ARENA - Arena Bilgisayar

[Emirhan06]

Merhabalar,

Topic'i uzun suredir izliyorum ama Emirhan Bey, sorpressa vb degerli yazarlarin uzerine ek bir bilgi koyma durumu olmadigi icin simdiye kadar yorum yapmamistim. Bugunku haber konusunda ise bence yatirimci olarak daha "uyanik" olmamiz gerekiyor. Emirhan Bey bazi rakamlar zikretti ama bence Paynet'in ederi bunun cok daha uzerinde. Emirhan Bey'in dedigi gibi 2022 yili toplam odeme hacmini 10-12 milyar TL alir isek sirketin cirosu 250mn TL uzerinde olmali. Fintech'ler yurt disinda FD/Satis 10x civarinda degerlenirken bizim sirketi 5x altinda degerlendiren herhangi bir fiyati kesinlikle dusunmemiz lazim. Ek olarak yurt disi fintech'lerin buyuk cogunlugu zarar yazarken Paynet net kar aciklayan bir sirketti (mamafih BDDK raporlari kesildiginden beri detaylara ulasmak cok zor olsa da trend acik ve net). Unutmayalim bu sirketin Hintli ortaklari ulkelerinde Paytm'in halka arzi ve oradaki degerlemeyi gorduler. Dolayisiyla bu varligin ederinin ne oldugunu kendileri de mutlaka biliyor olmali. Perea'nin da katakulli ile sirketin ucuza gitmesine izin verecegini zannetmem. Dolayisiyla satis yerine kismi bir Halka Arz 1.25-1.5 milyar ve uzerinde bir degerden gerceklesebilir. Eger satis olacak ise de 5x carpanin uzerinde mutlaka bir kontrol primi uygulanmasi gerekir.

Halka Arz KY de uzun vadede isin icinde tutacagi icin bizim savundugumuz bir tercih olmali diye dusunuyorum. Ayrica Emirhan Bey'in degerli fikirlerine %100 saygi duymakla birlikte borc odemek icin Paynet'i satmayi stratejik olarak yanlis buldugumu ifade etmeliyim. Ozellikle Brighstar satin alimi zaten sirket icin olumlu olacak. 342mn dolar ciro uzerinden bakacak olur isek verilen 26.5 milyon dolarlik fiyat ile 0.077x satis carpanindan satin aldik - halbuki ARENA'nin PD/Satis orani ise 0.28x civarinda. Yani sirket Brightstar'i cok iyi bir fiyata aldi. FAVOK orani da daha iyi oldugu icin gelen nakit akislari ilgili borclulugu bence rahatca cevirecektir. Bunun icin varlik satisi yapmayi dogru bulmuyorum. Bunun yerine sirket Paynet'i hissedarlarina spin-off seklinde halka arz eder ya da normal bir halka arz surecini takiben ozel temettu dagitir ise (hisse geri alimi yapacagini zannetmem) yatirimcisini cok ama cok daha memnun eder. Bu sekilde Hintliler ve ABD'li fon da maliyetlerini cikarabilir.

Hocam deðerli katkýlarýn için teþekkür ederim. Bence daha sýk yaz. Böyle kaliteli yazý yazan arkadaþlara ihtiyaç var burada.


Þimdi gelelim konumuza. Ben aslýnda hçbir yerde Payneti satalým borçlarý ödeyelim demedim. Böyle bir fikri de savunmadým ama madem þirket yönetimi Payneti satma kararý aldý , buradan gelecek olan parayý muhtemelen kredi kapamada kullanýrlar dedim.

Payneti satmak mantýklý mý deðil mi diye bir soruya cevap bulmamýz 3 açýdan imkansýz.

1- Paynetin þu an getirisini tam bilemiyoruz finansal tablolar açýklanmadýðý için

2- Paynetin ileriye dönük getirisinin ne olacaðý hakkýnda bilgimiz yok

3- Satýþ fiyatýnýn ne olacaðýný bilmiyoruz.


Þimdi bazý arkadaþlar yazmýþ , Payneti satmayalým karýný alalým daha iyi deðil mi ? Bu biraz memur kafasý arkadaþlar. Her mal satýlýr yeter ki doðru fiyatý bulun.

