KONTR - Kontrolmatik Teknoloji Enerji ve Mühendislik A.Ş.

[CAKIR24]

Yakın vade (mesela 1 yıl) sasa hektaş olma yolunda ilerliyor, karşılaştırmak için sasa hektaş grafiklerine bakınız, örneğin hektaş dolar bazlı tepeden %95 geri çekildi. Sermaye işleri bittiğinde benzetme başlayabilir. Nereden biliyorsun derseniz, şirket sahibi bazı şeyleri elinde çok oynadı, çok oynadığında o şeyler dayanamaz birden boşalı verir.

[cumbaba]

Bana fazlasiyla kotumser geldi, HEKTS'in satislari rezelet bir sekilde geri gidiyor, yatirimlardan verim alinamadi, KONTR'de hala bir FAVOK ve kar mevcut ve satislar dolar bazinda buyuyor. Icerde cok fazla kucuk yatirimci olusu benziyor Hektasa. Muhtemelen kucuk yatirimcida bir tenzilata gidilecek hareketler olur, onu beklerim.

SASA'ya su acidan benzetmiyorum SASA 6 milyar dolar kusur onun harekete gecmesi icin buyuk para girisi lazim, KONTR' onun onda biri KONTR'yi momentuma sokmak SASA'ya gore kolay, yeter ki hisse toplansin, kucuk yatirimci dokulsun, genel enerji hisseleri ralliye ciksin, onu da pala bilir ne zaman yapacagini.

Bir de genel trend/momentum su an mevcut degil tum BIST'te. Momentum olacak ki buyume hisseleri kiprassin. RSI hala tam sogumus degil, hacim diplerde kisa, orta vadede pek bir isik yok gibi, bilmedigimiz bir aksiyon olmadiigi surece dinlenmeye devam edecek gibi.

Yukarida yazilanlar yatirim tavsiyesi degildir.

[CAKIR24]

Bana fazlasiyla kotumser geldi, HEKTS'in satislari rezelet bir sekilde geri gidiyor, yatirimlardan verim alinamadi, KONTR'de hala bir FAVOK ve kar mevcut ve satislar dolar bazinda buyuyor. Icerde cok fazla kucuk yatirimci olusu benziyor Hektasa. Muhtemelen kucuk yatirimcida bir tenzilata gidilecek hareketler olur, onu beklerim.

SASA'ya su acidan benzetmiyorum SASA 6 milyar dolar kusur onun harekete gecmesi icin buyuk para girisi lazim, KONTR' onun onda biri KONTR'yi momentuma sokmak SASA'ya gore kolay, yeter ki hisse toplansin, kucuk yatirimci dokulsun, genel enerji hisseleri ralliye ciksin, onu da pala bilir ne zaman yapacagini.

Bir de genel trend/momentum su an mevcut degil tum BIST'te. Momentum olacak ki buyume hisseleri kiprassin. RSI hala tam sogumus degil, hacim diplerde kisa, orta vadede pek bir isik yok gibi, bilmedigimiz bir aksiyon olmadiigi surece dinlenmeye devam edecek gibi.

Yukarida yazilanlar yatirim tavsiyesi degildir.

Endeks genelinde haklısınız. Kontrol %57 halka açıklık ile kısmen yatırımcıdan alacağını almış. Defter değeri 4, bu sermaye artışları ile patron işini bitirmiş olabilir, öyle ise defter değeri 1,5 hatta 1 lere gelmeli, sattıklarını yerine koymalı. Bu borsanın değişmez döngüsüdür. Örneğin sasa en benzeridir ve en büyüğünü yaptı, son 10 gündür 100 milyon lot aldı, hemen hepsini almayacak ama senelerce sattığı malı geri toplayacak.

[cumbaba]

Endeks genelinde haklısınız. Kontrol %57 halka açıklık ile kısmen yatırımcıdan alacağını almış. Defter değeri 4, bu sermaye artışları ile patron işini bitirmiş olabilir, öyle ise defter değeri 1,5 hatta 1 lere gelmeli, sattıklarını yerine koymalı. Bu borsanın değişmez döngüsüdür. Örneğin sasa en benzeridir ve en büyüğünü yaptı, son 10 gündür 100 milyon lot aldı, hemen hepsini almayacak ama senelerce sattığı malı geri toplayacak.

Tahsisli konusunda sikinti yaratildi, belli ki bu sirketin patronlari cok ta fazla sevdirememis kendilerini. Gunah kecisi gibi bir sey oldular.

