Marbaþ paylaþmýþ, bugün.
Yapýsal Hasar Devam Ediyor
24 Nisan itibarýyla ortalama Etilen-Nafta makasýnýn jeopolitik etkilerden dolayý 700$ bandýna
yükselmesinin ardýndan geçtiðimiz haftaya göre görece normalleþmeyle 542$ bandýna
geldiðini görmekteyiz. Güncel geliþmelere baktýðýmýzda haber akýþý duyarlýlýðýnýn yüksek
kalmaya devam ettiðini izlerken ateþkesin saðlanmasý senaryosunda bile toparlanmanýn
zaman alacaðýný düþünmekteyiz. Sektör özelinde belirleyici olan majör haber akýþlarý;
ï‚· Etilen Türevleri pazarý için 2035 yýlýna kadar olan temel senaryo, yaklaþýk %12,8'lik bir
bileþik yýllýk büyüme oraný (CAGR) öngörüldüðünü görmekteyiz.
ï‚· Japon Petrokimya Endüstrisi Birliði (JPCA) Perþembe günü yaptýðý açýklamada, etilen
tesislerinin kapasite kullaným oranýnýn Mart ayýnda %68,6 ile tüm zamanlarýn en düþük
seviyesine gerilediðini duyurdu.
ï‚· Bir endüstri grubunun anket raporu, Orta Doðu'daki gerilimlerle baðlantýlý nafta
arzýndaki aksamalarýn, ankete katýlan 102 Japon gýda üreticisi, perakendeci ve diðer
firmalarýn %44,1'ini halihazýrda etkilediðini ortaya koydu.
ï‚· Japonya, kendi tesislerinde nafta iþleyerek üretim yapmakta zorlandýðý için, rotasýný
Çin'in sunduðu petrokimya ürünlerine çevirdiðini görmekteyiz.
ï‚· Yenilenebilir Nafta Pazarý, fosil yakýtlara sürdürülebilir alternatiflere olan talebin
artmasýyla hýzla büyüyor. Yaklaþýk 824,73 milyon ABD dolarý deðerinde olan pazarýn,
%9,20'lik bileþik yýllýk büyüme oraný (CAGR) ile 2034 yýlýna kadar 1,83 milyar dolara
ulaþmasý bekleniyor.
ï‚· Endonezya Ekonomi Koordinasyon Bakaný Salý günü yaptýðý açýklamada, petrokimya
endüstrisi tarafýndan satýn alýnan bazý plastik ürünler ve sývýlaþtýrýlmýþ petrol gazýndaki
(LPG) ithalat vergilerini kaldýrmayý planladýklarýný duyurdu. Bu adýmýn, plastik
üreticilerinin nafta kýtlýðýyla baþa çýkmalarýna yardýmcý olmasý hedefleniyor.
ï‚· ABD’li enerji altyapý þirketi Enterprise Products'ýn eþ CEO'su Salý günü yaptýðý
açýklamada, Hürmüz Boðazý'nýn kapatýlmasýnýn ardýndan etilen zinciri genelinde
petrokimya marjlarýnýn tavan yaptýðýný ve bu aksamalarýn en az 2026 sonuna,
muhtemelen 2027’ye kadar sürebileceðini belirtti.
ï‚· Mevcut ateþkes kalýcý bir çözüme dönüþse bile, hýzlý bir toparlanma beklenmiyor;
petrokimya tesislerinin onarýlmasý, yeniden kalibre edilmesi ve devreye alýnmasýyla
ilgili teknik karmaþýklýklar, bölgedeki operasyonlarýn normal seviyelere dönmesi için
yaklaþýk 8 ila 12 ay gerektiðini ve arz kýsýtlamalarýnýn kýsa vadede devam edeceðini
gösteriyor.
ï‚· Asya'nýn nafta ihtiyacýnýn yaklaþýk %60'ýný karþýlayan Orta Doðu'dan yapýlan
sevkiyatlar, Mart ayý itibarýyla %85 oranýnda azalarak normal seviye olan 4 milyon
tondan 550 bin - 580 bin ton seviyelerine geriledi.
