...:::vobelýt:::...

[deniz43]

sn üstat, eksi rezervde kaça kadar inebilirler, bu konuda bir düþünceniz var mý?

-Merkez bankasýnýn kendisine ait dolar rezervini çok önceden tüketmiþti,oradan harcayabileceði bir þey kalmadý.

-Kýsa vadeli olarak swap yoluyla aldýðý ve vadesi dolunca geri vereceði 19 milyar dolar emanet dolarýn da 17.294 milyar dolarýný ,dolardaki yükseliþi frenlemek amacýyla kamu bankalarý üzerinden satmýþ,buradan satabileceði sadece 1.7 milyar dolar kalmýþ,onu da sattýktan sonra geriye satabileceði altýn rezervi kalýyor,ama orada da kýsýtlý satýþ yapabilir, 22.2 milyar altýn rezervinin 19 milyar dolarýný swap yükümlülüðü için tutmasý gerekir.

-Ama merkez bankasýnýn swap yoluyla temin ettiði 19 milyar dolar emanet para tahmini bir rakam,çünkü merkez bankasý bu veriyi ayda 1 kere, her ayýn son haftasýnda yayýnlýyor,burada kullanýlan rakam da 28 Þubat tarihinde yayýnlanan Ocak sonu itibariyle swap rakamý,aradan geçen yaklaþýk 1.5 ayda merkez bankasý yerel bankalardan birkaç milyar dolar daha temin etmiþ olabilir,bu takdirde satýþý yapýlabilecek rakama bu tutarý da ilave etmek gerekir.

-Bir de merkez bankasý ,çok zor durumda kalýrsa Hazinenin merkez bankasý nezdinde tuttuðu dolar hesabýndaki dolarlarý satýn alabilir,ama burada da Hazinenin dýþ borç ödemeleri olduðu için yapýlabilecek satýþ sýnýrlý miktarda az olur.

-Sonuç olarak Merkez Bankasýnýn satýþ yapabileceði döviz stoku son derece azalmýþ durumda,ve kuvvetli bir döviz talebinde manevra alaný oldukça kýsýtlý

[pilavli]

-Merkez bankasýnýn kendisine ait dolar rezervini çok önceden tüketmiþti,oradan harcayabileceði bir þey kalmadý.

-Kýsa vadeli olarak swap yoluyla aldýðý ve vadesi dolunca geri vereceði 19 milyar dolar emanet dolarýn da 17.294 milyar dolarýný ,dolardaki yükseliþi frenlemek amacýyla kamu bankalarý üzerinden satmýþ,buradan satabileceði sadece 1.7 milyar dolar kalmýþ,onu da sattýktan sonra geriye satabileceði altýn rezervi kalýyor,ama orada da kýsýtlý satýþ yapabilir, 22.2 milyar altýn rezervinin 19 milyar dolarýný swap yükümlülüðü için tutmasý gerekir.

-Ama merkez bankasýnýn swap yoluyla temin ettiði 19 milyar dolar emanet para tahmini bir rakam,çünkü merkez bankasý bu veriyi ayda 1 kere, her ayýn son haftasýnda yayýnlýyor,burada kullanýlan rakam da 28 Þubat tarihinde yayýnlanan Ocak sonu itibariyle swap rakamý,aradan geçen yaklaþýk 1.5 ayda merkez bankasý yerel bankalardan birkaç milyar dolar daha temin etmiþ olabilir,bu takdirde satýþý yapýlabilecek rakama bu tutarý da ilave etmek gerekir.

-Bir de merkez bankasý ,çok zor durumda kalýrsa Hazinenin merkez bankasý nezdinde tuttuðu dolar hesabýndaki dolarlarý satýn alabilir,ama burada da Hazinenin dýþ borç ödemeleri olduðu için yapýlabilecek satýþ sýnýrlý miktarda az olur.

