DEVA - Deva Holding

[Maslak1]

deðerli ortak,

yargýsýz infaz yapmamak için yarýn þirketi de dinleyelim. ortaklara önerim þirketi arayýp, sormalarýdýr. çok uzak ihtimal de olsa makul bir açýklamalarý olabilir. makul bir açýklama yoksa ve mali tabloyu düzeltmezlerse bunun adý, haksýz kar transferi olur.. hukukun iþlediði yerde de yaptýrýmsýz kalmaz..

iþin ilginç tarafý; ortada kasýt varsa, dipnota neden yazdýnýz? dipnota yazdýysanýz, bir iki cümle de emsal bedel, makul fiyatlama vbye iliþkin bilgi yazýnýz..

bize, mesela; þöyle bir açýklama yapabilirler: "Saba ile aramýzda olan hizmet sözleþmesi fiyatý yýllýk enflasyon oranýna göre þekillenmektedir. oysa 2022 yýlý içinde baþta asgari ücret artýþlarý ve enerji fiyatý artýþlarý dolaysýyla, maliyetlerimiz enflasyonun çok üzerinde arttýðý için, marjlarýmýz negatife dönmüþtür. þirketimiz 2023 yýlý içinde, marjýn düzletilmesi için saba ilaç yönetimi ile görüþmelere baþlayacaktýr... vs vs vs...."

bu açýklama gülünç taraf þu olur; her iki tarafýn yöneticisi de ayný kiþilerdir.

kendilerin tavsiyem þudur: hata varsa, bir kap ile beyanda bulunun, yatýrýmcýdan özür dileyin ve fatura keserek mali tbaloyu düzeltin.

genel olarak; vergi kanunlarý ki oecd kýsýtlamalarýna da uygun bir yapýmýz var, hiç deðilse; "ebit + %3-5" gibi bir marjla bu iþlemlere alt sýnýr koyar.. kesin bir sýnýr yoktur, emsal iþlemlerde marj aralýðý geniþtir. ve ayrýca transfer fiyatlamasýnda birden çok model vardýr. her halükarda halka açýk þirkete, iþlemden zarar yazdýrýlmasý açýklama gerektiren bir konudur... önce þirketi dinleyelim.. sonra gerekirse hep birlikte pataklarýz..

Saba konusu: mali tabloda yazýldýðý gibi deðilmiþ.. merak edenlerin firmayý aramasýný öneririm.. hatta, doðrusunun kamuya resmi olarak firmaca açýklanmasý iþin doðru ve makul olanýdýr... firmanýn resmi açýklama yapmasý ve iþin doðrusunu açýklamasý doðru aksiyon olur.

[Maslak1]

eðer bu sabahki aþýrý satýþý sebeplerinden biir de bu (saba) ise; firma, bu ifade hatasý ile buna sebep olmuþ durumdadýr.. saðlýklý ve doðru olan yöntem, bir açýklama ile konuyu yatýrýmcýya bildirmektir.

[Maslak1]

Depores konusu: fiyat düþmüþ (sgk iskonto artýþý).. Durumu telafi etmek için daha küçük bir formu Temmuz ayýnda lanse etmiþler..

Deva'ýn uzun vade (sürdürülerbilir) iþ performansý için ana konu deðiþmiyor:
1-iç piyasa lansmalarý (2022de 22 tane molekülde ruhsat alýmý.. tick listsinden; inceleyerek raakiplere görece olarak 22 rakamýný büyük mü, küçük mü olduðu anlaþýlabilir),
2-uluslararasý pazar performansý: 2022de %16 büyüme..
3-beklenen biyoteknoloji iþi...

diðer konularýn bir çoðu konjonktüreldir (dönemsel)..

