DEVA - Deva Holding

[yarýmada]

Bilanço ile ilgili yazmadýðým ancak en olumsuz gördüðüm kýsým 2020 yýlýnda %21.11 olan faaliyet giderlerinin ciroya oranýnýn 2021 yýlýnda %23.32'ye çýkmasý. Bu oran benim için dürüstlük konusunda en baþta gelen kalemlerden biridir. %23 oran makul kabul edilebilir çünkü þirket %28 lerden 21 e inmiþti. 2022 yýlýnda en dikkatli takip edeceðim kalemlerden biri bu olacak.

[garipy]

Almak için doðru fiyatý bulmaya çalýþýyorum . Yaklaþýk 14 aydýr sadece aldým hiç al sat bile yapmadým . Ama benim þirketi nasýl gördüðümden çok piyasanýn bakýþ açýsýnda önemli piyasa bu þirketi riskleriden dolayý 3-4 fk fiyatlamayý istiyorsa buna ben engel olamam ama doðruyu bilmeye çalýþýyorum . Ayriyetten suanki 5 fk da siz benden iyi biliyorsunuz faaliyetlerden kaynaklanmýyor . Neyse herkes bildiði gibi yapsýn . Daha önce söylediðim gibi hissenin büyüme potansiyeli oldukça yüksek ama riskleride oldukça fazla . Yeni girecekler temkinli olsun alýmý aylara hatta yýllara yaymak lazým.

Yazdýklarýmý dikkatli okumamýþsýn. Ucuz çok þirket var, 4-6 fk arasýnda, ama onlarýn sektör ve büyüme potansiyeli olarak olmasý gereken deðerleri, þu anki türkiye gerçekleri ile, 7-8...devanýn olmasý gereken 15..%20 imtiyaz durumunu düþ 12 fk eder...hadi 10-12 diyelim.

Þu an deva salt ucuzluk-pahalýlýk olarak bakarsan fiyatý en uygun birkaç þirketten biridir, imtiyaz durumunu dikkate alsak bile.

Not: Bu arada en çok eleþtirdiðim þey, inanmadýðýn hisseyi taþýmaktýr. Spekülatf al-sat amaçlý olsa tabii ki bir þey demem..ama orta uzun vade hisseyi taþýyorsan ve yeterli potansiyeli görmüyorsan, ya da daha iyi fýrsatlar olduðunu düþünüyorsan..hisseyi satýp çýkacaksýn...hem hisseyi taþýyorum demek, hem de durmadan eleþtirmek..kimse kusura nakmasýn, sattýn ve alttan almak için fýrsat kolluyorsun demek olur benim nazarýmda.

MI 6 cihazýmdan hisse.net mobile app kullanarak gönderildi.

[Cautionary]

Bilanço ile ilgili yazmadýðým ancak en olumsuz gördüðüm kýsým 2020 yýlýnda %21.11 olan faaliyet giderlerinin ciroya oranýnýn 2021 yýlýnda %23.32'ye çýkmasý. Bu oran benim için dürüstlük konusunda en baþta gelen kalemlerden biridir. %23 oran makul kabul edilebilir çünkü þirket %28 lerden 21 e inmiþti. 2022 yýlýnda en dikkatli takip edeceðim kalemlerden biri bu olacak.

Bence pandeminin en zorlu dönemlerinde istemeden de olsa bazý maliyetler azalmýþtýr..kapanmalar vardý, pazarlama faaliyetleri minimuma inmiþti..yurt dýþý fuar katýlýmlarý bile çok aza inmiþtir.

Bu nedenle kýyas için 2020 deðil, 2019 baz alýnmalý...2021 bile iþlerin tam olarak normale dönmediði bir yýldý, bu nedenle 2022'de bir miktar daha artabilir bu oran.

[Cautionary]

Almak için doðru fiyatý bulmaya çalýþýyorum . Yaklaþýk 14 aydýr sadece aldým hiç al sat bile yapmadým . Ama benim þirketi nasýl gördüðümden çok piyasanýn bakýþ açýsýnda önemli piyasa bu þirketi riskleriden dolayý 3-4 fk fiyatlamayý istiyorsa buna ben engel olamam ama doðruyu bilmeye çalýþýyorum . Ayriyetten suanki 5 fk da siz benden iyi biliyorsunuz faaliyetlerden kaynaklanmýyor . Neyse herkes bildiði gibi yapsýn . Daha önce söylediðim gibi hissenin büyüme potansiyeli oldukça yüksek ama riskleride oldukça fazla . Yeni girecekler temkinli olsun alýmý aylara hatta yýllara yaymak lazým.