Bu sartlarda geri alim beklemiyorum. Patron(lar) zaten parasini sirkete borc vermis. Tahsisli icin dusunup cani cekince kendi oyununu kurabilir.

Bu fiyattan almaktansa hissede manipulasyon yapip fiyati iyice asagi vurmayi denerler mi bilemiyorum, oda bir sermaye gerektirir, riski var aciga satisin, sirketi ellerinden de kaptirabilirler, olcu kacarsa.

DD enflasyon ortaminda 2 sene icinde 4'ten bire gelir bu onemli bir olcut degil. Pomega uzerinden toplam satislarini 1 milyar dolar bandina getirebilirse 2027 sonunda, sirket farkli bir kategoriye girer.

Su an fabrika bitti, siparisler geliyor, bu yil sonu bilanco da goruruz. KONTR bir teknoloji sirketi o yuzden SASA veya HEKTS gibi sanayi sirketiyle karsilastirma cok dogru gelmiyor bana. Degerleme olarak da kontr'un onunde uzund bir yol var gibi.

SASA ve HEKTS hala yatirimlarin verimi konusunda cok zayiflar, yatirimci bunu gorup kacti zaten. SASA tesvikler olmasa FAVOK cikaramiyor. HEKTS daha kac yil zarar yazacak belli degil. Ayrica bu iki sirkette girdisi maliyetli ve dalgalanmasi yuksek ara urun kullaniyor, o yuzden hala ciiss noktasindalar.


Yukarida yazilanlar yatirim tavsiyesi degildir.

[carizma]

Kontrolmatik Teknoloji Enerji ve Mühendislik A.Ş 18.04.2025 tarihinde Kontrolmatik Teknoloji Enerji ve Mühendislik A.Ş. ile Ankara da
gerçekleştirdiğimiz toplantının notları aşağıdaki gibidir. AHLATÇI YATIRIM ARAŞTIRMA DEPARTMANI AHMET DENİZ BAĞBASAN , MEHMET ÖZDEMİR, KEREM ENDER ÖZGAN

Kontrolmatik Teknoloji Enerji ve Mühendislik A.Ş., ana şirket statüsünde faaliyet göstermekte olup, stratejik öneme sahip altı bağlı ortaklığı aracılığıyla çalışmalarını sürdürmektedir. Şirketin ana faaliyet konusu; elektrifikasyon, otomasyon ve dijitalizasyon odaklı mühendislik, tedarik ve inşaat hizmetlerini içeren EPC (Engineering, Procurement, Construction) projelerinin hayata geçirilmesidir
Bağlı ortaklıklardan Pomega Enerji Depolama Teknolojileri A.Ş., özellikle yenilenebilir enerji kaynaklarına entegre çözümler geliştirmek amacıyla enerji depolama sistemleri üretmekte ve yüksek kapasiteli batarya üretimi gerçekleştirmektedir. Progresiva, Türkiye de şebeke ölçeğinde geliştirilen en büyük enerji depolama projelerinden birini hayata geçirmektedir. 1 gigawatt-saat kapasiteye sahip bu yenilikçi proje, aynı zamanda yıllık 250 MWh elektrik üreten bir rüzgar enerjisi santralini de bünyesinde barındırmaktadır. Plan-S Uydu ve Uzay Teknolojileri A.Ş. ise yerli uydu platformlarının geliştirilmesi ve uzaya fırlatma görevlerinin gerçekleştirilmesi üzerine çalışmalar yürütmektedir. Mcfly Teknoloji A.Ş., endüstriyel robotlar, kolaboratif robotlar (cobot) ve özel tasarım gripper sistemlerinin üretimi ve entegrasyonu alanında faaliyet göstermektedir. Emek Elektrik Endüstrisi A.Ş., yüksek ve orta gerilim seviyelerinde ölçü transformatörleri ile yüksek gerilim ayırıcıları üretimi ve pazarlaması konusunda çalışmakta, aynı zamanda AR-GE faaliyetleriyle ürün geliştirme süreçlerini
desteklemektedir. Üç Yıldız Antimon Madencilik A.Ş. ise kurşun, çinko ve bakır gibi değerli madenlerin üretimini gerçekleştirmektedir.
Genel olarak Kontrolmatik Teknoloji ve bağlı ortaklıklarına bakıldığında, ilk etapta birbirinden bağımsız sektörlerde faaliyet gösteren bir yapı gibi görülse de, şirket faaliyetlerini farklı bir entegre iş modeli çerçevesinde sürdürmektedir. Kontrolmatik in EPC faaliyetlerinde, grup şirketleri arasında ciddi bir sinerji oluşturulduğu görülmektedir. Emek Elektrik, EPC projelerinde kullanılan yan ekipmanların üretimini üstlenirken; McFly ise Kontrolmatikin otomasyon projelerinde tekrarlayan işlere yönelik robot kolları üretmektedir. Plan-S ise, geniş alan kapsama yeteneğine sahip uyduları sayesinde GSM altyapısının bulunmadığı bölgelerdeki sayaç verilerini okuyarak, bu verileri Kontrolmatikin markası olan Controlix sensörleriyle entegre şekilde iletmektedir. Uzun vadede, Plan-S in uzaya gönderdiği uydular, Pomega ürünlerinin küresel ölçekte bağlantılı ve entegre olarak çalışmasına olanak tanıyacaktır. Şirketin orta ve uzun vadeli büyüme hikâyesinin temelini Pomega yatırımı oluşturmaktadır. İlk aşamada, Ankara da kurulan üretim tesisinin birinci bölümü tamamlanarak yarım GWh kapasiteyle faaliyete geçmiştir. İkinci aşamada, 3 GWh'lık şebeke ölçekli depolama sistemleri için Packline üretim hattı devreye alınmıştır. Hücre üretimi için devam eden yatırımlarla birlikte 2 GWh ilave hücre üretimi kapasitesine ulaşılması ve toplamda 2,5 GWh kapasiteye çıkılması hedeflenmektedir.

