ARENA - Arena Bilgisayar

[Emirhan06]

Belki de ben yanlis yorumluyorum ama Paynet cirosu hic sevimli degil bu ceyrekte... :(
Kurumsal kanal satislarindaki inanilmaz guzel sonuc disinda acikcasi pek moral verici bir resim goremedim. 4. ceyrek Kurumsal satislar genelde kuvvetli olur ama bu seferki rakamlar inanilmaz guclu. Acaba brightstar'i oraya mi konsolide ettiler Mobil segment yerine bilemedim..
Dipnotlari detayli incelemek gerekecek.

Evet son çeyrek bazýnda bakarsak Paynet cirosu düþük görünüyor. Bence bunun sebebi , son çeyrek yaþanan kur dalgalanmasýndan dolayý Paynet müþterilerinin satýþ yapmaktan çekinmeleri , ve artan fiyatlar nedeniyle müþterilerin de talebi ertelemesi olabilir.


Fakat yýl bazýnda bakýldýðýnda Paynette %60 büyüme var , ve son çeyrek bu daralma olmasa yýllýk büyüme çok rahat %100'ün de üstüne çýkabilirmiþ.


Döviz kurunun çok dalgalý olduðu dönemlerde , aniden çok yükseldiði dönemlerde , satýcýlar fiyat vermekte zorlanýr , kendilerini korumak için de yüksek fiyatlar verirler. Alýcýlar da aniden yükselen fiyatlara tepki olarak piyasanýn durulmasýný ve fiyatlarýn yerine oturmasýný beklerler.

Bu yüzden Paynetin son çeyrek düþük bir ciro yaptýðýný düþünüyorum.

2022 ilk çeyrekle beraber , yerine oturan bir kur ve fiyatla , büyümenin devam edeceði çok açýk. Artan fiyatlar ciroyu otomatik yukarý çekecektir. Yani %50-60 enflasyon olduðu için , Paynet için bu sene %50 ciro artýþý az bile olur. Gerçek büyüme ile en az %80-90 ciro artýþý bekliyorum bu sene Paynetten. Tabii elimizde kalýrsa. Satýlýrsa da alana hayýrlý olsun.

[Emirhan06]

Kritik göstergeler olumsuz tarafa girmek üzere dikkat! yalnýz dönecekse sert yukarý yapmalý.

Yine de benim 13.06-12.74 alým aralýðým.

Yine mi sattýn çýktýn sen hocam :)

Bak çok kýpýrdama bir anda bir yere Paynet satýþý ile ilgili bir haber düþer , fýrlar gider. Tamamen çýkmamakta fayda var bu aralar.


Piyasa Paynet satýþýný henüz anlayamadý. Kaça olacaðý ve bunun arena konsolide bilançosuna etkisini anlamadý.

Anlamadýðý içinde fiyatlýyamýyor.

Paynet 800 milyona satýlýrsa , en az 750 milyon iþtirak satýþ karý olur. Normal faaliyetten edeceði kar ile bu sene 900-950 milyon arasý bir net kar olabilir.

Tabi ki bunun büyük kýsmý tek seferlik Paynet satýþ karý.2023 senesinde bu olmayacak. Ama ordan gelen para ile kredi kapatýlýrsa , bundan sonra en az 300-350 milyon lira normal faaliyetten net kar galecek.

Hisse baþý 3-3,5 lira diyelim 2023 için.

Öz sermaye de 750 milyon artýþla , 1,6 milyara çýkacak. Hisse baþý 16 lira defter deðeri.

Bunu hala daha piyasa göremiyor. Paynet satýlýp bu rakamlar bilançolara yansýyýnca anlayacaklar. Bu da belki 2 çeyrek bilançosuna yansýr.


Bakalým ne zaman uyanacak bizim küçük yada büyük yatýrýmcýlarýmýz yada ne yaptýðýný bilmeyen fon yöneticilerimiz.

[Emirhan06]

1-2 kelam da felaket tellallarý için edip kapatalým konuyu dostlar.


Þimdi olaya sadece rakam karþýlaþtýrmasý gibi bakan birileri çýkýp , geçen sene net kar 64 milyonmuþ , bu sene 67 milyon birþey artmamýþ diyebilirler.

Satýþlar %20 artmýþ ama net kar hiç artmamýþ demek ki karlýlýk düþmüþ , bu kötü diyebilirler.

Bu denilen laflarýn görünürde hiçbiri yanlýþ da deðildir. Hakikaten de öyledir.

