Th trendhound ile hasbihal

[deva-i dert]

Kitabýn takdim yazýlarýnýn birinde þu cümle kullanýlmýþ:

"No one plans to fail, they just fail to plan." (Charles L. Minter)

Basit, ama çarpýcý bir þekilde anlatýlmýþ bir gerçeklik.

[TRENDHOUND]

Anti-Martingale

Zararý makul seviyede iken kesip yatýrýmdan tamamen çýkmak en mantýklýsý.

[TRENDHOUND]

Kitabýn takdim yazýlarýnýn birinde þu cümle kullanýlmýþ:

"No one plans to fail, they just fail to plan." (Charles L. Minter)

Basit, ama çarpýcý bir þekilde anlatýlmýþ bir gerçeklik.

Zaten adamýn vermeye çalýþtýðý mesaj bu. 200 sayfadan kýsa bir kitap. Kitabýn 2. yarýsýnda bunu detaylarýyla göreceksin.

[TRENDHOUND]

Aþýrý volatil ve silkeleyici ortamlar söz konusu ise, yaptýðýnýz yatýrým aracýnýn saðlamlýðýndan þüphe duymuyorsanýz stop hususunda tolereli davranmak gerekir.

[deva-i dert]

Anti-Martingale

Zararý makul seviyede iken kesip yatýrýmdan tamamen çýkmak en mantýklýsý.

Bir pro tavrý..

[yelpaze]

Borsacýlarýn sorunu diðer iþ kollarýndaki insanlardan çok daha fazla teknik-taktik bilgi peþinde koþmalarý, gereðinden fazla entellektüellik olabilir mi? Hepimiz bolca okuyoruz ama bu yazýlanlarýn hepsini, yazanlarýn kendi kiþisel gerçeklerini göz önüne alarak özümseyemezsek kafa karýþtýrmaktan baþka iþe yaramaz.

Sn. deva-i dert çok güzel açýklýyor;
Graham yaklaþýmýný doðru yerde kullanarak sonuç elde edebiliriz, mesela gayrimenkul deðerlemeye dayalý alanlarda olabilir. Yatýrým fonlarý yöneticilerinin gerçeklikleri bizden çok farklý, rakipleri yýlý %1 kazançla kapmýþsa ona da bu getiri yeter. Bu camiada koltuðunu korumak için sürüye ayak uydurmaya mecbursun ve daha fazlasý seni sadece riske atar. Uzun vadeli deðerleme yöntemleri veya çizgi dýþý kararlar yerine popüler araçlarda pozisyon almalýsýn aksi halde devamlý açýklama yapmak zorunda kalýrsýn.

Tesla örneðinde bence deðerlemeler hatalý demek yerine yatýrýmcýlarýn bakýþ açýsýný tartýþabiliriz. 2001 yýlýnda Apple ve Amazon'un geleceði parlak gözükse de deðerlemeleri oldukça düþüktü çünkü o dönemin muhafazakar bakýþ açýsý, mevcut ortam koþullarýnda sadece 2-3 yýl ileriye odaklanabiliyordu. Bugün biliyoruz ki; paraný böyle geleceði parlak þirketlere bir kere yatýrýp hiç birþey yapmadan 25 yýl beklemek en iyi getiriyi saðlýyor. Þimdi bu bilgi, sektörünün yeni lideri ve markasý Tesla'da uzun geleceðin deðerlemesi olarak fiyatlara yansýyor olabilir. Gene paranýn itibar kaybý da hisse gibi sýnýrlý arzý olan kaðýtlarý daha deðerli hale getirebilir. Geleneksel alanlarda faaliyet gösteren þirketlerde bunu göremiyoruz çünkü büyüme potansiyelleri belli, onlarda temettü verimine dayalý uzun vadeli yatýrým anlayýþý söz konusu gibi gözüküyor? Uzun bir vadede, kesinlikle elde edilecek temettüler söz konuysa burada kesinlik derecesi fazla olduðundan azalan risk nedeniyle yüksek iskonto oranlarý devreye giriyor olabilir.