[value investor]

Deðerli ortaklar ,
2022 yýl sonu finansallarla baktýðýmda çok iç açýcý olmayan göstergeleri burada belirtmek isterim.
Firmanýn cari dönemde faaliyetlerin finansmanýnda kabaca %34 banka kredileri (%28 kv banka kredileri ) %46 da öz kaynaklardan yararlanýyor. Aktifi ise %20 si bankalar , % 20 alacaklar , %23 stoklar , %19 da mdv dan oluþuyor.
2021 yýl sonu finansallarý ile karþýlaþtýrýldýðýnda , firmanýn bilançoda alacaklar kaleminin artýþý göze çarpýyor . (971 mio tl den 1.8 mia tl gelen bir alacak . ) . Yine stoklar kalemi göze çarpýyor . (975 mio tl den 2 mia tl gelen bir stok .)
Peki bu alacak ve stok finansmaný için k.v banka kredilerinde muazzam bir artýþ var. (784 mio tl den 2,5 mi tl gelen k.v banka kredisi . ) Bu kredilerin vadesi 1 yýldan kýsa spot ve rotatif krediler. Umarým spot kredilerdir , faizleri fikslenmiþtir. Peki bu kredilerinde hepsi 1 yýl içinde kapanýr mý ? Roll eder mi ? Firma faaliyet elde ettiði getiri ile 2,5 mia tl kapama yapabilecek bir potansiyele sahip mi ?
Firmanýn öz kaynaðý nette artýyor gibi gözüksede , özkaynaklarýn aktife oraný 2021 yýl sonunda % 54 iken , 2022 yýl sonunda %45 e düþmüþ oldu . Yani özkaynaklarýn aktif içindeki payý azalýyor . Bunun sebebi net bir þekilde firmanýn kar üretememesi enflasyon karþýnda feci þekilde dumura uðramasýdýr. Üstelik bu kar üretemezken alacaklardaki artýþ , ve bunun finansmaný için kýsa vadeli banka kredisinden artýþ çok net gözükmektedir.
Gelir tablosunda neden kar üretemediði çok net þekilde görülmektedir. Firma , 2021 yýlýnda 2.330 bin tl ciro üretirken , %58 brüt kar marjý , %50 vergi öncesi kar , kur geliri (494 mio tl ) düþürülmesiyle %28,49 marjla çalýþtýðý görülürken , 2022 yýlýnda ciro 4.477 bin tl ( neredeyse %100 ciro artýþý ) olmasýna raðmen , %52 brüt kar marjý , %29 vergi öncesi kar , kur geliri ( 424 mio tl ) düþürülmesiyle %19,5 marjla çalýþtýðý görülmektedir. Yani netde marjlarda bir önceki yýla göre %9 puanlýk bir azalýþ , ciro %100 artýþa raðmen 2021 yýlý karýna yakýn bir kar , enflasyonist ortama yenildiðini açýkça göstermiþtir . Bu kardaki keskin düþüþ firmanýn bilançosuna da yansýmýþ , alacaklarýn artmasýna , ve bunun finansmaný için de roll etmek zorunda kalacaðý kýsa vade banka kredillerinde firmanýn likidite yapýsýný bozacak þekilde artýþa neden olmuþtur.
Umarým bu yýl rüzgar devadan yana eser .

Sevgilerimle

[Cautionary]

Deðerli ortaklar ,
2022 yýl sonu finansallarla baktýðýmda çok iç açýcý olmayan göstergeleri burada belirtmek isterim.
Firmanýn cari dönemde faaliyetlerin finansmanýnda kabaca %34 banka kredileri (%28 kv banka kredileri ) %46 da öz kaynaklardan yararlanýyor. Aktifi ise %20 si bankalar , % 20 alacaklar , %23 stoklar , %19 da mdv dan oluþuyor.
2021 yýl sonu finansallarý ile karþýlaþtýrýldýðýnda , firmanýn bilançoda alacaklar kaleminin artýþý göze çarpýyor . (971 mio tl den 1.8 mia tl gelen bir alacak . ) . Yine stoklar kalemi göze çarpýyor . (975 mio tl den 2 mia tl gelen bir stok .)
Peki bu alacak ve stok finansmaný için k.v banka kredilerinde muazzam bir artýþ var. (784 mio tl den 2,5 mi tl gelen k.v banka kredisi . ) Bu kredilerin vadesi 1 yýldan kýsa spot ve rotatif krediler. Umarým spot kredilerdir , faizleri fikslenmiþtir. Peki bu kredilerinde hepsi 1 yýl içinde kapanýr mý ? Roll eder mi ? Firma faaliyet elde ettiði getiri ile 2,5 mia tl kapama yapabilecek bir potansiyele sahip mi ?
Firmanýn öz kaynaðý nette artýyor gibi gözüksede , özkaynaklarýn aktife oraný 2021 yýl sonunda % 54 iken , 2022 yýl sonunda %45 e düþmüþ oldu . Yani özkaynaklarýn aktif içindeki payý azalýyor . Bunun sebebi net bir þekilde firmanýn kar üretememesi enflasyon karþýnda feci þekilde dumura uðramasýdýr. Üstelik bu kar üretemezken alacaklardaki artýþ , ve bunun finansmaný için kýsa vadeli banka kredisinden artýþ çok net gözükmektedir.
Gelir tablosunda neden kar üretemediði çok net þekilde görülmektedir. Firma , 2021 yýlýnda 2.330 bin tl ciro üretirken , %58 brüt kar marjý , %50 vergi öncesi kar , kur geliri (494 mio tl ) düþürülmesiyle %28,49 marjla çalýþtýðý görülürken , 2022 yýlýnda ciro 4.477 bin tl ( neredeyse %100 ciro artýþý ) olmasýna raðmen , %52 brüt kar marjý , %29 vergi öncesi kar , kur geliri ( 424 mio tl ) düþürülmesiyle %19,5 marjla çalýþtýðý görülmektedir. Yani netde marjlarda bir önceki yýla göre %9 puanlýk bir azalýþ , ciro %100 artýþa raðmen 2021 yýlý karýna yakýn bir kar , enflasyonist ortama yenildiðini açýkça göstermiþtir . Bu kardaki keskin düþüþ firmanýn bilançosuna da yansýmýþ , alacaklarýn artmasýna , ve bunun finansmaný için de roll etmek zorunda kalacaðý kýsa vade banka kredillerinde firmanýn likidite yapýsýný bozacak þekilde artýþa neden olmuþtur.
Umarým bu yýl rüzgar devadan yana eser .

