AYGAZ - Aygaz A.Þ.

[dividend]

Entekten gelen 29 milyonluk karýn sebebi çok önemli dip notlarda herhangi bir açýklama göremedim.

[mustican]

Entekten gelen 29 milyonluk karýn sebebi çok önemli dip notlarda herhangi bir açýklama göremedim.

Birisi hayrýna þu bilançoyu detaylý olarak yorumlasýn. Benim anladýðým kadarý ile karýn düþük gelmesinin en önemli ndeni Tüpraþ ýn zarar açýklamasý. Yoksa bilançoda olumsuz bir þey göremedim.

BLOOMBERG TV de az önce yapýlan açýklamada 6 milyon TL zarar beklenirken 10 mÝlyon TL kar açýklamasýný olumlu görüyorlar.

OYAK YATIRIM, AYGAZ ÝÇÝN HEDEF FÝYATINI 14,57 TL'DEN 13,92 TL'YE ÝNDÝRDÝ, TAVSÝYESÝNÝ 'ENDEKSÝN ÜZERÝNDE GETÝRÝ'YE ÇIKARDI

[adestim]

(+) Aygaz (AYGAZ): Aygaz, yýlýn ilk çeyreðinde 6 mn TL’lik Research Turkey ortalama net zarar beklentisinin tersine 10 mn TL net kar açýkladý. Þirketin net karýnda yýllýk bazda %82 gerileme gözlendi. Operasyonel taraftaki iyileþme, özkaynak yöntemiyle deðerlenen yatýrýmlar altýndaki EYAÞ’dan gelen 40 mn TL’Lik giderin Entek kaynaklý 30 mn TL’Lik gelir ile dengelenmesi, net kar tarafýndaki gerilemeyi sýnýrlasa da, kaydedilen 44,6 mn TL’lik net finansal gider, net karda gözlenen düþüþte etkili olmuþtur. 1Ç19’da toplam satýþ gelirleri yýllýk bazda %14 artarak, 2,34 mlr TL’lik Research Turkey ortalama beklentisine paralel 2,35 mlr TL seviyesinde gerçekleþmiþtir. FAVÖK ise yýllýk bazda %156 artarak 98 mn TL seviyesine yükselirken, 88 mn TL’lik Research Turkey ortalama beklentisinin üzerinde gerçekleþmiþtir. FAVÖK marjý ise 1Ç19’da 2,3 puanlýk iyileþme ile %4 seviyesinde gerçekleþmiþtir Yorum: Operasyonel tarafta beklentilerin üzerinde bir seyir izlerken þirket, net zarar yönündeki piyasa beklentisinin tersine net kar açýklamýþtýr. Þirket hisseleri yýlbaþýndan bugüne ise endekse göre %10 negatif performans sergiledi. Finansallarýn hisse performansýna pozitif yansýmasý beklenebilir.

[adestim]

Aygaz (AYGAZ, Öneri "AL", Nötr): Aygaz'ýn 2019 yýlý ilk çeyreðinde net dönem karý 10,1mn TL ile hem bizim beklentimiz olan 4,5mn TL'nin hem de piyasa beklentisi olan 6,2mn TL hafif üzerinde gerçekleþmiþtir. Tahminimizdeki sapmada, iþtiraklerden kaydedilen giderin daha düþük gerçekleþmesi etkili olmuþtur. Þirketin ilk çeyrek satýþ gelirleri satýþ miktarýndaki %4'lük gerilemeye karþýn bir önceki yýlýn ayný dönemine göre %14 oranýnda artarak 2.351mn TL olarak gerçekleþirken, brüt kar ise maliyetlerdeki %10,9'luk görece düþük artýþýn etkisiyle %57,8 oranýnda artmýþ ve 209,8mn TL'ye yükselmiþtir. Diðer taraftan operasyonel giderler ayný dönemde %21 oranýnda artarken, diðer faaliyetlerden gelirler 6,4mn TL'den 0,5mn TL'ye gerilemiþtir. Böylece faaliyet karý 1Ç2018'deki 22,5mn TL'den 1Ç2019'da 67,9mn TL'ye yükselmiþtir. Diðer taraftan, Tüpraþ'ýn bu çeyrekte zarar kaydetmesine baðlý olarak iþtiraklerden 1Ç2018'deki 40,2mn TL'lik gelirin aksine 1Ç2019'da 8,8mn TL gider kaydedilmiþ ve bu durum bu çeyrekte düþük kar elde edilmesinde ana etken olmuþtur. (Tüpraþ'ýn negatif etkisi 1Ç2019'da 40mn TL olurken, diðer iþtirak Entek ise 30mn TL pozitif katký saðlamýþtýr. 1Ç2018'de Tüpraþ ve Entek'in katkýlarý sýrasýyla 37mn TL ve 2mn TL idi.) Finansman tarafýnda da finansman giderleri 19,6mn TL'den 44,6mn TL'ye yükselerek karý baskýlamýþ ve net dönem karý 5mn TL'lik vergi gideri sonrasýnda 10mn TL olarak gerçekleþmiþtir. Þirket bir önceki yýlýn ayný döneminde 55,4mn TL net dönem karý kaydetmiþti.

