FROTO - Ford Otosan

[logologo]

Siesta gergin.
Sinirini baþka yerden çýkartýyor.��

Uslubuna göre inceden cevap verdim :D yoksa kimseye garezim yok forumdaki herkesi seviyorum herkes ayrý ayrý güzel ayrý ayrý bir renk...siesta niye gergin ki merak ettim Ford yüzünden mi ki acep yoksa duduyla mý arasý bozuk arada birbirlerine inceden imalý laflar ediyorlar gibi geliyor bana :D ne olup bittiginden habersizim tabi

[logologo]

Bir deðerleme denemesi

Not: capsler silindiði için capsleri ekliyorum talep olursa ayný deðerlemeyi dolar bazlý hisse baþýna satýþa göre de tekrarlayabilirim

Metodoloji
Daha satabil olmasý nedeniyle F/S Oraný ve hisse baþý satýþlar tercih edilmiþtir.

satýþlar Hisse baþý satýþlarý gösterir

Çeyreklik dönemler olabildiðince uzun tutulmuþ veri seti oluþturulmuþtur. (SON 58 ÇEYREK)

Aksi belirtilmediði sürece ortalama ve medyan büyüme çeyrekten çeyreðe büyüme veya küçülme oranlarýnýn(Yoy yöntemi) medyan ve ortalamalarýdýr. Satýþlardaki dönemsel dalgalanmalarý dikkate alýr.

CAGR : DÖNEMSEL DALGALANMALRI DÝKKATE ALMAZ ÇIKAN SONUÇ ÇEYREKLÝK BÜYÜMENÝN SABÝT OLDUÐUNU KABUL EDER, ÇEYREKLÝK ORTLAMAYI VERÝR. Satýþlarýn bileþik olarak ne kadar büyüdüðünü gösteren çeyreklik ortalama oranýdýr. Bu, büyümenin her çeyrek ayný oranla gerçekleþtiði varsayýmýyla hesaplanýr. CAGR, baþlangýç deðeri(ilk çeyrek) ve son çeyrek arasýndaki farkýn yýllýk bileþik büyüme oranýna dönüþtürülmesiyle hesaplanýr. (Son deðer/ Baþlangýç deðeri) ^^üssü 1/n.... n= çeyrek sayýsý 58 -1 =57 DÖNEM

CAGRMax : CAGR ile aynýdýr tek fark son deðer yani son çeyrek olarak en yüksek satýþýn olduðu çeyrek alýnýr.
Mediank: daha kýsa vadeli örneðin son 3 yýl veya 4 yýl çeyreðinin büyüme medyanýdýr.

Büyüme oranlarý elde edildikten sonra açýklanan son çeyrek le büyüme oraný çarpýlýr ve hisse baþý çeyreklik satýþ tahmini yapýlýr.
Çeyreklik Hisse baþý Satýþ Tahmini (4. çeyrek) = Son çeyrek satýþ * (1+büyüme oraný(örneðin yüzde 20 için 0.20))

2024 SONU HÝSSE BAÞI HATIÞ TAHMÝNÝ (YILLIK) = Son 3 çeyrek hisse baþý satýþ toplamý + Çeyreklik Hisse baþý Satýþ Tahmini (4. çeyrek)


deðerlemde aykýrý deðerler görmezden gelinmelidir.

deðerlemelerde özellikle min-medyan ortalama, min-max ortalama ve medyan ve min-med-max ortalamanýn F/S ORNALRINA GÖRE YAPILAN DEÐERLEMELERi en dikkate alýnabilir deðerlemelerdir.

Yýllýk Hisse baþý satýþ tahminleri elde edildikten sonra tarihsel f/s min, max, ort, med vb kat sayýlarla çarpýlarak deðerleme yapýlýr.

Yatýrým tavsiyesi deðildir, tahmindir piyasa çarpanalrýndan tarihsel f/s dikkate alýnarak yapýlan bir deðerleme denemesidir.









Fordun tek rahatsýz edici tarafý: sasa gibi gerçek anlamda çalýþan ancak nispeten kötü dönemlerinde olan þirketelr dolar bazlý diplerindeyken ileriye dönük fýrsatlar sunarken fordun nispeten dolar bazlý diri kalmasýdýr, bu forda olan talebi düþürüyor görünüyor, emre arkadaþýn yorumuna katýlýyorum emeklilik fonalarýna park ediyor görünüyorlar baþka fýrsatlar için.... keþke ford düzeltmesini daha dipelrden yapsaydý doalr bazlý olarak daha rahat hissederdim.

yatýrým tavsiyesi deðildir kiþisel yorumumdur tahmindir.