Sevgilerimle

Güzel bir toparlama olmuþ...eline saðlýk...bunlar bildiðimiz, az çok tahmin ettiðimiz, 2022 ile geride kalan rakamlar...özellikle stok rakamýnýn yüksek olmasý çok daha iyi(normalde iyi bir þey olmasa da). Ocak ayýnda gördüðümüz üzere sektörde %160 ciro büyümesi,(yerli tarafta %180 ciro büyümesi), %20 kutu büyümesi var. Yüksek gibi görülen stok miktarý bu satýþ hacmiyle hýzla eriyecektir.

2021 de karýn önemli bir kýsmý netkar dan geliyorken, 2022 de makul kur seviyesi nedeniyle döviz pozisyonunun kara katkýsý çok azaldý(oransal olarak). Bu nedenle esas faaliyete odaklanmak gerekir diyoruz. orada da artan iþçilik ve enerji gibi maliyetleri, satýþ fiyatýna yeterince yansýtýlamadýðýndan marjlar daralmýþtý.

Þimdi önümüzde 2023 var..geçen yýl da çok kez söyledik, 2023 en gözde sektör olma þansý var ilaç iþinin...cironun %100 üzeri büyümesi garanti gibi, maliyetler %50 civarý büyürse, faaliyet karýnda þaþýrtýcý yükseliþler görebiliriz. seçime kadar finansman gideri tarafýnda da çok sürpriz olmaz, faizlerde ciddi bir hareket beklemem...seçim sonrasý senaryolara göre, tekrar durumu deðerlendirmek gerekir, özellikle finansman maliyeti açýsýndan.

[Maslak1]

sayýn value investor, deðerlendirme için teþekkürler.
2022 nakit akým ve 2023 nakit akým:
1-2022 yüklü bir yatýrým yýlýydý; 2023te yeni bir fabrika yatýrýmý vb olmaz ise; makina ve fabrika yatýrýmý kaynaklý olarak nakit durumuna bir baský gelmeyecek,
2-Sektör açýsýndan 2022 karlýllýk açýsýndan "zor" yýldý.. Gidiþata göre, 2023 bu açýdan avantajlý bir yýl olacak..

eðer eldeki temel parametreleri deðiþtiren yeni konu olmazsa (her sektörde olabilir); 2023 nakit yaratma kabiliyetinin yüksek olduðu bir yýl olacak. çünkü; daha yüksek bir kar ve daha az bir yatýrýmýn olduðu bir yýl olacak..

cauti ortaðýn da belirttiði gibi; yüksek stok sevilen bir þey deðildir ama "inflation hedge" için de iyi bir araçtýr.. yani, 2022de daha ucuza alýnan mallarý, 2023te daha yüksek bir fiyata satmýþ olacak..

