ANALÝZ-Tofaþ 4.Çeyrek Finansal Sonuç Deðerlendirmesi(Ahlatcý Yatýrým)
06/02/2020 12:32:18
Ahlatcý Yatýrým Araþtýrma ve Kurumsal Finansman Müdürü Barýþ
Ürkün Tarafýndan Hazýrlanan Analiz:
"Tofaþ, 4Ç19’da net karý 401 milyon TL olan piyasa beklentisinin üzerinde ve 4318’e göre %38 artýþla 450 milyon TL net kar elde etti.
Beklenti üzerinde gelen karda kur farký giderlerinde gözlenen düþüþ, maliyet disiplini ve verimli iþletme sermayesi kullanýmý ön plana çýktý. Tofaþ’ýn satýþ gelirleri ise 4Ç19’da özellikle yýlýn ikinci yarýsýndan sonra iç piyasa hacimlerindeki güçlü toparlanmanýn verdiði katkýyla yýllýk bazda %14.4 artýþla 5.468 milyon TL olarak beklentilere paralel þekilde gerçekleþti. Satýþ gelirlerinin 3Ç19’a göre ise %31.5 yükseldiði gözleniyor.
4Ç19’da Tofaþ’ýn toplam satýþ hacmi yýllýk bazda büyümeye geçerek
8% ile 77 bin adede ulaþtý. (3Ç19: -3% 2Ç19: -17%), Böylelikle 2019 yýlý satýþ adetlerindeki yýllýk gerileme 13% seviyesine çekilerek 271K adet olarak gerçekleþti (-19% in 9A19). 2019 yýlýnda satýþ hacim miksindeki en önemli deðiþiklik iç piyasa hacimlerinde binek otonun payýnda gözlenen yýllýk 13 puanlýk artýþ oldu. 2019’da, Tofaþ ihracat hacmindeki daralma yýllýk bazda 20% olarak gerçekleþti. Opel/Vauxhall antlaþmasý hariç tutulduðunda yýllýk daralma 16% seviyesine gerilemektedir.
Tofaþ’ýn 4Ç19’da FVAÖK’ü 4Ç18’e göre %3.7 artýþla piyasa beklentisinin altýnda 665 milyon TL olarak gerçekleþti. 4Ç19’da brüt kardaki yýllýk artýþa raðmen brüt kar marjýnda gözlenen düþüþ FVAÖK’ün gerilemesinde etken oldu denilebilir. Bu baðlamda Þirketin FVAÖK marjý da 4Ç19’da %12.2’ye geriledi. (4Ç18:%13.4)
Tofaþ, finansal sonuçlarla birlikte ayný zamanda 2020 yýlýna yönelik beklentilerini de paylaþtý. 2020 yýlýnda yurt içi hafif araç pazarý beklentisini 560-600 bin, Tofaþ yurt içi satýþ adedi beklentisini 78-84 bin, ihracat satýþ adedi beklentisini ise 170-190 bin seviyesinde belirledi. Tofaþ’ýn 2019 satýþ adetleri ise yurt içinde 78,7 bin ihracat: 194,1 bin olarak belirlemiþti. Þirket, üretim adedi beklentisini 240-265 bin, yatýrým harcamasý beklentisini 250 milyon Avro olarak açýkladý.
Tofaþ’ýn net borcu 1.12 milyar TL ile 4Ç18’deki 3.05 milyar TL ve
3Ç19’daki 2.11 milyar TL rakamlarýna göre iyileþmeye iþaret ediyor.
Bununla birlikte Net Borç/FVAÖK rasyosu ise %0.45 seviyesinde gerçekleþti.
Beklentilerin üzerinde açýklanan net kar ve iyileþen net borç görünümü ile verimli iþletme sermayesi kullanýmý Tofaþ için olumlu.
Buna karþýlýk beklentilerin altýnda kalan faaliyet karýnýn ise önemli bir olumsuzluk yaratmasýný beklemiyoruz.
8.46x 2020T F/K ve 5.17 2020T FD/FVAÖK çarpanlarýný kullanarak yurtiçi ve yurtdýþý benzerleri ile deðerlendirdiðimizde TOASO hisseleri 33.73 hedef fiyat ile %26 yükseliþ potansiyeline iþaret ediyor."
http://finans.mynet.com/borsa/haberd...edfd000110d17c
Alýntý yaparak yanýtla
Originally Posted by uzunvade87
Yer Ýmleri