Şirket, yatırımı aşamalara ayırarak öğrenme ve geliştirme süreçlerine fırsat tanımayı amaçlamaktadır.

İkinci aşamanın en önemli özelliği ise üretimin büyük ölçüde otomasyona dayalı olması, yani insan müdahalesi olmadan gerçekleştirilecek olmasıdır ABD ile Çin arasındaki ticaret savaşlarının ardından, Pomega yatırımı stratejik açıdan büyük bir önem kazanmıştır.

Şirket, ABD üretiminin finansman sürecinin tamamlanması ve fabrika kurulumunun gerçekleşmesi süresince Türkiyeden ABDye ürün tedarikinin mümkün olduğunu ve rekabet gücünün güçlü bir şekilde sürdüğünü vurgulamaktadır. ABD yatırımında 2025 yılı içinde finansman sürecinin tamamlanması ve takip eden yıllarda üretime geçilmesi planlanmaktadır.

Halihazırda CE sertifikasına sahip olan şirket, Avrupa ya ihracat yapabilmektedir. Ancak ABD ve Kanada gibi pazarlara girebilmek için gerekli olan UL sertifikası üzerine çalışmalar sürdürülmekte ve bu belgelendirmenin kısa vadede tamamlanması hedeflenmektedir. Ev tipi batarya hücrelerinin UL sertifikasının ikinci çeyrekte hazır olması beklenmekte, şebeke ölçekli batarya hücreleri için ise sertifika süreci başlatılmıştır.

Şirketin, ABD ile Çin arasında süregelen tarife savaşlarından olumlu etkilenebileceği, zira Çinli üreticilerle rekabet açısından önemli avantajlara sahip olduğu belirtilmektedir. Tüketiciler, Çinli üreticilerin daha avantajlı fiyatlar sunabildikleri pazarlarda dahi, stratejik olarak Kontrolmatik ile çalışmayı tercih edildiği bildirildi. Çin'den yapılan ürün tedarikinde yaşanan gecikmeler, ve satış sonrası hizmet yetersizlikleri öne çıkarken; Kontrolmatik in yedek parça teminini bir hafta içinde gerçekleştirebilmesi ve 24 48 saat içerisinde müdahalede bulunabilmesi önemli bir rekabet avantajı sağlamaktadır. Çin ile Batı Avrupa arasındaki coğrafyada doğrudan bir rakibin bulunmaması da Pomega nın pazar konumunu güçlendiren unsurlar arasında yer almaktadır. Global ölçekte batarya üreticileri arasında konumlanan Pomega, büyük ölçekli EPC projeleri gerçekleştirme yetkinliğine sahip ana şirketi Kontrolmatik in desteğiyle geniş bir coğrafyada ayrıcalıklı bir konum edinmektedir.
Finansallar açısından değerlendirildiğinde, şirket yatırımlarını finansman maliyetlerinin yüksek olduğu bir dönemde gerçekleştirdi. Bu nedenle farklı türlerde finansman yöntemlerine başvurulmuş ve bu çerçevede yapılan pay satışları şirket üzerinde baskı yaratmıştır. Önümüzdeki dönemde devam eden yatırımların bilanço üzerinde yansıyan tutarı 45 milyon ABD dolarına tekabül etmektedir. Mevcut TL kredilerin kısmen döviz cinsine çevrilmesi ve vade yapısının uzatılması planlanmaktadır.