MI 6 cihazýmdan hisse.net mobile app kullanarak gönderildi.

Bold yaptýðým kýsým bu iþin sýrrý. Hatta portföyde bir hisseye aþýrý yoðunlaþma bile olmamalý. Deva gibi bir hissenin portföy içindeki payý %25-30 larý geçmemeli.

Bu durumda, ani bir harekette hisse aþýrý yükselince piþmanlýk olabilir...ama bu iþler hep böyledir. Çok kazanayým diyenler genelde bir þey kazanamaz, az olsun, saðlam olsun diyenler, kýsa vadede pek kazanamýyor gözükse de, orta-uzun vadede iyi kazanýr.

[Antiseptik]

Alman ilaç ve kimya þirketi Bayer, zararlý böcek kontrol birimini özel sermaye þirketi Cinven’e 2,4 milyar avroya satmak için anlaþma imzaladý.
Bayer AG’den yapýlan açýklamada, þirketin zararlý böcek kontrol iþinin merkezi Ýngiltere’te bulunan Cinven’e satýlmasý konusunda anlaþma imzalandýðý belirtildi.

Satýþ fiyatýnýn 2,4 milyar avro (2,6 milyar dolar) olduðu aktarýlan açýklamada, satýþýn Bayer’in temel tarým iþine daha fazla odaklanmayý saðlayacaðý ifade edildi.

Bayer, 2021’de, tarým sektörü dýþýndan büyük müþterilere haþere, hastalýk ve yabancý ot kontrol ürünleri satan ve 800 kiþiye istihdam oluþturan çevre bilimi birimini elden çýkaracaðýný duyurmuþtu.

Alman þirketin söz konusu birimi, satýþlarýný 2021’de yüzde 3 artýrarak 1,1 milyar avroya yükseltmiþti.

https://www.ekonomist.com.tr/dunya/a...lik-satis.html

[value investor]

Döviz bazlý pozisyonun brüt kar marjýna katkýsý tartýþýlmaz. Ama, esas katkýsý imtiyazlý temettü alanlara oluyor. Bu nedenle en baþýndan beri hiç temettü verilmemesi, bu hisse için en hayýrlý durumdur diyorum. Öte taraftan patronlarýn aklýselim hareket ettiðinden de þüphem yok. Ýsteseler bu imtiyaz ile çok rahat þirketin içini boþaltýrlardý. Tüm ortaklara 5 tl temettü verirler(zataen paylarýn %83 kendilerinin), temettücüler bayram ederek hisseye saldýrýr, belki fiyat 100 tl ye giderdi...ama þirketin sürdürülebilir bir büyümesi olmaz, 2-3 senede bu sanal mutluluk sona ererdi.

Bu nedenle þirketin iþ sonuçlarýný analiz ederken her zaman döviz hariç analiz etmek gerekir. Hata dövizin %20-30 arasý makul bir düzeyde artmasý %50 artmasýndan daha iyidir bence, döviz bazlý kar, sanal bir güzellik saðlýyor sadece.

Bu baðlamda, benim tek odaðým 2022 de çeyreklik ciro tahmini...buna odaklanmalýyýz yatýrýmcýlar olarak brüt kar marjýnýn da %56-60 arasýnda kalacaðý nerdeyse garanti...kur farký geliri 100 olmuþ, 300 olmuþ bence hiç önemi yok..hatta imtiyazlý paylarýn daha yüksek temettü almalarýný saðladýðý için düþük kur farký geliri daha iyi bence.

özetle..ciroya odaklanalým..kur farký geliri geliyor diye sevinmeyelim.

baþlýkta bilgisi-analiz yeteneði kýymetli arkadaþlar var...herkes 22q1 ciro tahminini paylaþýrsa kýymetli bir veri elde etmiþ oluruz....daha önce hem twitter da hem burada yazdýðým gibi benim 2022 genelinde ciro artýþ tahminim %60-70 aralýðýnda...ilk çeyrek için ayrýca bir çalýþma yaparým.

