İzleme listesine ekleme - Atakey (İş Yatırım)


Atakey'i %74 artış potansiyeline işaret eden 12 aylık 68 TL/hisse hedef fiyat ve AL tavsiyemizle takip listemize ekliyoruz. Şirket, ana ortağı ve aynı ekosistemin parçası olan TFI TAB Gıda'ya yaptığı satışlar ve ihracata yönelik kısıtlamalara rağmen devam eden 3.taraf satışları ile desteklenen karlı ve sürdürülebilir büyümesi ile ön plana çıkmaktadır. Ayrıca, hisse son on iki aylık 9.6x FD/FAVÖK çarpanı ile uluslararası benzerlerine oranla %33 oranında iskontoyla işlem görmektedir.

Atakey dünyanın en büyük 4. hızlı servis restoran operatörü Tab Food Investment (TFI)'ın tek tedarikçisi olan şirket sözleşmeli satış modeli sayesinde üretim planlaması avantajına sahiptir. Dolayısıyla, Şirket, TFI'nın Türkiye ve Çin'de yeni mağaza açılışları ve aynı mağaza büyümesi kaynaklı hızlı gelişimini büyük ölçüde yansıtan bir yapıya sahiptir.

Şirket Tarım İşletmeleri Genel Müdürlüğü (TİGEM)'e ait devlet arazilerinde 14.000-16.000 ton sertifikalı tohum üretimi yapmaktadır. TİGEM arazileri hem toprağın niteliği hem de arazi genilşliği sayesinde yüksek kalite tohum üretimi için oldukça önemlidir. Şirket son TİGEM ihalesini de kazanmış olup bu üretime aralıksız devam edecektir.

9A23 dönemi itibarıyla şirket satış gelirlerinin %68'ini grup içi satışlar, %21'ini ihracat gelirleri ve %11'ini de 3.taraflara yapılan satışlar oluşturmaktadır. Grup içi satışlarda ve 3. taraf talebinde herhangi bir azalma beklenmemekle birlikte, ihracatta kısıtlamaların kalkması şirketin satışlarını destekleyecektir. Grup içi satışların önceliklendirildiği iş modelinde, 3. Taraf satışları Grup satışlarına alternatif olarak potansiyelini korumaktır. Bu durum şirketin talep dinamiklerini güçlendirmektedir. Ayrıca 2024 yılında yapılacak enerji yatırımı ve kaplamalı ürün üretimi yatırımına ek olarak 2026 yılında yapılacak kapasite artışı üretim artışına ve karlılığa olumlu yansıyacaktır.

Projeksiyon dönemimizde (2023-2027), şirketin satışların %38,6 YBBO ile, FAVÖK'ün ise %40.5 YBBO ile büyüyeceğini varsayıyoruz.

Yüksek enflasyon ortamında stoktan satışların yüksek olduğu 2022 yılında %46'ya çıkan brüt kar marjının 2023-2027 yılları arasında ortalamada %39 civarında gerçekleşeceğini tahmin ediyoruz. Yine 2023-2027 yılları arasında operasyonel giderlerin ciroya oranının ortalama %1 civarında olması, şirketin aynı dönemde ortalama %39.5 civarında bir FAVÖK marjı elde etmesini sağlayabilecektir.

Detaylı bilgi almak, İş Yatırım'ın güncel raporlarına ulaşmak için aşağıdaki linki kullanabilirsiniz.