[logologo]

çok çok ilginç bir makale


HÝSSE SENEDÝ DEÐERLENDÝRME YÖNTEMLERÝNÝN YATIRIM KARARLARINDAKÝ BAÞARISININ DEÐERLENDÝRÝLMESÝ
Ahmet KURTARAN

https://dergipark.org.tr/en/download...le-file/201912

yönetme katýlmasam ve fazla genellemeci bulsam da piyasa çarpnalrý F/K, PD/DD ile sektörel karþýlaþtýrma yaparken

Hisse F/K < Sektör Medyaný
Hisse PDDD < Sektör Medyaný

DEÐÝL TAM TERSÝNE

Hisse F/K > Sektör Medyaný
Hisse PDDD > Sektör Medyaný

SEKTÖR MEDYANINDAN BÝ TIK BÜYÜK ÞÝRKETLERÝN DAHA FAZLA GETÝRÝ SAÐLADIÐI TESPÝT EDÝLMÝÞ MAKALEDE.... ÖZET BU


BÝR BAÞKA YABANCI MAKALEDE ÝSE BU F/K, PD/DD VE F/S ORANALRINDA EN KÜÇÜK ÝLK YÜZDE 20'LÝK DÝLÝMÝN YANÝ DÝYELÝM KÝ F/K EN KÜÇÜK ÝLK YÜZDE 20 ÝK DÝLÝMDE YER ALAN HÝSSELERÝN GÖRMEZDEN GELÝNMESÝNÝN BAÞARI ORANINI ARTTRIDIÐI YÖNDE SONUÇLAR VAR BU ORANALRIN ÇOK KÜÇÜK OLMASI ÞÝRKETTE BAÞKA SORUNLAR OLDUÐUNU YÖNÜNDE ÝÞARET OLARAK KABUL EDÝLÝYOR

[logologo]

Fiyat/Kazanç göstergesi yüksek karlýlýklý portföy oluþturmak için faydalý mýdýr? (DÜNYANIN EN ZOR PÝYASASI LONDRA PÝYASALARINDAN Hiçbir yerde bulmaycaðýnýz BÝR ARAÞTIRMA)

Bugün, göstergelerin tarihsel testlerine devam edeceðiz ve P/E oranýna daha yakýndan bakacaðýz. Ucuzluðun bir göstergesidir, ancak "incileri" "ELMASLARI-EN YÜKSEK GETÝRÝLÝ HÝ,SSELERÝ" göstermede ve karlý portföyler yaratmada ne kadar etkili olduðunu bilmek istiyoruz. P/E sonuçlarýný önceki P/BV ve P/S testleriyle karþýlaþtýracaðýz.
Tüm test metodolojisi önceki deneylerdekiyle ayný olacak, bu nedenle bunlara aþina deðilseniz lütfen geri dönüp kontrol edin (Bu kategorideki ilk makale).
Tüm hisse senetlerini 10 portföye ayýrdýk:
• Son derece ucuz hisse senetleri
• Çok ucuz hisse senetleri
• Ucuz hisse senetleri
• Oldukça ucuz hisse senetleri
• Biraz ucuz hisse senetleri
• Biraz pahalý hisse senetleri
• Oldukça pahalý hisse senetleri
• Pahalý hisse senetleri
• Çok pahalý hisse senetleri


Ýlk grup, P/E'nin en düþük pozitif deðerlerine sahip hisse senetlerini içerir, ardýndan daha yüksek deðerler gelir. Son iki grup, negatif deðere sahip hisse senetlerini içerir (P/E= -100 olan þirketin P/E= -3 olan bir þirketten "daha ucuz" olduðunu unutmayýn).
Bunlar, bu þekilde oluþturulan her bir portföy için sermaye eðrileridir:
1. Son derece ucuz hisse senetleri






Ýlk bakýþta, önceki testlerde olduðu gibi, tüm foliolar FTSE All Shares'ten daha hýzlý para kazandýrýyor gibi görünüyor, ancak sonuçlarýmýzýn güvenilir olmasý için bunlarý aðýrlýklandýrýlmamýþ endeksle karþýlaþtýrmamýz gerektiðini unutmayalým (açýklama). Her folio için yýllýk karlar yukarýdaki resimlerde gösterilmiþtir. Tüm hisselerden oluþan folionun yýllýk getirisi %10,45'tir. Karþýlaþtýrmayý aþaðýdaki tabloda görebiliriz:



Bu sonuçlarý daha iyi anlamak için yýllýk kârýn baz deðerler üzerinden gösterildiði grafiðe bakalým:



Belirgin ve istikrarlý bir eðilim görebiliyoruz (folyolar 1-8). Sonuç, en ucuz foliolarýn (1-4) pahalý olanlardan daha fazla kazandýrdýðý, ayrýca tüm hisse senetlerinin aðýrlýklandýrýlmamýþ foliolarýndan çok daha iyi performans gösterdiðidir. Piyasa performansýndan daha iyiden en kötüye doðru bir kayma, 5 numaralý grupta (biraz ucuz hisse senetleri) meydana geldi. Bu, P/E deðeri 14'ten yüksek olan hisse senetlerinden kaçýnmamýz gerektiðini gösteriyor. 9-10 foliolar için sonuçlar bu kuralla uyumlu deðil. Bunun nedeni, son iki folioya dahil edilmesi gereken çok pahalý hisse senetlerinin çoðunun o kadar kötü bir mali durumda olmasý ve LSE'den atýlmýþ olmalarý olabilir. Artýk aktif olarak iþlem görmüyorlar. Diðer nedenler bu makalede daha sonra tartýþýlacaktýr.

Teorimiz iyi görünüyor, ancak birkaç baþka kriteri kontrol edelim.
Öncelikle, yalnýzca piyasadan daha iyi performans gösteren deðil, ayný zamanda davranýþlarý da istikrarlý olan hisse senetleri arýyoruz. Aþaðýdaki grafikte, her bir folionun tüm hisse senetlerinin aðýrlýklandýrýlmamýþ endeksinin ne kadar süre üzerinde olduðunu kontrol edebiliriz.