1 milyon eden evinize biri çýkýp 2 milyon verirse , satmazsanýz enayi derler ( eðer evin manevi deðeri yoksa ).

Çünkü 2 milyona o evi satarsýnýz , madem piyasasý daha uygun , o civarlarda baþka ev alýrsýnýz , üstüne de dünya kadar para kalýr size.


Yani evet Paynetin deðerini bilmek zor. Bunu da yazdým. Hatta Paynetin 2023'den önce halka arz olmayacaðýný da yazdým burada. Çünkü halka arz için yeterli bilanço büyüklüðüne çýkmadý daha ancak 2023 sonu 2024 baþýnda elle tutulur ciro , net kar ve öz sermayesi olur dedim.


Ama onun öncesinde biri çýkar da Paynetin 2024 yýlýnda edeceði deðeri size 2022 yýlýnda teklif ederse neden satýlmasýn ?

Üstelik þirketin þu an 800 milyona yakýn kredi borcu var ve kredi faizleri çok yüksek. Bu faizlerle 800 milyona yýlda en az 150-200 milyon lira faiz öderiz. Eðer Paynete güzel bir para verirlerse bence satýlmasý ve banka kredilerinin kapanmasý çok mantýklý bir hamle olur.


Satýþ olmaz da kýsmi ortak alýnýr o da olur. Yada þirket teklif edilen paralarý beðenmez ve 2023 sonunda halka arz eder o da olur. Ýlla satýlsýn diye bir tavrým yok ama þu kredi faizleri ile 800 milyon banka kredisini çevirmek de mantýklý deðil.

O faize verilen 150-200 milyon , hisse baþý 1,5-2 lira karýmýzý götürüyor. Paynetten bu kadar para gelmesi uzun yýllar alabilir.


Paynetin deðerlemesine gelince. Bunun çok zor olduðunu son 2 yazýmda söyledim. Yani bir 50 milyon USD zikrettim , bir 300 milyon dedim , 500 milyon dedim. Yani bu hakikaten zor. Bunun çok üstünde de olabilir altýnda da olabilir dedim. 500 MÝLYON LÝRANIN ÇOK ALTINDA OLACAÐINI SANMAM.


Ama 1 milyar ve üstü de biraz iddialý bir rakam bence. Keþke olsa. Sonuçta bizim þirketimiz. Aslýnda Paynetin 2020 ve 2021 bilançolarýný da görsek daha saðlýklý bir karar verebiliriz.

2016-2021 arasý tüm bilançolar elimizde olurdu o zaman. Ve son 6 senelik geliþmeden önümüzdeki 5-10 yýlý da ön görebilir ve buna göre ciro , EFK , net kar tahminleri yapabilir ve ona göre daha saðlýklý bir fiyat belirleyebilirdik.


Hatta ben bir ara Paynetin 5 senelik projeksiyonunu yapmýþtým. KoRS hocam da yapmýþtý.


Fintech yada ödeme sistemleri , günümüzün popüler konularý. Herkes bunun peþinde. Paynetin 6 senelik tecrübesi ve pazar payý var. Belki 6-7 sene çoðu sektörde uzun deðildir ama ödeme sistemlerinde en uzunlardan biri. Çünkü bu konu ülkemizde çok yeni ve Paynet ilk baþlayan 3-5 þirketten biri.


Bu kapsamda hem müþteri portföyü iyi hem de sektör tecrübesi. Bu büyük avnataj.



Bakalým aradan birkaç hafta geçsin elbet 1-2 dedikodu gelebilir piyasaya. Ama sonuç þu ki , Paynet tamamen satýlsa da , kýsmen satýlsa da , halka arz olsa da , yada tamamen Arena bünyesinde kalsa da , tüm opsiyonlar Arenaya yarar. Hepsinin ayrý ayrý avantajý var.


Eðer hakikaten 1 milyar TL gibi bir fiyata satýlacaksa , hiç durmasýnlar bugün satsýnlar derim. 700 milyon da benim için iyi bir fiyat olur. 500 milyon düþünebileceðim son rakam olur. Bundan daha aþaðýsýný ben de isytemem. Dursun bizde kalsýn. 700 milyon herkesi mutlu eder bence.

