TH ile Lebalep

[TRENDHOUND]

Özellikle son 10 yýldýr yerlerde sürünen TR banka hisselerine yatýrým yapan hiç kimse para kazanamadý, buna ben de dahilim. Þu cümlenin altýný tekrar çiziyorum: BÝST ortamýnda mantýk iþlemez.

[TRENDHOUND]

Halkbank'ta NAND geçmiþte bir opsiyon idi ama kullanamadýlar, þimdi de bu yol kapandý. Suçluluðu sabit olan pek çok banka bu yol ile yýrttý ABD'de ve elimizde pek çok emsal var bu yönde. Tabii, bankaya atfedilen suçlamanýn kýsmen bile olsa þifahi olarak en baþta kabullenilmesi gerekiyordu, ki uzlaþma süreci baþlayabilsin. Bu aþama bir kaç yýl önce halledilecekti ama geç kalýndý ve fýrsat penceresi kapandý, böylece suçlamalar asliye ceza mahkemesine intikal etti. Bu fýrsatýn kaçýrýlmasýndan maalesef yönetim sorumludur. Zamanýnda hamle yapsaydýlar NAND sayesinde çoktan yýrtmýþ olacaklardý.

[TRENDHOUND]

TR banka hisselerindeki yatýrýmcýlarýn çok büyük kýsmý yabancýlardýr ve bunlar sürü þeklinde davranýr. Yýllar önce HALKB'nin takasýndaki yabancý oraný GARAN AKBNK'daki yabancý oranlarýndan pek farklý deðildi. Batýk kredi oranlarýnýn yüksek olmasý, ekonominin kötü yönetilmesi, yüksek faiz oranlarýnýn banka kârlýlýðýný olumsuz etkilemesi de banka hisselerinin taban yapmasýnda diðer nedenler. Ancak HALKB özelindeki geliþmeler TR bankacýlýk sektörünü etkilemedi demek doðru olmaz. TR'nin aktifler bakýmýndan en büyük 3. bankasý olan HALKB'deki yönetim zafiyeti, bankaya atfedilen suçlamalar ve ABD'deki yargýlama süreci HALKB hissesini doðrudan etkilemekle beraber diðer bankalar da dolaylý yoldan bu olumsuz geliþmelerin etkisi altýnda kaldý. Ülkeye yabancý yatýrýmcýlarýn duyduðu güven azalýnca doðal olarak tüm ekonomi bundan payýný aldý. Baksana, TCMB Baþkaný Naci Aðbal'ýn görevden alýnmasýný takip eden bir kaç gün içinde sadece GARAN'dan 300 milyon lot hisse yabancýlar tarafýndan elden çýkarýldý, hem de düþük fiyat yüksek kur ortamýnda.

[TRENDHOUND]

BÝST gibi borsalarda yabancýlar Warren Buffett'in o ünlü sözü ile hareket ederler. Þöyle demiþti Buffett: There is never just one cockroach in the kitchen when you start looking around. Türkçe meali: Mutfakta bir hamamböceðine rast gelirseniz emin olun ki orada sürüyle hamamböceði vardýr. Yani bir olumsuzluðu her zaman diðer olumsuzluklar takip eder, iþ sadece tek 1 olumsuzluk ile kapanmaz, olumsuzluklarýn arkasý muhakkak gelir. Ýþte yabancýlarýn temel mantalitesi böyle. BÝST gibi çok sýð artý kapitalizasyonu çok düþük bir borsada "büyük bir bankada sorun yaþanmýþsa diðer bankalarda da muhtemelen benzer sorunlar mevcuttur" diye düþünüyor yabancýlar. Bu mealde de bir bankada ciddi oranda hisse satýþý yapmakla kalmayýp diðer bankalarda da satýþ cihetine gidiyorlar.