Sn Cautionary gerçekten twitter da ve burada yaptýðýnýz analizleri ilgiyle takip ediyorum ,Sn Maslak da burada benim olmama güç veriyor. Sizlerin burada yazmasý çok önemli. Bende ayný fikirdeyim , kambiyo karýndan baðýmsýz olarak ciro artýþý bu marjlarla çok önemli olacak . Çünkü firmanýn üzerindeki bu sene özelinde net ödeyici pozisyonda olacaðý bir finansal borç var. Naçizane 2021 yýlý finansallarýný analiz ettim , ortaklarla paylaþmak isterim.

Deva Holding 2021 yýlý finansallarý için yaptýðým bilanço analizi :
Bankalar :
Firmanýn bankalarda 1,3 mia tl mevduatý bulunmaktadýr. (2020 finansallarýnda 609 mio tl ) . Net artýþ 691 mio tl dir. 1,2 mia tl vadeli mevduat dýr. 31 Aralýk 2021 itibarýyla Grup’un vadeli mevduatlarý AVRO, ABD Dolarý ve Türk Lirasý cinsindendir. AVRO ortalama faiz oraný %0,59, ABD Dolarý ortalama faiz oraný %0,86 ve Türk Lirasý ortalama faiz oraný %21,47’dir.( Kullandýðý kredilerin ortalama maliyetinden daha yüksek mevduat faizi vardýr.)
Alacaklar :
Firmanýn 971 mio tl ticari alacaðý bulunmaktadýr. (2020 finansallarýnda 689 mio tl ) Net artýþ 282 mio tl dir. 31 Aralýk 2021 ve 31 Aralýk 2020 tarihleri itibarýyla Grup vadesi geçmiþ ticari ve diðer alacaklarýn tahsil kabiliyeti kalmayan kýsmýna karþýlýk ayýrmýþtýr.(7 mio tl ) Geri kalan tutarýn tamamý vadesi henüz gelmemiþ, tahsil kabiliyeti yüksek alacaklardan oluþmaktadýr. Mal satýþý ile ilgili ortalama vade 98 gündür (31 Aralýk 2020: 100 gün). Alacaklarýn 568 mio tl si çekli alacak , 322 mio tl senetsiz alacaklardan oluþmaktadýr.
Stoklar :
648 mio tl ilk madde ,55 mio tl yarý mamül ,343 mio tl mamül olmak üzere ,( deðer düþüklüðü 71 mio tl ) 975 mio tl stok var. (2020 finansallarýnda 577 mio tl stok var. ) Stoklarda net 398 mio tl artýþýn büyük kýsmý ilk madde ve malzemeden kaynaklý . ( 256 mio tl artýþ var.) Firma stok alýmýný hýzlandýrmýþ.
Mdv :
Firmanýn binalarda 65 mio tl ve makine ve ekipmanda ise 235 mio tl net artýþ olmak üzere 300 mio tl mdv artýþý var. Geçen yýl yatýrým yýlý idi.
Banka kredileri :
Grup, 31 Aralýk 2021 itibarýyla, kullanmýþ olduðu krediler için satýþlarýna karþýlýk almýþ olduðu toplam 292.364.486 TL tutarýndaki çeki teminata vermiþtir (31 Aralýk 2020: 158.668.766 TL).
Kýsa vadeli çekli tl alacaklarýný tahsil için , iþletme sermaye ihtiyacýna sahip olmasa bile ,(( likidite oraný : dönen varlýklar –stoklar / kv. Yabancý kaynaklar ) , ( 3.373- 975 / 1.632 ) = 1,46 likidite oraný gayet güzel bir oran , cari oran ise 2 )) bankaya koyarak bch kredisi kullanmasý oldukça mantýklý , takasa verse vadesinde tl nin deðersizleþme ihtimali yüksek , kredi kullanýp finansman giderine katlansada hem alacaðý tahsil ediyor hemde nakdi yp cinsinden tutarak , alacaðýn deðersizleþmesini engelliyor. Buradaki artýþ 134 mio tl .
Firmanýn kýsa vadeli banka kredileri 784 mio tl , uzun vadeli kredilerin kýsa vadeli anapara taksitleri 183 mio tl , çýkarýlmýþ tahvil borcu 139 mio tl olmak üzere 1,1 mia tl kýsa vadeli finansal borcu ve 620 mio tl 1 yýldan uzun vadeli kredi ve tahvil borcu olmak üzere 1,7 mia tl finansal borcu var. Yani 1,7 mia tl borcun , 1 yýl içerisinde ödenecek tutarý 1,1 mia tl , yani %65 ini bu sene ödeyecek , bu da yüksek finansman gideri demek .
784 mio tl kýsa vadeli banka kredisinin ortalama maliyeti %19,30 , 183 mio tl , uzun vadeli kredilerin kýsa vadeli anapara taksitlerin maliyeti %14,4 , uzun vadeli 356 mio tl banka kredisinin ortalama maliyeti %18,60 dýr. Tüm banka kredilerinin aðýrlýklý ortalama maliyeti %18,43 e denk gelmektedir. 238 mio tl tahvil borcunun ortalama maliyeti %19 dur.
Yani toplam 1,7 mia tl finansal borcu ortalama %19 ile yönetmektedir. (2020 finansal borç 1,1 mia tl , 640 mio tl finansal borç artýþý var.)
Satýcý Kredileri :
Firmanýn ticari borçlarý 350 mio tl dir. (2020 finansallarýnda 168 mio tl ) . Net artýþ 182 mio tl dir. Satýcý kredisindeki artýþ olumlu .
Bilanço analiz :
Cari dönemde firmanýn aktifinin % 25,7 si nakit , %19,1 ini alacaklar , %19,2 ini stoklar , %33,5 maddi duran varlýklar oluþturmaktadýr. Aktifte nakitin oraný %25,7 yüksek olup , firma yp cinsinden tutarak kur yükseliþini hedge etmektedir.
Cari dönemde faaliyetlerinin finansmanýnda , %34 finansal borçlar , %6 satýcý kredileri , %54 özkaynaklardan yararlanan þirketin , duran varlýklarýn tamamýnýn ve stoklarýn bir kýsmýnýn özkaynaklarla finanse edilmesi neticesinde 1.741 bin tl net iþletme sermayesine sahip olup , pozitif net iþletme sermayesi sayesinde cari /likidite oranlarý yatýrýmda olan firma için oldukça yüksektir. (1,46 likidite oraný :1,46 / cari oran ise 2)
Finansal borçlarýn gerek aktife oraný (%34) makul seviyede , gerekse k.v finansal borçlarýn ciroya oraný (%47 ) yüksek seviyededir. Ancak bu sene yapýlan yatýrýmlarýn ciroya etkisiyle gerek aktif içinde payý gerekse ciroya oraný azalacaðýný düþünmekteyim.
Sonuç olarak , bu sene firma net borç ödeyici konumda olacak , marjlarý koruyarak ciro artýþý çok önemli hale gelecektir.
Saygýlarýmla.

