HÝSSE DEÐERLENDÝRMESÝ-Ziraat Yatýrým, Aygaz tavsiyesini 'AL''dan 'EKLE''ye çekti
Ziraat Yatýrým, Aygaz tavsiyesini 'AL''dan 'EKLE''ye çekti.
Ziraat Yatýrým ( http://www.ziraatyatirim.com.tr ) konu ile ilgili raporunda, Aygaz hedef fiyatýný 13,40 TL'den 15,80 TL'ye yükselttiklerini belirtti.
Raporda þu deðerlendirme yapýldý:
"2016 Yýlýna Benzer Bir 2017 Yýlý Bekleniyor…
2016 yýlý Aygaz için oldukça iyi bir yýl olmuþtur. Aygaz'ýn toplam satýþ miktarý %2,5'lik artýþ kaydederek 2,1mn tonla rekor seviyesine ulaþmýþtýr. 2016 yýlýnda Türkiye LPG pazarý %1,1'lik büyüme kaydetmiþtir. Aygaz'ýn satýþ miktarýndaki artýþta ticari gaz satýþlarýndaki artýþ ana etken olmuþtur. 2016 yýlý verilerine göre Türkiye'de tüpgaz ve otogazdaki %42'lik ve %25'lik Pazar paylarýyla Aygaz lider konumdadýr. Aygaz 2016 yýlýnda toplam Türkiye LPG ithalatýnýn %45'ini gerçekleþtirmiþtir.
Türkiye tüpgaz pazarýnda son iki yýldýr düþüþ durmuþ ve tüpgaz tüketimi stabil bir hale gelmiþtir. Kar marjýnýn yüksek olduðu bu alanda gerilemenin durmuþ olmasý þirketin karlýlýðý açýsýndan önemlidir.
Otogaz pazarýnda Aygaz lider olmakla birlikte sektörde sert rekabet devam etmektedir. Fiyata oldukça duyarlý olan sektörde, benzin fiyatlarýndaki artýþ ve benzinle LPG arasýndaki fiyat avantajýnýn artmasý satýþ miktarlarýndaki artýþý olumlu desteklemektedir. Aygaz son dönemde benzin fiyatýndaki artýþýn etkisiyle araçlarda LPG dönüþümünde artýþ kaydedildiðini belirtmiþtir. Ayrýca fabrika üretimi LPG'li araç sayýsýnýn artmasý da sektörü desteklemektedir.
Petrol Ofisi'nin Vitol Gruba satýlmasý ile birlikte LPG segmentinde önemli bir oyuncunun pazara girdiðini belirtilmiþtir. Bu grup ile daha önce birlikte çalýþtýklarýný belirten Aygaz, bu durumun kendileri için hem avantaj hem de dezavantajlarý barýndýrabileceðini ancak bu durumun etkilerini deðerlendirmek için henüz erken olduðunu belirtmiþtir.
2016 yýlýnda Aygaz'ýn ticari gaz satýþlarý (toptan yurtiçi ve ihracat satýþlarý) yaklaþýk 1mn tona ulaþmýþtýr. Kar marjý düþük olmakla birlikte þirketin toplam karýna olumlu katký saðladýðý için bu alan da þirket tarafýndan önemsenmektedir.
LPG fiyatlarý ile petrol fiyatlarý genel olarak paralel bir trend izlemektedir. Son çeyrekte petrol fiyatlarýnda kaydedilen artýþ LPG fiyatlarýný da yukarý çekmiþ ve 2017 yýlýna da 400$/tonun üzerinde bir fiyatla giriþ yapýlmýþtýr. LPG fiyatlarýndaki artýþ kurlardaki artýþýn da katkýsýyla stok karý oluþmasýný da saðlamýþtýr. Aygaz ulusal stok tutma zorunluðu nedeniyle yaklaþýk 60.000 ton LPG stok taþýmaktadýr.
Aygaz 2017 yýlýnda tüpgaz pazarýnýn stabil kalacaðýný öngörürken, ilk iki ayda özellikle hava þartlarýnýn da olumsuz etkisiyle zayýf seyreden otogaz pazarýnýn ise fiyatlara baðlý olmak kaydýyla %1'e yakýn görece düþük bir büyüme kaydetmesini beklemektedir.