[Emirhan06]

Emirhan Bey gelen teklifleri deðerlendirdikten sonraki aþamada halka arz yönünde karar verilebilir mi sizce.

Hocam bazen þirketler , deðerlerini tam tespit etmek için bu tür piyasa yoklamasý çekebilirler. Eðer teklif edilen parayý beðenmezlerse , satmaktan vazgeçerler , 1-2 sene sonra halka arz edebilirler.


Ama ben iyi fiyat teklif edeileceðini tahmin ediyorum. O piyasa herkesin girmek istediði bir piyasa ve Paynet de herkesin sahip olmak isteyeceði bir þirket.

[Emirhan06]

Emirhan Bey Üstadým tebrik ederim.
Yýllar önce paynetin halka arzý veya satýþý için þartlarýn olgunlaþacaðý tarihleri verirken bu yýllarý iþaret ediyordunuz.

Yýllardýr beklenen fintek unicornu olurmuyuz bilemiyorum ama gelelim benim hayallerime :)
Burdan gelecek olasý(olasý diyorum çünkü gerçekleþmedi daha) bir kaynakla Arena Enerjiye yatýrýmlarýn büyümesi söz konusu olabilir mi diye düþünmeden edemiyorum.

Ges ile ilgili kanuni düzenlemeler ve teþviklerin kapsamý daha da artarsa veya mevcut koþullarda.
Örnek veriyorum,bundan sonra bina yönetmeliklerine belirli kw sýnýrda ges kurulmasý zorunluluðu gelse sektör bambaþka bir boyuta geçer.Her evin çatýsýnda bir güneþ paneli neden olmasýn.
Peki biz bu iþin neresinde oluruz ?
Türkiye pazarýna girmek isteyen markalarýn distribütörlüðü konusunda avantajlý oluruz.Türkiye pazarýna girmek isteyen ges için gerekli donanýmlarýn üretimini Türkiye de yapmak isteyen þirketlere belkide yön veririz.
Bu þirket misal inverter konusunda neden Huawei olmasýn.
Yerli üreticilerin üretimi,pazarýn büyüklüðü ve bunun gibi konularda araþtýrma yapmadan yazdým.O yüzden yazdýklarým bir yatýrým tavsiyesi içermez tabi ki de.Kiþisel bakýþ açýmdýr sadece.Hayaller hayaller hayaller.
Seninkide iþ mi daha þirket satýlmadý,sen parayý aldýn birde üstüne parayý kullandýn.Nereye kullandýðýnda belli deðil diyen arkadaþlara cevabým:"Haklýsýnýz" olurdu.
Büyük patronlar yani Redington grubuda solar enerjide birçok markayla çalýþýyor.(Ja Solar,Longi Solar,Rec Solar,RenewSys,Trina Solar gibi)

Valla ben karýn aðrýsý ile bilanço beklerken iyi bir haber gelmiþ,bilanço beklenmeyen birþey çýksa bile en azýndan tutunmaya çalýþýr belki diye seviniyorum bu habere.

Tavan tavan gitse zaten bu durum Omar Musa'nýn dikkatini çeker.Adam belkide bilerek salýyor tahtayý çocuklar oynaþsýn kendi aralarýnda diye :)
Satan satsýn, alan alsýn sonuçta herkesin kendi kararý.
Hayýrlýsý olsun.

Hocam elektrik ücretinin bu kadar yükselmesi ve son zamanlarda olan kesintiler , herkesi kendi elektriðini üretmeye zorlayacaktýr orta vadede.


O yüzden GES iþi çok büyüyecek önümüzdeki senelerde.

Bu konuda daha derin yatýrým yapmak hatta bazý ekipmanlar için üretici olmak çok güzel olur.

[batu34]

Ben þirketin payneti tamamen elden çýkarmak için açýkçasý çok istekli olacaðýný sanmýyorum. Bu yetkilendirme, bence olasý gelecek fiyatýný þimdiden verebilecek yabancý bir müþteri bulabilirmiyim ? sorusu için yapýlmýþ bir hamle diye düþünüyorum. Ödeme sistemleri konusu ülkemizde çok yeni, bakir bir alan. Dediðiniz gibi bu alana yatýrým yapmak isteyende çok þirket var. Ýleriki dönemde iþlem hacminin de doðal olarak gelirlerinde katlanarak büyüyeceði aþikar.

