AEFES - Anadolu Efes Biracýlýk Ve Malt Sanayii A.Þ.

[adestim]

HÝSSE DEÐERLENDÝRMESÝ-Ahlatcý Yatýrým'ýn Anadolu Efes için hedef fiyatý 33,00 TL

* * Ahlatcý Yatýrým'ýn Anadolu Efes için hedef fiyatý 33,00 TL.

* * Ahlatcý Yatýrým'ýn deðerlendirmesi þu þekilde:

* * "Anadolu Efes Biracýlýk net karýný 4Ç19’da 4Ç18’e göre %56* oranýnda artýrarak 183 milyon TL net kar açýkladý. (4Ç18 Net Kar: 117.5 Milyon TL) Þirketin ana ortaklýk net karý yýllýk bazda ise 1.02* milyar TL oldu. Net kardaki artýþta bira grubunun güçlü operasyonel* performansýnýn etkili olduðunu görüyoruz.

* * Þirketin konsolide net satýþ gelirleri 4Ç19’da 4Ç18’e göre %17.5* oranýnda artarak 4.32 milyar TL’den 5.08 milyar TL’ye geldi. Satýþ* gelirleri yýllýk bazda ise %25 oranýnda artýþla 23.3 milyar TL’ye* yükseldi. (2018/4Q Net Satýþlar: 18.6 Milyar TL)

* * Geçtiðimiz yýla göre karlýlýk oranlarýnda iyileþme olduðunu* gördüðümüz Anadolu Efes’in Brüt kar marjý %39.28 olurken FAVÖK marjý* ise %12.09 oldu. (2018/4Q Brüt Kar Marjý: %33.97, 2018/4Q FAVÖK Marjý: %8.88) 614 milyon TL FAVÖK rakamýna ulaþana þirketin FAVÖK’ünü* geçtiðimiz yýla göre %60 oranýnda artýrmasý dikkat çekiyor. (2018/4Q FAVÖK: 384 Milyon TL)

* * Þirketin net borcunda hem bir önceki çeyreðe hem de geçtiðimiz* yýla göre azalma olduðunu görüyoruz. 2018’de yýllýk bazda 4.43 milyar TL net borcu bulunan þirketin 2019’daki net borcu ise 4.35 milyar TL’ye geriledi. Net yabancý para pozisyon açýðýný da iyileþtirmeyi* baþaran Anadolu Efes’in 2018’de 2.44 milyar TL olan net yabancý* pozisyon açýðý 1.86 milyar TL’ye geriliyor.

* * 14.10 Fiyat/kazanç piyasa çarpaný ile sektör ortalamasýnýn* üzerinde fiyat/kazanç oranýna sahip olan Anadolu Efes’in piyasa* deðeri/defter deðeri oraný ise 1.11 ile sektör ortalamasýnýn altýnda* bulunuyor. ( Sektör F/K: 13.26, Sektör PD/DD: 1.44)

* * 2020’de meþrubat grubu net satýþ gelirlerinde konsolide bazda %15-18’lik büyüme öngören þirket 2019 yýlý karýndan 1,7740 TL brüt kar* payý daðýtma kararý aldý.

* * 11.49x 2020T F/K ve 6.59x 2020T FD/FVAÖK çarpanlarýný kullanarak* yurtiçi ve yurtdýþý benzerleriyle deðerlendirdiðimizde AEFES hisseleri 33 TL hedef fiyat %44 yükseliþ potansiyeline iþaret ediyor."

[adestim]

* * Anadolu Efes* *

* * Kapanýþ (TL) : 24.32 - Hedef Fiyat (TL) : 29.5 - Piyasa Deg.(TL) : 14400 - 3A Ort. Ýþl.Hac.(mn$) : 3.65

* * AEFES Equity- Öneri :AL Get.Pot.%: 21.3 Analist:* [email protected]

* * AEFES 4Ç19 Sonuçlarý: Bira grubunda güçlü operasyonel* performans* *

* * Anadolu Efes, 4Ç19'da 183 milyon TL'lik net kar açýkladý (4Ç18: 117 milyon TL). Karý destekleyen geliþmeler yýllýk bazda operasyonel* karlýlýkta yaþanan iyileþme ve eski fabrika arazisinin satýþýndan elde* edilen tek seferlik gelir oldu. Coca Cola Ýçecek'ten gelen beklenti* üstündeki kar katkýsýnýn desteklediði net kar piyasa beklentisinden* çok daha yukarýda gerçekleþti (Ýþ Yatýrým: 130 milyon TL, Piyasa: 100* milyon TL). Coca Cola Ýçecek sonuçlarý dün açýklanmýþtý, bu baðlamda* beklenenin üstündeki net kar piyasa için sürpriz olmamalý.

