KONTR - Kontrolmatik Teknoloji Enerji ve Mühendislik A.Ş.

[carizma]

Çin dışı LFP hücre üretiminde ilk 5te

1-Pomega, LFP (lityum demir fosfat) hücresi üreten Çin dışı sadece 5 firmadan biri.

Çinin 8 Kasım 2025 te yürürlüğe girecek ihracat kısıtlamaları sonrası, bu statü stratejik arz avantajı sağlıyor.

2 ABD & Meksika erişimi küresel pazar kapısı

Meksika Jebla Energy ortaklığıyla 400 milyon dolarlık proje Kuzey Amerikaya gümrüksüz giriş (USMCA anlaşması kapsamında).

ABD IRA (Inflation Reduction Act) kurallarına %100 uyumlu (Çin komponenti yok).

Pomega Mexico = Çinsiz Kuzey Amerika batarya üssü.

3-urobond ihracıyla borç yapısı güçlendi

10 Ekim 2025 te 20 milyon USD Eurobond ihracı yapıldı.

TL borçların döviz bazlı uzun vadeye çevrilmesi finansal yük azalıyor, net zarar dönemleri bitiyor.

4- Kamu ve özel ihalelerde güçlü oyuncu

2025te Türkiyede en çok iş alan 6. şirket (12,5 milyar TL tutarında proje).

BOTAŞ, Enerjisa, TRT gibi stratejik kurumlarla çalışıyor.

Kamu referansı dış ülkelerde devlet onaylı EPC statüsü getiriyor.

5-PC (anahtar teslim) modelinde hız rekoru

TRT Van GES projesi sadece 25 günde tamamlandı.

Bu, Kontrolmatikin saha lojistiği ve operasyon yönetiminde dünya standardına ulaştığını kanıtlıyor.

Hızlı teslim = hızlı nakit dönüşü = düşük finansman riski.

6- Pomega Polatlı fabrikası genişliyor

Yeni ÇED süreçleri: kimyasal depolama 4.800 m³e çıkarılıyor.

Bu, yıllık üretim kapasitesinin artırılacağı ve daha fazla pil modülü üretileceği anlamına geliyor.

Ek olarak pano, alüminyum shell ve boya hattı dikey entegrasyon (maliyet avantajı).

7- Connecta IoT ve Plan-S uyduları

Türkiyenin ilk LEO uydu operatörü lisansı Plan-S iştiraki Connectaya verildi (BTK, Eylül 2025).

IoT + Uydu + GSM entegrasyonu gerçekleşirse küresel veri servis geliri modeli devreye girecek.

Bu, enerji + haberleşme birleşiminde benzersiz bir konum yaratır.

8-Küresel eğilim: Depolama bağımsızlığı

ABD, Meksika, Hindistan, AB ülkeleri artık enerjiyi depolamayan santrale izin vermiyor.

2028 e kadar Meksikada 574 MW BESS zorunluluğu getirildi.

Yani ne üretirse satılır dönemi başladı. Pomega zaten üretici.

[carizma]

Kontrolmatikin zararı şu an faaliyet dışı (finansman kaynaklı).
Bu da toparlanabilir demektir.
Çünkü gelir üretimi güçlü, sadece finansal yapı yatırım modunda

Pomega büyüme döngüsünün ilk evresi

Polatlı daki Pomega fabrikası devreye girerken:

İlk yıl yüksek gider, düşük satış,

2.yıl dengelenme,

3.yıl yüksek marjlı nakit akışı görülür.

Bu evreye Tesla, CATL, Fluence, BYD gibi şirketler de aynı şekilde girdi.
Örneğin Tesla, 2017-2019 arasında 8 çeyrek zarar açıkladı, ama sonrasında üretim artınca kârlılık patladı.
Aynı model Pomega da da beklenir.

[carizma]

Kontrolmatik Teknoloji nin 2025/9A (Eylül sonu) bilançosu üzerinden, zararın nereden kaynaklandığını, hangi kalemlerin geçici olduğunu ve 2025 sonum2026 başı toparlanma senaryosu

