KMPUR - Kimteks Poliüretan Sanayi ve Ticaret A.Þ.

[Cok]

Ft2 hocam diyorsa doðrudur

[nurullahCaliskan]

Arkadaþlar merhaba. Warren Buffett'ýn finansal deðerlemesi ile KMPUR'u deðerlemeye çalýþtým. Buyrun yazýya

Soru1: Sürekli rekabet üstünlüðüne sahip sýra dýþý þirketi nasýl tanýmlarsýnýz?
Soru2: Sürekli rekabet üstünlüðüne sahip sýra dýþý þirketi nasýl deðerlendirirsiniz?
Cevap: Warren Buffett (WB) kasasýndaki deðerden daha ucuza satýlan þirket arýyordu. Bir dolarý 50 cent'e satýn almak.
Ancak bir þey farketti. Bu þirketler hiç yükselmiyordu.

Sýradýþý þirket arayýþýna nasýl baþlarýz
1)Eþsiz ürün (KMPUR ürünleri marka ve kalite ile bilinir. ARGE ile zamana uygun yeni ürünler geliþtirebilir. Örnek: 2022 yýlý enerji kaybýný önleyen köpük sistemleri)
2)Benzersiz hizmet: KMPUR þirketlere özel kiþiselleþtirmiþ ürünler hazýrlayabilir. Temelde basit bir template ve altyapýya sahip olduðu ürünleri küçük kiþiselleþtirmelerle þirketlere özel ürünler geliþtirebilir. Bunu yapabilen rekabetçiler çok azdýr.
3) Halkýn sürekli ihtiyaç duyduðu malý düþük maaliyete satmak. Kmpur Brüt kar marjý %15 seviyelerinde. Hammaddeyi katma deðer ile satma hedefindedir. Þirketin buradaki brüt kar majýný yükseltme gibi derdi yok. Amaç daha çok satmak.


Süreklilik WB'nin zenginliðidir.
-Rekabet üstündeki süreklilik önemlidir. CocaCola 122 yýldýr ayný ürünü satar.
-Eðer þirket ürünü deðiþtirmek zorunda deðilse ne araþtýrma ne geliþtirmeye para harmacasý gerekir. (KMPUR ürün sepet sayýsý yýllar geçtikçe artmaktadýr. ARGE harcamalarý zaten çok fazla deðildir. Amaç rekabet için döneme ait kiþiselleþtirilmiþ ürünler geliþtirmektir. (Örnek verdiðimiz gibi bu sene enerji maaliyeti çok fazla olduðu için çatý sistemlerinde enerji sarfiyatýný azaltmak için özelleþtirme yapýlmýþtýr. Bunun gibi arge harcamalarý biraz da olsa zorunluluk deðil keyfidir.) )


Gelir tablosu
1)Gelir: para nereden gelmektedir? Hasýlat yüksek olmalý.
Para þirketin faaliyetinden gelir. Kasasýndaki bütün parayý mevduata koyan þirket de kar eder ancak para faaliyetten gelmelidir.
2)Hasýlat yüksek olmalýdýr. KMPUR hasýlatlarýna zaten diyecek bir þey yok.
3)Brüt kar marjý yüksek olmalýdýr. KMPUR burada eleniyor. WB %30 oraný ister. KMPUR ise BKM %15 civarýndadýr. Bunun anlamý: satýþ yapmak için fiyat kýrmak zorundadýr. Fiyat kýran þirket rekabet edemez.
4)Maaliyet düþük olmalýdýr.
5)Pazarlama,satýþ, genel yönetim giderleri
-Buradaki giderler dalgalanmamalý ve yüksek olmamalýdýr. Kaliteli mal zaten kendini sattýrýr. Sizin buna reklam, satýþ yapmanýza gerek kalmamasý gerekir. KMPUR'un buradaki harcamalarý da problem teþkil etmez.
6)Amortisman. WB bu kaleme PARA EMÝCÝ söyleminde bulunur. Amortismaný WB asla sevmez. KMPUR'un amortismaný da çok deðildir. (3 çeyrekte 12 milyon)
7)Varlýk satýþýndan kazanç
Varlýþ satýþý yaparak da gelir gelebilir ancak WB gelirin faaliyetten olmasý gerektiðini tembihler. Varolan fabrikayý satarak gelen para ile süreklilik saðlanamaz.