Ýçsel deðer dogmasýnýn aklýma gelen örneðini vereyim. Koç ve Sabancý holdingin, sadece halka açýk þirketlerinin sadece holding payýna düþen hisselerinin borsa deðerlerini alt alta topladýðýmýzda bile Holdinglerin piyasa deðerinden düþük kalýyor.

Spor hisselerinde sorun toplumun kafa yapýsý. Burada da gene ABD tarzýný anlamak gerekiyor yoksa bizim kulüpler gibi komik duruma düþersiniz. L.A. Lakers 10 milyar$'dan el deðiþtirdi, sadece basket takýmý! Baþka örnekler de var. GS 100 milyon$'a futbolcu alýyor ama klüp deðeri en fazla 400. Vatandaþ da 10 milyon$lýk transfer ücretlerini yüksek sanýyor. Spor sektörüne artýk fonlar el attý ve burada deðerler katlanarak artacak. Ýzleyici gelirleri klüp bütçelerine yetmeyecek ve yeni finansal yatýrýmcýlar bulmak gerekecek böylece sporda seyirci öncelikli olmayacak. Gucci markasýný Gucci ailesi yüz milyon$ gibi rakama satmýþtý, alan fon kýsa sürede piyasa deðerini milyar dolarlara çýkardý ve tüm markalar da bu þekilde yeni bir astronomik deðerleme dönemine girdi. En güzel örnek Golden State Warriors basket klübünün hikayesidir. Top oynadýklarý yer ile çevresi bir AVM ve eðlence kompleksine çevrilerek 7/24 çalýþan bir para makinesi yaratýldý.

[deva-i dert]

Borsacýlarýn sorunu diðer iþ kollarýndaki insanlardan çok daha fazla teknik-taktik bilgi peþinde koþmalarý, gereðinden fazla entellektüellik olabilir mi? Hepimiz bolca okuyoruz ama bu yazýlanlarýn hepsini, yazanlarýn kendi kiþisel gerçeklerini göz önüne alarak özümseyemezsek kafa karýþtýrmaktan baþka iþe yaramaz.

Sn. deva-i dert çok güzel açýklýyor;
Graham yaklaþýmýný doðru yerde kullanarak sonuç elde edebiliriz, mesela gayrimenkul deðerlemeye dayalý alanlarda olabilir. Yatýrým fonlarý yöneticilerinin gerçeklikleri bizden çok farklý, rakipleri yýlý %1 kazançla kapmýþsa ona da bu getiri yeter. Bu camiada koltuðunu korumak için sürüye ayak uydurmaya mecbursun ve daha fazlasý seni sadece riske atar. Uzun vadeli deðerleme yöntemleri veya çizgi dýþý kararlar yerine popüler araçlarda pozisyon almalýsýn aksi halde devamlý açýklama yapmak zorunda kalýrsýn.

Tesla örneðinde bence deðerlemeler hatalý demek yerine yatýrýmcýlarýn bakýþ açýsýný tartýþabiliriz. 2001 yýlýnda Apple ve Amazon'un geleceði parlak gözükse de deðerlemeleri oldukça düþüktü çünkü o dönemin muhafazakar bakýþ açýsý, mevcut ortam koþullarýnda sadece 2-3 yýl ileriye odaklanabiliyordu. Bugün biliyoruz ki; paraný böyle geleceði parlak þirketlere bir kere yatýrýp hiç birþey yapmadan 25 yýl beklemek en iyi getiriyi saðlýyor. Þimdi bu bilgi, sektörünün yeni lideri ve markasý Tesla'da uzun geleceðin deðerlemesi olarak fiyatlara yansýyor olabilir. Gene paranýn itibar kaybý da hisse gibi sýnýrlý arzý olan kaðýtlarý daha deðerli hale getirebilir. Geleneksel alanlarda faaliyet gösteren þirketlerde bunu göremiyoruz çünkü büyüme potansiyelleri belli, onlarda temettü verimine dayalý uzun vadeli yatýrým anlayýþý söz konusu gibi gözüküyor? Uzun bir vadede, kesinlikle elde edilecek temettüler söz konuysa burada kesinlik derecesi fazla olduðundan azalan risk nedeniyle yüksek iskonto oranlarý devreye giriyor olabilir.