-Sonuç olarak Merkez Bankasýnýn satýþ yapabileceði döviz stoku son derece azalmýþ durumda,ve kuvvetli bir döviz talebinde manevra alaný oldukça kýsýtlý

Deniz bey sizin hesaplarýnýz mevcut þartlara dayanýyor ama biliyorsunuz çok güzel þapkadan tavþan çýkarýyorlar, sýkýþýrlarsa yine bir yerlerden dolar bulurlar diye düþünüyorum.
Her þekilde dolar/tl kurunun panik yaratmadan yavaþ yavaþ çýkmasýna izin veriliyor diye düþünüyorum, bu da sýkýþtýklarýnýn göstergesi bence. Kuru 5.98'de tutmak için çok baský yapmýþlardý, bir daha o þiddette baský yapamadýlar güçleri yetse devam ederlerdi o satýlan dolarlar da ucuza gitti.

[effendy75]

-Merkez bankasýnýn kendisine ait dolar rezervini çok önceden tüketmiþti,oradan harcayabileceði bir þey kalmadý.

-Kýsa vadeli olarak swap yoluyla aldýðý ve vadesi dolunca geri vereceði 19 milyar dolar emanet dolarýn da 17.294 milyar dolarýný ,dolardaki yükseliþi frenlemek amacýyla kamu bankalarý üzerinden satmýþ,buradan satabileceði sadece 1.7 milyar dolar kalmýþ,onu da sattýktan sonra geriye satabileceði altýn rezervi kalýyor,ama orada da kýsýtlý satýþ yapabilir, 22.2 milyar altýn rezervinin 19 milyar dolarýný swap yükümlülüðü için tutmasý gerekir.

-Ama merkez bankasýnýn swap yoluyla temin ettiði 19 milyar dolar emanet para tahmini bir rakam,çünkü merkez bankasý bu veriyi ayda 1 kere, her ayýn son haftasýnda yayýnlýyor,burada kullanýlan rakam da 28 Þubat tarihinde yayýnlanan Ocak sonu itibariyle swap rakamý,aradan geçen yaklaþýk 1.5 ayda merkez bankasý yerel bankalardan birkaç milyar dolar daha temin etmiþ olabilir,bu takdirde satýþý yapýlabilecek rakama bu tutarý da ilave etmek gerekir.

-Bir de merkez bankasý ,çok zor durumda kalýrsa Hazinenin merkez bankasý nezdinde tuttuðu dolar hesabýndaki dolarlarý satýn alabilir,ama burada da Hazinenin dýþ borç ödemeleri olduðu için yapýlabilecek satýþ sýnýrlý miktarda az olur.

-Sonuç olarak Merkez Bankasýnýn satýþ yapabileceði döviz stoku son derece azalmýþ durumda,ve kuvvetli bir döviz talebinde manevra alaný oldukça kýsýtlý

Öncelikle hýzlý ve aydýnlatýcý cvbnýz için tþkler ancak sormak istediðim esasýnda þuydu ; mb yeni sistemde swap yoluyla bir þekilde kuru baskýlýyor ve sonucunda bilançosunda, her ne kadar bilanço dýþý olsa da, yaklaþýk 19 milyar dolarlýk bir swap deliði oluþmuþ. Bu delik daha ne kadar büyüyebilir sizce? Bu noktada kendine ne kadar alan yaratabilir ?

[deniz43]

Öncelikle hýzlý ve aydýnlatýcý cvbnýz için tþkler ancak sormak istediðim esasýnda þuydu ; mb yeni sistemde swap yoluyla bir þekilde kuru baskýlýyor ve sonucunda bilançosunda, her ne kadar bilanço dýþý olsa da, yaklaþýk 19 milyar dolarlýk bir swap deliði oluþmuþ. Bu delik daha ne kadar büyüyebilir sizce? Bu noktada kendine ne kadar alan yaratabilir ?