Bilanço
1)Dönen varlýk döngüsü: Para nasýl kazanýlýr?
Dönen varlýklarda nakit ile stok alýnýr. Stok satýlýr ve ticari alacak kalemine yazýlýr. Sonra para tahsil edilir.

Þirketin para yýðýný yapmasýnýn 3 yolu var.
1)Tahvil veya hisse ihracý
2)Varlýk satýþý
3)Çok para kazanmasý.

WB 1 ve 3 ü çok sever.

2)Net alacaklar
Tek baþýna bir ifadesi yoktur ama net alacak/satýþ düþük olmalýdýr. KMPUR için: 607milyon / 3.3 milyar

3)Dönen varlýk toplamý ve Cari oran
WB dönen varlýklarýn durak varlýklardan yüksek olmasýný ister. Bunun anlamý az arsa-fabrika-bina ile çok para kazanmaktýr.
Cari oranýn düþük olmasýný istemeyiz ancak rekabeti yüksek olan þirketler gelecek parayý garantilediði için büyük borca girmesinden çekinmezler. KMPUR çok borçlu þirkettir ancak çok da para kazandýðý için gelecek karýna güvenir.

4)Arazi,arsa, tesis, makine
WB her türlü amotisman yaratacak maddi duran varlýk sevmez. KMPUR özelinde dönen varlýk / duran varlýk 10 katýdýr. Bu þirketin çok agresif olduðunu ve az arazi,fabrika... ile çok para kazandýðýný gösterir.

5)Uzun vadeli borç.
WB uzun vadeli borç sevmez. Bunun anlamý þirket kýsa vadeli borcunu ödeyemediði için uzun vadeye yaymak zorunda kalmýþtýr. WB asla UVB sevmez. KMPUR'unda bütün borçlarý kýsa vadelidir.

6)Geçmiþ yýllar kar/zararlarý
WB geçmiþ yýl karý birikimli olarak artmasýný ister. Geçen seneden borçlu olarak gelmek istemeyiz.
KMPUR 2020 geçmiþ yýl karý : 35 milyon
KMPUR 2022 geçmiþ yýl karý : 218 milyon

7)Geri alýnmýþ paylar
WB kazanýlan para ile temettü verilmesinden ziyada hisse alýmý ile hissenin deðerinin artmasýný ister. Verilen temettü kasadan para çýkýþýnýn yaný sýra devlete vergi verilmesidir. Kasada o kadar çok para olmalýdýr ki, þirket bu parayý ne yapacaðýný bilemesin. Hisse alýmý yapýlabilir.


ÖZET:
Yukarýdaki kriterler tek sefer deðil süreklilik olmasý esastýr.
KMPUR Warren Buffett'ýn seveceði þirket olarak düþünüyorum. Sadece brüt kar marjý benim de canýmý sýkýyor. Orasýnýn yükselmesi için þirket nedense hiç hareket etmiyor. Bu sene borç üzerine durdular. Seneye satýþ üzerine çalýþacaklar. Belki diðer sene marjlara odaklanýrlar. WB KMPUR'a 8/10 puan vereceðini düþünüyorum.

Saygýlarýmla.
Nurullah Çalýþkan

[Future1905]

Arkadaþlar merhaba. Warren Buffett'ýn finansal deðerlemesi ile KMPUR'u deðerlemeye çalýþtým. Buyrun yazýya

Soru1: Sürekli rekabet üstünlüðüne sahip sýra dýþý þirketi nasýl tanýmlarsýnýz?
Soru2: Sürekli rekabet üstünlüðüne sahip sýra dýþý þirketi nasýl deðerlendirirsiniz?
Cevap: Warren Buffett (WB) kasasýndaki deðerden daha ucuza satýlan þirket arýyordu. Bir dolarý 50 cent'e satýn almak.
Ancak bir þey farketti. Bu þirketler hiç yükselmiyordu.

