KONTR - Kontrolmatik Teknoloji Enerji ve Mühendislik A.Þ.

[carizma]

Kontrolmatik þu anda zarar açýklayan ama bilanço büyüten bir þirkettir.
Zararýn kaynaðý operasyon deðil, finansmandýr.
2025 sonu itibarýyla nakit akýþ pozitife dönebilir.
2026-2027 döneminde enerji depolama gelirleriyle yeniden kârlý büyüme trendi baþlar.

[ELSABR]

Kontrolmatik þu anda zarar açýklayan ama bilanço büyüten bir þirkettir.
Zararýn kaynaðý operasyon deðil, finansmandýr.
2025 sonu itibarýyla nakit akýþ pozitife dönebilir.
2026-2027 döneminde enerji depolama gelirleriyle yeniden kârlý büyüme trendi baþlar.

Bilanço böyle söylemiyor. Brüt kar zararý çok çok kötü. Nasýl bir operasyondan kar etmiþ.

[carizma]

NOT 16 MADDÝ DURAN VARLIKLAR
01.01.2025 Ýlaveler Transfer Çýkýþ 30.09.2025
Maliyet
Arazi ve Arsalar 1.765.325.343 47.562.951 - (360.263.692) 1.452.624.602
Yer Altý ve Yer Üstü Düzenler 58.700.508 - - (14.939.174) 43.761.334
Binalar 2.865.019.729 323.253.044 - (72.385.546) 3.115.887.227
Makine Tesis ve Cihazlar 3.209.230.954 58.028.100 250.879.705 (17.666.799) 3.500.471.960
Taþýt Araçlarý 503.898.430 32.226.965 - (42.007.390) 494.118.005
Döþeme ve Demirbaþlar 757.719.187 22.483.176 - (3.948.572) 776.253.791
Yapýlmakta Olan Yatýrýmlar(*) 1.571.336.996 3.336.976.486 (250.879.705) (91.684.019) 4.565.749.758
Özel Maliyetler 5.392.070 311.067 - (1.860.584) 3.842.553
Arama Giderleri 38.765.344 - - - 38.765.344
Toplam 10.775.388.561 3.820.841.789 - (604.755.776) 13.991.474.574
Eksi: Birikmiþ Ýtfa Paylarý
Yer Altý ve Yer Üstü Düzenler - - - - -
Binalar (105.321.838) (41.035.366) - (146.357.204)
Makine Tesis ve Cihazlar (691.230.533) (218.224.742) - - (909.455.275)
Taþýt Araçlarý (176.493.920) (77.034.503) - 21.517.002 (232.011.421)
Döþeme ve Demirbaþlar (158.878.588) (74.547.134) - 296.495 (233.129.227)
Özel Maliyetler (3.462.679) (155.262) - (3.617.941)
Toplam (1.135.387.558) (410.997.007) - 21.813.497 (1.524.571.068)
Maddi Duran Varlýklar, net 9.640.001.003 3.409.844.782 - (582.942.279) 12.466.903.506

[carizma]

Genel Özet

Maddi duran varlýklar (yani fabrika, makine, bina, yatýrým vb.)
01.01.2025 te 9,64 milyar TL iken, 30.09.2025 te 12,46 milyar TL ye çýkmýþ.

Yani sadece 9 ayda +2,83 milyar TL (yaklaþýk %30) artýþ.
Bu artýþ, kârlýlýðý geçici olarak düþüren ama þirket deðerini artýran yatýrým anlamýna geliyor.

2-Kalem Kalem Yorum
Kalem 9A2025deki deðiþim Yorumu
Arazi ve Arsalar -312,7 milyon TL azalýþ Muhtemelen arazi satýþý veya proje devri (Polatlý dýþýnda bir alanýn elden çýkarýlmasý)
Binalar +250,8 milyon TL artýþ Pomega Polatlý da yeni üretim hattý ve depo inþaatlarý
Makine, Tesis ve Cihazlar +291 milyon TL net artýþ Pomega LFP hattý, alüminyum shell hattý, pano üretim hattý yatýrýmlarý
Taþýt Araçlarý -9,8 milyon TL azalýþ Yenileme veya amortisman etkisi
Döþeme ve Demirbaþlar +18,5 milyon TL artýþ Yeni ofis ve laboratuvar yatýrýmlarý
Yapýlmakta Olan Yatýrýmlar (WIP) +2,99 milyar TL artýþ (1,57 4,56 milyar TL) Asýl patlama burada! Henüz tamamlanmamýþ Pomega yatýrýmlarý ve yeni fabrika hatlarý bu kalemde. Þirketin gelecek kârýnýn tohumlarý burada yatýyor.
Birikmiþ Ýtfa Paylarý (Amortisman) (1,52 milyar TL) Artýþ normal; yeni yatýrýmlar devreye girdikçe amortisman giderleri yükseliyor (zarar nedeni).
3- Ne Anlama Geliyor?

a. Faaliyet dýþý zarar yatýrýmdan kaynaklý

Þirketin bilanço zararý, üretim veya satýþ düþüklüðünden deðil,
bu 3,4 milyar TLlik büyüme yatýrýmý nedeniyle oluþmuþ.