Merkez Bankasýnýn yerel bankalardan swap yolu ile ilave ödünç döviz alabilmesi için ,bankalarýn döviz pozisyonunda fazlalýk olmasý gerekiyor.Kamunun döviz fiyatlarýnýn artmasýný önlemek için yaptýðý satýþlarda,bu dövizi alanlarýn bir kýsmý TL varlýklarýný satarak Türkiye'den ayrýlan yabancýlar,bir bölümü dövizi sistem dýþýna çýkaranlar yastýk altýnda muhafaza edenler,geri kalan kýsým da bankaya döviz tevdiat hesabý olarak yatýranlar.Banka bu döviz tevdiat hesabýna yatan ilave dövizlerin bir bölümünü zorunlu karþýlýk ayýrdýktan sonra,yurt dýþýndan aldýðý döviz cinsinden borçlarý %65 civarýnda cevirdiði ve ve döviz cinsinden plase ettiði döviz kredilerinden kendisine yeterli ana para ve faiz geri dönüþ yoksa,bir bölümünü de sendikasyon kredisi borç ödemelerine ayýrdýktan sonra geri kalan kýsmýný swap yoluyla merkez bankasýna ödünç verebilir.Bunun ne kadar olabileceði ile ilgili bir rakam vermek zor,çünkü veriler gecikmeli geliyor,eldeki rakamlarla bir hesap yapmak yanýltýcý olabilir.

[deniz43]

Deniz bey sizin hesaplarýnýz mevcut þartlara dayanýyor ama biliyorsunuz çok güzel þapkadan tavþan çýkarýyorlar, sýkýþýrlarsa yine bir yerlerden dolar bulurlar diye düþünüyorum.
Her þekilde dolar/tl kurunun panik yaratmadan yavaþ yavaþ çýkmasýna izin veriliyor diye düþünüyorum, bu da sýkýþtýklarýnýn göstergesi bence. Kuru 5.98'de tutmak için çok baský yapmýþlardý, bir daha o þiddette baský yapamadýlar güçleri yetse devam ederlerdi o satýlan dolarlar da ucuza gitti.

Haklýsýnýz,merkez bankasýnýn ihtiyaç akçeleri bile pervasýzca kullanýlabildiði için ,"olamaz denilen" her þeyin yapýlmasý ,"þapkadan yeni tavþan çýkarýlmasý" mümkün.Mevcut ekonomi yönetimi kendini bu konuda hiç bir kanuna,kurala,yerleþik teamüllere uyma zorunluluðunda görmüyor.Ama piyasalarda alýnan her kararýn bir maliyeti var,1 yýl içinde ödemek zorunda olduðumuz 168.238 milyar dolar kýsa vadeli borcumuz var,borcumuzu yeniden borç olarak borcu borçla çevirmeye çalýþýyoruz.Bu yýl turizm ve taþýmacýlýk gelirimiz önemli ölçüde azalacaðý için bu rakama önemli bir miktarda cari açýktan gelen döviz ihtiyacý eklenecek,böyle bir ortamda serbest piyasa ekonomisi mekanizmasýndan çýkarsanýz,sermaye kontrolleri getirirseniz,arz ve talebe göre döviz fiyatýnýn oluþmasýný engellerseniz,ülke risk primi CDS yüksek kalýr,yeniden borç almanýz hem zorlaþýr hem de yüksek maliyetli olur, biriken basýnç herhangi bir tetikleyici nedenle zaman içinde patlar,bu da zincirin kopmasýna yol açar.
Ben ekonomi yönetiminin dolar/tl kurunun yavaþ yavaþ çýkmasýna izin verdiði düþüncesinde deðilim.Mevcut konjonktürdeki þartlarýn zorlamasý,yabancý yatýrýmcýlarýn koþar adým Türkiye'yi terk etmesi,reel faizlerin negatif olmasý ve diðer nedenlerden halkýn TL mevduattan dövize yönelmesi ve yüklü döviz talebi nedeniyle,merkez bankasýnýn döviz satýþlarýna devam etmesine raðmen döviz fiyatlarýnýn yükselme trendinde olduðu görüþündeyim.Sonuçta net rezervler çok azalmýþ durumda eskisi kadar yoðun satýþ yapma imkanlarý da azalmýþ durumda.

[Ege Mavisi]

ABD para piyasalarý Ýkonu Zoltan Pozsar'ýn Covid-19 ve Küresel Dolar Fonlama konulu Global Money Notes #27

https://research-doc.credit-suisse.c...72245381636096


Virüsün yaratacaðý en büyük etki; dünyanýn her ülkesinde dolar kýtlýðýndan ödemelerin zorlaþacak olmasý. Stresli zamanlarda faiz indirmeyi yeterli gören FED, dünyanýn MB'si olmayý kabul edip likidite verecek mi? Yaklaþmakta olan küresel temerrüt dalgasýný ancak bu zayýflatabilir.

