AYGAZ - Aygaz A.Þ.

[abcd]

Sn abcd
Aygaz’ýn ykb payýný %2 civarýndaki payýný iki katýna çýkarmasý durumunda 2020 yýlýnda yaklaþýk 400 milyon ilave sermaye çýkýþý olmayacak mý?
Bu da 2020 yýlý karýný etkilemez mi?

sn. Mustican,

Konu kamuoyuna kap aracýlýðýyla 29 kasým 2019 da detaylý olarak açýklandýðýnda, deðerlendirme ve fikirlerimi yazmýþtým.
14-15 aralýk 2019 tarihinde yine bu sayfaya detaylý çýkarýmlarýmý da yapmýþtým.
4-5 sayfa geriye dönüp bakarsýnýz orada görürsünüz.
Yine de , sorunuza özet olarak buradan cevap vereyim. Ve de o sayfalarda yazdýðým açýklamalarý update etmiþ olayým sizin sorunuz vesilesiyle.
Öncelikle koç grubu uni credit ten nette sadece % 9, civarýnda hisse satýn alarak toplam payýný %49,9 a çýkarýyor. Ama böylece bankanýn yönetimde tam söz hakký sahibi olacak ve koç grubunca konsolidasyona tabi olabilecek banka artýk. Yapý kredi deki uni creditin hala % 32 civarýnda payý devam edecek ama ileride elbette satmayý planlýyor uni credit.
Gelelim Aygaz a etkisine:
- öncelikle mesajýnýzda yazdýðýnýz gibi þirketten 400 mln deðil sadece nette 27 mln civarý çýkacak. Bu nasýl olacak peki?
- aygaz direkt yapý kredi hissedarý deðil, yapý kredinin hakim ortaðý Koç Finansal Þirketinin % 1,97 ne sahip. O þirkette yapý kredinin halka açýk kýsmýnýn dýþýndaki tüm kýsma (%82) sahip. Ana sahip bu þirketin % 50 si uni credit in, kalan % 50 si koç grubu na ( % 1,97 i aygaz) ait. Yani yeni anlaþmadan önce eþit ortaklýk vardý.
-yapýlan ve 2020 de tamamlanacak anlaþma ile özetle: iþlemler tamamen TL yapýlacak, uni credit in KFS deki hisseleri olan %50 nin tamamý , diðer yüzde 50 ortak koç grubu tarafýndan beher hisse için 2 tl den satýn alýnacak. Þirketin sermayesi 6,4 mlyr. Uni credit yaklaþýk 3,2X2=6,4 mlyr alacak. bunun bir kýsmý yani, Aygaz ýn payý olan % 1,97 karþýlýðý 126 mln lot hisse için 252 mln Hesabi olarak aygaz tarafýndan ödenecek.
- ancak uni credit sattýðý kfs hisselerine karþýlýk, eski ortaðý olan kfs deki ykb hisselerinden , artýk direkt olarak beheri 2,1 tl den % 32 sini tekrar alacak. bu tutar ise ykb sermayesi 8,4 mlyr ýn % 32 nin, 2,1 tl den toplam 5,7 mlyr tl tutuyor bunuda eski þirketine geri ödeyecek.
- anlaþmayý bozan taraf uni credit olduðu için diðer ortaklara paylarý oranýnda 570 mln tazminat ödeyecek.
- bütün bu iþlemler birbirinden mahsuplaþma sonrasý ödeme yöntemiyle yapýlacak.
- bu durumda koç grubu 6,4 öderken , önce 5,7 geri alacak, mahsup sonrasý Nette koç grubu 0,7 mlyr TL ödeyecek.
- aygaz özel ine inersek rakamlarla; önce 252 mln ( yeni % 1,97 yi almak için) hesaben uni credite ödeyecek, KFS içinde bulunan ykb hisselerin unicredite ve koç grubuna satýlmasý dolayýsýyla 288 mln kendi payýna ( yeni payý % %,3,93) tekabül eden kýsmý hesaben tahsil edecek, koç grubunca direkt sahip olunacak % 9 ykb hisseleri için ödenecek 1, 6 mlyr ýn, (%3,93 üne rekabül eden ) 63 mln tl hesaben ödenecektir. Bu bölümde yazdýðým iþlemlerin sonucunda aygaz 288 mln tahsil ederken, 252+63=315 ödeyecektir. Sonuçta sadece 27 mln tl net ödeyecektir. Bu rakamda, kap açýklamasýnda koç grubunun mahsuplaþma sonrasý ödeyeceði 700 mln Tl nin, %3,93 ü ne tekabül etmektedir.
-özetle çok iyi bir bankayý, italyanlarýn sýkýþmasý ve satma kararlýlýðý dolayýsýyla iyi fiyata çoðunluk hissesi alýnmýþ oluyor. Bence koç grubu iyi bir iþ yaptý.
- Aygaz açýsýndan baktýðýmýzda ilginç olan þey alýnacak 22 mln tazminatýn mahsubu öncesi 49 mln tl yeni hisseler için edinim bedeli, nette 27 mln tl nakit çýkýþý olacak.
- benim mali tablolara yansýmasý açýsýndan pozitif bulduðum þey ise, 22 mln payýna düþen tazminat gelir tablosuna kar olarak girerken , finansal varlýk edinimi olarak bilançonun aktifine ilave 49 mln luk bir artýþ gelmesi.