En ucuz hisse senetleri, pahalý olanlardan daha fazla zaman piyasanýn üzerinde geçirir, ancak en iyi sonuçlar üçüncü gruba (ucuz hisse senetleri) kaydýrýlýr. Dahasý, bu grafikte trend çok net deðildir ve gruplar arasýndaki farklar daha küçüktür. 3 numaralý portföy, tüm hisse senetlerinin endeksinin üzerinde %75 zaman geçirecektir. Garip bir gerçek þu ki, oldukça pahalý portföyler (6-8) bile zamanýn %50'sinden daha sýk piyasayý yener.
Bir sonraki önemli þey, hisse senetleri arasýndaki çeþitliliktir. Küçük bir yüzdede mükemmel þirketlerin iyi sonuçlar yarattýðý durumdan kaçýnmak isteriz. Birkaç satýn alma sinyalini kaçýrmak stratejimizi felakete dönüþtürebilir. Bunu kontrol etmek için, her portföydeki "incilerin" (gelecek yýl +%50 kazandýracak hisse senetleri) daðýlýmýnýn ne olduðunu bilmek isteriz.




P/E düzeyinin "inci" daðýlýmý üzerinde bir etkisi olduðunu görebiliriz. Ucuz hisse senetlerinin ilk üç grubu %10'dan fazla mükemmel hisse senedi içerir. 4 ila 9. Gruplarýn her biri %10'dan az almýþtýr. Bir kez daha, 10. grubun beklenen sonuçlardan sýyrýldýðýný görebiliriz. Ucuz hisse senetleri gibi adil bir payda "inci" içerir, hatta 2. ve 3. Gruplardan bile daha fazladýr. Bunun nedeni ilk durumdakiyle aynýdýr. 10. grup negatif kazançlý hisse senetlerini içerir ve bunlarýn arasýnda örneðin "Twitter" (çok uzun süredir negatif kazanç elde etmiþti) veya bazý geçici sorunlarý olan harika þirketler olabilir. Bunlar kötü hisse senetleri deðildir, ancak muhtemelen bir süre negatif kazançlarý vardýr.
Þimdi, her grupta ne kadar kötü performans gösterenler olduðuna bakalým.




Bir kez daha, çok benzer bir eðilim görüyoruz. Ýlk üç grup, 4 ila 8 arasýndaki gruplardan daha fazla kötü hisse senedi içeriyor. Bunun nedeni, ucuz hisse senetlerinin henüz negatif kazançlarý olmayan ancak gelecekte iyi performans göstereceklerine kimsenin inanmadýðý kötü þirketleri iþaret edebilmesi olabilir. En pahalý hisse senetlerine sahip son iki grupta da çok sayýda kötü performans gösteren var. Mantýklý, çünkü negatif kazançlarý olan hisse senetlerini içeriyorlar, yani büyük sýkýntýda olan þirketleri.
Ýnci ve kötü performans gösterenler arasýndaki farký gösteren bu iki grafiði birleþtirelim:



En iyi oran ilk iki grupta bulunabilir. Çok ucuz hisse senetleri arasýnda bir "inci" bulma olasýlýðý çok daha yüksektir. 3. ve 4. gruplar neredeyse ayný miktarda iyi ve kötü hisse senedi içerir. Geri kalan gruplar, iyi hisse senedinden daha fazla kötü hisse senedi içerir ve elbette 9. ve 10. grup daha önce bahsettiðimiz nedenlerden dolayý ayýrt edilir.
Son olarak - risklilik. Aþaðýdaki grafikte, foliolarýn en kötü yýllarýnda ne kadar kötü performans gösterdiðini öðrenebilirsiniz.




Deðerler, ayný yýldaki tüm hisse senetlerinin aðýrlýklandýrýlmamýþ endeksinin kaybýyla karþýlaþtýrýlýr. Ucuz hisse senetlerinin kötü yýllarda deðerlerini çok hýzlý bir þekilde kaybettiði açýktýr. 1 ila 8 grubunda güzel bir eðilim görebiliriz. Ayrýca, 7 ve 8 gruplarý yalnýzca yaklaþýk %2,5 kaybetti, bu nedenle ayý piyasasýnýn sonunu beklemek için çok iyi bir yerdir. Beklediðimiz gibi, birçok sorunlu þirketin hisse senetlerini içeren 9-10 gruplarý, özellikle piyasa düþüþteyken, hiçbir zaman iyi bir yatýrým deðildir.
P/S ve P/BV ile karþýlaþtýrýldýðýnda, P/E analizi en açýk ileri sonuçlarý verir. P/S'nin aksine, en ucuz hisse senetlerinin en iyileri olduðunu gösterir. P/BV ile karþýlaþtýrýldýðýnda, en pahalý olanlarýn düþündüðümüz kadar kötü performans göstermediðini gösterir.

Özet:
Bugün, oldukça uyumlu sonuçlar gördük. Ucuz hisse senetleri piyasadan daha fazla kazanýyor ve daha fazla "inci" içeriyor. Öte yandan, çok sayýda kötü hisse senedi ayný gruplar arasýndadýr. Ne yazýk ki, daha yüksek karlar daha yüksek riskle birlikte gelir; P/E seviyesi ne kadar düþükse, ayý piyasasý sýrasýnda en kötü performans odur. Zor zamanlarda, P/E seviyesi 20-40 (grup 7 ve 8) olan hisse senetlerine bakmanýn iyi olduðu belirtildi. Hatýrlanmasý gereken çok önemli bir þey, en pahalý iki grubun "garip" davranmasýdýr, çünkü bunlar sorunlu þirketlerin hisse senetlerini ve henüz pozitif kazanç saðlamayan gelecekteki potansiyel piyasa liderlerini içerir. Sonucumuz, ucuz hisse senetleri satýn almamýz gerektiðidir.
Bugün gördüðümüz birçok düzenliliði göz önünde bulundurarak, P/E çok iyi bir göstergedir ve etkili piyasa analizi için tek baþýna kullanýlabilir.