Dolar fonlamasý zorlaþtýðýnda, bunu "cross-currency basis" swaplarýn pahalanmasýndan ve "Libor-OIS" marjýndan görebiliriz. FED fiyata deðil, miktara odaklanmalý. QE'yi bitirme deðil artýrma zamanýdýr.

Kriz süreðen hale gelirse, dolar kýtlýðý ilk aþamada fark edilmeyebilir. Zira, düþen ithalat talebi dolar ödeme ihtiyacýný azaltacaktýr. Ticaret finansmaný zayýflar ve ödeme gereksinimi düþer. Azalan emtia ve navlun talebi buna eþlik eder.

Ancak 2. aþamada, gelir yaratamayan firmalarýn vadesi gelen döviz yükümlülükleri devreye girer. Kýsa vadeli döviz mevduatlarý suyunu çekmeye baþlar. Üreticilerin sabit masraflarý aðýrlýðýný koyar, zarar birikir. Fakat borçlar ödenmek zorundadýr. Kimileri temerrüde düþmeye baþlar.

Üreticilerin zora düþmesi, ara malý tedarikçilerine yansýr. Onlardan da emtia satýcýlarýna ve tedarik zinciri üyelerine. Bu etki, üretim zincirinde yüksek katma deðer yaratan ülke/sektörlerde daha fazla olacaktýr. Ayrýca döviz rezervi güçlü olanlarda daha hafif hissedilecektir.

2008 krizinden beri bankacýlýk sistemlerine eklenen sönümlendirici tedbirler*, bu geliþmelerin çok kýsa sürede görülmesini engelleyebilir. Ancak virüsün etkisi kalýcý olursa, sonuçlarýndan da kaçýnýlamaz.

*LCR, HQLA portföyü gibi likidite riski için uygulanan zorunlu önlemler.

FED'le swap hattý olan ECB, BOE, BOJ gibi büyüklerde dolar kaynaklý zehir için iyi kötü bir panzehir var. Çin büyük döviz ve tahvil rezerviyle dolaylý olarak dolar elde edebilir. Ancak ikisine de sahip olmayan Tayvan ve Kore gibi ülkelerde zorluklar daha büyük olacaktýr.

Önce çevresel ülkelerde baþlayacak dolar kýtlýðý, eninde sonunda repo ve swap hatlarý üzerinden merkez ülkelere de yansýyacak ancak FED bunu geç fark edebilir. 2019'daki ilk planýna göre düþündüðü "likiditeyi kýsma" fikri bu nedenle tehlikeli.

Bu riskleri bertaraf etmek için FED'e düþen:

1. Repo ihaleleriyle likidite enjekte etmeye devam etmek.
2. Düzenli/kalýcý ("standing") repo penceresi açmak.
3. Gerekirse yeni bir QE programý baþlatmak olmalýdýr.

[Kurt73]

FED ve ECB den birlikte müdahale geldi piyasalara. Dolar bir miktar gevþemeye baþladi diðer para birimlerine karþi.
Asil furure endekslerdeki -5 e yakþaan üþüþler -1 altýna geriledi.

[deniz43]

Monday March 16 2020 Actual Previous Consensus
05:00 AM
CN
Fixed Asset Investment (YTD) YoY JAN-FEB -24.5 5.4% 2.8%
05:00 AM
CN
Industrial Production YoY JAN-FEB -13.5% 6.9% 1.5%
05:00 AM
CN
Retail Sales YoY JAN-FEB -20.5% 8% 0.8%

Bu sabah Çin'den gelen sanayi üretimi,perakende satýþlar ve sabit varlýk yatýrýmlarý verileri,veriler 2 aylýk olmasýna ve Ocak ayýnda virüs salgýnýnýn henüz ekonomiye bir yansýmasý olmamasýna raðmen(Ocak ayýnda PMI verileri 50'nin üzerinde idi(imalat ve imalat dýþý olarak Ocak ayýnda NBS PMI'lar 50.0 ve 54.1,Caixin PMI'lar 51.1 ve 51.8 idi)) beklentilerin çok altýnda "felaket" kötü geldi.