DEVA - Deva Holding

[Cautionary]

Þunu da unutmamak lazým...her þey %50 artýnca adet bazýnda satýþ cirolarý korunacak demek zor...yani fiyat artar ama alým gücü düþerse, eskiden 100 adet satarken þimdi 80 adet satarsýn.

ama ilaçta böyle bir durum yok...alýcý devlet, insanlar ilaç zamlandý diye az alacak deðiller...zam kaynaklý %37 büyüme, ilave pazar payý/yeni ürünlerle de %13 ek gelse...%50 ciro büyümesi demek olur...marjlarda zaten sýkýntý yok...bu durumda net kar da %50 büyür (döviz etkisi hariç büyümeden bahsediyorum, efk büyümesi diye düþünebiliriz).

[garipy]

Ýhracat konusunda ilaç sektöründe 2021 de dolar bazlý ihracat büyümesi %3.48 oldu yýllýk bazda . Önceki yýllarda %25-30 bandýnda idi bu Buyume ivmesinin sekteye uðradýðýný gosterir diye düþünüyorum.

Herþeyin % 100 atmasýna gelecek olursak hammadde fiyatlarýnýn Euro bazlý olduðu bir sektörde

21 Þubat 2021 Euro kuru : 8.47
15 Þubat 2022 Euro kuru: 15.48

Hammadde fiyatlarýnýn Euro bazlida arttýðýný düþünecek olursak %100 den fazla bir artýþ.

Personel giderleri ve pazarlama giderlerinde %50-60 dan az arttýðýný düþünmüyorum.

Geçen yýldan eksik yapýlan zam , üstüne bu senen gelen inanlimaz enflasyon ilaç sektöründe zorluk yaratacaktir.

Ýhracat konusunda bir kanýya varmak için son çeyreði görmemiz gerekiyor. Burada çok gez yazýldý, çizildi. Ýhracat çeþitli nedenlerle çeyrekten çeyreðe düzensiz artýþ ya da düþüþler gösterebiliyor, önemli olan yýlýn toplamýndaki durumun ne olduðu.

Ayrýca her þey %100 arttý derken bunu nereye dayandýrýyorsunuz, tuik rakamlarý ortada..ha onlara güvenmiyorsanýz, %50 deðil %60 arttý dersiniz...ama her þey %100 arttý demek biraz atmasyon oluyor.

MI 6 cihazýmdan hisse.net mobile app kullanarak gönderildi.

[garipy]

Enflasyon ve döviz kurlarýný ürünlerine yansýtmayan firmalar bu süreçte negatif ayrisacaktir . Bu nedenlerle deva 2022 de de endeksin altýnda kalacaktýr. Tabi benim düþüncem. Bu arada hissede yatýrýmým devam etmekte ucuz gördüðümde almaktayým . Ülkenin mevcut durumu deva için kýsa vadede dezavantajlarý olduðunu düþünmüyorum. Ama deva gerçekten deðer üreten ve güzide bir þirket.


MI 6 cihazýmdan hisse.net mobile app kullanarak gönderildi.

[Maslak1]

Þunu da unutmamak lazým...her þey %50 artýnca adet bazýnda satýþ cirolarý korunacak demek zor...yani fiyat artar ama alým gücü düþerse, eskiden 100 adet satarken þimdi 80 adet satarsýn.

ama ilaçta böyle bir durum yok...alýcý devlet, insanlar ilaç zamlandý diye az alacak deðiller...zam kaynaklý %37 büyüme, ilave pazar payý/yeni ürünlerle de %13 ek gelse...%50 ciro büyümesi demek olur...marjlarda zaten sýkýntý yok...bu durumda net kar da %50 büyür (döviz etkisi hariç büyümeden bahsediyorum, efk büyümesi diye düþünebiliriz).