SONRAKÝ MAKALELER

Ucuz hisse senetleri daha yüksek kazançlara izin verir mi?

Fiyat / Defter Deðeri ucuzluðun iyi bir göstergesi midir?

EV/EBIT ucuzluðun iyi bir göstergesi midir?

[logologo]

Ýnsanlar düþük deðerlemeye sahip hisse senetlerinin (düþük (F/K)P/E, düþük (PD/DD)P/BV, düþük (F/S) P/S) pahalý olanlardan daha iyi yatýrým olduðunu söylüyor. Bu doðru mu? Ve bir hisse senedinin ucuz olmasý ne anlama geliyor? P/S = 1 ucuz mu? Ya da belki P/S = 2 ucuz mu? Ucuzluðun sýnýrý nerede? Bugün bu sorularýn cevaplarýný bulacaðýz.

Bunu yapmak için bir test yaptým. Piyasadaki tüm hisse senetlerini 10 portföye böldüm. Bunlara þöyle diyelim:

Son derece ucuz hisse senetleri
Çok ucuz hisse senetleri
Ucuz hisse senetleri
Oldukça ucuz hisse senetleri
Biraz ucuz hisse senetleri
Biraz pahalý hisse senetleri
Oldukça pahalý hisse senetleri
Ucuz hisse senetleri
Çok pahalý hisse senetleri
Son derece pahalý hisse senetleri


Veri tabanýmdaki ilk tarihten baþladým: 28 Temmuz 2006. O gün piyasada bulunan her hisse senedi için o anki P/S göstergesinin deðerinin ne olduðunu kontrol ettim. Ýþte oluþturduðum tablonun küçük bir parçasý. Whole'da 350 adet tröst dýþý hisse senedi var. (Bu, 28 Temmuz 2006'da FTSE All Share'deki tüm tröst dýþý hisse senetlerinin sayýsýdýr. Þimdi 400'ün üzerinde).

Daha sonra bu oluþturulan tabloyu P/S deðerine göre sýraladým, böylece en ucuz hisse senetleri (örn. P/S = 0,1) sýralamanýn en üstünde ve en pahalý hisse senetleri (örn. P/S = 50) en altta yer aldý. Sýralamadan sonra, tüm mevcut hisse senetlerini 10 portföye böldüm, böylece en ucuz hisse senetlerinin ilk %10'u (35 hisse senedi) "aþýrý ucuz hisse senetleri" portföyüne, ikinci %10'u "çok ucuz hisse senetleri" portföyüne, üçüncü %10'u "ucuz hisse senetleri" portföyüne gitti, vb. Bundan sonra 10 portföyün her birinde 35 hisse senedi vardý. Her hisse senedinin pozisyon büyüklüðü aynýydý, bu nedenle her biri portföyünün %3'ünden büyük deðildi.

Daha sonra bu foliolarýn önümüzdeki 4 haftada, yani 28 Temmuz 2006 ile 25 Aðustos 2006 arasýnda ne kadar kazandýracaðýný kontrol ettim. Sonuçlarý yazdým ve tüm foliolardaki tüm hisse senetlerini sattým. Daha sonra bir kez daha 25 Aðustos 2006'daki tüm hisse senetleri için P/S'nin güncel deðerlerinin ne olduðunu kontrol ettim ve bu temelde, sýralama oluþturdum ve yine ilk seferde olduðu gibi her folioya hisse senetlerinin %10'unu böldüm. 4 hafta sonra hisse senetlerinin ne kadar kazandýrdýðýný kontrol ettim. Bunu 28 Temmuz 2006'dan bugüne kadar her ay için yaptým.

Bu folio oluþturma kurallarý sayesinde, her birinde ismine uygun çoraplar vardý. Örneðin:

Baþlangýçta X hisse senedinin P/S'si = 0,5'ti. 28 Temmuz 2006'daki sýralamaya göre, piyasadaki en ucuz 30. hisse senediydi (toplam 350 hisse senedi için). Bu, X hisse senedinin 1 numaralý folioya "aþýrý ucuz hisse senetleri" tahsis edildiði anlamýna geliyor. Sonraki ayda X hisse senedinin fiyatý %50 arttý ve bu da P/S oranýnýn 0,75'e çýkmasýna neden oldu. X hisse senedi eskisi kadar ucuz deðildi. Þimdi P/S sýralamasýna göre, 120. sýradaydý (toplam 350 hisse senedi için), bu yüzden bir sonraki ay "oldukça ucuz hisse senetleri" foliosunda yer aldý.

Bu yaklaþým sayesinde, hisse senetlerini folioya tahsis etmek için sabit kriterler belirlemek zorunda kalmadým (örn. P/S < 1) ve bu iyi çünkü þimdilik hangi deðerin "ucuz" ve hangisinin "pahalý" olarak adlandýrýlabileceðini bilmiyoruz. Ek olarak, sýralamalar bize her folio için harika bir çeþitlendirme saðladý (her foliodaki ortalama pozisyon büyüklüðü %3'tür). Bu sayede tek bir itaatsiz hisse senedi sonuçlarýmýzý bozamayacak. Dahasý, hisse senetlerini bu þekilde bölmek bize, ekonomik döngüdeki (boða/ayý piyasasý) mevcut konumdan baðýmsýz olarak tüm foliolarýn tamamen hisse senetleriyle doldurulacaðý garantisini verdi.

