TOASO - Tofaþ Oto Fabrikalarý

[ayhan53]

*tacirler yatýrým, tofaþ için 24,00 tl hedef fiyat ile 'al' tavsiyesini sürdürdü

[adestim]

HÝSSE DEÐERLENDÝRMESÝ-Tacirler Yatýrým, Tofaþ için 24,00 TL hedef fiyat ile 'AL' tavsiyesini sürdürdü

Tacirler Yatýrým, Tofaþ için 24,00 TL hedef fiyat ile 'AL' tavsiyesini sürdürdü.

Tacirler Yatýrým'ýn ( http://tacirler.com.tr/ ) konu ile ilgili raporunda þu deðerlendirme yapýldý:

"Yükseliþ potansiyeli taþýmaya devam ediyor

Tofaþ, beklentilerin altýnda gerçekleþen ihracat ve yurtiçi piyasada görülen sert daralmanýn etkisiyle son bir yýlda hisse performansý açýsýndan geride kaldý. Avrupa ve Türkiye otomotiv pazarý için beklenen olumsuz seyrin Tofaþ’ýn finansallarý üzerinde baský yaratacaðýný düþünüyor ve hisse baþýna net karda 2019’da %4 gerileme öngörüyoruz. Bir yýllýk dönemde hissenin endeksin altýnda performans göstermesi nedeniyle 24TL hedef fiyatla “AL” tavsiyemizi sürdürüyoruz. Tofaþ, 2019T 7,8 F/K ile on yýllýk ortalamasýna göre %24 iskontolu iþlem görmektedir. Vergi teþviklerinin Mart sonrasý sürmesi ve beklentilerin üzerinde ihracat adetlerinin gerçekleþmesi deðerlememiz açýsýndan yukarý potansiyel içerebilir. Tofaþ’ýn yönetim kurulu 19 Mart’ta hisse baþýna 1,76 TL temettü daðýtma kararý almýþtýr ve temettü verimi %8,8’dir.

Ýhracatta 2019’da zayýf görünüm devam edecek – Tofaþ, 2018’de Avrupa’da Eylül ayýnda devreye giren ve emisyon deðer ölçümlerinde yeni yaptýrýmlar getiren düzenlemenin etkisiyle binek araç satýþlarýnda görülen daralmadan ve Fiat’ýn pazar payý kaybýndan olumsuz etkilendi. Þirketin 2019 ihracat beklentisinin üst bandýna yakýn 220 bin adet seviyesinde (yýllýk %10 aþaðýda) ihracat gerçekleþtirmesini bekliyoruz. Tofaþ’ýn ana ihracat pazarlarýndaki bozulma ve General Motors’la kontratýn sona ermesi nedeniyle ihracatta gerileme tahmin ediyoruz. Ancak Fiat’ýn Tipo modelinde yeni versiyonlarý öncelikle Ýtalya pazarýnda sunmasý sonrasýnda beklentiden daha iyi ihracat gerçekleþmesi ihtimali vardýr.

Yurtiçi pazarda 2019 için paylaþýlan olumsuz beklentiler sonrasý tahminlerimizi aþaðý revize ediyoruz - Tofaþ yurtiçi hafif araç pazarý için 2019’da 380-400 bin adet satýþ (%36-39 aþaðýda) öngörmekte ve Tofaþ’ýn 40- 45 bin adet satýþ gerçekleþtirmesini beklemektedir (%33-41 aþaðýda). 1Y19’da yurtiçi hacimlerde sert daralmanýn devam edeceðini ve vergi teþvikleri devam etmezse olumlu etkinin sýnýrlý olacaðýný düþünüyoruz. Yýlýn ikinci yarýsýnda faiz oranlarýnda beklenen azalma ve daha stabil kur ortamýnýn talep yaratýmýnda önemli olacaðýný düþünüyoruz. Yurtiçi hafif araç pazarý için tahminimizi 466 bin adetten 435 bin adede düþürüyor ve %30 daralma öngörüyoruz. Tofaþ’ýn yurtiçi satýþlarýný 48 bin adet olarak tahmin ediyoruz. Doblo projesinin detaylarý 2Y19’da açýklanabilir – Þirket yönetimi analist telekonferansýnda Tofaþ’ýn þu an iki proje üstünde çalýþtýðýndan bahsetti: 1) Tipo ailesi için AB emisyon standartlarýna uyumlu motor üretimi, 2) Yeni nesil Doblo yatýrýmý. Þirket Fiat Grubu’yla Doblo projesi için görüþmelerin devam ettiðini ve proje detaylarýnýn 2Y19’da açýklanabileceðini belirtti."

http://www.tacirler.com.tr/Pdfs/Aras...subat_2019.pdf

[yusufguner]

Ziraat Yatırım:
Hedef Fiyat: 27,50 Tavsiye : Al

Rapor: https://yatirim.co/rapor/ziraat-toas...000/index.html

[EMÝRDAÐLI]

TOASO GÜNLÜK....