Bu yatýrýmlar tamamlandýðýnda, amortisman sabit kalýrken gelir artar marjlar geniþler.

b. Pomega kapasite büyütmesi (kimyasal depolama 4800 m³ + shell hattý)

Maddi duran varlýklarýn bu artýþý, Polatlýdaki LFP hücre üretim hattý ve kimyasal depolama sistemlerinin büyütülmesinden kaynaklanýyor.

Bu tesisler tamamlanýnca Pomega’nýn üretim kapasitesi 2 GWhden 3,5-4 GWh seviyesine çýkacak.

c. Amortisman etkisiyle geçici kâr baskýsý

Birikmiþ itfa paylarý 410 milyon TL artmýþ.

Bu, muhasebe gereði gider yazýlýyor ama nakit çýkýþý yok.

Yani bilanço zarar gösterirken aslýnda þirket fiziksel varlýklarýný artýrmýþ.

4-Stratejik Yorum
Gözlem Anlam
Yapýlmakta olan yatýrýmlar 4,56 milyar TL Bu, 2026 da üretim kapasitesi artýþý ve yeni ciro anlamýna gelir.
Arazilerde azalma Kýsmen proje finansmaný için elden çýkarýlmýþ olabilir. Nakit yaratýr.
Binalar ve makine artýþý Aktif üretim yatýrýmlarý hýzlanmýþ; Pomeganýn 2. fazý devreye giriyor.
Amortisman artýþý Faaliyet kârýný düþürür ama vergi avantajý saðlar.
Toplam net duran varlýk 12,46 milyar TL Bu, 2024 sonuna göre +2,8 milyar TL artýþla yatýrým odaklý büyüme bilançosudur.

5-Ne Beklenmeli?

Kýsa vadede (4. çeyrek 2025):

Amortisman ve finansman giderleri nedeniyle kâr baskýsý sürebilir.

Ancak yatýrým tamamlandýkça sabit giderler azalýr faaliyet kârý yükselir.

Orta vadede (2026):

Bu yatýrýmlar devreye girdiðinde, ayný sermaye tabaný ile 2-2,5 kat fazla üretim
kârlýlýk patlamasý.

Maddi duran varlýklarýn bugünkü artýþý, 2026-2027 kârlarýnýn habercisi.

Özetle

Kontrolmatik in zarar açýklamasýnýn temel nedeni,
yatýrýma dayalý bilanço geniþlemesidir.

9 ayda 3,8 milyar TL lik yeni yatýrým yapýlmýþ,
amortisman 411 milyon TL artmýþ,
ama bu harcamalar gelecekte yüksek gelir getirecek tesislere dönüþüyor.

Bu tabloyu gören bir analist þunu söyler:

Bu bilanço, zarar deðil, bir dönüþümün finansal fotoðrafýdýr.

[carizma]

| Yýl | Maddi Duran Varlýklar (Net) | Artýþ | Oran |
| ---------- | --------------------------- | ------------------- | ------------- |
| 30.09.2024 | **9,22 milyar TL** | – | – |
| 30.09.2025 | **12,47 milyar TL** | **+3,25 milyar TL** | **%35 artýþ** |

[carizma]

| Kalem | 2024 | 2025 | Deðerlendirme |
| ----------------- | --------------- | --------------- | ------------------------------------------------------------------ |
| Brüt Maddi Varlýk | 10,28 milyar TL | 13,99 milyar TL | %36 artýþ – yatýrým ataðý |
| Amortisman | 397 milyon TL | 411 milyon TL | +14 milyon TL (stabil) |
| Net Varlýk Artýþý | +3,25 milyar TL | – | Bu kadar artýþ, 2026 için ciro kapasitesini en az **%50 artýrýr.** |

[carizma]

Sonuç: 2025 Zararý Aslýnda ''Yatýrým Zararýdýr ''

Bu tablo þunu söylüyor:
Kontrolmatik bilançosunda zarar deðil, geleceðe dönük birikim var.
Maddi duran varlýklar 1 yýlda 9,2 milyardan 12,5 milyara çýktý.
Bu 3,25 milyar TLlik geniþleme, 2026-2027 kârlarýnýn temelini oluþturuyor.

2026 da beklenen etkiler:

Pomega üretim kapasitesi %70 artýþ

Amortisman sabit kalacak

Döviz bazlý ihracat (Meksika, ONE Energy, AB) baþlayacak

Kârlýlýk -4 katýna çýkacak potansiyele sahip

[carizma]

özetle bilanço çok iyi