Ama ilk 2 çeyrek berbat gelen net kara raðmen , geçen senenin üstüne çýktýysak , bu son 2 çeyrekteki muhteþem performansdan kaynaklanýr. Borsada beklenti alýnýr , son 2 çeyrek güzel geldi , þimdi Brightstar cirosu tüm çeyreðe yansýyacak , o yüzden 2022 1. çeyrek net karý da muhteþem gelecek Ýnþaallah ve hep ayný þekilde devam edecek. O yüzden beklenti alýnýr , beklenti de çok güzel.


Üstelik geçen sene 64 milyon kar açýklandýðýndan bu hisse 20 liraydý. Þimdi %33 iskontolu. Üstelik daha fazla kar etti.


O yüzden ülkede %50 enflasyon var zaten , net karýn en az enflasyon kadar artmasý lazýmdý yerinde saymýþ iyi deðil diyenlere kulak asmayýn.


Bu sene paynet satýþý ile beraber 800-900 milyon kar gelirse ne diyecekler , net kar %1500 artmýþ mý diyecekler. O da yalan olur. Çünkü iþtirak satýþ karýndan dolayý 1 sene kar yüksek gelir ama bu tek defalýk kardýr.

Ama faaliyetten dolayý net karýmýz %200 artabilir bu sene. Ýþte gerçek performans artýþý da bu olacak.


Ben zaten bu hisseyi 2021 bilançosu için deðil , 2022 bilançolarý için aldým. Kaldý ki 2021 bilançosu da beklentimin üstünde geldi. Yani bir sorun yok.

Net karý beðenmedim diyenlere çok kulak asmayýn. Biz zaten bu seneki net karlar için aldýk hisseyi.

[atansu]

Selamlar Emirhan Hocam,

Ben paynet satýþý sonrasý 3hbk rakamlarýný gercekci hedefler olarak paralel düþünüyorum fakat sadece degerleme konusunda þirketin vizyon çizmesi ve yapacaklarýný iyi anlatmasý mühim zira sadece indes gibi dagýtýmcý bir þirket haline geliyoruz bu paynet satýsýndan sonra. Aklýma þu geliyor eger 3hbk gelirse 20fk lar normal çarpanlar olmayabilir mi? yani kabaca bu deðerlemeyi 8-10fk üzerinden almak daha mý akýlcý olur, tabi burda þirketin net kar büyümesini sýçratacak bi unsur veya sektör var mý bilmeden konuþuyoruz paynet hariç, Saygýlar Hocam

1-2 kelam da felaket tellallarý için edip kapatalým konuyu dostlar.


Þimdi olaya sadece rakam karþýlaþtýrmasý gibi bakan birileri çýkýp , geçen sene net kar 64 milyonmuþ , bu sene 67 milyon birþey artmamýþ diyebilirler.

Satýþlar %20 artmýþ ama net kar hiç artmamýþ demek ki karlýlýk düþmüþ , bu kötü diyebilirler.

Bu denilen laflarýn görünürde hiçbiri yanlýþ da deðildir. Hakikaten de öyledir.

Ama ilk 2 çeyrek berbat gelen net kara raðmen , geçen senenin üstüne çýktýysak , bu son 2 çeyrekteki muhteþem performansdan kaynaklanýr. Borsada beklenti alýnýr , son 2 çeyrek güzel geldi , þimdi Brightstar cirosu tüm çeyreðe yansýyacak , o yüzden 2022 1. çeyrek net karý da muhteþem gelecek Ýnþaallah ve hep ayný þekilde devam edecek. O yüzden beklenti alýnýr , beklenti de çok güzel.


Üstelik geçen sene 64 milyon kar açýklandýðýndan bu hisse 20 liraydý. Þimdi %33 iskontolu. Üstelik daha fazla kar etti.


O yüzden ülkede %50 enflasyon var zaten , net karýn en az enflasyon kadar artmasý lazýmdý yerinde saymýþ iyi deðil diyenlere kulak asmayýn.


Bu sene paynet satýþý ile beraber 800-900 milyon kar gelirse ne diyecekler , net kar %1500 artmýþ mý diyecekler. O da yalan olur. Çünkü iþtirak satýþ karýndan dolayý 1 sene kar yüksek gelir ama bu tek defalýk kardýr.

Ama faaliyetten dolayý net karýmýz %200 artabilir bu sene. Ýþte gerçek performans artýþý da bu olacak.


Ben zaten bu hisseyi 2021 bilançosu için deðil , 2022 bilançolarý için aldým. Kaldý ki 2021 bilançosu da beklentimin üstünde geldi. Yani bir sorun yok.

Net karý beðenmedim diyenlere çok kulak asmayýn. Biz zaten bu seneki net karlar için aldýk hisseyi.