[TRENDHOUND]

Spekülatif kaðýtlarýn 2020'de yaptýðý müthiþ primden bahsettim yukarýda. YEÞÝL BANVÝT KRONT GUBRFB BEYAZ TKURU vs vs vs gibi düzinelerce kaðýt ciddi bir kârlarý filan da yokken defter deðerinin 10-20 katýndan iþlem görüyorlar. TSPOR BJKAS FENER GSRAY gibi sermayelerini yýllar önce yitirip devasa boyutlarda eksiye geçmiþ olan, sürekli zarar yazan hisseler de cabasý. Peki bunlar neden süper ötesi performans gösterdiler? Þundan: Halka açýklýk oranýnýn düþük olmasý, bu tahtalarýn sýð olmasý, tedavüldeki hisselerin cüzi olmasý, böylece lotlarýn bir kaç büyük elde toplanýp tahtada hakimiyetin ele geçirilmesi, bu tahtalarda yatýrýmcý mantýðý çerçevesinde denge unsuru fonksiyonu gören yabancýlarýn bulunmamasý, bu tahtalarýn tamamen yerli kumarbazlarla speklerin hakimiyetine girmiþ olmasý. Olay budur.

[TRENDHOUND]

Yukarýda Wells Fargo isimli ABD bankasýnýn milyarlarca dolarlýk sahte banka hesabý açma dolandýrýcýlýðýndan bahsettim. Bu bankanýn suçu sabit olmasýna raðmen NAND anlaþmasý yaparak bu suçu resmen kabullenmedi ve "ne kabul ediyorum ne de inkar ediyorum" dedi. Bu açýklama oranýn SPK'sý tarafýndan kabul gördü ancak banka 3 milyar dolar ceza yedi. Bu ceza Wells Fargo için çerez parasýdýr, özetle 3 aylýk net kârý gibi bir rakamdýr bu. 170 milyar dolarlýk piyasa deðerine sahip bir banka için PD'nin %2 si bile etmiyor. Adamlar nasýl yýrtýyor görüyor musunuz? Madem Wells Fargo'ya PD nin %2 si kadar bir mali ceza vermiþler, o zaman HALKB'ye de 30 milyon dolarlýk (PD'nin %2'si kadar) bir ceza kessinler olsun bitsin. Veya da bankanýn 3 aylýk ortalama net kâr olan 80 milyon dolarlýk bir ceza kessinler.

[TRENDHOUND]

BÝST sýð bir borsa olduðu için küresel olumsuzluklar burada kaldýraç etkisiyle gerçekleþir. En son canlý örnek elimizde: Citi vs gibi kurumlarýn takasýndaki yabancý yatýrýmcýlar Naci Aðbal'ýn görevden alýnmasýnýn hemen ertesinde GARAN tahtasýnda ilk iþgünü taban fiyattan bile satamadýlar. Kaðýt arka arkaya 2 taban çektikten sonra ancak 3. iþgünü GARAN'dan satýp çýkabildiler. Hepi topu 300 milyon lotluk bir satýþ idi bu ve ortalama 7 tl den verdiler ki 250 milyon dolar ediyor. Düþünsene, BÝST'in en derin tahtasýnda 250 milyon dolarlýk malý ancak 3 iþgününde ama Cuma kapanýþýna göre %25 daha aþaðýdan satabildiler. Böyle bir satýþ dalgasýnýn BÝST'in tümüne benzer þiddette yayýldýðýný düþünürsek endeksin böyle bir kötü senaryoda nerelere gelebileceðini tahmin edebiliriz.

[TRENDHOUND]

Ancak önümüzdeki aylarda böyle bir risk çok düþüktür zira Biden'ýn 2 trilyon dolarlýk hediye çekleri henüz daðýtýlýyorken arka planda bundan daha büyük paketler hazýr bekliyor. Önümüzdeki aylarda en baþta ABD piyasalara nakit enjekte etmeye devam edecek. Arzda bolluk fiyatta düþüklük demek olduðuna göre uluslararasý piyasada dolar diðer para birimlerine göre (EUR JPY GBP CHF) deðer kaybedecek demektir.