Ayrýca sonuçlarýn yüksek güvenilirliðini korumak için þunlarý sildim:

çok düþük iþlem hacmine sahip hisse senetleri (geçtiðimiz haftaki minimum iþlem toplamý 80 bin £'dan fazla olmalýdýr.
çok düþük fiyatlý hisse senetleri (hisse senedi fiyatý 20 p'den fazla olmalýdýr).
Her portföy için sermaye eðrileri þunlardýr:

Portföy 1: Son derece ucuz hisse senetleri:

Portföy 2: Çok ucuz hisse senetleri:

Portföy 3: Ucuz hisse senetleri:

Portföy 4: Oldukça ucuz hisse senetleri:

Portföy 5: Biraz ucuz hisse senetleri:

Portföy 6: Biraz pahalý hisse senetleri:

Portföy 7: Oldukça pahalý hisse senetleri:

Portföy 8: Pahalý hisse senetleri:

Portföy 9: Çok pahalý hisse senetleri:

Portföy 10: Son derece pahalý hisse senetleri:

Curves, ucuz hisse senetlerinin (ilk dört portföy) 2008'deki düþüþ trendinden sonra pahalý hisse senetlerinden daha hýzlý bir þekilde deðerlerini geri kazandýðýný çok güzel bir þekilde gösteriyor.

Foliolarý karþýlaþtýrýrken yýllýk kâra odaklanmalýyýz. (Bu tür testlerde iþlem maliyetlerini ve spreadleri atlýyoruz çünkü verilerde sadece trend arýyoruz. Bu gerçek bir strateji testi deðil). En iyi folio %13,24 yýllýk kâr elde ediyor. Yüksek mi yoksa düþük mü olduðunu kontrol etmek için mutlak deðerlere bakmamalýyýz. Daha iyi bir yol, tüm hisse senetlerinden oluþan portföyün yýllýk kârýyla karþýlaþtýrmaktýr.

Böyle bir portföy oluþturalým. Bu tek testin oluþturulmasý bilgisayarýmýn yaklaþýk 30 dakikasýný aldý ve baþarýlý olup olmayacaðý konusunda umudumu yitiriyordum, ama sonunda baþardý. Bu testte mevcut tarihte (28 Temmuz 2006'da baþlayarak) mevcut tüm hisse senetlerini aldým ve portföyde onlara eþit pozisyon büyüklüðü verdim (tek hisse senedi için ortalama pozisyon büyüklüðü tüm sermayenin %0,35'iydi). Tüm hisse senetlerinin aðýrlýklandýrýlmamýþ bir endeksini oluþturmak gibiydi. Elbette burada çok düþük iþlem hacmi ve/veya çok düþük fiyata sahip hisse senetlerini de sildim. Bu, böyle aðýrlýklandýrýlmamýþ endeksler için bir sermaye eðrisidir:

Aðýrlýklandýrýlmamýþ endeks için yýllýk kar %10,9'du ve bu portföy karlarý karþýlaþtýrmasý için referans kaldýracýmýz olacak. Aþaðýdaki grafik, 1 den 10 a tüm folionun aðýrlýklandýrýlmamýþ endekse kýyasla 10 folionun her biri için yýllýk karý göstermektedir:



Görünüþe göre:

Ýlk beþ (ucuz folio) son beþten (pahalý folio) daha fazla kazandýrdý.
En iyi sonuçlar 2 ve 3 numaralý foliolarda (ucuz hisse senetleri, ancak 1 numaralý folio kadar ucuz deðil) elde edildi.
Pahalý hisse senetleri (8 - 10 numaralý foliolar) aðýrlýklandýrýlmamýþ endeksimizden daha az kazandýrdý.
Bu analiz sayesinde, P/S açýsýndan ucuz hisse senetlerinin yatýrýmcýya pahalý hisse senetlerinden daha fazla kazandýrdýðýndan emin olabiliriz.

Grafikte ayrýca her portföyün içinde hisse senetleri bulunan standart P/S deðerlerini de yazdým. Bunlar doðru deðerler deðil, çünkü her foliodaki sýnýrlar mevcut piyasa durumuna baðlýdýr. Boða piyasasý sýrasýnda tüm hisse senetleri temelde pahalýdýr, bu nedenle P/S = 1 olan bir hisse senedi ucuz olarak görülebilir. Ayý piyasasý sýrasýnda tüm hisse senetleri temelde ucuzdur, bu nedenle P/S = 1 olan bir hisse senedi pahalý olarak görülebilir.

Aralýklar oluþturmak için baktýðýmýz portföyün içinde satýn alýnan tüm hisse senetleri için P/S deðerlerini kontrol ettim. Sonra tüm deðerleri sýraladým (Kolaylaþtýrmak için portföyde 100 iþlem olduðunu varsayalým) ve toplam 100 iþlemden 25 ve 75 numaralý pozisyonlardaki deðerin ne olduðunu kontrol ettim. Uzmanca buna alt çeyrek ve üst çeyrek denir, ancak bu sadece her portföyde bulunabilen P/S deðerlerinin tahminidir.