16-17 lerde baya çizmiþtim o günden bugüne baya yol katetmiþ

[IMG][/IMG]

[ayhan53]

*iþ yatýrým, tofaþ için hedef fiyatýný 27,7 tl'den 24,2 tl'ye, tavsiyesini 'al'dan 'sat'a indirdi

[adestim]

HÝSSE DEÐERLENDÝRMESÝ-Ýþ Yatýrým, otomotiv sektörü hisse hedef fiyat/tavsiyelerinde deðiþikliðe gitti

Ýþ Yatýrým, otomotiv sektörü hisse hedef fiyat/tavsiyelerinde deðiþikliðe gitti.

Ýþ Yatýrým'ýn ( https://www.isyatirim.com.tr ) konu ile ilgili raporunda þu deðerlendirme yapýldý:

"Büyümenin nadir bulunduðu dönemde deðer arayýþý

Yurtiçi otomotiv pazarý için kasvetli 2019 görünüm. Türkiye'de otomotiv satýþlarý, zayýf TL, enflasyondaki yükseliþ ve faiz oranlarýndaki büyük artýþ ile 2018'de yýllýk %35 düþüþle yaklaþýk 641 bin adetlere geriledi. Otomotiv alýmlarýnda vergi teþvik bitim tarihinin Aralýk 2018 sonundan Mart 2019 sonuna kadar uzatýlmasýna raðmen yurtiçi otomotiv satýþlarý Ocak ayýnda %60 oranýnda daraldý. Mart ayý sonunda bitecek olan vergi teþviklerinin daha fazla uzatýlmayacaðý varsayýmýyla 2019 yýlýnda yurtiçi otomotiv pazarýnýn artan araç fiyatlarý, yüksek borçlanma oranlarý, zayýf tüketici güveni ve filo satýþlarýndaki gerileme nedeniyle yýllýk bazda %41 daralma ile 380 bin adete gerileyeceðini öngörüyoruz. 2020 yýlýnda ise faizlerdeki düþüþ ve ekonomik faaliyetlerdeki iyileþeme beklentimizle yurtiçi otomotiv pazarýnýn 2019'a nazaran %32 büyüme göstereceðini tahmin ediyoruz.

Ana ihracat pazarý olan Avrupa da umut verici deðil AB yürütme komisyonu 2019 yýlý Euro bölgesi büyüme tahminini sonbaharda yayýnlanan önceki %1.9'dan yakýn zamanda % 1.3'e indirdi. Çin ekonomisinin yavaþlamasý, ABD ile Çin arasýndaki ticaret anlaþmazlýðý ve yeni eklenen ithalat vergileri ve Mart'taki olasý Brexit'in ve Ýtalya'daki bütçe sorunlarý, Avrupa ekonomisinin yaný sýra 2019'da da küresel ekonomi için de birincil riskleri oluþturmakta. AB'de 2018'de bir önceki yýla göre binek araç satýþlarýndaki %0.1 artýþ ve hafif ticari araçlardaki %3.1 artýþ neticesinde toplam araç pazarý %0.5 artýþla 17.2 milyon adete ulaþtý. Avrupa otomotiv pazarý için 2019 tahminine bakýldýðýnda, LMC Automotive % 0.9 büyüme öngörüyor, UBS Batý Avrupa için %0.9 daralmayla birlikte genel olarak Avrupa'da %0.6 daralma öngörüyor. Son olarak, Moody's Batý Avrupa'da %1 büyüme öngörürken ve son zamanlarda yapýlan en yakýn öngörü olan FCA bölgede %1 oranýnda daralma tahmin ediyor. Otomotiv sanayinin ihracat hacminde 2019'da 2018'e kýyasla düþük - orta tek haneli daralma öngörüyoruz.

Otomotiv sanayiinin üretimine ana katký ihracattan gelmekte 2018 yýlýnda otomotiv sanayinin üretim hacmi zayýf yurtiçi pazar nedeniyle 2017'e nazaran %9 düþüþle 1.59 milyon adede gerilerken, sanayinin kapasite kullaným oraný %78 olarak gerçekleþti. Sanayinin üretim hacmi güçlü ihracat ivmesi nedeniyle 2008- 2018 yýllarý arasýnda %3.1 YBBO kaydetti. 2018 yýlýnda toplam araç üretiminin %84'ü ihracat pazarlarýna gerçekleþti. 2019 yýlýnda otomotiv sanayi üretiminde daralan yurtiçi pazar ve zayýf Avrupa otomotiv talebi nedeniyle yýllýk bazda %7 düþüþ öngörüyoruz.

Türk otomotiv hisseleri uluslararasý benzerlerine kýyasla primli iþlem görmekte Türkiye otomotiv hisseleri 2019T ortalama 7.6x Firma Deð/FAVÖK ve 9.3x F/K çarpanlarý ile uluslararasý benzer þirket ortalama 6.4x Firma Deð/FAVÖK çarpanýna kýyasla %17 primli, F/K çarpanýna kýyasla ile benzer seviyede iþlem görüyor. Otomotiv hisse takip listemizde ÝNA ve benzer þirket çarpan analizini eþit aðýrlýkta harmanlayarak deðerlemelerimize ulaþtýk.