Aygaz 2019 yýlý beklentileri aynen korumuþtur. 2019 yýlýnda Þirket 695-735 bin ton aralýðýnda otogaz satýþý, 295-310 bin ton aralýðýnda da tüpgaz satýþý hedeflemektedir. Ayrýca þirket tüpgaz pazar payý'nýn %41,5-43,5 otogaz pazar payýnýn da %21,4-%22,6 aralýðýnda oluþmasýný beklemektedir.

[adestim]

Aygaz (AYGAZ, Pozitif): Þirket 1Ç19’da, 6,2 milyon TL net zarar yönündeki ortalama piyasa beklentilerinin aksine 10,1 milyon TL net kar açýkladý. Satýþlar 1Ç19’da ortalama piyasa beklentileri ile uyumlu, yýllýk %14,0 artýþla 2.351 milyon TL seviyesine yükselirken, FAVÖK ortalama piyasa beklentisinin %10,8 üzerinde, yýllýk %155,9 artýþla 98,0 milyon TL seviyesinde gerçekleþti.

[adestim]

Aygaz (AYGAZ) 2019 yýlýnýn ilk çeyreðinde beklentilerin üstünde net kar açýkladý.

Þirket 1Ç19’da konsolide bazda 10mn TL net kar açýkladý (1Ç18: 55mn TL net kar). Piyasadaki ortak kaný þirketin bu çeyrekte 6mn TL zarar elde etmiþ olabileceði yönündeydi. Þirketin birinci çeyrek satýþ gelirleri rakamý önceki yýlýn ayný dönemine göre %14,0 oranýnda artýþla 2,35mlr TL olarak gerçekleþti (1Ç18: 2,06mlr TL) (Ortalama Piyasa Beklentisi: 2,34mlr TL). Þirket’in açýklamýþ olduðu FAVÖK rakamý ise 98mn TL olarak gerçekleþirken (1Ç18: 38mn TL), FAVÖK marjý ise 1Ç19’da yýllýk bazda 2,3 puan artarak %4,2 olarak gerçekleþti. 1Ç19’da piyasanýn ortalama FAVÖK beklentisi 88mn TL seviyesindeydi.

Þirket 2019 yýlýna iliþkin beklentilerinde deðiþikliðe gitmeyerek satýþ tonajý açýsýndan tüplügaz kategorisi için satýþ tahminlerini 295-310 bin ton aralýðýnda, otogaz kategorisinde ise 695-735 bin ton aralýðýnda öngörmüþtür. Pazar payý açýsýndan ise 2019 yýlýnda tüplügaz kategorisinde %41,5 - %43,5 aralýðýnda otogaz kategorisinde ise %21,4 - %22,6 aralýðýnda piyasa payý öngörmektedir.

[dividend]

Birisi hayrýna þu bilançoyu detaylý olarak yorumlasýn. Benim anladýðým kadarý ile karýn düþük gelmesinin en önemli ndeni Tüpraþ ýn zarar açýklamasý. Yoksa bilançoda olumsuz bir þey göremedim.

BLOOMBERG TV de az önce yapýlan açýklamada 6 milyon TL zarar beklenirken 10 mÝlyon TL kar açýklamasýný olumlu görüyorlar.

OYAK YATIRIM, AYGAZ ÝÇÝN HEDEF FÝYATINI 14,57 TL'DEN 13,92 TL'YE ÝNDÝRDÝ, TAVSÝYESÝNÝ 'ENDEKSÝN ÜZERÝNDE GETÝRÝ'YE ÇIKARDI

Aygazý yorumlarken iki farklý bilanço yorumlamak gibi bir durum var. Birisi kendi operasyonel faaliyetleri, diðeri ise yatýrýmlarýndaki paylar. Kendi faaliyetlerinden satýþlar ve karlýlýk güzel. Ancak tüpraþtan 40 milyon zarar gelmiþ durumda. Bu zarara karþýlýk da entek'ten 30 milyon kar gelmiþ. Tüpraþ normalde yýllýk 200-250 milyon arasý kar getirirken ilk çeyrek bilançosu kötü olduðundan buradan zarar var. Entek ise normalde çok az etki ederken bu kez 30 milyon kar getirmiþ. Eðer entek kalan dokuz ayda bu 30 milyonu korursa o bile oldukça güzel olur ilave kar getirmese bile. Tüpraþ tarafýnda ise belki ikinci çeyrek de kötü gelir ama yýlý fena kapatmaz diye düþünüyorum. Türaþýn yýllýk 2 milyar kar etmesi (bu yýl olmasa bile seneye bunun en az iki katýný getirmesini beklerim) aygaza 200 milyon olarak yansýr. Entek 30'u korursa yatýrýmlardan 230 cepte demektir. Aygaz kendi operasyonlarý dolayýsýyla yaklaþýk 20 milyon kar etmiþ durumda. Bu çeyreði kalan dokuz ayda da korumasý halinde ki ben geçeceðini düþünüyorum 80 milyon kar yapar. Yýllýk bazda yatýrým+operasyon gelirleri 300 milyonu geçer diye bekliyorum. Sonuç olarak operasyonel olarak güzel bilanço, yatýrýmýn birisi güzel diðeri deðil ancak o da düzelir en fazla bir çeyrek daha kötü olur.

[mustican]

Öyle görünüyor ki Aygaz tam anlamýyle bir enerji þirketi. Akaryakýt, LPG, OTOGAZ, ve elektrik. Hayýrlýsý olsun.