Böyle bir durumda, küçük bir benzetme yaparsak :) , paynet ve içinde bulunduðu sektörü üzerinden imar geçmesi kesinleþen tarla olarak gördüðümü, daha bu tarla bölgesinde çokta uzun olmayan yakýn gelecekte imara açýlacaðýný, açýlan bölgede yeni yerleþim merkezleri hastaneler yaþam alanlarý yapýlacakken, henüz tarla vasfýnda olan ve görece deðeri tam olarak tespit edilemeyen bir deðer için, toptan satýþ kararý gibi radikal bir kararý vereceklerini düþünmüyorum. Öncelikle tarlamýz imara açýlsýn, imara açýlan bölgede tarlamýz arsaya dönüþsün , zaten fiyatlara yansýyacaktýr. Ortak alma durumu bence daha olasý gözüküyor.

Ýster doðrudan satýþ yöntemi ile payneti büyütmek için ortak alsýn, ister ki bist aracýlýðý ile halka arz etsin, Her iki durumda da arenaya pozitif katký saðlar.

Batuhan

[ismettarhan]

Hocam deðerli katkýlarýn için teþekkür ederim. Bence daha sýk yaz. Böyle kaliteli yazý yazan arkadaþlara ihtiyaç var burada.


Þimdi gelelim konumuza. Ben aslýnda hçbir yerde Payneti satalým borçlarý ödeyelim demedim. Böyle bir fikri de savunmadým ama madem þirket yönetimi Payneti satma kararý aldý , buradan gelecek olan parayý muhtemelen kredi kapamada kullanýrlar dedim.

Emirhan Bey,

Oncelikle borc odeme konusundaki gorusunuz hakkinda yanlis bir cikarim yapmisim, ozur dilerim - siz opsiyon olarak konsantre olmussunuz ama ben bunu hatali olarak sizin dusundugunuz oncelik olarak yorumlamisim. Evet borc odemenin opsiyon oldugu kesin ama sahsi fikrim yine de bunun en son opsiyon olmasi ve sirketin bu dusunceden mumkun oldugu kadar uzak durmasi. Izninizle bunu aciklayici iki ekleme daha yapmak istiyorum.

Ilk olarak bunu savunmamin sebebi genelde dusuk varlik verimliligi olan sirketlerde sermaye verimliligini artirabilmek icin yapmamiz gereken sey mumkun oldugunca kaldirac kullanmaktir. Ilk yazimda belirttigim gibi Brightstar'i sirketin makul bir fiyata aldigini dusunecek olursak Arena'nin cok da yuksek bir finansal kaldirac altina girmedigi gorusundeyim.

Ikinci olarak Paynet'in satisinin sirkete girdisi ne olacak bunu cok iyi dusunmek lazim. Oncelikle ben yatirimci olarak firsat maliyetime bakiyorum. Acikcasi Arena ve Paynet gibi onu acik sirket bulmakta gercekten zorlanmaktayim. Sizin onceki yazilarinizda da 13-14-15 fiyatlarindan satan arkadaslar icin dediginiz gibi 9-10 maliyetli olarak bu fiyattan guzel bir getiri saglanmis olabilirler ama hadi sattiniz, parayla ne yapacaksiniz? Bu yuzden de elde Paynet gibi cok hizli buyuyen bir sirket varken bunu sirf nakit yaratmak icin satmak (kismi dahi olsa) konusunda 10 kere dusunulmesi gerektigini dusunuyorum. Cunku Arena'nin Paynet'ten gelecek nakti yuksek verimlilikte kendi icinde kullanmasi cok zor olacak (borc odenmemesi yaklasimindan baslarsak). O zaman da ele gecen nakdi biz yatirimciya iade edince bu sefer biz nereye koyalim sorununa geri donuyoruz.