katýlýyorum.. TR pazarý, TR pazarýný bilmeyenlere anlatýlýrken, handikap olarak devalüasyon ve fiyatýn kurla belirlenmesi mekanizmasýnýn devlet kontrolünde olmasý risk olarak anlatýlýr ama þu da kuvvetli bir avantaj olarak belirtilir: orta gelir seviyesindeki bir ülkede teorik olarak herkes sigorta kapsamýndadýr ve küçük katký paylarý ile eczaneden ilaçlarýný alýrlar. Bu durum, sektör toplamý için fiilen bir "alým garantisi"dir. yani, kutudaki artýþýn/düþüþün "ekonomik kriz oldu, GDP/GSMH düþtü o nedenle ilaç sektörü büyümedi" gibi bir dert yok. 2022 için sektör kutu bazýnda (eðer pandemiden dolayý kapanmazsa olmazsa) tarihi ortalamalrýn oldukça üzerinde büyür.. çünkü akut hastalýk segneti geri dönüyor ve kronik hastalýk segementinde azalan yeniþ teþhis artýk ortadan kalktý. hastalar doktor ziyaretine baþladý. bunun Q4 sektör rakamlarýnda gördük. pandemiden çýkýþta sektör hýzlý büyüyor / büyüyecek.. pandemi çýkýþ süreci bitiminde de yýllýk %4-5 (kutu bazlý) tarihi ortalamaya gelir. bu yarýþta, ürün karmasýný yeni ve pahalý ürünlerle deðiþtirenler ise, fiyattan arýndýrýlmýþ olarak %10-15 büyürler.

bence, 4.dönem geçici vergi beyaný biizm için Q4 hakkýnda bilgi verir. konsodlie ile yeni oalrka belki þu 3 alanda fark olsa da en azýndan satýþ rakamý yüksek oranda fikir verir:
1-mevzuata göre; "%2 ek vergi öde, demirbaþlarý yeniden deðerlendir, yüksek amortisman yaz ve az vergi öde" uygulamasýndan yararlandý mý? öyle ise maliyeye sunulan KZ tablosuýnda yüksek amortisman olur.
2-devatislerin satýþlarý arttý ise konsolidasyona tabi tutarak muhasebeþleþmesi baþlar ve UFRS tabloda daha yüksek ciro görürüz.
3-31 Aralýkta eðer vadesi gelmemiþ forward sözleþmeleri vardýysa, bunlarda UFRSde fark yaratýr. çünkü VUK mali tabloda vadesi gelmemiþ forward sözleþme kar veya zararlarý yansýtýlmaz. UFRSde yansýtýlýr.

her halükarda; geçici vergi beyannamesi bize Q4 için ciro bakýmýndan makul bilgi verir. Q4ün iyi gidiyor olmasý da zaten bize Q1 2022 için fikir verir. hatta brüt kar marjý hk dahi bilgi ediniz (yükselen kur BK marjýný ne kadar bozdu??? þirketin, FIFO veya aðýrlýklý ortalama maliyet yöntemlerindenn hangisini kullandýðýna göre etki deðiþir. maalesef hangi yöntemi kullandýðý finansal dipnotlarda yazmýyor. ama her halükarda ekldeki eski stoklar çok önemli rahatlama saðlar..).

[yarýmada]

Ýhracat konusunda ilaç sektöründe 2021 de dolar bazlý ihracat büyümesi %3.48 oldu yýllýk bazda . Önceki yýllarda %25-30 bandýnda idi bu Buyume ivmesinin sekteye uðradýðýný gosterir diye düþünüyorum.

Herþeyin % 100 atmasýna gelecek olursak hammadde fiyatlarýnýn Euro bazlý olduðu bir sektörde

21 Þubat 2021 Euro kuru : 8.47
15 Þubat 2022 Euro kuru: 15.48

Hammadde fiyatlarýnýn Euro bazlida arttýðýný düþünecek olursak %100 den fazla bir artýþ.

Personel giderleri ve pazarlama giderlerinde %50-60 dan az arttýðýný düþünmüyorum.

Geçen yýldan eksik yapýlan zam , üstüne bu senen gelen inanlimaz enflasyon ilaç sektöründe zorluk yaratacaktir.

MI 6 cihazýmdan hisse.net mobile app kullanarak gönderildi.