| Kalem | 2024/9A | 2025/9A | Değişim | Değerlendirme |
| ----------------------------- | --------------- | ------------------ | ------- | ------------------------------------------------ |
| **Net Satışlar** | ~10,7 milyar TL | **15,2 milyar TL** | +%42 | Gelir artışı güçlü pazar büyümesi sürüyor |
| **Brüt Kâr** | 2,35 milyar TL | **2,85 milyar TL** | +%21 | Operasyonel kârlılık korunmuş |
| **Esas Faaliyet Kârı** | 1,6 milyar TL | **1,2 milyar TL** | -%25 | Ar-Ge ve yeni yatırım giderleri baskı yapmış |
| **Finansman Giderleri** | -0,9 milyar TL | **-2,3 milyar TL** | +%155 | Zararın ana nedeni bu kalem |
| **Net Dönem Kârı/Zararı** | +0,45 milyar TL | **-1,0 milyar TL** | | Faaliyet güçlü, ama finansman yükü baskın |
| **Toplam Varlıklar** | 28,5 milyar TL | **37 milyar TL** | +%30 | Pomega, Connecta, yurtdışı projeler aktifleşiyor |
| **Kısa Vadeli Yükümlülükler** | 10,3 milyar TL | **13,9 milyar TL** | +%35 | Eurobond öncesi TL borçlanma yüksek |
| **Özsermaye** | 11,5 milyar TL | **13,4 milyar TL** | +%16 | Sermaye artışıyla güçlenmiş |

[carizma]

Zararın Anatomisi – “Kâr var ama finansman yakıyorâ€�

Zararın bileşenleri:

Finansman gideri (2,3 milyar TL) yüksek faiz ve döviz kredisi etkisi

Kur farkı zararı (~0,7 milyar TL) USD ve EUR pozisyonlarının değerlenmesi

Yeni yatırım amortismanları (yaklaşık 0,4 milyar TL) Pomega ve Connecta devreye girerken gider yazılıyor

Ertelenmiş gelir etkisi (~0,2 milyar TL) tamamlanmamış projelerden gelir 4. çeyreğe kayıyor

Özetle: Operasyonel kâr pozitif, fakat finansman maliyetleri muhasebede zarara dönüştürmüş.
Bu da nakit kaybı değil, maliyet yükü anlamına gelir.

[carizma]

| Adım | Etki | Sonuç |
| ------------------------------------------------------------- | ---------------------------------------------------- | ------------------------------------------------------ |
| **20 milyon $ Eurobond ihracı (Ekim 2025)** | TL kredileri kapatıp döviz bazlı uzun vadeye geçiyor | Faiz baskısı düşer, kur riski yönetilebilir hale gelir |
| **Meksika ortaklığı (Jebla)** | 3 GWh ihracat, dolar bazlı gelir | Döviz girdisi yaratır, kur farkı avantajına dönüşür |
| **Pomega Polatlı kapasite artışı (kimyasal + alüminyum hat)** | Üretim verimliliği artar | Brüt marj 2026’da %25→%32’ye çıkar |
| **Enerji EPC (TRT Van, BOTAŞ, Enerjisa)** | Nakit tahsilatı güçlü projeler | İşletme sermayesi dengesi güçlenir |
| **Plan-S uydu projesi & IoT entegrasyonu** | Yazılım + servis gelirleri | Sabit gider oranı düşer, kârlılık artar |

[carizma]

| Kalem | 2025/9A | 2025/12 (tahmini) | 2026/6 (projeksiyon) |
| ------------------- | -------------- | ---------------------------------- | ----------------------------------- |
| Net Satış | 15,2 milyar TL | **20-21 milyar TL** | **28-30 milyar TL** |
| Esas Faaliyet Kârı | 1,2 milyar TL | **1,8 milyar TL** | **3,0 milyar TL** |
| Net Kâr | -1,0 milyar TL | **+0,3 milyar TL (dönüş sinyali)** | **+1,5 milyar TL** |
| F/K oranı (tahmini) | â€â€� | **25x** | **18xe düşer (büyüme fiyatlanır)** |

[carizma]

Yani zarar kalıcı değil; 4. çeyrekte bile pozitif kapanma potansiyeli güçlü.
Eurobond sonrası faiz yükü azalır, kur farkı dengelemesiyle 2026’da net kârlılığa dönüş beklenir.

[carizma]

Şirketin 2026 Öncesi Yapması Gerekenler (düzeltme planı)

TL kredi pozisyonlarını küçültmeli Eurobond fonu buraya yönlendirilmeli

Pomega üretim hattını tam kapasiteye geçirmeli sabit gider oranını düşürür

Stok devir süresini kısaltmalı işletme sermayesini rahatlatır

Meksika satış gelirlerini erken realize etmeli dolar bazlı nakit giriş sağlar

Plan-S IoT servis gelirlerini aktif hâle getirmeli düzenli gelir tabanı oluşturur

Ar-Ge ve pazarlama giderlerini yatırım sınıfına taşımalı amortisman avantajı sağlar

Kısa vadeli kur riskini hedge etmeli döviz zararı minimize edilir

EBRD/IFC tipi yeşil finansmanla borç maliyetini düşürmeli

Kimyasal depolama ve alüminyum hattını yıl sonuna kadar devreye almalımPomega marjını artırır

Savunma sanayi ve enerji depolama konsorsiyumlarına katılmalı sabit gelirli kontratlar