Bu arada herseyin bir fiyati oldugu konusunda sizle hemfikirim (hatta Arena'nin icinde Paynet'i dev bir fintech yapabilecek Insan Kaynagi var mi onu da bilmiyoruz mesela). O yuzden iyi bir operatorle ortaklik konusu mantikli. Bu sebeple de bence Arena degerleme yaparken mumkun oldugunca agresif olmali. Bu noktada Batuhan Bey'in benzetmesine de katiliyorum - su anda Paynet daha yolun cok basinda. %50 bile buyuse bugun verilen carpanlar bilesik getirinin gucu sayesinde 3-5 sene icerisinde cok komik rakamlara gelecek. Iste bu sebepten ben 700mn TL'yi sahsen dusuk buluyorum (fantazi yapiyor diyebilirsiniz, saygiyla karsilarim).

Bu yuzden ben yatirimci olarak Arena'nin stratejik opsiyonlarini cok genis tutmasi taraftari degilim. Tercihim burada kismi bir halka arz yapilarak deger kristalizasyonu yapilmasi (yani piyasaya bak bir istirakim X degerde, bunu gor denmesi) ya da full arz ile yatirimcisina bu hisseyi dagitmasi. Bir de Fintech tarafinda cok daha uzman ve AB/ABD kanalinda baglantili bankalar mevcutken yatirim bankasi olarak neden Raiffeisen'in secildigini cok anlamadim.

[sorpressa]

Emirhan Bey,

Oncelikle borc odeme konusundaki gorusunuz hakkinda yanlis bir cikarim yapmisim, ozur dilerim - siz opsiyon olarak konsantre olmussunuz ama ben bunu hatali olarak sizin dusundugunuz oncelik olarak yorumlamisim. Evet borc odemenin opsiyon oldugu kesin ama sahsi fikrim yine de bunun en son opsiyon olmasi ve sirketin bu dusunceden mumkun oldugu kadar uzak durmasi. Izninizle bunu aciklayici iki ekleme daha yapmak istiyorum.

Ilk olarak bunu savunmamin sebebi genelde dusuk varlik verimliligi olan sirketlerde sermaye verimliligini artirabilmek icin yapmamiz gereken sey mumkun oldugunca kaldirac kullanmaktir. Ilk yazimda belirttigim gibi Brightstar'i sirketin makul bir fiyata aldigini dusunecek olursak Arena'nin cok da yuksek bir finansal kaldirac altina girmedigi gorusundeyim.

Ikinci olarak Paynet'in satisinin sirkete girdisi ne olacak bunu cok iyi dusunmek lazim. Oncelikle ben yatirimci olarak firsat maliyetime bakiyorum. Acikcasi Arena ve Paynet gibi onu acik sirket bulmakta gercekten zorlanmaktayim. Sizin onceki yazilarinizda da 13-14-15 fiyatlarindan satan arkadaslar icin dediginiz gibi 9-10 maliyetli olarak bu fiyattan guzel bir getiri saglanmis olabilirler ama hadi sattiniz, parayla ne yapacaksiniz? Bu yuzden de elde Paynet gibi cok hizli buyuyen bir sirket varken bunu sirf nakit yaratmak icin satmak (kismi dahi olsa) konusunda 10 kere dusunulmesi gerektigini dusunuyorum. Cunku Arena'nin Paynet'ten gelecek nakti yuksek verimlilikte kendi icinde kullanmasi cok zor olacak (borc odenmemesi yaklasimindan baslarsak). O zaman da ele gecen nakdi biz yatirimciya iade edince bu sefer biz nereye koyalim sorununa geri donuyoruz.

Bu arada herseyin bir fiyati oldugu konusunda sizle hemfikirim (hatta Arena'nin icinde Paynet'i dev bir fintech yapabilecek Insan Kaynagi var mi onu da bilmiyoruz mesela). O yuzden iyi bir operatorle ortaklik konusu mantikli. Bu sebeple de bence Arena degerleme yaparken mumkun oldugunca agresif olmali. Bu noktada Batuhan Bey'in benzetmesine de katiliyorum - su anda Paynet daha yolun cok basinda. %50 bile buyuse bugun verilen carpanlar bilesik getirinin gucu sayesinde 3-5 sene icerisinde cok komik rakamlara gelecek. Iste bu sebepten ben 700mn TL'yi sahsen dusuk buluyorum (fantazi yapiyor diyebilirsiniz, saygiyla karsilarim).