[ismettarhan]

Emirhan Bey,

Bakiyorum bu dipnotlarda sirket ortalama dolar kuru vermemis, o yuzden bilanco 4. ceyrek bilanco donemi icin USD satis rakamini ben elle hesapladim. Buna gore 190mn dolar civari bir satis goruyorum. 3. Ceyrekte 159mn dolar civari idi toplam satis. Brut marj ise sabit kalmis. Yani iki ceyrek arasinda kayda deger bir artis var. En son 2020 4. ceyrekte 200mn dolar civari bir ciro gormus sirket. O zaman hisse fiyati $1.30-$1.40lar ve uzerinde imis. Simdi $1 altina geldik.

Ilk mesajimda dedigim gibi detaylara bakinca kusur bulmak cok zor degil (ben ozellikle Paynet konusunda hayal kirikligi yasadim ama musterileri arasinda bircok Pimapenci olduguna gore de dolarin uctugu ve kis aylarina denk gelen bu ceyrekte satis yapamamalarini "normal" karsilayabiliriz). Ama genel resimde bu fiyatlarin sirketin hakkini verdigini soylemek zor.

Yukarida kabaca hesapladigim rakamlari siz de kontrol edebilir misiniz cunku inanin kendi hesabimdan suphe eder olmaya basladim.

[Emirhan06]

Selamlar Emirhan Hocam,

Ben paynet satýþý sonrasý 3hbk rakamlarýný gercekci hedefler olarak paralel düþünüyorum fakat sadece degerleme konusunda þirketin vizyon çizmesi ve yapacaklarýný iyi anlatmasý mühim zira sadece indes gibi dagýtýmcý bir þirket haline geliyoruz bu paynet satýsýndan sonra. Aklýma þu geliyor eger 3hbk gelirse 20fk lar normal çarpanlar olmayabilir mi? yani kabaca bu deðerlemeyi 8-10fk üzerinden almak daha mý akýlcý olur, tabi burda þirketin net kar büyümesini sýçratacak bi unsur veya sektör var mý bilmeden konuþuyoruz paynet hariç, Saygýlar Hocam

Hocam sonuçta Paynetten gelecek olan para da havaya uçmayacak. Bu parayla ya kredi kapanacak , finansal giderler azaltýlacak ve karlýlýk artýþý saðlanacak , ya da bu parayla baþka yatýrýmlar yapýlacak.


Yani diyelim kredi kapatýldý baþka yatýrým yapýlmadý , bizim Güneþ enerjisi iþimiz var , IoT var ki 5G ile bu seneden itibaren hýz kazanacak , Brightstar iþinin daha katkýsý baþlamadý , orada 1000in üzerinde maðaza geldi portföye bunlar için deðiþik iþ modelleri geliþtirilebilir.


Kaldý ki daha Paynetin ne olacaðý belli deðil. Satýlacak mý , kalacak mý , satýlacak ise yüzde kaçý satýlacak. Belki bir kýsmý bizde kalmaya devam eder.


Bu sene Arena cirosu min. 800 maximum 1 milyar USD civarý olur diye düþünüyorum. Yani mevcut kur ile 11 ila 14 milyar TL arasý bir ciro.

Finansal giderin çok aza indirildiði bir ortamda net kar marjý çok rahat %2,5 seviyesine çýkabilir. 2021 senesinde 67 milyon lira net kara karþýlýk 97 milyon finansal gider ödendi ki kredi borcu sene içinde ortalama 400 milyon lira civarýnda idi.

Bu sene ise 1 milyar lira seviyesine çýkan bir kredi borcu var ve þu an kredi faizleri geçen senenin üstünde. Yani bu sene 200-250 milyon lira arasý finansal gider oluþur seneyi bu þekilde geçirirsek.

O yüzden bu borcun kapanmasý zaten hisse baþý 1,5-2 lira HBK getiri tek baþýna . Faaliyetten edilecek kar hariç. Yani 3-3,5 lira bu sene için geçerli.

Seneye belki 4-4,5 lira , sonrasýnda daha da yukarý. Yani F/K oranýný 10 bile alsanýz , 2023 sonu 45-50 liralýk rakamlar yakalanýr. Benim de hedefim 2023 sonu 45-50 lira diye burada çok yazdým zaten.



Belki de Paynet tahminimizin de üstünde bir paraya satýlýr. Benim tahminim 50-70 milyon USD arasý. Daha yukarý olursa , yukarýda verdiðim rakamlar da yukarý gider.


