Bilanço analizi - Erdemir (Ýþ Yatýrým)
Gerçekleþen ve Tahminler
Beklentilerin üzerinde net kar rakamý. Erdemir beklentilerin üzerinde (Ýþ Yatýrým: 832 milyon TL; Piyasa: 759 milyon TL), 2Ç25'te yýllýk bazda %70 düþüþle 1,31 milyar TL net kar rakamý açýkladý. Yýllýk bazdaki düþüþte operasyonel performanstaki gerileme etkili oldu. Beklentimizin üzerinde operayonel karlýlýk ve ertelenmiþ vergi geliri 2Ç25 net kar tahminimizdeki sapmanýn nedeni olarak öne çýkýyor. Erdemir 2Ç25'te beklentilerin altýnda kalarak (Ýþ Yatýrým: 48,1 milyar TL; Piyasa: 48,9 milyar TL), yýllýk bazda %18, çeyreklik bazda ise %23 düþüþle 41,4 milyar TL konsolide satýþ geliri elde etti. Þirket piyasa beklentisine paralel bizim beklentimizin hafif üzerinde (Ýþ Yatýrým: 3,79 milyar TL; Piyasa: 4,26 milyar TL), yýllýk bazda %35, çeyreklik bazda yatay, 2Ç25'te 4,13 milyar TL konsolide FAVÖK elde etti.
Son Çeyrekte Öne Çýkanlar
Çelik fiyatlarýnda düþüþ ve hacimlerde gerileme. Erdemir'in 2Ç25 toplam satýþ hacmi çeyrelik bazda %7, yýllýk bazda ise %10 düþüþle 1,77 milyon ton seviyesinde gerçekleþti. Erdemir'in ham çelik KKO, 2Ç24'teki %91 seviyesinin ve 1Ç25'teki %79 seviyesinin aþaðýsýnda kalarak 2Ç25'te %75 olarak gerçekleþti. Ton baþýna ortalama satýþ geliri 2Ç24'teki 799 dolar ve 1Ç25'teki 778 dolar seviyesine kýyasla gerileyerek 2Ç25'te 605 dolar olarak gerçekleþti. Ýhracatýn toplam satýþ hacmindeki payý ise 2Ç24'teki %22,8 ve 1Ç25'teki %22,2'den 2Ç25'te %27,3'e yükseldi.
Marjlarda çeyreklik bazda hafif iyileþme. Brüt kar marjý hammadde fiyatlarýndaki düþüþün etkisiyle 2Ç25'te çeyreklik bazda 2,2 yüzde puan azalýþla %9,3'e yükselirken, düþen ürün fiyatlarý kaynaklý yýllýk bazda yüzde 3,0 puan geriledi. Faaliyet giderleri/ciro oraný 2Ç24'teki %3,9 ve 1Ç25'teki %3,8'ten 2Ç25'te %5,7'ye yükseldi. Sonuç olarak, FAVÖK marjý yýllýk bazda yüzde 2,7 puan azalmasýna raðmen çeyreklik bazda yüzde 2,3 puan düþüþle 2Ç25'te %10,0'a yükseldi. Ton baþýna FAVÖK (þirket tanýmý) 2Ç24'teki 101 dolar ve 1Ç25'teki 51 dolara kýyasla 2Ç25'te 64 dolar olarak gerçekleþti.
Daha düþük iþletme sermayesi ihtiyacý nedeniyle 1Y24'te nakit yaratýmýnda iyileþme. Þirketin SNA'sý, iþletme sermayesi ihtiyacýndaki düþüþ ve yatýrým faaliyetlerinden elde edilen nakit akýþýnýn artmasý sayesinde 1Y24'teki negatif 8,69 milyar TL seviyesinden 1Y25'te 26,8 milyar TL'ye yükseldi. Þirketin net borç pozisyonu 1Ç25 sonundaki 56,2 milyar TL ve 2Ç24 sonundaki 61,8 milyar TL seviyesinden 2Ç25 sonunda 51,4 milyar TL'ye iyileþti. Net borç/FAVÖK oraný çeyreklik bazda yatay kalarak 2Ç25'te 3,0x seviyesinde gerçekleþirken, 2Ç24'teki 2,5x seviyesine göre artýþ gösterdi. Þirket 6A24'teki 421 milyon dolara kýyasla 6A25'te 521 milyon dolar yatýrým harcamasý gerçekleþtirdi.
Yorum: Erdemir'in 2Ç25 sonuçlarýna önemli bir piyasa tepkisi olmasýný öngörmüyoruz. Hisse BÝST-100'ün son bir ayda %5,73 altýnda kalýrken, dün ve son bir haftada endekse yakýn performans gösterdi. Þirket bugün saat 16:00'da analistlerle telekonferans gerçekleþtirecek.
Detaylý bilgi almak, Ýþ Yatýrým'ýn güncel raporlarýna ulaþmak için aþaðýdaki linki kullanabilirsiniz.
https://arastirma.isyatirim.com.tr/2...c25-sonuclari/
Ýþ Yatýrým Menkul Deðerler A.Þ.
www.isyatirim.com.tr
***
Yasal Uyarý
Burada yer alan yatýrým bilgi, yorum ve tavsiyeler yatýrým danýþmanlýðý kapsamýnda deðildir.Yatýrým danýþmanlýðý hizmeti ; aracý kurumlar, portföy yönetim þirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müþteri arasýnda imzalanacak yatýrým danýþmanlýðý sözleþmesi çerçevesinde sunulmaktadýr.Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanlarýn kiþisel görüþlerine dayanmaktadýr.Bu görüþler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabýlýr.Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanýlarak yatýrým kararý verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doðurmayabilir.
Alýntý yaparak yanýtla
Yer Ýmleri