PETKM - Petkim Petrokimya Holding A.Þ.

[spenc]

Havalara bak hele hele. Dün al verdi, bugün su koyverdi olmazsýn umarým. Ytd

[spenc]

Bakalým topa vurup gol atanlarý mý sevindirecek yoksa benim gibi defansta çekirdek citlayanlari mý. Bana her türlü kabul. Top tahtacý. Artizz, ytd

[spenc]

Dün satanlarý bugün sevindirirmis gibi yaptý açýlýþta sankim. Hani böyle bebeðin aðzýna emzik, meme falan gezdirirsinde o dudak bir o yana bir bu yana gitti geldi havasý kattý. Tabi denizi görmeden de paçalar sývanmaz yani. Petkim bu boru deðil. ytd

[spenc]

Starýn faaliyetleri yurtiçindeki ihtiyaçlarý kadar burada da ana etken uçuþlar ve nafta talebi. Yurtdýþý ihracaat kýsmýný saymazsak eðer stabil. Fakat Petkim için durum ayný deðil daha çok faaliyet alanýnýn geniþ bir yelpazeye yayýlmasý! Tabi zihniyet önemli (yönetim)
Ýlla bu durumlarýn canlanmasý için pandemi veya savaþ olmasýmý gerekiyor. Arada pandamiye benzetiyorum bu zamaný. Tek fark faaliyet, iþ veya icraat artan oranda devam etmesi. Ytd

Bugün yine aracý kurumlar ve bloombergte bile sohbet konusu oldu bu pandemi mevzu. Pandemiye benzetiyorlarmýþ, acaba buralara mý okuyorlar. Eksikleri var konuþmalarda pandemi sürecindeki ihtiyaçlar daha azdý, o süreçte hayat durmuþtu. Desenize þuan ihtiyaçlar þuan normal yaþam devam ettiði için daha fazla. Neyse ikinci çeyrekten itibaren demeye baþlarlar. Ýlk çeyreðin sonunda eldeki stoklardan artan fiyatlar sebebli finansallara destek olurken, ikinci çeyrek ise faaliyet iþ icraat ile yansýmasýný beklerim. Tabi ilerisini þimdiden öngörmek zor. Þuan ki haliyle düþünülmüþ þeyler bunlar. Ytd

[spenc]