Bu konu da defalarca yazýldý. Deva 9 ay gibi çok uzun sayýlabilecek bir stok tutma süresi ile gittiði için eurodaki artýþýn hammadde bakýmýndan olumsuz etkisini görene kadar ilaca yeniden zam geliyor. Mevcut kur þirketi 2022 yýlýnýn sonuna doðru olumsuz etkilemeye baþlar ondan sonra da zaten 2023 yýlý zammý gelir. Mesela þirket þu an 2021 yýlý ortalarýnda (euro 10 lira civarý) aldýðý hammadde ile üretilen ürünleri satýyor olmalý ama ilaca zam geliyor.

[Cautionary]

Enflasyon ve döviz kurlarýný ürünlerine yansýtmayan firmalar bu süreçte negatif ayrisacaktir . Bu nedenlerle deva 2022 de de endeksin altýnda kalacaktýr. Tabi benim düþüncem. Bu arada hissede yatýrýmým devam etmekte ucuz gördüðümde almaktayým . Ülkenin mevcut durumu deva için kýsa vadede dezavantajlarý olduðunu düþünmüyorum. Ama deva gerçekten deðer üreten ve güzide bir þirket.


MI 6 cihazýmdan hisse.net mobile app kullanarak gönderildi.

Þu noktayý kaçýrýyorsun, pek çok arkadaþ da göz ardý ediyor...maslak1 hocam anlýyor beni, bir de yeniden poz aldýktan sonra yarýmada arkadaþýmýz

þimdi sektörde, yerli oyuncular arasýnda finansallarý en güçlü 1-2 þirketten biriyiz(yabancý ortaklý, tr de üretim yapanlar hariç). borçluluðumuz düþük ve her çeyrek bilançosu sonrasý daha da düþüyor. döviz pozisyonumuz kýsa vadeli döviz ihtiyacýmýzý karþýlayacak durumda. bu durumda piyasadaki zayýf oyuncular iþletme sermayesi sýkýntýsý yaþarken, karlýlýk sorunu yaþarken bizim öyle bir sýkýntýmýz yok.

dolayýsýyla þunu iddia ediyorum. bu fiyatlama gerek ithal ilaçlardan, gerekse içeride üretim yapan ama finansallarý güçlü olmayan þirketlerden pazar payý almamýzý saðlar..yeni piyasaya sürülen ilaçlarýn da katkýsýyla sektörden daha fazla ciro elde etmemizi saðlar.

þunu unutmayalým...bizim kar marjý sýkýntýmýz yok...yeter ki satýþ yapalým...neredeyse 100 tl ye sattýðýmýz malýn yarýsý net kar olarak kalýyor bize...bu karlýlýkla satýþ yapan bir þirket için maliyet baskýsý vs hikaye olarak kalýr.

[Maslak1]

Q4teki kur ve BK %si:

Ýlaç firmalarý depolarýndaki hammaddeleir kullanýrken miadý en erken dolaný en önce kullanýrlar. (FEFO; first expired first out) muhtemelen gýda firmalarý da öyledir. ancak bunun, maliyet muhasebesi ile ilgisi yoktur. firma, deposundaki kimi HM ve mamulleri kur 8 iken almýþ olabileceði gibi , kimilerini de kur 18 iken almýþ olabilir. "acaba üretim ve satýlan malýn maliyeti hesabýnda hangisini daha önce kullanmýþtýr?" sorusunun cevabý mali tahmin ve analiz için deðerlidr. maliyet muhasebecileri ise gerek üretimde tüketilen hammaddeler gerekse satýlan mamulerin hangi stoklar olduðunu teorik varsayýmlara göre yaparlar. bunlar;
fifo: ilk aldýðýmý en ilk satarým varsayýmý,
lifo: son aldýðýmý en ilk satarým varsayýmý,
aðýrlýklý ortlama : tüm alým ve üretimlerden bir maliyet havuzu yapýlýr ve maliyetlendirme ordan ortaya çýkar. bunun yýllýk ortalama yöntemi (YTD olarak), aylýk hareketli ortalama yöntemi gibi varyantlarý vardýr.

lifo kullanýlmýyor pek (kullanana rastlamadým ve hatta sanýrým mevzuat izni de olmayabilir. aklýmda öyle kalmýþ).