Özetlemeye çalýþýrken yine uzun oldu açýklamalarým ama gördüðünüz gibi iþlem karýþýk ve kolay çözülecekbir iþlem deðil.
Benim anladýðým ve hesaplayabildiðim kadarýyla rakamlar böyle.
Yanlýþ yazdýðým veya hesapladýðým ya da göremediðim bir þey varsa , ve düzeltecek veya ekleyecek biri olursa da sevinirim, kontrol edilmiþ ve teyid edilmiþ olur böylece...
Gördüðünüz gibi benim hesaplamalarýmýn kaptaki açýklamadan çýkarýp doðru matematik ve mantýk kurduðumu kabul edersek, aygaz için harika bir iþlem olacak.
Banka hisselerinin 2020 yýlýnda toparlayacaðý ve deðerleneceði düþünülürse, -crem de la crem- yani türkçesiyle ballý kaymak olabilir.
Keþke aygaz þirketinin kendisi bu konuda bir açýklama yapsa iyi olur ama iþlem bitmeden yapamazlar doðal olarak.
Ýþlemlerin 3-4 ay içinde tamamlanmasý bekleniyor.
Sabredip hisse fiyatýný biraz gözlemek ve beklemek en iyisi gibi.
Ayrýca bundan daha önemlisi ana faaliyet dalý olan lpg açýsýndan son dönemlerdeki operasyonel karlýlýk ve nakit akýþýnýn iyiye gitmesi daha deðerli.
Umarým Bol kazançlar olur aygaz yatýrýmcýlarý için

[abcd]

Sn. Mustican,
Yukarýdaki mesajýmla, Sizin konuyu tekrar sormanýz vesilesiyle, yeniden hesaplama yapýp rakamlarý güncelleyerek, aygaz ýn ykb ek hissse alýmýyla ilgili, 14-15 aralýkta bu topiðe gönderdiðim mesaj ve bilgileride kap açýklamasýna uygun olarak update etmiþ oldum.

Yeniden hesapladýðým da , þirkete etkisinin çok majör bir deðiþiklik olmasa da, önceki 14-15 aralýk taki hesaplamalarýma ve deðerlere göre daha iyi çýktýðýný gözledim.

Vesile olduðunuz için de teþekkürler ve iyi hafta sonlarý.

[abcd]

Biraz daha aydýnlatýcý olmasý ve netleþmesi açýsýndan ek veriler aktarayým Aygaz-YKB iliþkisi için.

-bu iþlem tamamlanmadan önce yani þimdi aygaz, koç finansal hizmetler þirketinin (kfs) direkt % 1,97 sahibi, kfs de ykb nin % 81 sahibi, sonuçta aygaz dolaylý olarak YKB nýn % 1,6 sýna sahip, yani yaklaþýk 135 mln lot ykb hissesi var diyebiliriz,
- iþlem ( gerçekleþtikten) sonrasý ise; aygaz kfs nin % 3,93 üne sahip, kfs ise ( % 32 uni credit, % 19 halka açýk % 9 direkt koç grubu payýndan sonra) ykb nin % 60 ýna sahip olacak. Yani aygaz kfs aracýlýðýyla yaklaþýk 198 mln lot, yeni ve direkt alýnan % 9 luk pay dan gelecek kýsým dolayýsýyla 29 mln lot, toplamda ise 227 mln lot ykb hissesi ile, ykb deki hisse payý toplamý ( 227/8.400) % 2,7 olacak ve ilave 92 mln lot ykb hissesi edinmiþ olacaktýr.

Sonuçta, % 3,93 pay ykb de deðil kfs de, ykb deki pay ise yaklaþýk % 2,7 civarýnda.
Bu hesaplamalarýmda ufak tefek küsüratlarý dikkate almaya ihtiyaç duymadýðým ve yuvarlama yaptýðým için majör deðiþiklikler olmayacaktýr.

Þunu da eklemek lazým, ykb deki bu iþtirakin aygaz a faydasý nedir? Aslýnda bddk bankalara temettü daðýttýrmadýðý için deðerleme dýþýnda kýsa vadede katký saðlamayacaktýr ancak, ucuza alýnan bu hisselerin ileride ister grup içi el deðiþtirmesi ister satýlmasý durumunda þirket büyük kar elde edebilecektir. Nitekim þu anda bu iþlemler sonrasý, aygaz bilançosundaki kayýtlý defter deðeri ile, ykb nin düþük fiyatýna raðmen borsa deðeri arasýnda bile 2 kat civarý fark oluþuyor.
Bu iþlemin kýsa vadede aygaza en güzel etkisi ise, alýnacak tazminatýtan kendi payýna düþen 22 mln tl nin tfrs ilkeleri gereði tek seferde gelir tablosunda kar olarak yer alacaðý beklentimdir.
Bol kazançlar

[Cok]

Abcd hocam Aygaz bu ykb satýþýndan olumlu etkilenecek sonuç olarak deðil mi?

[abcd]

Abcd hocam Aygaz bu ykb satýþýndan olumlu etkilenecek sonuç olarak deðil mi?

Elbette,
1- uygun zamanda ve uygun fiyataçok az bir nakit çýkýþýyla aset yatýrýmý Yapýldý
2- iþlem tamamlandýðýnda bence tazminat geliri iyi bir katký olacak.

Zaten holding gibi oldu þirket:-))
Küçük koç holding, P/D deðeri daha cazip olacak.

[Cok]

Aygaz Holding )))

[1prometheus]

Bence yönetimin yapacaðý iyi bir iþ þu olur; faliyet alaný olmayan KFS hisselerinin tamamýný Koç Holding e aktarýp karþýlýðýnda ENTEK hisselerini devralalým. Sadeleþmeye gitmede fayda var.

[abcd]

Ak yatýrým üzerinden yabancýlar (genelde ak yatýrým satýþlarý citi den çýkýyor 2 gün sonra) hayli veriyorlar piyasaya.
Bari yoðun iþlem hacmi oluþsa da bu fiyatlardan piyasada yeni maliyetler oluþsa...
Ya da yabancýlar, vermekten vazgeçip alýma dönseler diye arzumuzu belirtmiþ olalým:-))