Plhilip capital yazmýþ bugün
Petkm toplantý notlarý.
Ytd

Operasyonel Strateji ve Finansal Beklentiler
Þirket, bu zorlu süreçte STAR Rafineri ile olan entegrasyonu sayesinde
herhangi bir hammadde sýkýntýsý yaþamamýþ ve rakiplerinin aksine tedarik
güvenilirliðini kanýtlamýþtýr. Þirket, iç piyasaya öncelik vererek ihracat
hacimlerini sýnýrlamýþ ve kademeli bir fiyatlama stratejisi izlemiþtir. Birinci
çeyrekte kapasite kullaným oraný %65-70 civarýnda gerçekleþmiþtir. Nisan
ayýnda yapýlmasý planlanan planlý bakým duruþu, yüksek marjlardan
faydalanmak amacýyla 2026'nýn 3. çeyreðine ertelenmiþtir. Þirket proaktif
davranarak 2026 yýlý doðal gaz tüketim hacminin yaklaþýk %25'ini, 2025 yýlý
içerisinde 63,5 dolar Brent seviyesinden hedge etmiþtir. Ýlk çeyrekte 5 ila 10 milyon dolar arasýnda pozitif stok deðerleme
karý ve enflasyon muhasebesi öncesi 5 ila 10 milyon dolar arasý ticari gelir katkýsý beklenmektedir. 2026 yýlýna ait þirket
beklentileri (guidance) 1. çeyrek finansal sunumunda paylaþýlacaktýr (Muhtemelen Mayýs baþý).
Soru-Cevap
Þirket ilk çeyrekte brüt zarar beklentisi olmadýðýný belirtmiþtir. Operasyonel tarafta, Rusya'dan tedarik edilen naftanýn
mevcut piyasa koþullarýnda herhangi bir maliyet iskontosu saðlamadýðý ve þirketin doðalgaz haricinde nafta maliyetleri
için bir hedge pozisyonu taþýmadýðý netleþtirilmiþtir. Þirket, toplam nafta ihtiyacýnýn %20-30'unu ithal kaynaklardan
saðlamaya devam etmektedir. Þirketin ana planýnda herhangi bir deðiþiklik öngörülmemektedir. Jeopolitik kriz çözülse
dahi zarar gören tesisler sebebiyle tedarik zincirlerinin toparlanmasýnýn en az iki ay alacaðý vurgulanýrken, aromatik ürün
marjlarýnýn zayýf talep ve artan hammadde fiyatlarý nedeniyle Mart ayýnda daralma gösterdiði eklenmiþtir. Müþterilerin
artan maliyetleri nihai fiyatlara yansýtamadýðý için stok doldurmaktan kaçýndýðý ve "bekle ve gör" stratejisiyle minimum
seviyede alým yaptýklarý belirtilmiþtir.
Genel Deðerlendirme
STAR Rafinerisi entegrasyonu sayesinde hammadde tedarikinde sorun yaþanmamasý, þirketin rakiplerine kýyasla göreceli
bir avantaj elde etmesini saðlamaktadýr. Doðal gaz hedge iþlemleri ile ünitelerin aktif yönetimi (elyaf tesisinde üretime
ara verilmesi, kârlý ünitelerde planlý bakýmýn ertelenmesi) gibi proaktif kararlar öne çýkmaktadýr. Ýlk çeyrekte 5–10 milyon
dolar aralýðýnda stok kârý ve enflasyon muhasebesi öncesinde benzer tutarda ticari gelir katkýsý beklenmektedir.
Marjlardaki toparlanmanýn daha belirgin þekilde ikinci çeyrekte görülmesi öngörülmektedir. Arz kýsýtlarýna baðlý olarak
mevcut destekleyici ortamýn önümüzdeki çeyrekte de devam etmesi muhtemel olmakla birlikte, talep koþullarýndaki
zayýflýk bu olumlu etkinin sýnýrlý kalmasýna neden olabilir. vranarak 2026 yýlý doðal gaz tüketim hacminin yaklaþýk %25'ini, 2025 yýlý
içerisinde 63,5 dolar Brent seviyesinden hedge etmiþtir. Ýlk çeyrekte 5 ila 10 milyon dolar arasýnda pozitif stok deðerleme
karý ve enflasyon muhasebesi öncesi 5 ila 10 milyon dolar arasý ticari gelir katkýsý beklenmektedir. 2026 yýlýna ait þirket
beklentileri (guidance) 1. çeyrek finansal sunumunda paylaþýlacaktýr (Muhtemelen Mayýs baþý).
Soru-Cevap
Þirket ilk çeyrekte brüt zarar beklentisi olmadýðýný belirtmiþtir. Operasyonel tarafta, Rusya'dan tedarik edilen naftanýn
mevcut piyasa koþullarýnda herhangi bir maliyet iskontosu saðlamadýðý ve þirketin doðalgaz haricinde nafta maliyetleri
için bir hedge pozisyonu taþýmadýðý netleþtirilmiþtir. Þirket, toplam nafta ihtiyacýnýn %20-30'unu ithal kaynaklardan
saðlamaya devam etmektedir. Þirketin ana planýnda herhangi bir deðiþiklik öngörülmemektedir. Jeopolitik kriz çözülse
dahi zarar gören tesisler sebebiyle tedarik zincirlerinin toparlanmasýnýn en az iki ay alacaðý vurgulanýrken, aromatik ürün
marjlarýnýn zayýf talep ve artan hammadde fiyatlarý nedeniyle Mart ayýnda daralma gösterdiði eklenmiþtir. Müþterilerin
artan maliyetleri nihai fiyatlara yansýtamadýðý için stok doldurmaktan kaçýndýðý ve "bekle ve gör" stratejisiyle minimum
seviyede alým yaptýklarý belirtilmiþtir.
Genel Deðerlendirme
STAR Rafinerisi entegrasyonu sayesinde hammadde tedarikinde sorun yaþanmamasý, þirketin rakiplerine kýyasla göreceli
bir avantaj elde etmesini saðlamaktadýr. Doðal gaz hedge iþlemleri ile ünitelerin aktif yönetimi (elyaf tesisinde üretime
ara verilmesi, kârlý ünitelerde planlý bakýmýn ertelenmesi) gibi proaktif kararlar öne çýkmaktadýr. Ýlk çeyrekte 5–10 milyon
dolar aralýðýnda stok kârý ve enflasyon muhasebesi öncesinde benzer tutarda ticari gelir katkýsý beklenmektedir.
Marjlardaki toparlanmanýn daha belirgin þekilde ikinci çeyrekte görülmesi öngörülmektedir. Arz kýsýtlarýna baðlý olarak
mevcut destekleyici ortamýn önümüzdeki çeyrekte de devam etmesi muhtemel olmakla birlikte, talep koþullarýndaki
zayýflýk bu olumlu etkinin sýnýrlý kalmasýna neden olabilir.