deva ya fifo ya da aðýrlýklý ortalama kullanýyordur. maalesef dipnotlara çok kez bakmýþtým ve bunun cevabýný bulamamýþtým. hatta burdan denetçilerine eski bir meslekdaþlarý olarak çaðrýda da bulunmuþ ve bu bilginin mali tablo okuyucusu açýsýndan önemli bilgi olduðunu ve dipnotlarda yazýlmasý gerektiðini belirtmiþtim. çünkü TR enflasyonun yüksek olduðu bir ülkedir ve bu ekonomik ortamda maliyetlendirme yöntemi hk bilgi, analiz ve yorum için deðerlidir.

eðer fifo kullanýyorsa: 9-10 ay stok taþýyan bir firma olarak þirketin Q4teki SMM (satýlan malýn maliyeti) rakamý henüz Q4teki kurdan etkilenmedi (çok az sayýda olabilecek ve stok süresi 2-3 ay olan mallar hariç). sn yarýmada'nýn belirttiði konu....

eðer aðýrlýklý ortalama kulanýyorsa: Q4ten itibaren etkileme baþlar ama etki yüksek olmaz. tahmin þöyledir: (eski kurdan 10 aylýk stok + yeni kurdan 2 aylýk stok ) / 12 .. kur son 2 ayda arttýðý için yeni kur sadece 2/12 oranýnda etki eder.. 2022deki alým miktarýna baðlý olarak kur etkisinin aðýrlýklý ortalamadaki etkisi her ay biraz daha artar..

kur konusunun SMMye etkisi dýþýnda bir de þu konumuz var: acaba ellerindeki yüksek miktardaki dövizi ne yaptýlar?
kötü senaryo: kur düþükken sattýlar,
iyi senaryo: kur 18-19dayken satýp, 11-13teyken yerine koydular. hatta üsütüne üstlük kur düþükken forward anlaþma dahi yaptýlar (ileri vadeli döviz aldýlar)..

Q4ü ben de çok merak ediyorum. satýþ ve faaliyet giderleri hakkýndaki merakýmýz vergi KZ tablosu ile önemli ölçüde giderilmiþ olacak.

Q3te rekor brüt kar marjý yakalamýþtýk (%63). bu, jenerik bir firma için çok iyi bir orandýr. %40 civarý favök marjýmýz var ... bu da çok iyi bir orandýr. ayrýca , aktif madde dahil yerli üretim yapan firmanýn kurdan etkilenmesi diðer firmalara (tamamen ithal edenlere) göre çok daha az olacak. cauti ortaðýn deðerlendirmesi çok doðru: rekabet etmek istediði anda uzun süre direnç gösterir.. ne iþletme sermayesi sorunu var ne de karlýlýk sorunu var.. bist fiyatlamasý konusu ayrý bir konudur. onu benden çok daha iyi bilen üstatlarýmýz burda vardýr. ama þunu biliyoruz ki þirketin karý ve cirosu büyümeye devam ettikçe yeni yatýrýmcý gelecektir.

[Maslak1]

Q3teki %63lik BK%si:

buradaki yükseliþin en önemli sebebi ürün karmasýnýn deðiþmesi olmalý. burda da en büyük etkiyi tahminime göre rivelime yapmýþ olmalý. uðurkaptan ortaðýn paylaþtýðý bir bilgiden anlamýþtýk ki bu ürünün orijinali SGK geri ödemesinden çýkmýþtý ya da reçeteleme ekranýnda pasife alýnmýþtý (görünmüyordu). diðer sebepler ise; son 2 yýlda lanse edilen pahalý onkoloji molekülleri olmalý.. ki onlar lanse edilirken her birine ayrý ayrý olarak toplam cirodaki paylarý küçük olur demiþtik, oysa bir arada önemli bir tutar tutmaya baþlamýþ olmalýlar artýk...

eðer özellikle rivelime için yukardaki durum Q4te hala geçerlidiyse, bu durumda Q4 için iyi olur. akut ürünlerin geri dönüþü de ciroya katký saðlar ama onlarýn da BK%si rivelime gibi ürünlerin epey gerisinde olur. izleyip görelim..