979 : Analiz- Şirket Raporu: Yataş (Oyak Yatırım)


YATAS Endeks Üzeri Getiri
Fiyat (TL) 8.56
Hedef Fiyat (TL) 10.84
Yükseliş Potansiyeli 27%

Hisseyi neden beğeniyoruz?

Yataşâ€™ın, geçtiğimiz aylarda tanıtımı yapılan Divan markalı yeni konseptinden ve
mobilya sektörüne uygulanan KDV indiriminden (KDV tutarı %18’den %8’e indirildi)
pozitif yararlanacağını düşünüyoruz. Gelecek sene, şirketin 60-65 adet Divan
markalı mağaza açacağını ve bu konseptten 171mnTL gelir elde edeceğini hesaplarken,
şirket yönetimin 80 adet Divan mağazası açmak gibi daha agresif bir beklentisi
bulunuyor. 2020 yılı tahminlerimize göre Yataş, 1,661mnTL satış geliri (yıllık
bazda %43.2 artış) 252mnTL FAVÖK (yıllık bazda %43.9 artış) ve 148mnTL net
kar (yıllık bazda %8.9 artış) açıklamasını bekliyoruz. Önümüzdeki dönemde, şirketin
ölçek ekonomisinden yararlanmasını, Divan markasıyla büyüyeceğini, fiyat
artışları ve operasyonel giderlerinde yaşanacak optimizasyon sayesinde, Yataş
hisselerinde pozitif momemuntumun devam edeceğini düşünüyoruz. Hatırlatmak gerekirse,
Yataş 2001 yılından beri temettü ödemiyor.
Şirketin büyüme sürecinin içinde olması, yüksek işletme sermaye ihtiyacı ve yatırım
harcamaları Yataşâ€™ıntemettü dağıtmamasınındaki en önemli nedenler arasında
yer alıyor. Şirketin 2019 ve 2020 yılları için sırasıyla 1.07x ve 0.9x net borç/FAVÖK
rasyosuna sahip olacağını düşünüyoruz. Nakit akışında beklenen düzelme ve
düşen kaldıraç etkisiyle, Yataşâ€™ın 2020 yılından itibaren %30 kar dağıtım oranına
ulaşacağını hedefliyoruz. Bu nedenle, 2019 finansallarından 28mnTL brüt temettü
dağıtacağını ve %2.2 temettü verimine sahip olacağını varsayıyoruz. Uzun
süredir ertelenen temettü ödemesinin şirket için önümüzdeki dönemde bir katalist
olacağını tahmin ediyoruz.

Katalistler
Divan markasında büyüme, güçlü 4Ç19 beklentisi, yeni ihracat kanalları, pozitif
nakit akışı ve %2.2 temettü oranı.

Riskler
Beklenenden daha az Divan mağaza açılışı, hammade maliyetlerinde olası bir artış.

Değerleme
Yataş, 10.84TL hedef fiyatımız ile %24 getiri potansiyeli sunuyor. 2020 beklentilerimize
göre sırasıyla 5.9x FD/FAVÖK ve 8.6x F/K ile işlem görüyor.

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * *

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı
kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında
imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların
kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer
alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun
sonuçlar doğurmayabilir.

-iDeal Haber Merkezi-
- twitter.com/iDealDataHaber // www.idealdata.com.tr -