* * Konsolide gelirler yýllýk olarak %17,5 artýþla 5.1 milyar TL'ye* ulaþarak piyasa beklentisinin hafif üzerinde gerçekleþti (Ýþ Yatýrým: 4,9 milyar TL, Piyasa: 4,9 milyar TL). Beklentinin üzerinde* gerçekleþen sonuçlarýn sebebi, yüksek fiyatlama ve uluslararasý* pazardaki bira satýþ hacimlerinin %7,2 büyümesinin desteklediði %2,4* lük hacim büyümesi oldu. Konsolide düzeltilmiþ FAVÖK rakamý ise 4Ç19'da %47,1'lik yýllýk büyüme ile 862 milyon TL oldu.

* * 2020 Beklentileri: Þirket 2020 beklentilerini açýkladý. FAVÖK ve* serbest nakit akýþý beklentileri bizim beklentilerimizle paralel,* fakat gelir büyümesi ve yatýrým harcamasý beklentileri bizim* beklentilerimizin biraz üzerinde.

* * Yorum: Beklentilerin üzerinde gerçekleþen operasyonel karlýlýk ve* satýþ büyümesine piyasanýn olumlu tepki vermesini bekliyoruz. Ayný* zamanda þirketin yüksek temettü daðýtýmý kararýnýn da piyasa* tarafýndan olumlu karþýlanacaðýný düþünüyoruz. Bugün düzenlenecek* telekonferansýn ardýndan rakamlarýmýzýn üzerinden geçeceðiz. AL* tavsiyemizi sürdürüyoruz.

* * Temettü: Efes 1,05 milyar TL brüt temettü daðýtacaðýný açýkladý. Bizim beklentimiz 600 milyon TL'nin üzerinde. Açýklanan temettü rakamý %103 daðýtma oraný ve yaklaþýk %7,3 temettü verimine iþaret ediyor.

[ercan65]

Rusya ile kriz çözüldü çek bir tavan yavrum yatýrým tavsiyesi deðildir

[cefaks]

[candyshop]

Bilenler bilir, Anadolu Efes ve SABMiller birleþmesinde yüzde 24'lük bir bedelli hisse artýþý yapýlmýþtý ve bu hisseler SABMiller'a verilmiþti.

AB inBev ile SABMiller'da birleþtiðinde doðal olarak Anadolu Efes'in yüzde 24 hissesi AB inBev'e geçti.

Eee ne var diyeceksiniz. Bu hisselerin bir þartý var, Anadolu Efes dýþýnda baþkasýna satýlamaz. Yani eðer bir gün AB inBev bu hisseleri satmak isterse Anadolu Efes'e satacak.

AB inBev bugün dünyanýn en büyük bira üreticisi ama bunu borçlanarak satýnalmalar ve birleþmeler sayesinde yaptý. Net rakamý bilmiyorum ama 100 milyar dolarýn üstünde bir borçlarý var.

AB inBev geçen yýl Avustralya operasyonlarýný Japon Asahi'ye 11.3 milyar dolara sattý haberi:
https://www.cnbc.com/2019/07/19/debt...ans-asahi.html
Haber tarihi 19 Temmuz 2019

AB inBev'ün borçluluðu ile ilgili baþka bir haber:
https://edition.cnn.com/2019/07/24/b...ipo/index.html
Haber tarihi: 24 Temmuz 2019

AB inBev'ün New York borsasýnda iþlem gören hisseleri 2016 yýlýnda 130 dolarlý seviyeleri görmüþtü. Bugün 53 dolar civarýnda. Benzer fiyatlama Amsterdam, Berlin ve Brüksel borsasýndaki hisselerinde de (euro bazlý) yaþandý.

