976 : Analiz- Şirket Raporu: Anadolu Efes (Oyak Yatırım)


AEFES Endeks Üzeri Getiri
Fiyat (TL) 24.72
Hedef Fiyat (TL) 33.50
Yükseliş Potansiyeli 36%

Hisseyi neden beğeniyoruz?

Rusya ve Ukrayna’da beklentilerin üzerinde performans sergileyen iştirakinin katkısıyla
güçlü yurtdışı bira operasyonlarının yanısıra alkolsüz içecek segmentindeki
Coca Cola Icecek finansallarını da tam konsolide eden şirket için hedef fiyatımız
hisse başına TL33.50’dir. Şirketin 2020T FD/FAVÖK 4.5x çarpanı, üç yıllık
çeyreksel ortalama firma değeri/yıllıklandırılmış FAVÖK rakamına göre %40 iskontoludur.
Rusya’daki Dünya Kupası etkisiyle güçlü 2018 bazına rağmen şirket 2019’da
yurtdışı bira operasyonları satış hacminde %8’lik büyüme kaydetmiştir. Rusya
bira pazarında önemi artan şirketin Inbev’le Rusya ve Ukrayna’daki operasyonlarını
birleştirmesinin gerek ürün portföyüne gerekse maliyetlere katkıda bulunması
beklenmektedir.
Diğer bira pazarları olan Kazakistan, Moldova ve Gürcistan’ın marjları daha yüksektir
ve zamanla Ukrayna ve Rusya’daki iyileşmelerle konsolide marjlar ve büyümede
katkı gösterecektir. Kısa vadede Coca Cola İçecek Pakistan ve Irak’taki problemlerin
nispeten finansalları etkilemesi olası olsa da uzun vade dinamikleri
açısından bu segment cazip olmayı sürdürmektedir. Şirketin operasyon alanındaki
ülkelerdeki pazar payı avantajı ve düşük tüketim rakamları ve büyüyen nüfus dinamikleri
bunu destekleyecektir.

Katalistler
Zayıf TL’nin yurtdışı operasyonlarının konsolide finansallara katkısını artırması,
beklentilerin üzerinde temettü dağıtım olasılığı, güçlü ekonomik büyüme, Moskova
fabrikasının satışı.

Riskler
Irrasyonel rekabet, yüksek vergi, yeni regülasyonlar, zayıf TL’nin bilanço pozisyonu
sebebiyle net karda baskı yaratması.

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.


-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -