Bilanço analizi - Garanti Bankasý (Ak Yatýrým)


Güçlü net faiz ve alým/satým geliri ile beklentiyi yendi

• Garanti’nin 1Ç24 net kârý 4Ç23’e göre %25,0 düþüþle 22,3 milyar TL oldu ve 17,5 milyar TL kâr tahminimiz ile 17,7 milyar TL medyan analist tahminini geçti. Bankanýn net kârý yýllýk %42 artarken, özkaynak kârlýlýðý %35,7 ile (2023: %44,9) banka 2024 bütçe hedefi olan %34-36 aralýðýnda gerçekleþti.
• Kârýn beklentimizi geçmesinde (i) görece düþük kalan fonlama maliyeti ile çekirdek net faiz gelirinin 3,9 milyar TL’ye ulaþmasý (tah.: 1,2 milyar TL) ve (ii) kur farký/alým satým gelirinin 9,7 milyar TL olmasý (tah.: 7,1 milyar TL) belirleyici oldu. Yüklü karþýlýk iptali ile net kredi risk maliyetinin 69 baz puanda kalmasý da (tah.: 90 baz puan) kârý olumlu etkiledi.
• Garanti 1Ç24’te %40 enflasyon varsayýmý ile önceki çeyreðin %45 altýnda 8,4 milyar TL TÜFE tahvil geliri elde etti. Çekirdek net faiz geliri %36 düþerek 3,9 milyar TL oldu ve çekirdek net faiz marjý 4Ç23’e göre 60 baz puan düþtü. TÜFE tahvil geliri dahil net faiz marjý da önceki yýl ortalamasýna göre 150 baz puan geriledi. Banka net faiz marjýnýn 2Ç24’te yatay kalýp ikinci yarýda artmasýný; böylece 2024’de net faiz marjýnýn 2023 seviyesinde olmasýný bekliyor.
• Son çeyrekte ikinci grup krediler 7,3 milyar TL artýþla 129 milyar TL ve üçüncü grup krediler (3,1 milyar TL sorunlu kredi iptali ardýndan) 1,4 milyar TL artýþla 23,1 milyar TL oldu. Böylece ikinci grup kredilerin toplam içindeki payý 1 puan düþerek %10,6 ve sorunlu kredilerin payý 10 baz puan azalarak %1,9 oldu. Bankanýn ikinci ve üçüncü kategori krediler için ayýrdýðý karþýlýklar da 35 baz puan ve 250 baz puan geriledi.
Yorum ve Öneri: Garanti Bankasý son sýkýlaþma adýmlarýnýn ardýndan þimdilik 2024 bütçe hedeflerinde deðiþiklik düþünmüyor. Yönetim, net faiz marjýnda toparlanmanýn bir çeyrek gecikeceðini ancak ikinci yarýda önceki öngörüden daha güçlü artýþ olacaðýný hesaplýyor. Garanti’nin net kâr tahminlerini 2024’te 108 milyar TL’ye (%9 artýþ) yükselttik; 2025 için 153 milyar TL olarak koruduk. Hissenin 12 aylýk fiyat hedefini de %22 artýþla 100,30 TL'ye çýkardýk. Hissede ‘Nötr’ görüþümüzü koruyoruz.



Ak Yatýrým Menkul Deðerler A.Þ.