Özetle, zaten ciddi borç yükü altýnda olan AB inBev bu koronavirüs sebebi ile son 10 yýldaki en kötü ilk çeyrek sonuçlarýný bekliyor bu yýl iþte haberi:
https://fortune.com/2020/02/27/ab-in...irus-outbreak/

Anadolu Grubu ile ilgisine gelirsek. AB inBev'ün 2 tane ortaklýðý var Anadolu Efes'le.
1- Anadolu Efes'e direk yüzde 24 pay ile ortak.
2- AB inBev Efes BV þirketine EBI (%100 Anadolu Efes iþtiraki) ile yüzde 50 oranýnda ortak. Bu þirket Efes ve AB inBev'ün Rusya ve Ukrayna iþtiraklerini ayný çatý altýndan yürütülmesini için henüz geçen yýl kuruldu.

Keser döner sap döner gün gelir hesap döner.

Bakmýþsýnýz yakýnda AB inBev bu ortaklýklarýný Anadolu Efes'e satmak zorunda kalýr.

Atladýðým bir konu varsa þirketi daha iyi takip eden tecrübeli arkadaþlar lütfen uyarsýn beni.

[candyshop]

AB inBev'ün elindeki AEFES hisseleri bugünkü piyasa deðeri ile yaklaþýk 3.300 Milyon TL ediyor.

Bilmiyorum gerçekleþme ihtimali nedir ama eðer Anadolu Efes bu hisseleri bu fiyat seviyelerinden geri alýrsa süper bir aksiyon yapmýþ olur Anadolu Grubu.

Anadolu Efes 3.300 Milyon TL borçlanabilecek güce de sahip bu arada. AB inBev ise yapýlan anlaþma gereði zaten hisseleri Anadolu Efes'ten baþka birine satamaz. Ýlgili haber eski de olsa þu linkte:
https://businessht.bloomberght.com/g...-da-degistirdi
Haber tarihi: Kasým 2016
Son paragraf: SABMiller ve Anadolu Efes arasýnda yapýlan anlaþma, AB Inbev'ýn hisseleri satmaya karar vermesi durumunda sadece Efes'in almasýna izin veriyor. Reuters'a konuþan analistler AB Inbev için Türkiye'nin öncelikli bir pazar olmadýðýný, ancak Efes'in Coca Cola Ýçecek'teki yüzde 50,3 payýyla ilgilenebileceðini söylemiþti.

[EFE45]

tam bilançolar düzelmiþken satýn alma iþlemleri olmasý bana göre olumlu olmaz.düzelen bilançolar için bu korona virüs vakasý bile fazla etkili olacaðýný sanmam .borçlanma olmadan 2021 sonuna kadar gidilirse karlýlýkta ve temettü veriminde patlama yapacaðý için fiyatýnda sürpriz rakamlara geleceði aþikar.

[candyshop]

tam bilançolar düzelmiþken satýn alma iþlemleri olmasý bana göre olumlu olmaz.düzelen bilançolar için bu korona virüs vakasý bile fazla etkili olacaðýný sanmam .borçlanma olmadan 2021 sonuna kadar gidilirse karlýlýkta ve temettü veriminde patlama yapacaðý için fiyatýnda sürpriz rakamlara geleceði aþikar.

Ben holding yatýrýmcýsýyým ama AEFES'i de yakýndan takip ediyorum çünkü holdingin en büyük iþtiraki.

Mesele þu ki, nasýl olsa AEFES'in kazandýðý paradan nasibimizi alamýyoruz, holdinge ödediði temettü bir þekilde yatýrýmcýya iletilmeden uçup gidiyor. Bu þartlarda "hastayý yataðýnda öpmek lazým" düsturu ile hazýr AB inBev'ün eli de güçsüzken onun hisseleri alýnabilir ve Anadolu Efes büyüyerek yoluna devam eder diye düþündüm.

Ama haklýsýn, yeni yatýrým yapýlmadan, hisse almadan þirket böyle devam ederse 2021 sonunda sýfýr borç seviyesine gelebilir (üstelik daðýttýðý temettüye raðmen) ve o zaman kazandýðý parayý ortaklarýna temettü olarak daðýtabilir.

stay-tuned