[KAFASINAGÖREYAZAN]

Deðerli ortaklar ,
2022 yýl sonu finansallarla baktýðýmda çok iç açýcý olmayan göstergeleri burada belirtmek isterim.
Firmanýn cari dönemde faaliyetlerin finansmanýnda kabaca %34 banka kredileri (%28 kv banka kredileri ) %46 da öz kaynaklardan yararlanýyor. Aktifi ise %20 si bankalar , % 20 alacaklar , %23 stoklar , %19 da mdv dan oluþuyor.
2021 yýl sonu finansallarý ile karþýlaþtýrýldýðýnda , firmanýn bilançoda alacaklar kaleminin artýþý göze çarpýyor . (971 mio tl den 1.8 mia tl gelen bir alacak . ) . Yine stoklar kalemi göze çarpýyor . (975 mio tl den 2 mia tl gelen bir stok .)
Peki bu alacak ve stok finansmaný için k.v banka kredilerinde muazzam bir artýþ var. (784 mio tl den 2,5 mi tl gelen k.v banka kredisi . ) Bu kredilerin vadesi 1 yýldan kýsa spot ve rotatif krediler. Umarým spot kredilerdir , faizleri fikslenmiþtir. Peki bu kredilerinde hepsi 1 yýl içinde kapanýr mý ? Roll eder mi ? Firma faaliyet elde ettiði getiri ile 2,5 mia tl kapama yapabilecek bir potansiyele sahip mi ?
Firmanýn öz kaynaðý nette artýyor gibi gözüksede , özkaynaklarýn aktife oraný 2021 yýl sonunda % 54 iken , 2022 yýl sonunda %45 e düþmüþ oldu . Yani özkaynaklarýn aktif içindeki payý azalýyor . Bunun sebebi net bir þekilde firmanýn kar üretememesi enflasyon karþýnda feci þekilde dumura uðramasýdýr. Üstelik bu kar üretemezken alacaklardaki artýþ , ve bunun finansmaný için kýsa vadeli banka kredisinden artýþ çok net gözükmektedir.
Gelir tablosunda neden kar üretemediði çok net þekilde görülmektedir. Firma , 2021 yýlýnda 2.330 bin tl ciro üretirken , %58 brüt kar marjý , %50 vergi öncesi kar , kur geliri (494 mio tl ) düþürülmesiyle %28,49 marjla çalýþtýðý görülürken , 2022 yýlýnda ciro 4.477 bin tl ( neredeyse %100 ciro artýþý ) olmasýna raðmen , %52 brüt kar marjý , %29 vergi öncesi kar , kur geliri ( 424 mio tl ) düþürülmesiyle %19,5 marjla çalýþtýðý görülmektedir. Yani netde marjlarda bir önceki yýla göre %9 puanlýk bir azalýþ , ciro %100 artýþa raðmen 2021 yýlý karýna yakýn bir kar , enflasyonist ortama yenildiðini açýkça göstermiþtir . Bu kardaki keskin düþüþ firmanýn bilançosuna da yansýmýþ , alacaklarýn artmasýna , ve bunun finansmaný için de roll etmek zorunda kalacaðý kýsa vade banka kredillerinde firmanýn likidite yapýsýný bozacak þekilde artýþa neden olmuþtur.
Umarým bu yýl rüzgar devadan yana eser .

Sevgilerimle

kýsa vadeli borçlara deðinmiþsiniz 2,5 milyar olduðunu belirtmiþsiniz buradan yola çýkarak þirketin elde ettiði yada edeceði kar ile borç ödenebirliðine de atýfta bulunmuþsunuz. kýsa vadeli borca bakarken þirketin elinde bulunan nakit para eurbond ve kur korumalý olarak toplamda 1,76 milyar nakiti bulunmaktadýr yani kýsa vadeli borç ile elindeki nakit arasýndaki fark 740 milyondur bir senede ödeyebilirmiyi düþünürken bu þekilde düþünmek daha doðru olacaktýr ayrýca faaliyet karý 1,7 milyara çýkmýþtýr faaliyet karý bir yýlda kabaca 3 kat artmýþtýr 2023 karýný deðerlendirirken bunu da göz önünde bulundurmak gerekir. Hangi açýdan baktýðýnýza baðlý tabi piyasanýn nasýl deðerlendireceði nasýl fiyatlayacaðýný göreceðiz ilk gördüðümüz fiyatlama çok sert oldu bunun ne kadarý imtiyazla ilgili bilemiyouruz oda artýk her yýl dejavu gibi sanki yeni açýklanmýþ gibi bir etki yapýyor ayrý bir konu. örnekleyecek olursak bistte zaten sadece bir firma var örnekleyebileceðimiz o firmayla kýyasladýðýmýzda firma bu dönem deðerleme yaptý deðerlemeli güncel fk sý 14 deðerleme yapmasa fk sý 20 olacaktý deva fk 7 % 12 imtiyaz için bu kadar iskonto yiyor piyasada.