Sýradýþý þirket arayýþýna nasýl baþlarýz
1)Eþsiz ürün (KMPUR ürünleri marka ve kalite ile bilinir. ARGE ile zamana uygun yeni ürünler geliþtirebilir. Örnek: 2022 yýlý enerji kaybýný önleyen köpük sistemleri)
2)Benzersiz hizmet: KMPUR þirketlere özel kiþiselleþtirmiþ ürünler hazýrlayabilir. Temelde basit bir template ve altyapýya sahip olduðu ürünleri küçük kiþiselleþtirmelerle þirketlere özel ürünler geliþtirebilir. Bunu yapabilen rekabetçiler çok azdýr.
3) Halkýn sürekli ihtiyaç duyduðu malý düþük maaliyete satmak. Kmpur Brüt kar marjý %15 seviyelerinde. Hammaddeyi katma deðer ile satma hedefindedir. Þirketin buradaki brüt kar majýný yükseltme gibi derdi yok. Amaç daha çok satmak.


Süreklilik WB'nin zenginliðidir.
-Rekabet üstündeki süreklilik önemlidir. CocaCola 122 yýldýr ayný ürünü satar.
-Eðer þirket ürünü deðiþtirmek zorunda deðilse ne araþtýrma ne geliþtirmeye para harmacasý gerekir. (KMPUR ürün sepet sayýsý yýllar geçtikçe artmaktadýr. ARGE harcamalarý zaten çok fazla deðildir. Amaç rekabet için döneme ait kiþiselleþtirilmiþ ürünler geliþtirmektir. (Örnek verdiðimiz gibi bu sene enerji maaliyeti çok fazla olduðu için çatý sistemlerinde enerji sarfiyatýný azaltmak için özelleþtirme yapýlmýþtýr. Bunun gibi arge harcamalarý biraz da olsa zorunluluk deðil keyfidir.) )


Gelir tablosu
1)Gelir: para nereden gelmektedir? Hasýlat yüksek olmalý.
Para þirketin faaliyetinden gelir. Kasasýndaki bütün parayý mevduata koyan þirket de kar eder ancak para faaliyetten gelmelidir.
2)Hasýlat yüksek olmalýdýr. KMPUR hasýlatlarýna zaten diyecek bir þey yok.
3)Brüt kar marjý yüksek olmalýdýr. KMPUR burada eleniyor. WB %30 oraný ister. KMPUR ise BKM %15 civarýndadýr. Bunun anlamý: satýþ yapmak için fiyat kýrmak zorundadýr. Fiyat kýran þirket rekabet edemez.
4)Maaliyet düþük olmalýdýr.
5)Pazarlama,satýþ, genel yönetim giderleri
-Buradaki giderler dalgalanmamalý ve yüksek olmamalýdýr. Kaliteli mal zaten kendini sattýrýr. Sizin buna reklam, satýþ yapmanýza gerek kalmamasý gerekir. KMPUR'un buradaki harcamalarý da problem teþkil etmez.
6)Amortisman. WB bu kaleme PARA EMÝCÝ söyleminde bulunur. Amortismaný WB asla sevmez. KMPUR'un amortismaný da çok deðildir. (3 çeyrekte 12 milyon)
7)Varlýk satýþýndan kazanç
Varlýþ satýþý yaparak da gelir gelebilir ancak WB gelirin faaliyetten olmasý gerektiðini tembihler. Varolan fabrikayý satarak gelen para ile süreklilik saðlanamaz.

Bilanço
1)Dönen varlýk döngüsü: Para nasýl kazanýlýr?
Dönen varlýklarda nakit ile stok alýnýr. Stok satýlýr ve ticari alacak kalemine yazýlýr. Sonra para tahsil edilir.

Þirketin para yýðýný yapmasýnýn 3 yolu var.
1)Tahvil veya hisse ihracý
2)Varlýk satýþý
3)Çok para kazanmasý.

WB 1 ve 3 ü çok sever.