Ayrıca, sermaye yapısını güçlendirmek amacıyla, 2025 2026 yılları arasında iştiraklerde kısmi hisse satışının değerlendirilmesi planlanmaktadır.

Bu kapsamda, ana faaliyetlerden bağımsız olarak konumlanan Üç Yıldız Antimon Madencilik in kısmi ya da tamamen satışı öncelikli seçenekler arasında yer almakta olup, bu satıştan 15-20 milyon Euro tutarında bir kaynak yaratılması hedeflenmektedir. Ayrıca Progresiva da 35-50 milyon Euro, Pomega ve Plan-S te azınlık ortaklık yapıları üzerinden ayrı ayrı 40 milyon dolarlık sermaye girişi potansiyeli değerlendirilmektedir. Önümüzdeki birkaç yıl içinde ise Pomega da kısmi halka arz ve Mcfly da azınlık ortak alınması yoluyla yeni sermaye girişleri planlanmaktadır.

Şirket 2025 yılı ve devamındaki backlog ile ilgili projeksiyonlarına değinildiğinde, 2025 yılı hedeflerine yılın ilk çeyreğinde dahi büyük ölçüde yaklaşıldığı görülmektedir. Finansal yansıma ise faturalandırma sürecine bağlıdır; bu süreç Kontrolmatik için ortalama 12-15 ay, Pomega için ise güncel iş durumuna göre medyan olarak 7 ayda gerçekleşmektedir. EPC işinin doğası gereği, faturalama genellikle yıl sonlarında yapıldığı için, ciro artışları genellikle yılın 3. ve 4. çeyreklerinde yoğunlaşmaktadır. Bu nedenle, finansalların 1. ve 2. çeyreklere kıyasla daha güçlü bir performans sergilediği söylenebilir. Şirketin konsolide hasılat beklentisi 2026 yılı için 874 milyon dolar, 2027 yılı için 1,1 milyar dolar, sonraki yıllar için ise sırasıyla 1,4 ve 1,6 milyar dolar seviyesinde öngörülmektedir.
Konsolide ciro içerisindeki Pomega payının beş yıllık süreçte %20 seviyelerinden %45 seviyelerine çıkması beklenmektedir. Şirket ayrıca Emek Elektrik tarafında, kısa vadede mümkün olmasa da orta vadede gerçekleştirilecek yatırımlarla önemli bir potansiyel yaratılacağını düşünmektedir.

Orta vadede, FAVÖK marjının %25 seviyesine ulaşması ana hedef olarak belirlenmiş olup, 2025 yılı için FAVÖK marjı beklentisi %15-17 aralığındadır. Pomega 2. Faz dışında ek bir yatırım planı bulunmaması nedeniyle ve ilerleyen dönemde ek borçlanmaya gidilmemesi halinde, Net Borç/FAVÖK oranının 2025 te 4,3x, sonraki yıllarda ise sırasıyla 2,6x ve 1,9x seviyelerine gerilemesi beklenmektedir

[carizma]

1. Stratejik Büyüme ve Yatırım Alanları
Pomega Enerji yatırımları, şirketin büyüme hikâyesinin merkezinde. 2,5 GWh batarya üretim kapasitesine ulaşılması hedefleniyor.

ABD yatırımı planlanıyor, UL sertifikasyonu çalışmaları ile bu pazara giriş amaçlanıyor.

Enerji depolama ve uzay teknolojileri gibi yüksek katma değerli sektörlerde faaliyet gösteriyor.

2. Entegre İş Modeli ve Grup Sinerjisi
EPC projelerinde grup şirketlerinin üretimden iletişime kadar birbirini destekleyen rolleri var.

Plan-S uyduları, kırsal bölgelerde sayaç verilerinin iletimini sağlıyor, bu da enerji ve otomasyon işlerinde rekabet avantajı sunuyor.

3. Finansal Göstergeler ve Kârlılık
2024 yılı net kârı: 274 milyon TL, ancak çeyreklik bazda bazı dönemlerde zarar görülmüş.