Ýçsel deðer dogmasýnýn aklýma gelen örneðini vereyim. Koç ve Sabancý holdingin, sadece halka açýk þirketlerinin sadece holding payýna düþen hisselerinin borsa deðerlerini alt alta topladýðýmýzda bile Holdinglerin piyasa deðerinden düþük kalýyor.

Spor hisselerinde sorun toplumun kafa yapýsý. Burada da gene ABD tarzýný anlamak gerekiyor yoksa bizim kulüpler gibi komik duruma düþersiniz. L.A. Lakers 10 milyar$'dan el deðiþtirdi, sadece basket takýmý! Baþka örnekler de var. GS 100 milyon$'a futbolcu alýyor ama klüp deðeri en fazla 400. Vatandaþ da 10 milyon$lýk transfer ücretlerini yüksek sanýyor. Spor sektörüne artýk fonlar el attý ve burada deðerler katlanarak artacak. Ýzleyici gelirleri klüp bütçelerine yetmeyecek ve yeni finansal yatýrýmcýlar bulmak gerekecek böylece sporda seyirci öncelikli olmayacak. Gucci markasýný Gucci ailesi yüz milyon$ gibi rakama satmýþtý, alan fon kýsa sürede piyasa deðerini milyar dolarlara çýkardý ve tüm markalar da bu þekilde yeni bir astronomik deðerleme dönemine girdi. En güzel örnek Golden State Warriors basket klübünün hikayesidir. Top oynadýklarý yer ile çevresi bir AVM ve eðlence kompleksine çevrilerek 7/24 çalýþan bir para makinesi yaratýldý.

Son verdiðiniz spor kulüpleri örneði oldukça çarpýcý. Türkiye'deki spor kulüpleri böyle bir evreye girebilir mi? Bunu þimdiden kimse kestiremez elbette. Benim eleþtirim mevcut durumu okumadan, hisseyi alýrken, çýkýþ planlamasý yapmadan arsa alýp deðerlenmesini bekliyormuþçasýna spor hissesi alýp realiteden kopuk beklentiler içerisine girmekle ilgili biraz da. Sonuçta alýrken yapýlan bir spekülasyon ise bir çýkýþ planý mutlaka olmalý.

Tesla örneðine gelirsek (bunlara Amazon, Apple ve benzerlerini de dahil edebiliriz), 2000'lerin baþlarýnda kimse bu þirketlerden böyle sýradýþý bir büyüme beklemiyordu. 2030'da, 2035'te Tesla'nýn nereye evrileceðini de bilemiyoruz. Humanoid ya da robotaxi projeleri belki Tesla'dan sýradýþý baþka bir imparatorluðun çýkmasýný saðlayacak ve bu yüksek deðerlemeler o ihtimallerin satýn alýnmasý sonucu ortaya çýkýyor. Bu da aslýnda içsel deðer arama mantýðýný ya da daha doðrusu bunu basit formullere indirgeme mantýðýný geçersiz kýlýyor.

Tabii burada unutulmamasý gereken bir nokta da satýn alýnan þeyin bir ihtimaller toplamý olduðu. Schumpeter'in 'creative destruction' teorisinin sürekliliðini düþünelim. Bir gün geleneksel endüstrilerin, hatta bir týk öteye gidelim ve günümüzün populer, parlak mevcut teknoloji þirketlerinin bile creative destruction'a uðrayabilme potansiyellerini var sayalým; bu durumda Tesla vari þirketlerde sadece baþka bir boyutta yeni bir teknoloji imparatorluðu doðurabilme ihtimalinin bu denli pahalý fiyatlarla satýn alýnmasýnýn ciddi riskleri de içerisinde barýndýrdýðýný göz ardý edebilir miyiz? 90'lý yýllarýn sonunda, hatta 2008'lere kadar, küresel pazarlarda esen Nokia ve özellikle Kuzey Amerika pazarýnda esen Blackberry fýrtýnalarýnýn bir Apple devrimi ile bitmiþ olmasý uzun vadeli Tesla yatýrýmlarýnýn riskini akla getirmiyor mu? O yýllarda çýkýþ planý yapmadan varýný yoðunu Nokia'ya yatýrmýþ ve orada süresiz park etmiþ olanlarýn düþtüðü durum göz ardý edilebilir mi? Ýþin bu kýsmý þahsen beni tedirgin ediyor.