Sadece P/S deðerlerinden bir ortalama kullanabilirdim, ancak tek bir aykýrý deðer tarafýndan kolayca bozulabilir. Örneðin, birçok hisse senedinin P/S'si 1-2 arasýndaysa ve P/S = 1000 olan bir hisse senedi varsa, ortalama P/S 3'e yakýn bir yerde olabilir, bu da P/S deðerlerinin gerçek daðýlýmý için zayýf bir ölçümdür. Böyle bir durumda kantiller oldukça iyi bir çözüm gibi görünüyor.

Portföylerde bulunabilen P/S deðerleri þunlardýr:



En iyi sonuçlar ilk dört folioda üretilir. Dördüncü folionun üst kantilleri P/S = 0,91'e eþittir. Kötü sonuçlar 8. folioda baþlar. Bu folionun alt kantilleri P/S = 2,19'a eþittir. Elbette bu sýnýrlar katý deðildir, ancak hisse senetlerini ucuz, normal ve pahalý olarak ayýrmak zorunda kalýrsak þunu söyleriz:

P/S'si 0,91'in altýnda olan hisse senetleri ucuzdur ve daha fazla kazanmamýzý saðlar.
P/S'si 2,19'un üzerinde olan hisse senetleri pahalýdýr ve satýn alýnmamalýdýr.
Ýlginç olan, 1 numaralý kantildeki en ucuz hisse senetleri para kazandýrýr, ancak 2 ve 3 numaralý foliolardan daha kötüdür. Bu, ucuz hisse senetleri pahalý olanlardan daha fazla kazansa bile, P/S = 0,91'in çok altýna inmenin o kadar önemli olmadýðý anlamýna gelebilir, çünkü ekstra ucuz hisse senetleri (P/S'si 0,26'nýn altýnda) bazý gerçek tehditler nedeniyle çok ucuz olabilir.

Bu makaleden hatýrlamanýz gerekenler:

P/S açýsýndan, ucuz hisse senetleri pahalý olanlardan daha fazla kazandýrýr.
Ucuzluðun sýnýrý P/S = 0,9'a yakýndýr
Daha ucuz hisse senedi daha iyi deðildir, çünkü ekstra ucuz hisse senetleri (P/S < 0,26) en iyi performans gösterenler deðildir.



SONRAKÝ MAKALELER

Fiyat / Defter Deðeri ucuzluðun iyi bir göstergesi midir?

EV/EBIT ucuzluðun iyi bir göstergesi midir?

[logologo]

Son yazýmda ucuz hisse senetlerinin daha yüksek kazançlar saðlayýp saðlamadýðýný test ettim. Ucuzluðun bir göstergesi olarak P/S'yi seçtim. Sonuçlar oldukça ümit vericiydi, bu yüzden bugün testlerimizi tekrarlayacaðýz, ancak P/S yerine P/BV (PD/DD) kullanacaðýz. P/BV'de P/S'den daha iyi bir ucuzluk göstergesi mi? Bakalým.

Tüm test metodolojisi son deneydekiyle ayný olacak, bu yüzden son makalemi bilmiyorsanýz lütfen ona geri dönün.

Tüm hisse senetlerini 10 portföye ayýracaðýz:

Son derece ucuz hisse senetleri
Çok ucuz hisse senetleri
Ucuz hisse senetleri
Oldukça ucuz hisse senetleri
Biraz ucuz hisse senetleri
Biraz pahalý hisse senetleri
Oldukça pahalý hisse senetleri
Ucuz hisse senetleri
Çok pahalý hisse senetleri
Son derece pahalý hisse senetleri
Bu sefer, tahsis P/BV deðerine göre yapýlacak. Piyasanýn en ucuz %10'u "son derece ucuz hisse senetleri" portföyüne gidecek ve böyle devam edecek.

Oluþturulan her bir portföy için sermaye eðrileri þunlardýr:





Ýlk bakýþta, tüm foliolar FTSE All Shares'ten daha hýzlý para kazandýrýyor gibi görünüyor, ancak sonuçlarýmýzýn güvenilir olmasý için bunlarý aðýrlýklandýrýlmamýþ endeksle karþýlaþtýrmamýz gerektiðini unutmayalým (açýklama son makalede). Bu, böyle aðýrlýklandýrýlmamýþ bir folio için bir grafiktir:



Son 9 yýlýn aðýrlýklandýrýlmamýþ folio yýllýk karý %10,9'dur. Aþaðýdaki tablo, 10 folionun her birinin bu sonuçla karþýlaþtýrýldýðýnda nasýl performans gösterdiðini göstermektedir:



Ve iþte "baz üzerinden yýllýk kâr" sütununu gösteren bir grafik:



Sonuçlar garip. Daha "trend" bir þey bekliyorduk. Örneðin en ucuz foliolar (num. 1-3) en pahalý olanlardan (num. 8-10) daha fazla kazandýrmalý. 1 numaralý folio en iyisi, ancak ne yazýk ki 3 numaralý folio en kötüsü. 10 numaralý folio ikinci en kötüsü, ancak 9 numaralý folio oldukça iyi. Bu baðlamda ucuz hisse senetlerinin pahalý olanlardan açýkça daha iyi olduðunu söylemek zor (P/BV açýsýndan).