Önerilerimiz için risk unsurlarý Faiz oranlarýnda düþüþ, TL'nin Euro'ya karþý deðer kazanmasý, ekonomik aktivitedeki hýzlanma, yurtiçi otomotiv satýþlarýný hýzlandýrabilecek potansiyel devlet teþvikleri ve Euro Bölgesi ekonomisinin beklenenden daha hýzlý büyümesi Türk otomotiv hisseleri için yukarý yönlü riskler. Öte yandan, tüketici güvenini sarsan jeopolitik ve politik riskler, ekonomide beklenenden daha yavaþ toparlanma, yüksek faizli ortamý, TL'deki deðer kaybýyla artan araç fiyatlarý sektör için olumsuz risklerdir.

En beðendimiz hisse DOAS Takibimizdeki otomotiv hisseleri içindeki favori hissemiz hisse baþýna 8.7TL hedef fiyat (önceki hedef fiyat 5.7TL/hisse tavsiye SAT) ile %81 getiri potansiyeli neticesinde AL tavsiyesi verdiðimiz DOAS. Ana faaliyeti olan araç ithalat ve distribütörlük kolunun dýþýnda kalan ve özkaynak yöntemi ile mali tablolarýna konsolide olan yan faaliyetlerini de kapsamasý açýsýndan DOAS'ýn çarpan analizinde F/K oranýn daha uygun bir çarpan olduðunu düþünüyoruz. TUVTURK operasyonlarýnýn elde edilen iþtirak gelirlerinin (baðlý istasyonlardan alýnan ciro payýnýn %7'den %20'ye yükselmesi) 2019 ve 2020 yýlýnda artýþ göstermesi þirketin 2020T F/K rasyosunu 3.7x'e düþürüyor. 2019 yýlý zayýf yurtiçi otomotiv talebi beklentilerinin hisse fiyatýna yansýdýðýný düþünüyoruz. TCMB'nin yýlýn ikinci yarýsýnda baþlayacaðý olasý faiz indirimlerinden en fazla ithalatçý olan DOAS'ýn fayda saðlayacaðýný düþünüyoruz. Diðer taraftan ihracatý olmadýðý için de yurtiçi pazar risklerine en fazla maruz kalan hisse olduðunu da belirtmekte fayda var. Öte yandan, 2019 yýlýndaki iç pazar ve ihracat hacmindeki düþüþ beklentisi ve sýnýrlý artýþ potansiyelinden ötürü TOASO için 24.2TL/hisse hedef fiyatýmýz (önceki hedef fiyat 27.7 TL/hisse tavsiye AL) için tavsiyemiz SAT yönünde. Diðer taraftan bakiye sipariþlerinde bulunan yurtdýþý savunma sanayi araç ve otobüs teslimatlarýnýn saðladýðý yüksek 2019 öngörülülürlüðü nedeniyle OTKAR için hisse baþýna 142.8TL AL tavsiyesi veriyoruz. FROTO için revize hisse baþýna 68.7TL hedef fiyatýmýzla tavsiyemizi TUT (önceki hedef fiyat 70.8 TL/hisse tavsiye AL) olarak belirliyoruz. TTRAK için ise olumsuz yurtiçi traktör pazarýnýn hisse fiyatýna yansýdýðýný ancak kýsa vadede hisse için olumlu haber akýþý beklentisi olmadýðýndan aþaðý ve yukarý rikslerin bulunmadýðý düþünüyor ve hisse baþýna 42.0TL olan hedef fiyatýmýzla TUT tavsiyemizi (önceki hedef fiyat 46.1 TL/hisse tavsiye TUT) yineliyoruz.

Esra Þirinel / Müdür Yardýmcýsý | Araþtýrma"

Analizin tamamý için:

http://rapor.isyatirim.com.tr/2_20190221142445193_1.pdf

[Egeli]

*iþ yatýrým, tofaþ için hedef fiyatýný 27,7 tl'den 24,2 tl'ye, tavsiyesini 'al'dan 'sat'a indirdi

Raporu okudum. Ýç piyasa bitik, ihracattan umutlu olmayýn. Allah verede avrupa yavaþlarsa iþimiz iþ diyor diye anladým.
Tabiki yatýrým tavsiyesi deðildir.
Merak edenler iþ yatýrýmdan otomotiv sektör raporuna bakabilir. Bu noktada þirketin deðiþim ve dönüþüm kabiliyetinin test edildiðini göreceðiz.

Öte yandan, 2019 yýlýndaki iç pazar ve ihracat hacmindeki düşüş beklentisi ve sýnýrlý artýş potansiyelinden ötürü TOASO için 24.2TL/hisse hedef fiyatýmýz (önceki hedef fiyat 27.7 TL/ hisse; tavsiye AL) için tavsiyemiz SAT yönünde.


iPhone cihazýmdan hisse.net mobile app kullanarak gönderildi.

[KALELÝ]

Ýþ yatýrým ne derse tersi çýkar