebilirz. Bu her şirket yaptı.
Hal böyle olunca , arenanın bu giderinin %88 olarak artmış olması hiç de garipsenecek bir durum değil. Piyasa normalleri içinde.
Birazcık matematik bilen herkes , 2 ay sonra kasaya girecek olan 3 milyarın , şirkette tüm dengeleri değiştireceğini görür. Bunu son 3-4 yazımda anlattım. Kim ne derse desin , yetişirse 2. çeyrek sonuçlarında , yetişmezse 3. çeyrek sonuçlarında bu 3 milyarın bilançodaki tüm dengeleri nasıl değiştirdiğini , bugün bilanço ve şirket hakkında olumsuz konuşanların , o sonuçlar sonrasında şirketin durumu çok iyi dediğini göreceğiz. Eğer o gün hala daha 40-45 lira civarındaysak çok ucuz bu şirket diyecekler , 90-100 lira civarındaysak da ne ucuz ne pahalı diyecekler. Zaten bizim de iddiamız 5-6 ay içinde 90-100 lira olmak biz de 5-10 kat artacak demiyoruz zaten.
Alıntı yaparak yanıtla
Yer İmleri