Aygaz'ýn baðlý ortaklýklarýndan doðalgaz tarafýnda sývýlaþtýrýlmýþ doðal gaz (LNG) ve boru gazý satýþý gerçekleþtiren Aygaz Doðalgaz'ýn satýþ hacmi 837mn m3'ten 2016 yýlýnda 961mn m3'e yükselirken, satýþ gelirleri de 864mn TL'ye ulaþmýþtýr. Þirket 2016 yýlýnda doðalgaz tarafýnda karlýlýðýn Botaþ tarafýndan belirlenen satýþ fiyatlarýnýn sabit kalmasýna karþýn, doðalgaz fiyatlarýndaki düþmeye baðlý olarak oldukça iyi geliþtiðini belirtilmiþtir. 2017 yýlýnda ise karlýlýkta kýsmen normalleþme beklenmekle birlikte doðalgaz tarafýnýn 2016 yýlýna paralel bir görüntü sergilemesi öngörülmektedir.
Þirket, elektrik üretimini firma açýsýndan oldukça önemli görmekle birlikte elektrik piyasasýnda sorunlarýn devam ettiðini belirtmiþtir. Þirket'in elektrik üretim tarafýnda %49,62 oranýnda paya sahip olduðu iþtiraki Entek'in 62MW hidroelektrik ve 157MW doðalgaz olmak üzere toplam 219MW'lýk kurulu kapasitesi bulunmaktadýr.
Aygaz'ýn Opet'le istasyon alýmýna yönelik olarak %50-%50 ortaklaþa kurduðu Opet Aygaz Gayrimenkul'de toplam istasyon sayýsý 18'de kalmýþtýr. Aygaz burada uzun vadede 40-50 istasyon hedeflerinin olduðunu ifade etmekle birlikte, verimliliði ve konumu iyi olan yerlerin tercih edildiði ve bu nedenle bu konuda oldukça seçici olduklarýný belirtmiþtir.
Aygaz'ýn dolaylý olarak %10,2 oranýnda pay sahibi olduðu Tüpraþ'ýn 2016 yýlýnda olumlu katkýsý 2015 yýlýna göre azalmýþ ve Aygaz'ýn 2016 yýlý ana ortaklýk net dönem karýnýn bir önceki yýla göre az da olsa gerilmesinde ana etken olmuþtur. Aygaz'ýn özkaynak yöntemiyle deðerlenen yatýrýmlardan elde edilen gelirleri 2016 yýlýnda 231mn TL'den 185mn TL'ye gerilemiþ ancak yine de 416mn TL'lik Aygaz'ýn 2016 yýlý karýnda önemli etkiye sahip olmuþtur. Ayrýca þirket dolaylý payýna istinaden Tüpraþ'tan 2016 yýlýnda kar payý almýþ ve bu yýl da Tüpraþ kaynaklý kar payý almasý beklenmektedir.
Þirket'in net borcu 2015 yýlý sonundaki 263mn TL'den 2016 yýlý sonunda 63mn TL'ye gerilemiþtir. 2015 yýlýnda Aygaz'ýn gemi filosuna yeni bir geminin dahil edilmesinin etkisiyle kaydedilen 156mn TL'lik yatýrým harcamalarýnýn 2016 yýlýnda 99mn TL'ye gerilemesi, iþletme sermayesindeki düzelme ve oluþan nakit bunda ana etken olmuþtur.
Aygaz düzenli olarak temettü daðýtmaktadýr. 2015 yýlý karýndan 2016 yýlýnda 356mn TL brüt temettü ödemesi gerçekleþtiren þirket, 2017 yýlýnda ise 450mn TL brüt temettü daðýtýlmasýný genel kurul onayýna sunmaya karar vermiþtir. Brüt temettü verimi 21.03.2015 kapanýþýna göre %7,3'e denk gelmektedir.
Þirket'in önümüzdeki dönemde ana hedefleri baþýnda LPG pazarýndaki lider konumu sürdürmek yer alýrken, ayrýca yurt içi ve yurt dýþý yeni satýn alma birleþme ve yatýrým fýrsatlarýný deðerlendirerek mevcut iþtirak portföyünü güçlendirmek yer almaktadýr.
Aygaz Türkiye'deki güçlü konumunu ve iþ þeklini yurtdýþýna taþýmak için çalýþmalarýna yoðun bir þekilde devam etmektedir. Aygaz LPG'de büyüyen ve büyüme potansiyeli devam edecek olan bir veya birkaç pazarlarda iþ yapmayý hedeflemektedir."
http://imgserveri.com/54165B4951BD4D...C16_170216.pdf
Alýntý yaparak yanýtla
Yer Ýmleri