[spenc]

Beceremedim yapýþtýrmayý kusura bakmayýn. Ytd

[spenc]

PETKM – Toplantý Notu
Küresel Görünüm
Hürmüz Boðazý’nýn kapalý kalmasý ve Kýzýldeniz’deki riskler, ham petrol, doðal
gaz ve petrokimya lojistiðinde ciddi aksamalara yol açmýþtýr. Asya’dan çýkan
navlun fiyatlarý ciddi ölçüde artmýþ, Orta Doðu polimerlerinin Asya’ya akýþý
büyük ölçüde düþmüþtür. Krize karþý en dirençli bölgeler, yerel gaz tedarikine
entegre olmalarý sebebiyle ABD, Rusya ve Kanada olurken; Orta Doðu
naftasýna yüksek baðýmlýlýðý olan Güney Kore, Japonya, Singapur ve Asya
pazarlarý en büyük darbeyi almýþtýr. Polimer ithalatçýsý olan Türkiye, Orta Doðu
malzemelerine eriþimin daralmasý ve artan hammadde maliyetleri nedeniyle
ciddi bir arz sýkýntýsý ve maliyet enflasyonu yaþamýþtýr (Polipropilen
fiyatlarýndaki artýþ: %56, Polietilen fiyatlarýndaki artýþ: %42-60).
Fiyat Dinamikleri
Artan ürün fiyatlarýna raðmen Nafta fiyatlarýndaki keskin yükseliþ nedeniyle
Etilen-Nafta makasý tarihi zirvelerin çok altýnda kalmýþtýr. 2025'in 4. çeyreðinde
158 dolar olan spread, 2026'nýn 1. çeyreðinde %28 artýþla 214 dolar bandýna
çýkmýþtýr. Son olarak ise 362 dolar olarak gerçekleþmiþtir. Platts Endeksi,
tedarik kesintileriyle 1.000 dolar seviyesinin üzerine çýkarak 5 yýllýk
ortalamasýna geri dönmüþtür. Polietilen (PE) ve Polipropilen (PP) fiyatlarý
Þubat ortalamalarýna göre 500 dolardan fazla artýþ göstermiþtir. Elyaf marjlarý
negatife döndüðü için Petkim bu segmentteki tesislerini pasif tutarak temkinli
bir pozisyon almýþtýr. Maliyet artýþlarýnýn ürün fiyatlarýna yansýtýlmasý haftalýk
veya aylýk gecikmelerle olduðundan, marjlardaki asýl pozitif etkinin ikinci
çeyrekte görülmesi beklenmektedir.
Pandemi Dönemi ile Karþýlaþtýrma
Pandemi döneminde sýfýra yakýn faizler, birikmiþ tasarruflar, güçlü talep ve
ucuz hammadde sayesinde marjlar rekor kýrmýþ ve enflasyon muhasebesi
uygulanmamýþtýr. Mevcut durumda ise tedarik kýsýtlarý devam etse de
enflasyon tüketicinin alým gücünü eritmiþ, talep zayýflamýþ, hammadde
özellikle petrol fiyatlarý zirve yapmýþ ve finansallar enflasyon muhasebesi
uygulanarak raporlanmaktadýr. Baþka bir deyiþle, jeopolitik geliþmelere baðlý
olarak marjlarda kýsmi bir iyileþme gözlemlense de, pandemi sonrasý
dönemdeki kadar güçlü makroekonomik ve sektörel temel koþullarýn
oluþmadýðý söylenebilir.
Operasyonel Strateji ve Finansal Beklentiler
Þirket, bu zorlu süreçte STAR Rafineri ile olan entegrasyonu sayesinde
herhangi bir hammadde sýkýntýsý yaþamamýþ ve rakiplerinin aksine tedarik
güvenilirliðini kanýtlamýþtýr. Þirket, iç piyasaya öncelik vererek ihracat