Bu yuzden ben yatirimci olarak Arena'nin stratejik opsiyonlarini cok genis tutmasi taraftari degilim. Tercihim burada kismi bir halka arz yapilarak deger kristalizasyonu yapilmasi (yani piyasaya bak bir istirakim X degerde, bunu gor denmesi) ya da full arz ile yatirimcisina bu hisseyi dagitmasi. Bir de Fintech tarafinda cok daha uzman ve AB/ABD kanalinda baglantili bankalar mevcutken yatirim bankasi olarak neden Raiffeisen'in secildigini cok anlamadim.

Ýsmet Bey paylaþýmýnýz için teþekkür ederim.

Neden RBI bunu bende merak ettim.Amatörce az bakýndým.

Raiffeisen'in Hindistan da 1992 den beri temsilciliði var.Temsilcisi Anupam JOHRI dir.

Açýklamada yer alan bilgiler:
(1992'den beri Mumbai'de bulunan ofis, özel koordinasyon ve tavsiye saðlamak için önemli yerel þirketler, bankalar ve yetkililerle yakýn iliþkiler içindedir. Temsilcimiz, Güney Asya finansal ve kurumsal piyasalarý hakkýnda kapsamlý bilgiye sahip bir Hint vatandaþýdýr. Ýyi derecede Ýngilizce ve Hintçe de dahil olmak üzere birçok Hint dili bilmektedir. Ayrýca, Hindistan'da otuz yýlý aþkýn bankacýlýk ve finansman iþ deneyimi ile, gerek Orta ve Doðu Avrupa'da gerekse Hindistan'da RBI Grubu ile hem yeni hem de mevcut iþ iliþkileri için bir danýþman olarak mükemmel bilgiler saðlayabilir.)
Redington yöneticileri ile iyi iliþkiler içerisinde olup tavsiye vermiþ olabilir.

Türkiye ayaðý için þu açýklamaya yer vermiþ,
RBI, 2005 yýlýndan beri Türkiye'de faaliyet göstermektedir ve diðer hizmetlerin yaný sýra, iþtiraki Raiffeisen Investment AG aracýlýðýyla birleþme ve satýn alma, halka arz ve finansman ve borç yeniden yapýlandýrma konularýnda finansal danýþmanlýk saðlamaktadýr. Þirket, kuruluþundan bu yana toplam 25 milyar ABD dolarýný aþan 60'tan fazla tamamlanmýþ iþlemle Türkiye'nin lider M&A danýþmanlýk firmasýdýr. Raiffeisen Investment herhangi bir bankacýlýk hizmeti sunmamaktadýr.

Belkide Raiffeisen Bank'ýn fintechlere özel ilgisi vardýr.
https://elevator-lab.com/

[sorpressa]

Kendi yazýmý okuyunca bende de soru iþareti oluþtu.Reifheissen Bank Paynet'e teklif vermez demi bu durumda.

[Emirhan06]

Emirhan Bey,

Oncelikle borc odeme konusundaki gorusunuz hakkinda yanlis bir cikarim yapmisim, ozur dilerim - siz opsiyon olarak konsantre olmussunuz ama ben bunu hatali olarak sizin dusundugunuz oncelik olarak yorumlamisim. Evet borc odemenin opsiyon oldugu kesin ama sahsi fikrim yine de bunun en son opsiyon olmasi ve sirketin bu dusunceden mumkun oldugu kadar uzak durmasi. Izninizle bunu aciklayici iki ekleme daha yapmak istiyorum.

Ilk olarak bunu savunmamin sebebi genelde dusuk varlik verimliligi olan sirketlerde sermaye verimliligini artirabilmek icin yapmamiz gereken sey mumkun oldugunca kaldirac kullanmaktir. Ilk yazimda belirttigim gibi Brightstar'i sirketin makul bir fiyata aldigini dusunecek olursak Arena'nin cok da yuksek bir finansal kaldirac altina girmedigi gorusundeyim.