Diðer yolu deneyelim. Özel test uygulamasý sayesinde hangi folioya hangi mutlak P/BV deðerlerinin tahsis edildiðini hýzlýca kontrol edebiliriz. Sonuçlar yukarýdaki tabloda yazýlmýþtýr. Örneðin en kötü folioda (nr. 3) P/BV'si 1,06 ile 1,45 arasýnda olan hisse senetleri vardý. Bunu bilerek, hangi folionun en fazla inci hisse senedi "doðduðunu" kontrol edebiliriz. (Bir yýlda +%50'den fazla kazandýran hisse senetleri). Bu tür incilerin P/BV'ye göre daðýlýmýdýr.



Daha önceki bir durumun tersine, burada güzel bir eðilim var. Ýncilerin en büyük kýsmýnýn ucuz foliolarda doðduðu anlaþýlýyor. Sadece ilkinde tüm incilerin %20'sini bulabiliyoruz. P/BV iþe yaramazsa daðýtým her folio için eþit olmalý (her birinde %10). Ýlk 5 folioda (piyasanýn en ucuz yarýsý) gelecek yýl en az +%50 kazanacak olan hisse senetlerinin %62'si saklanýyor.
Þimdi kötü hisse senetlerinin nerede doðduðuna bakalým (gelecek yýl en az -%33 kaybedecek hisse senetleri).




Kötü hisse senetlerinin iki ana vataný varmýþ gibi görünüyor. Bunlar 1 ve 10 numaralý foliolardýr. 10 numaralý folio sürpriz deðil. Bu folio, P/BV > 10 olan hisse senetleriyle veya daha da kötüsü negatif defter deðerine sahip hisse senetleriyle dolu. Sürpriz en ucuz folioda (nr. 1). Görünüþe göre, "ekstra ucuz hisse senetlerinin" (P/B < 0,75) mükemmel sonuçlarý, ek riskle birlikte geliyor.
Ýnci ve kötü hisse senetleri açýsýndan hangisinin en iyi olduðunu görmek için bu iki grafiði toplayalým.



Ýlk önemli þey sevgili dostumuz – trend. Grafik, ucuz hisse senetleri içinde bir inciyle karþýlaþma þansýnýn çok daha yüksek ve kötü hisse senetleriyle karþýlaþma þansýnýn çok daha düþük olduðunu, P/BV'nin önemli olmamasý durumunda olacaðýndan çok daha iyi gösteriyor.
Açýklanmasý gereken bir þey daha var. Ucuz portföylerde bu kadar çok iyi hisse senedi ve pahalý olanlarda bu kadar çok kötü hisse senedi varsa, neden bu baðýmlýlýðý daha önceki analizimizde göremedik (her portföy için yýllýk kârlarýn böyle güzel bir trendi yoktu)?

Bu soruyu cevaplamak için on portföyün sermaye eðrilerine bir kez daha bakmalýyýz. Özellikle 2008'deki ayý piyasasýnda. En kötü anda FTSE All Shares -%48 kaybediyordu. Ayný anda orta ve pahalý portföyler (nr. 4-9) sadece yaklaþýk %40 kaybediyordu. (10 numaralý portföyü bu analizden hariç tutuyoruz çünkü bu portföy son derece kötü hisse senetlerinden oluþuyordu – çoðu negatif defter deðerine sahipti). Burada en önemlisi, en ucuz üç folio (nr. 1-3) o zamanlar çok daha fazla para kaybediyordu:

• folio nr. 3 deðerinin -%58'ini kaybetti
• folio nr. 2 deðerinin -%69'unu kaybetti
• folio nr. 1 deðerinin -%75'ini kaybetti

Ucuz hisse senetlerinin ayý piyasasý sýrasýnda sert bir þekilde kaybettiði, orta ve pahalý hisse senetlerinin ise piyasadan daha yavaþ bir þekilde kaybedebildiði anlaþýlýyor. Beklentimiz bu deðildi.
Folio nr. 1'in sermaye eðrisine daha yakýndan bakarsak, 9 yýlýn tamamýndaki büyümenin muazzam bir kýsmýnýn 2009'daki birkaç ayda gerçekleþtiðini görebiliriz. Folionun bu kadar keskin bir þekilde yükselmesi elbette kötü deðil, ancak büyümenin istikrarý konusunda endiþelerim var. Ya Ocak 2010'da folio nr. 1'e yatýrým yapmaya baþlarsak? Kazancýmýz zayýf olurdu.

Bu nedenle analiz sýrasýnda yýllýk kâr ve inci daðýtýmýnýn ötesine bakmalý ve büyümenin istikrarýna da bakmalýyýz.
Bunu yapmak için, test edilen portföyün FTSE All Share'den ne sýklýkla çok daha iyi performans gösterdiðini kontrol ettim (çok daha iyi burada "geçtiðimiz yýl en az %10 daha iyi" anlamýna geliyor). Sonuçlar bunlar.




Gerçek þu ki ucuz hisse senetleri için korkunç. En ucuz iki folio (nr. 1-2) ^FTAS'den sadece yaklaþýk %54 oranýnda daha iyiydi. Bunu karþýlaþtýrmak için, en istikrarlý folio (nr. 6) ^FTAS'den %75 oranýnda daha iyiydi.

Bu son test, önceki iki analizimizi (yýllýk karlar ve inci daðýlýmý) güzelce tamamlýyor. Görünüþe göre, ucuz hisse senetleri arasýnda birçok inci var, ancak bunlar deðiþken. Bunlarý doðru zamanda satýn alýrsanýz, büyük kazanabilirsiniz, ancak zamanlamayý kaçýrýrsanýz, kaybýnýz da büyük olacaktýr.