FAVÖK marjı 2024'te %11,5, orta vadede hedef %25.

Şirketin ciro projeksiyonları yüksek: 2026 da 874 milyon USD, 2027 de 1,1 milyar USD.

4. Riskler ve Finansman Yapısı
Yüksek borçluluk: Net Borç / FAVÖK oranı 5,8x (2024).

Sermaye artışı ve iştirak satışı gibi adımlarla bu baskı azaltılmaya çalışılıyor.

Üç Yıldız Antimon Madencilik satışı ve iştiraklerde ortaklık planları (Pomega, Plan-S, Progresiva, Mcfly) gündemde.

5. Rekabet Avantajı
Çinli üreticilerle rekabette hızlı servis, yedek parça ve lokal üretim gibi alanlarda öne çıkıyor.

Avrupa ya ihracat var; ABD ve Kanada pazarı için hazırlık yapılıyor.

Kısaca: Eğer uzun vadeli yatırım düşünülüyorsa, Pomega nın büyüme potansiyeli ve şirketin yüksek teknolojili alanlardaki konumlanması dikkat çekici. Ancak borçluluk ve kısa vadeli kârlılık dalgalanmaları yatırım kararı verirken göz önünde bulundurulmalı.

[carizma]

GÜÇLÜ YÖNLER (Strengths)
Pomega yatırımı: Yüksek kapasiteli enerji depolama sistemleri ve batarya üretimi ile stratejik konumlanma.

Grup şirketleri arasında sinerji: EPC projelerinde Emek Elektrik, McFly, Plan-S gibi iştiraklerin katkısıyla entegre çözümler sunuluyor.

Uluslararası ihracat potansiyeli: CE sertifikalı ürünlerle Avrupa’da yer alıyor, UL sertifikasyonu ile ABD pazarı hedefleniyor.

Teknoloji ve inovasyon odaklı yapı: Uydu teknolojileri (Plan-S), endüstriyel otomasyon (McFly), AR-GE yatırımları güçlü.

Krizlere karşı esneklik: Çin ile Batı arasında artan ticaret gerilimlerinden avantaj sağlayabilecek konumda

FIRSATLAR (Opportunities) ABD yatırımı ve UL sertifikası ile yeni pazarlara açılım. Enerji dönüşümü ve yeşil enerji yatırımlarının hız kazanmasıyla EPC ve batarya talebinin artması. İştiraklerin halka arzı ve stratejik ortaklıklarla sermaye artışı. Uydu teknolojileri sayesinde dijital altyapı ve veri iletişimi pazarında büyüme. Avrupa’da Çin dışı tedarikçiye yönelim, stratejik fırsat oluşturabilir.

[carizma]

2026 FAVÖK Bazlı Değerleme
�� Ortalama sektör çarpanı: EV/FAVÖK = 15x (yüksek büyüme şirketlerinde makul)
Bu çarpanla 2026 FAVÖK değerine bakalım:

7,647 milyar TL × 15 = 114,7 milyar TL firma değeri (EV)

Bugünkü firma değeri 24,3 milyar TL (rapora göre)

Yani bu senaryoda: ~4,7 kat potansiyel var

�� Hisse Başına Değer Hesabı
Mevcut hisse sayısı: 650 milyon

2026 EV: 114,7 milyar TL

Diyelim ki net borç 2026’da 4 milyar TL’ye indi

Özkaynak değeri ≈ 110,7 milyar TL

110,7 milyar TL ÷ 650 milyon = 170 TL/hisse fiyatı potansiyeli

�� Bugün fiyat: 27,30 TL
�� Bu senaryoda: ~6,2 kat artış potansiyeli

2027 Senaryosu – Beklentiler Gerçekleşirse
�� Varsayımlar:

Değişken Değer
Ciro 1,1 milyar USD
FAVÖK Marjı %25
USD/TRY 35 (varsayım)
FAVÖK (USD) 275 milyon USD
FAVÖK (TL) 275 × 35 = 9,625 milyar TL
EV/FAVÖK çarpanı 15x
Firma Değeri (EV) 9,625 × 15 = 144,4 milyar TL
Net Borç (azalmış hali) ~2,5 milyar TL
Hisse sayısı 650 milyon
�� Özkaynak Değeri ve Hisse Fiyatı
Özkaynak = EV – Net Borç
144,4 milyar – 2,5 milyar = 141,9 milyar TL

Hisse Başına Değer:
141,9 milyar ÷ 650 milyon = 218 TL/hisse