Yani bence olayýn keyfini çýkarýn , her seneryoda bu hisse bu sene en ve gelecek sene en az %100 prim yapar ve 2 senenin sonunda 50 liralara ulaþýr. Yeter ki ülkede ve dünyada majör bir durum olmasýn.

Bana senelik %100 prim yeter. Bana yetmez diyen þansýný baþka bir yerde arayabilir. 1 senede 3-5 kat artýþ beklemeyin , en fazla %150 olur. Daha üstü sürpriz ve spekülatif olur.


Pereanýn da uzun vade bekleme sebebi , þirletin önümüzdeki 2 sene içinde 300 milyon USD deðere ulaþacaðýný görmesi.

[Çaðan]

Sadece Net kâr diyenler için 3 yýllýk olmadý diyelim 2 yýllýk ortalamaya bakabilirsiniz.

2019 yýl sonu net kâr büyümesi % 4,266.46

2020 yýl sonu net kâr büyümesi % 109.97

2021 yýl sonu net kâr büyümesi % 3.88

Ekim Kasým Aralýk usd hareketliliðini iyi atlatmýþýz.

[Emirhan06]

Emirhan Bey,

Bakiyorum bu dipnotlarda sirket ortalama dolar kuru vermemis, o yuzden bilanco 4. ceyrek bilanco donemi icin USD satis rakamini ben elle hesapladim. Buna gore 190mn dolar civari bir satis goruyorum. 3. Ceyrekte 159mn dolar civari idi toplam satis. Brut marj ise sabit kalmis. Yani iki ceyrek arasinda kayda deger bir artis var. En son 2020 4. ceyrekte 200mn dolar civari bir ciro gormus sirket. O zaman hisse fiyati $1.30-$1.40lar ve uzerinde imis. Simdi $1 altina geldik.

Ilk mesajimda dedigim gibi detaylara bakinca kusur bulmak cok zor degil (ben ozellikle Paynet konusunda hayal kirikligi yasadim ama musterileri arasinda bircok Pimapenci olduguna gore de dolarin uctugu ve kis aylarina denk gelen bu ceyrekte satis yapamamalarini "normal" karsilayabiliriz). Ama genel resimde bu fiyatlarin sirketin hakkini verdigini soylemek zor.

Yukarida kabaca hesapladigim rakamlari siz de kontrol edebilir misiniz cunku inanin kendi hesabimdan suphe eder olmaya basladim.

Hocam 4. çeyrekte , 3. çeyreðe göre fazla konsolide satýþ yapýlmasýnýn 2 ana sebebi var ;

1- Zaten bu tip þirketlerde 4. çeyrekler klasik olarak en çok satýþ yapýlan çeyreklerdir. Diðerlerinden fazla satýþ yapýlmasý normal..

2- Bu sene 4. çeyrek satýþýna , 1 aylýk da olsa Brightstar katkýsý var. Brightstar resmi olarak 1 aralýkta konsolide satýþýn içine girdi. Yani 3. çeyrekte Brightstar hiç yokken , 4. çeyreðin 1 ayýnda Brightstar da var. O yüzden 4. çeyrek 3. çeyrekten fazla satýþ olmasý normal.


Brightstarýn asýl katkýsýný , 2022 1. çeyrek sonuçlarýnda göreceðiz. Geçen sene sanýrým 1. çeyrek satýþý 1,25 milyar TL idi. Bu sene en az 2,5 milyar TL bekliyorum. Daha da üstü olma ihtimali çok yüksek.



Paynet olayýna çok takýlmayalým bence. 4. çeyrek cirosu neden düþük olayýna çok takýlmayalým. Belli ki özel bir sebebi var. Bence büyük ihtimal de son çeyrek yaþanan kur dalgalanmasý.

Sonuçta o kadar dalgalanmada herkes mal almaya ve satmaya korktu. Fiyat verilemedi. Verilen fiyatlar da çok abartýlý olunca , herkes piyasanýn oturmasýný beklemek istemiþ olabilir.


O yüzden o süreç geçici bir süreç idi. Þu an piyasa yerine oturdu. Ben Paynet için Vodafone shoplarda da büyük potansiyel olduðunu düþünüyorum. Bunun etkileri bu sene görülür.


Þimdi ne desek boþ. 2022 bilançolarý geldikçe herkes daha net anlayacak neden 2022 senesinin çok iyi geçeceðini ýsrarla söylediðimizi.

Hem ciro , hem karlýlýk olaðan üstü yerlere gelecek. Bir de üstüne Paynetin satýþýndan gelecek olan yüksek nakit giriþi bu sene deli bir sene yapacak arena bilançolarýný.