LIDFA - Lider Faktoring

[Soymantı]

Gecende yazdik.

En son faaliyet raporundan alintilar yaptik.

Brut faktoring alacaklari 2.6 MILYAR diyor mu, evet.

Ayni raporda 90 ila 120 gün vade ile çalışmaktadırdiyor mu, evet.

Aciklanan bilanco, o ceyrek verilerinin, o an cekilmis bir resmi degilmidir, evet.

O halde 2.6 MILYAR alacaktan neden 1.2 MILYAR kar etmesin.

Bulundugumuz tahminin butun verileri bizzat sirketin Faaliyet Raporundan alinma.

Yukarda arkadas yazdi, iki sirketi, 2.98 kat kar aciklamislar, hadi GARFA tamam, arkasinda banka var peki ULUFA'nin nesi var.

Eger 1.2 MILYAR kar olursa, hisse basi 4.74 TL net kar demek.

Sirketin bir baska yorungeye oturmasi demek.

Sn. Tınaz 2,6 milyar alacaktan 1,2 milyar kâr edemez çünkü böyle bir karşılaştırma yapılamaz, alacakların vadesi sizin de dediğiniz gibi 3-4 ay, kâr ise yıllık, üstelik içerisinde varlık yönetimi payı da var. Bu iki veriyi karşılaştıramazsınız, burada diğer arkadaşların itirazı da yaptığınız hesapların içeriğine, yoksa 1,2 kâr hepimiz için çok çok güzel olur. İsterseniz ben sallamasyon bi kar tahmini yapayım hem tutacak mı görürüz.

Aslında faaliyet raporlarında alacak tahsilatına/hacme dair veriler olsa güzel olurdu ama yok, onun yerine alacakları ve vadeleri kullanabiliriz dediğiniz gibi. 2023'ün 1., 2, 3, çeyrekleri için faktoring alacakları sırasıyla 1.796 (2022/12), 1941 (2023/03), 2027 (2023/06). Mesela 2022/12'de 1796 alacağımız var, bu alacağın ortalama vadesi 3-4 ay arası, alacak seviyemiz izleyen 3 ayda artmaya da devam ediyor. Diyelim ki %10 artış oluyor, bu durumda vade 3 ay ise tahsilat hacmi bu alacağın vadesi zaten 3 ay olduğundan 1796*1,1=1975 olur. Vade 4 ay ise 3 ayda elde edeceğimiz alacak tahsilatı bu rakamın 3/4'ü kadar olacağından 1796*0,75*1,1=1481 olur. Yani 2023/03 çeyreği için 1481-1975 arası bi hacim olmuş aynı dönem faktoring gelirlerimiz 181 milyon olmuş, bu hacimden faktoring gelir marjımız 181/1481, 181/1975 = %12,2 - %9,1 aralığında olur. Aynı çeyrek ödenen finansman gideri 88 milyon yani 88/181= %48'lik finansman giderimiz var. Bunu da hesaba katalım %12,2*0,52 - %9,1*0,52 = %6,3 - %4,7. Buradan bir de personel gideri gibi giderlerin olduğu esas faaliyet giderleri düşülecek.

Sonraki çeyreklerde aynı hesabı yapıyorum;
2023/06 için 1941*1,1= 2135 - 1941*0,75*1,1= 1601
faktoring geliri 245 milyon, faktoring geliri marj 245/1601, 245/2135= %15,3 -%11,4
finansman gideri 120/245 = %49, faaliyet gideri öncesi net marj= %7,8 - 5,8

2023/09 için 2027*1,1= 2230 - 1941*0,75*1,1= 1672
faktoring geliri 366 milyon, faktoring geliri marj 366/1672, 366/2230= %21,8 -%16,4
finansman gideri 168/366 = %46, faaliyet gideri öncesi net marj= %11,7 - 8,8

Özetle şirketin faktoring geliri marjı (bu deyimi uydurduk) 2023 yılı için en yüksek %11,7 en düşük %4,7 olmuş. İyimser tahmin için üst sınırı alalım, ancak son çeyrek faktoring işleri iyi gitmiştir bu marjı daha da artıralım. %11,7 değil de %15 olsun. Faktoring alacakları da artıyordu 2,6 milyar alacağın da %20 fazlası ile tahsilat gerçekleşmiş olsun. 2,6*1,2= 3,12 milyar tl tahsilat, bunun %15i kâr olsun 468 milyon tl bundan esas faaliyet gideri olarak 30 düşelim etti 440 milyon TL. 100 milyon vergi düşelim etti 340 milyon faktoring kârı. Varlık yönetiminden de 3. çeyrekteki gibi süper kâr gelsin + 100 milyon etti tekrardan 440 milyon hadi yuvarlayalım 500 milyon tl çeyreklik net kâr yapar, hala dediğiniz rakamın çok uzağında. 400+500= 900 milyon TL yıllık kâr yapar. Açıkçası inşallah öyle olur ama 1,2 milyar kâr çok uçuk geldi.

Saygılar

[Soymantı]

Tabi bu tahminler çok iyimser, çeyreklik 500 milyon kâr çok çok iyi, 200-300 civarı bi rakam daha muhtemel.

[Soymantı]

Tabi bu tahminler çok iyimser, çeyreklik 500 milyon kâr çok çok iyi, 200-300 civarı bi rakam daha muhtemel.

Son çeyrek rakamları piyasa beklentisinin oldukça gerisinde kalmış. Tacirler raporundaki ihtiyatlı 700 milyon yıllık kâr tahmininin bile uzağında 155 milyon faktoring kârı, 55 milyon varlık yönetimi kârı toplam 160 milyon kâr ile yıllık kâr 566 milyon olmuş.

Faaliyet hacmindeki büyüme, faktoring alacaklarındaki artış çok güzel lakin diğer faktoring şirketlerinde olduğu gibi yüksek finansman gideri nedeniyle kâr marjında önemli bi düşüş var. Sektörel bi durum gibi görünüyor. Şirket hakkında önümüzdeki döneme ait beklentilerde bir değişiklik veya bozulma yok şimdilik.

Bu kârla da hala çok ucuz şirket ama son çeyrek sonuçları fiyat üzerinde geçici bi baskı yaratabilir. Bu arada temelsiz beklentilerin yatırımcılar için ne kadar zararlı olduğu umarım görülmüştür. Yatırım yaparken kötü senaryolara göre hareket etmek portföy üzerinde koruma sağlar. "Sen işini kış tut da yaz gelirse bahtına"