Balon modelleri.!!!
Bu riskler 3 baÄ¢lıkta özetlenebilir. Temel risk (fundamental risk), fiyatların dengeye dönmesinin beklendiği bir sırada temel faktörlerin değiÄ¢mesi sonucu denge fiyatının ters yöne doğru kaymasıdır. Gürültü taciri riski (noise trader risk), gürültü tacirlerinin davranıÄ¢ları yüzünden fiyatın dengeden daha da uzaklaÄ¢masıdır (DeLong vd., 1990). Senkronizasyon riski (synchronization risk), dengeden uzaklaÄ¢mıÄ¢ fiyatı düzeltmek için rasyonel yatırımcıların bir arada hareket etme ihtiyacından gelmektedir. Tek bir katılımcı fiyatı etkileyemeyeceği için fiyatın dengeye dönmesi ancak yeterli sayıda rasyonel yatırımcının katılımıyla mümkün olmaktadır. Bu kritik noktaya ulaÄ¢ıncaya kadar fiyatlar yukarı hareketine devam edip senkronizasyon riskine yol açabilir (Abreu ve Brunnermeier, 2002) ve rasyonel katılımcılar için balon gezisi (bubble riding) yapmak mantıklı olabilir. Yani, bir balon olduğu bilindiği halde, balonun daha bir süre patlamayacağına inanarak piyasada kalmaya devam edip, satıÄ¢ yapmak için uygun noktayı yakalamaya çalıÄ¢mak.
IV. Heterojen beklentiler ve arbitraj sınırlamaları.
En basit halinde, piyasada iyimserler ve kötümserler bulunduğu ve arbitraja sınırlamanın da açığa satıÄ¢ların engellenmesi Ä¢eklinde olduğu varsayılırsa, Ä¢u görülür: Bu durumda iyimserler beklentilerine uygun olarak iÄ¢lem yapabilirken, kötümserler iÄ¢lem yapamaz. Piyasa fiyatlarına pozitif bir sapma getirilerek bir balon oluÄ¢masına yol açılır. Ofek ve Richardson (2003) 1990’lardaki internet balonunun (Internet Bubble veya DotCom Mania) arkasında bu tür bir yapının varlığını bulmuÄ¢tur. Yeni halka açılan Ä¢irketlerin sahipleri bu halka arzların ardından bir süre için kendi ellerindeki hisseleri yasal olarak satamazlar. Bu süreye kilit süresi (lockup period) adı verilir.
Kötümser yalnız tüneli görür, iyimser tünelin sonundaki ışığı görür, gerçekçi tünelle birlikte hem ışığı hem de gelecek treni görür.!!!
Yer İmleri