Özetle, ucuz hisse senetleri (P/BV'ye göre) P/S'ye göre ucuz hisse senetleri kadar iyi bir yatýrým deðildir, bu nedenle sonuçlar P/S analizinde olduðu kadar basit deðildir. Tek somut bulgu þudur:
• Pahalý hisse senetleri (P/BV'ye göre 8-10) kesinlikle kötü bir seçimdir. Bu, P/BV > 3,5 (veya negatif BV) olan stoklarý önlemeniz gerektiði anlamýna gelir.


MAHÞERÝN 3 ATLISI F/K , PD/DD VE F/S

MAKALLERDE MAHÞERÝN 3 ATLISI F/K , PD/DD VE F/S ÝÇÝN FÝKÝR VEREBÝLECEK ÇOK ÖNEMLÝ NÜANSLAR ÇOK ÖNEMLÝ MÝHENK NOKTALRI VAR UMARIM FAYDALI OLUR. ( ÝNTERNTTE ARTIK BULUNMAYAN ÖZEL ARÞÝVÝMDEN PAYLAÞIMDIR. FORDÇULARA ÖZEL..)


SONRAKÝ MAKALELER

Strateji testi – Piotroski F PUANI. Guru LSE'de ne kadar kazanacak?

Kârlýlýðý yüksek olan hisse senetleri daha mý fazla kazandýrýr?

Büyüme hisse senetleri daha fazla mý kazandýrýr?

EV/EBIT ucuzluðun iyi bir göstergesi midir?

[Dudu]

fýrsat çok lakin fordumuz gibisi yok, DÖNÜP DOLAÞIP GENE ONA TUTULUYORUM SANKÝ ÝLK DEFA GÖRMÜÞ GÝBÝ :D 6 dolardan 36 a dolara giden dolar bazlý yýlda ortalama yüzde 10 büyüyen kaç þirket var ??? Fordun yeri ayrý gerisi výz gelir týrýs gider....herkes aklýný baþýna alsýn :D YTD

Dudu ile ugrasanin da basina Dudu kadar das dussun

[Oralet_Osman]

yok eb.sinin nikahý :D OSMAN KARDEÞ BU ALINTI YAPTIÐIN ELEMAN KÝMSE baya uçmuþ öyle böyle uçmamýþ baya baya UÇMUÞ BU ALINTI YORUM GERÇEK olamaz. ÞU ana kadar resmi olarak bu yönde yapýlmýþ bir açýklama yok...Asla böyle resmi bir açýklama ve uygulama yok. Bu yazýyý yazan kiþi alýntý yaptýðýn kiþi ya beynini kullanmýyor ya da iyi niyetli deðl algý yapýyor...Manisa belediye baþkanýnýn açýklamalrýna bakarsanýz rda ipuçlarý var durumun tam tersi olduðunu anlarsýnýz.... BENDE DUYDUM KÝ FABRÝKADA ÇALIÞANALRIN KANALÝZASYON ATIKlaRI BÝLE ÞEHÝR KALANOSÝZASYONUNA VERÝLMEYÝP ÇÝne GÖRTÜRELECEKMÝÞ Ülekeye bir faydasý olmayacak gübre niyetine dahi kullanamayacakmýþýz :D byd avrupa açýkladý zaten demekle olmaz adam sorarlar kaynak ne diye ülkeye bir faydasý olmayacak kýsmý zaten kökten palavra... velev ki alýntý yapan elemanýn dediði gibi olsun ilk kurulum öyle olsun sonrasý burda bir eko sistem kurmaya mecbur olacaktýr...

editi üste yapayým: byd nasýl þirket diye merak edenlere sadece þunu söyleyeyim, bu adamlarýn gemi filosu var ve avrupaya vs navlunu kendileri yapýyorlar. öyle yan sanayiden, parçadan, nakliyeden zarttan zurttan millete para yedirecek bir firma deðil. kaldý ki çinde fabrika yurtlarý gayet sýradan. bu adamlar muhtemelen fabrika içine mini çin kuracaklar. marketinden giyimine yemeðine her þeyi içeriden halledecekler.

bir edit daha yapayým: byd ve diðer çinli þirketler hakkýnda detaylý bilgi isteyen arkadaþlara financial times'ýn techtonic isimli podcastinin china's race to tech supremacy serisini tavsiye ederim. byd ikinci bölüm olan driving into europe bölümünde ele alýnýyor.

muadil deðil ancak ford otosan yakýn zamanda ford romanya'nýn hisselerinin tamamýný aldý. bu süreçte kaç türk çalýþan o fabrikaya gitti bunu çok merak ediyorum. evet, ford romanya oturmuþ bir fabrika denebilir ancak þu an %100 oranýnda bir türk þirketinin elinde. biz byd'ye korkunç teþvikler verdik, muafiyetler saðladýk. karþýlýðýnda herifler çalýþanlarýný çin'den getirdiði gibi geçen sene muafiyetsiz fiyatla bugün muafiyetli sattýklarý araç arasýnda sadece 100 bin tl'lik bir farkla araç sattýlar bize. bu manda ve uydu halindeki devletlerde dahi olmaz. biz neden çinlilere bu imtiyazlarý veriyoruz? kim kazanýyor bu iþten?


Alýntýdýr