[value investor]

kýsa vadeli borçlara deðinmiþsiniz 2,5 milyar olduðunu belirtmiþsiniz buradan yola çýkarak þirketin elde ettiði yada edeceði kar ile borç ödenebirliðine de atýfta bulunmuþsunuz. kýsa vadeli borca bakarken þirketin elinde bulunan nakit para eurbond ve kur korumalý olarak toplamda 1,76 milyar nakiti bulunmaktadýr yani kýsa vadeli borç ile elindeki nakit arasýndaki fark 740 milyondur bir senede ödeyebilirmiyi düþünürken bu þekilde düþünmek daha doðru olacaktýr ayrýca faaliyet karý 1,7 milyara çýkmýþtýr faaliyet karý bir yýlda kabaca 3 kat artmýþtýr 2023 karýný deðerlendirirken bunu da göz önünde bulundurmak gerekir. Hangi açýdan baktýðýnýza baðlý tabi piyasanýn nasýl deðerlendireceði nasýl fiyatlayacaðýný göreceðiz ilk gördüðümüz fiyatlama çok sert oldu bunun ne kadarý imtiyazla ilgili bilemiyouruz oda artýk her yýl dejavu gibi sanki yeni açýklanmýþ gibi bir etki yapýyor ayrý bir konu. örnekleyecek olursak bistte zaten sadece bir firma var örnekleyebileceðimiz o firmayla kýyasladýðýmýzda firma bu dönem deðerleme yaptý deðerlemeli güncel fk sý 14 deðerleme yapmasa fk sý 20 olacaktý deva fk 7 % 12 imtiyaz için bu kadar iskonto yiyor piyasada.

Deðerli ortak ,
Firmanýn nakit dönüþüm süresi : 388 gün ( 122 gün alacak tahsil süresi +270 gün stok tutma süresi -4 gün borç ödeme süresi )

Kendi finansal dipnotlarýnda mal satýþ vadesinin 102 gün olduðu yazýlmýþ yani benim bilançodan çýkarýdýðým nakit dönüþüm süremle uyumludur.
31 Aralýk 2022 ve 31 Aralýk 2021 tarihleri itibarýyla Grup vadesi geçmiþ ticari ve diðer alacaklarýn tahsil kabiliyeti kalmayan kýsmýna karþýlýk ayýrmýþtýr. Geri kalan tutarýn tamamý vadesi henüz gelmemiþ, tahsil kabiliyeti yüksek alacaklardan oluþmaktadýr. Mal satýþý ile ilgili ortalama vade 102 gündür (31 Aralýk 2021: 98 gün)
Yani firmanýn nakit dönüþüm süresi 1 yýldan uzun . Krediler 1 yýldan kýsa !!!
Firmanýn karý , tahsil edilmiþ bir kar deðildir. Firmanýn cirosuda karý da alacaklardýr.. Yani bu karýn nakde dönme süresi 1 yýldan uzundur.
Firmanýn tuttuðu kmh da , usdbond da firmanýn alacaklarýnýn kur riskine korumasýna yönelik hedge amaçlýdýr. Hepsini de hedge edememekte , 647 mio tl çekli alacaðý bankalara vererek ve faize katlanarak hedge yapmaya çalýþmaktadýr. Kredi kullaným da alacak bakiyesi ile birlikte artmaya devam etmektedir.
Grup, 31 Aralýk 2022 itibarýyla, kullanmýþ olduðu krediler için satýþlarýna karþýlýk almýþ olduðu toplam 647.491.050 TL tutarýndaki çeki teminata vermiþtir (31 Aralýk 2021: 292.364.486 TL).

Sevgilerimle