Kiþisel olarak uzun vadeli yatýrýmlara ve piyasada sýkça yapýlan deðerlemelere pek inanmýyorum. Zamanýn beni haksýz çýkarma riski de var. Ama hep bir geleceðin Nvdia'sýný bulma kaygýsý ile hareket edip elime geçen kýsa vadeli fýrsatlarý tepmek benim kiþisel tarzýma çok uygun gelmiyor. Sürekli bir tane ama bulunmasý zor 100 birimlik artýþýn peþinde koþup durmaktansa, 10 tane kolay bulunabilir 10 birimlik artýþý yakalamak bana daha makul geliyor. Bu da benim tarzým. Nvidia yolcularýna, önceden keþfedenler varsa tabi, tebriklerimi sunuyorum.

[Zdx&Lunar Soul]

Türkiye ile Kuveyt arasýnda 4 anlaþma imzalandý


Cumhurbaþkaný Recep Tayyip Erdoðan ve Kuveyt Emiri Þeyh Meþal el-Ahmed el-Cabir es-Sabah'ýn huzurunda iki ülke arasýnda 4 anlaþma imzalandý.

Cumhurbaþkaný Erdoðan, resmi temaslarda bulunmak üzere geldiði ve resmi törenle karþýlandýðý ülkede Kuveyt Emiri es-Sabah ile ikili ve heyetler arasý görüþmeler gerçekleþtirdi.

Erdoðan, Kuveyt Emiri es-Sabah'a Türkiye'nin yerli elektrikli otomobili Togg'u hediye etti.

Bayan Sarayý'ndaki görüþmelerin ardýndan iki ülke arasýnda çeþitli anlaþmalarýn imzalandýðý törene geçildi.

Türkiye ile Kuveyt arasýndaki "Deniz Taþýmacýlýðý Anlaþmasý", Ulaþtýrma ve Altyapý Bakanlýðý ile Kuveyt Ýçiþleri Bakanlýðý arasýndaki "Gemi Adamlarý Sertifikalarýnýn Karþýlýklý Tanýnmasýna Ýliþkin Mutabakat Zaptý", Dýþiþleri Bakaný Hakan Fidan ile Kuveyt Devleti Baþbakan Birinci Yardýmcýsý ve Ýçiþleri Bakaný Þeyh Fahad Yusuf Saud el-Sabah tarafýndan imzalandý.

Türkiye ile Kuveyt arasýnda enerji alanýnda iþbirliðine iliþkin mutabakat zaptý ise Enerji ve Tabii Kaynaklar Bakaný Alparslan Bayraktar ile Kuveyt Elektrik, Su ve Yenilenebilir Enerji Bakaný, Maliye Bakan Vekili ve Ekonomik Ýþler ile Yatýrýmdan Sorumlu Devlet Bakaný Dr. Subaih Abdulaziz Abdulmohsen el-Muhaizem tarafýndan imza altýna alýndý.

Cumhurbaþkanlýðý Yatýrým ve Finans Ofisi tarafýndan temsil edilen Türkiye Cumhuriyeti ile Kuveyt Doðrudan Yatýrým Teþvik Kurumu (KDIPA) tarafýndan temsil edilen Kuveyt Devleti arasýnda doðrudan yatýrým teþviki alanýnda iþbirliðine iliþkin mutabakat zaptý da Cumhurbaþkanlýðý Yatýrým ve Finans Ofisi Baþkaný Ahmet Burak Daðlýoðlu ile Kuveyt Doðrudan Yatýrým Teþvik Kurumu Genel Müdürü Þeyh Dr. Meþal Cabir el-Ahmed el-Sabah tarafýndan imzalandý.