2)Net alacaklar
Tek baþýna bir ifadesi yoktur ama net alacak/satýþ düþük olmalýdýr. KMPUR için: 607milyon / 3.3 milyar

3)Dönen varlýk toplamý ve Cari oran
WB dönen varlýklarýn durak varlýklardan yüksek olmasýný ister. Bunun anlamý az arsa-fabrika-bina ile çok para kazanmaktýr.
Cari oranýn düþük olmasýný istemeyiz ancak rekabeti yüksek olan þirketler gelecek parayý garantilediði için büyük borca girmesinden çekinmezler. KMPUR çok borçlu þirkettir ancak çok da para kazandýðý için gelecek karýna güvenir.

4)Arazi,arsa, tesis, makine
WB her türlü amotisman yaratacak maddi duran varlýk sevmez. KMPUR özelinde dönen varlýk / duran varlýk 10 katýdýr. Bu þirketin çok agresif olduðunu ve az arazi,fabrika... ile çok para kazandýðýný gösterir.

5)Uzun vadeli borç.
WB uzun vadeli borç sevmez. Bunun anlamý þirket kýsa vadeli borcunu ödeyemediði için uzun vadeye yaymak zorunda kalmýþtýr. WB asla UVB sevmez. KMPUR'unda bütün borçlarý kýsa vadelidir.

6)Geçmiþ yýllar kar/zararlarý
WB geçmiþ yýl karý birikimli olarak artmasýný ister. Geçen seneden borçlu olarak gelmek istemeyiz.
KMPUR 2020 geçmiþ yýl karý : 35 milyon
KMPUR 2022 geçmiþ yýl karý : 218 milyon

7)Geri alýnmýþ paylar
WB kazanýlan para ile temettü verilmesinden ziyada hisse alýmý ile hissenin deðerinin artmasýný ister. Verilen temettü kasadan para çýkýþýnýn yaný sýra devlete vergi verilmesidir. Kasada o kadar çok para olmalýdýr ki, þirket bu parayý ne yapacaðýný bilemesin. Hisse alýmý yapýlabilir.


ÖZET:
Yukarýdaki kriterler tek sefer deðil süreklilik olmasý esastýr.
KMPUR Warren Buffett'ýn seveceði þirket olarak düþünüyorum. Sadece brüt kar marjý benim de canýmý sýkýyor. Orasýnýn yükselmesi için þirket nedense hiç hareket etmiyor. Bu sene borç üzerine durdular. Seneye satýþ üzerine çalýþacaklar. Belki diðer sene marjlara odaklanýrlar. WB KMPUR'a 8/10 puan vereceðini düþünüyorum.

Saygýlarýmla.
Nurullah Çalýþkan

Emeklerine saðlýk bu forumda saygýyý hakediyorsun tüm ortaklar için deðerlisin emeklerin için teþekkürler

[nurullahCaliskan]

Rica ederim. Ben de teþekkür ederim

Emeklerine saðlýk bu forumda saygýyý hakediyorsun tüm ortaklar için deðerlisin emeklerin için teþekkürler

[Fakirborsaci]

Tebrikler güzel çalýþma

[Starsailor]

Bu sabah KONTR, SASA ve HEKTS'tan ayrýlacak gibi baþladý ama yine onlarla paralel harekete girdi. Bu kaðýtta maliyetim 61 ve uzun süre tutam amaçlý aldým ama bu paralel hareket beni rahatsýz ediyor. Bakalým izlemedeyim.

[nurullahCaliskan]

Ben de baþta sevinmiþtim ama gene onlar gibi taban oldu.

Bu sabah KONTR, SASA ve HEKTS'tan ayrýlacak gibi baþladý ama yine onlarla paralel harekete girdi. Bu kaðýtta maliyetim 61 ve uzun süre tutam amaçlý aldým ama bu paralel hareket beni rahatsýz ediyor. Bakalým izlemedeyim.

[Fakirborsaci]

bugün tuhaf garip bir gün sadece kmpur deðil diðer hisselerde öyle biþey fiyatlanýyo çalkalanýyo bakalým çýkar kokusu