hacimlerini sýnýrlamýþ ve kademeli bir fiyatlama stratejisi izlemiþtir. Birinci
çeyrekte kapasite kullaným oraný %65-70 civarýnda gerçekleþmiþtir. Nisan
ayýnda yapýlmasý planlanan planlý bakým duruþu, yüksek marjlardan
faydalanmak amacýyla 2026'nýn 3. çeyreðine ertelenmiþtir. Þirket proaktif
davranarak 2026 yýlý doðal gaz tüketim hacminin yaklaþýk %25'ini, 2025 yýlý
Ahmet Emir Kavuk
emir.kavuk@phillip.com.tr
1
1
PETKM – Toplantý Notu 31.03.2026
.02.2025
içerisinde 63,5 dolar Brent seviyesinden hedge etmiþtir. Ýlk çeyrekte 5 ila 10 milyon dolar arasýnda pozitif stok deðerleme
karý ve enflasyon muhasebesi öncesi 5 ila 10 milyon dolar arasý ticari gelir katkýsý beklenmektedir. 2026 yýlýna ait þirket
beklentileri (guidance) 1. çeyrek finansal sunumunda paylaþýlacaktýr (Muhtemelen Mayýs baþý).
Soru-Cevap
Þirket ilk çeyrekte brüt zarar beklentisi olmadýðýný belirtmiþtir. Operasyonel tarafta, Rusya'dan tedarik edilen naftanýn
mevcut piyasa koþullarýnda herhangi bir maliyet iskontosu saðlamadýðý ve þirketin doðalgaz haricinde nafta maliyetleri
için bir hedge pozisyonu taþýmadýðý netleþtirilmiþtir. Þirket, toplam nafta ihtiyacýnýn %20-30'unu ithal kaynaklardan
saðlamaya devam etmektedir. Þirketin ana planýnda herhangi bir deðiþiklik öngörülmemektedir. Jeopolitik kriz çözülse
dahi zarar gören tesisler sebebiyle tedarik zincirlerinin toparlanmasýnýn en az iki ay alacaðý vurgulanýrken, aromatik ürün
marjlarýnýn zayýf talep ve artan hammadde fiyatlarý nedeniyle Mart ayýnda daralma gösterdiði eklenmiþtir. Müþterilerin
artan maliyetleri nihai fiyatlara yansýtamadýðý için stok doldurmaktan kaçýndýðý ve "bekle ve gör" stratejisiyle minimum
seviyede alým yaptýklarý belirtilmiþtir.
Genel Deðerlendirme
STAR Rafinerisi entegrasyonu sayesinde hammadde tedarikinde sorun yaþanmamasý, þirketin rakiplerine kýyasla göreceli
bir avantaj elde etmesini saðlamaktadýr. Doðal gaz hedge iþlemleri ile ünitelerin aktif yönetimi (elyaf tesisinde üretime
ara verilmesi, kârlý ünitelerde planlý bakýmýn ertelenmesi) gibi proaktif kararlar öne çýkmaktadýr. Ýlk çeyrekte 5–10 milyon
dolar aralýðýnda stok kârý ve enflasyon muhasebesi öncesinde benzer tutarda ticari gelir katkýsý beklenmektedir.
Marjlardaki toparlanmanýn daha belirgin þekilde ikinci çeyrekte görülmesi öngörülmektedir. Arz kýsýtlarýna baðlý olarak
mevcut destekleyici ortamýn önümüzdeki çeyrekte de devam etmesi muhtemel olmakla birlikte, talep koþullarýndaki
zayýflýk bu olumlu etkinin sýnýrlý kalmasýna neden olabilir.


Tekrar deniyim. Ytd

[spenc]

Herkes klip bekliyor diyecem ama geyik sevmeyenler var. Gerçi kliplik havaya henüz girmedik. Tahtacý yok öyle 3 köfteye 1 ekmek. Ytd