Ikinci olarak Paynet'in satisinin sirkete girdisi ne olacak bunu cok iyi dusunmek lazim. Oncelikle ben yatirimci olarak firsat maliyetime bakiyorum. Acikcasi Arena ve Paynet gibi onu acik sirket bulmakta gercekten zorlanmaktayim. Sizin onceki yazilarinizda da 13-14-15 fiyatlarindan satan arkadaslar icin dediginiz gibi 9-10 maliyetli olarak bu fiyattan guzel bir getiri saglanmis olabilirler ama hadi sattiniz, parayla ne yapacaksiniz? Bu yuzden de elde Paynet gibi cok hizli buyuyen bir sirket varken bunu sirf nakit yaratmak icin satmak (kismi dahi olsa) konusunda 10 kere dusunulmesi gerektigini dusunuyorum. Cunku Arena'nin Paynet'ten gelecek nakti yuksek verimlilikte kendi icinde kullanmasi cok zor olacak (borc odenmemesi yaklasimindan baslarsak). O zaman da ele gecen nakdi biz yatirimciya iade edince bu sefer biz nereye koyalim sorununa geri donuyoruz.

Bu arada herseyin bir fiyati oldugu konusunda sizle hemfikirim (hatta Arena'nin icinde Paynet'i dev bir fintech yapabilecek Insan Kaynagi var mi onu da bilmiyoruz mesela). O yuzden iyi bir operatorle ortaklik konusu mantikli. Bu sebeple de bence Arena degerleme yaparken mumkun oldugunca agresif olmali. Bu noktada Batuhan Bey'in benzetmesine de katiliyorum - su anda Paynet daha yolun cok basinda. %50 bile buyuse bugun verilen carpanlar bilesik getirinin gucu sayesinde 3-5 sene icerisinde cok komik rakamlara gelecek. Iste bu sebepten ben 700mn TL'yi sahsen dusuk buluyorum (fantazi yapiyor diyebilirsiniz, saygiyla karsilarim).

Bu yuzden ben yatirimci olarak Arena'nin stratejik opsiyonlarini cok genis tutmasi taraftari degilim. Tercihim burada kismi bir halka arz yapilarak deger kristalizasyonu yapilmasi (yani piyasaya bak bir istirakim X degerde, bunu gor denmesi) ya da full arz ile yatirimcisina bu hisseyi dagitmasi. Bir de Fintech tarafinda cok daha uzman ve AB/ABD kanalinda baglantili bankalar mevcutken yatirim bankasi olarak neden Raiffeisen'in secildigini cok anlamadim.

Hocam Arena Payneti satarsa parayý nerede kullanacaðý çok açýk. Kesinlikle banka kredisini düþürme konusunda kullanacak. En azýndan büyük bölümünü.


Kredi faizlerinin %30'larda dolaþtýðý bir durumda , elinize nakit geçtiðinde ilk yapmanýz gereken þey krediyi kapatmak yada azaltmak olmalý.

O yüzden Arena Payneti satarsa eline geçen parayla ne yapacak sorusunun cevabý bu. Bunun getirisi ne ? Bunun getirisi , 2022 senesinde ödemek zorunda kalacaðýnýz yaklaþýk 150 milyon faizi ödememiþ olursunuz , bu da direk net karýnýzý arttýrýr , devamýnda da temettüyü arttýrýr. Zaten Hintliler de uzun süredir Türkiye'den gelen temettü miktarýnýn artmasýný istiyorlar.


Evet Paynet önü çok açýk bir þirket , pazar çok bakir ve büyüyor. Ama rekabetin de çok olduðu bir sektör. Þu anda sanýrým 30 civarý ödeme þirketi var ( dijital para lisansý hariç , onlar ayrý þirket ) , lisans bekleyen de 50 civarý þirket var. Pazar büyüdükçe yeni oyuncular da gelecektir.


Ama bu pazar bu kadar þirkete para kazandýrýr mý onu göreceðiz. Bence pazarda mutlaka konsolidasyon olacaktýr. Payneti pazara girmek isteyen birileri alabileceði gibi , pazarda var olan birileri de alabilir. Bunlar birbirlerini tamamlayan þirketler bazý durumlarda.


Sanýrým Arena için en iyi opsiyon , Payneti büyütebilecek stratejik bir ortak almak. Böylece hem ele geçen nakitle kredi tutarý azaltýlýr , hem de Paynetin büyümesinden ileriki senelerde pay da almýþ olur.



Bakalým olay nereye doðru evrilecek , 1 ay içinde anlarýz.