[garipy]

Bugün 4.9? fk dan biraz aldýracak gibi.

MI 6 cihazýmdan hisse.net mobile app kullanarak gönderildi.

[Cautionary]

sevgili value investor,

analiz için teþekkürler...ama bence en önemli kýsým eksik, sonuöta 2022q1 ciro beklentin ne? 2022 tüm yýl ciro beklentin ne? bu sorulara az çok yanýt vermeden bir beklentiye girmek doðru olmaz.

vormalde kurumlarýn yaptýðý analizleri inceler, bence olmasý gereken parametreleri deðiþtirir, buna göre ciro-efk-netkar gibi beklentilerimi þekillendiririm..ama bu þirkette hemen hiç bir kurum analiz, hedefi fiyat vs yok..bu nedenle bu detaya iniyorum...iþin ilk ve en önemli adýmý da ciro beklentisi.

öte yandan, kýsa vadeli borçlar ödenip net borç azalacak diye bir kural yok...þirket vadesi gelen borcu yeni borçlanma ile ödeyebilir...net borç ödeyicisi olmasý normal, sonuçta ciddi bir nakit yaratma kabiliyeti var..ama vadesi gelen borçlar kadar net borç azalýr düþüncesi bence gerçekleþmeyecek...kaldý ki, artan enflasyon, döviz kuru vs artan iþletme maliyesi demek, bunun için de para lazým..sonuçta dediðim gibi net borç 2021 de olduðu gibi 2022de de azalabilir...ama kayda deðer bir azalma olmayacak bence.