Originally Posted by
cok400
sn boga_ayi, aslýnda doðtaþ ile yataþý kýyaslamak, mevcut duruma göre doðru olmaz bence. tamam kabul ediyorum ki, her ikisi de ayný sektörde olan firmalar ama... amasý þu: doðtaþýn maliyet yapýsý (hem üretim hem de üretim dýþý. "üretim dýþý"ndan kastým pazarlama, genel yönetim ve finansman giderleri) farklý. hatta bu farklýlýk biraz da garip ki, bu nedenle zarar açýklayýp duruyor. çünkü satýþ gelirleri bu maliyetleri karþýlayamýyor ve haliyle zarar açýklamaya devam ediyor. yataþ ise, elde ettiði satýþ gelirleri ile bu maliyetleri karþýladýðý gibi üste de para kalýyor (ki buna kar diyoruz zaten). baþka bir ifadeyle yataþýn satýþ politikasý ve satýþ gelirleri, maliyetlerine nispetle daha tutarlý olduðu için son çeyreklerin hepsinde kar açýkladý. doðtaþta bu noktada bir tutarsýzlýk var: toplam maliyetlerini karþýlayacak kadar satýþ geliri elde edemiyor. ee bu durumda doðtaþ ne yapmalý veya ne yapabilir? ya satýþlarýný çok artýrmasý gerekiyor ki, bu kolay deðil. zorla müþterilere mal aldýrtmak mümkün deðil. veya maliyet kalemlerinde tasarruf etmesi gerekiyor. doðtaþýn gelir tablosuna kabaca göz attýðýmda aslýnda bunu biraz gözlemledim. þöyle ki, pazarlama ve genel yönetim giderlerinden bir miktar tasarruf etmeyi baþarmýþ ama hala yeterli deðil. beri tarafta borçlanmak iyi-güzel de, bunun "faiz"le birlikte geri ödenmesi gerekiyor ki bu da finansman gideri olarak gelir tablosunda ciddi bir yekün tutuyor. hasýl-ý kelam, doðtaþ bence "iyi yönetilmiyor": maliyetleri azaltamýyorsan satýþlarýný ciddi bir biçimde artýrmayý baþar; veya satýþlarý artýramýyorsan maliyetlerini ciddi bir biçimde azaltmayý baþar. doðtaþ bu noktalarda baþarýsýz olduðu için "iyi yönetilmiyor" demem bundandýr. bir baþka husus ta (aslýnda biraz gözden kaçýyor) hükümetin kdv indirimi. eðer böyle bir kdv indirimi olmasaydý, doðtaþýn satýþ gelirleri kesinlikle son açýkladýðýndan daha düþük olacaktý ve de kaçýnýlmaz olarak açýkladýðý zarar biraz daha büyük olacaktý. yani kdv indirimi bittiðinde doðtaþýn durumu ne olacak? son açýkladýðý mali durumdan daha iyi mi daha kötü mü olacak? bu noktada cevabým: "görünen köy klavuz istemez" þeklindedir.
geçtiðimiz haftalarda biraz detaylý yataþ-doðtaþ kýyaslamasý yapmýþtým forumda. o yüzden onlarý tekrarlamayacaðým ama orda gördüðüm problemler olduðu gibi duruyor halen.
bir de dün doðtaþ foruma biraz göz attým. öðleden önce forumda bir sevinç havasý gördüm ve doðrusu çok garibime gitti. þöyle ki, tamam þirket zararýný azaltmýþ ama hala zarar açýklamaya devam ediyor. zararýný azalttýðý için hisse fiyatýnýn daha yukarýlara gideceðine dair genel bir umut vardý orada. bu umudun hiçbir temel dayanaðý yok halbuki. zarar, zarardýr. azý-çoðu olmaz. zarar demek, kar yok demektir. baþka bir açýdan bakarsam, iþletmeler için, kar büyüme demektir; zarar küçülme demektir. az küçüldü-çok küçüldü farketmez. her durumda küçüldü iþte. halbuki, doðtaþ hissesi son zamanlarda ciddi bir artýþ gösterdi ve 3lerin bile üzerine çýktý. ne için? kdv indirimi çok olumlu yansýyacak ve de þirket kara geçecek diye. ama bu olmadý; yine zarar açýkladý. bilançodan önce böyle bir umut vardý ama bilanço açýklandý ve umut boþa çýktý. yani bilinen bir deyimle, "takke düþtü-kel göründü" dururumu oldu. ee nasýl olacak ta hisse yükseliþe geçecekti ! iþte yukarda garibime gitti demem bundandýr. öðleden sonra ise forumda, öðleden öncekinin aksine "niye düþtü", "niye düþmeye devam ediyor", "bu kadar da düþüþ olmazki"... vb tarzda serzeniþler gördüm. kaçýnýlmaz sonuç: kara geçecek diye yükselen bir hisse, zarara devam ettiði açýklanýrsa, olacak þey budur. baþka bir þey beklenmez. hoþ biraz kar açýklasaydý da sonuç deðiþmez bence. neden? bu kez de "borsada beklenti alýnýr, gerçekleþmeler satýlýr" kuralý devreye girerdi.
Alýntý yaparak yanýtla
Yer Ýmleri