Söz konusu geliþmelere baktýðýmýzda, makastaki geri çekilmeyi yapýsal bir rahatlama olarak
deðil, aþýrý gerilmiþ fiyat seviyelerinde gerçekleþen teknik bir düzeltme olarak
deðerlendirmekteyiz. Asya'nýn nafta ihtiyacýnýn %60’ýný karþýlayan Orta Doðu sevkiyatlarýnýn
Mart ayýnda %85 oranýnda gerilemesi, arz tarafýndaki tahribatýn derinliðini net biçimde ortaya
koyduðunu görmekteyiz.
Japonya'da etilen tesislerinin kapasite kullaným oranýnýn Mart ayýnda tüm zamanlarýn en
düþük seviyesine inmesi ve nafta aksamalarýnýn Japon gýda üreticileri ile perakendecilerin
yarýsýna yakýnýný etkilemesi, krizin petrokimya zincirinin ötesine geçerek tüketici sektörlerine
ulaþtýðýný görmekteyiz. Japonya'nýn hammadde sýkýntýsý nedeniyle Çin menþeili petrokimya
ürünlerine yönelmesi ve Endonezya'nýn üreticilere nefes aldýrmak adýna plastik ile LPG ithalat
vergilerini kaldýrmasý, bölge ülkelerinin arz sorununa karþý çözüm arayýþýna girdiðini
görmekteyiz.
ABD tarafýnda sektör yöneticilerinin Hürmüz kaynaklý aksamalarýn en az yýl sonuna ve
muhtemelen 2027'ye kadar sürebileceðini açýklamasý ile ateþkes kalýcý bir çözüme dönüþse
dahi tesislerin onarým ve yeniden devreye alma süreçlerinin sekiz ila on iki aya yayýlacaðý
deðerlendirmesi, hýzlý normalleþme senaryosunu giderek zayýflatmaktadýr. Öte yandan etilen
türevleri pazarýnýn 2035'e kadar çift haneli bileþik büyüme oranýyla geniþlemesinin
öngörülmesi, sektörün uzun vadeli talep dinamiklerinin güçlü kalmaya devam ettiðine iþaret
etmektedir.
Özetle, tedarik zincirindeki kýrýlganlýðýn orta vadede belirleyici olmaya devam edeceðini
deðerlendirmekte ve geliþmeleri yakýndan takip etmekteyiz.
PETKM özelinde 1Q26 için hacim toparlanmasý ve fiyat etkisiyle satýþ gelirlerinde büyüme
öngörmekteyiz. Makas artýþýnýn marjlara etkisinin 2Q26'da daha da belirginleþeceðini
beklerken, FAVÖK marjýnda toparlanma izlemekteyiz. STAR Rafineri katkýsýnýn yüksek
finansman yükünü dengelemesiyle net kâr tarafýnda pozitife dönüþ öngörmekteyiz. 1Q26’da
26.7 mlr TL Hasýlat, 294 m TL FAVOK beklemekteyiz.
1Q26 ortalama Etilen-Nafta makasýna baktýðýmýzda 214 USD olarak gerçekleþirken, 1Q25
ortalama ise 274 USD olarak gerçekleþmiþtir (-%21.8)
2Q26 Devam itibariyle Etilen- Nafta makasýna baktýðýmýzda 619 USD olarak gerçekleþirken
geçtiðimiz yýlýn ayný döneminde ise 352 USD olarak gerçekleþmiþtir. (+%75)
1Q26 ortalama Platts Endeksi 874 olarak gerçekleþirken 1Q25’de 856 olarak gerçekleþmiþtir.
"Yaþam kendini tecrube edemeyecegin kadar kýsa ise baþkalarýnýn tecrübelerini deneyebilecegin kadar uzun" Yazdýklarým söylediklerim ve düþüncelerim yatýrým tavsiyesi deðildir.
Alýntý yaparak yanýtla
Originally Posted by spenc
ytd
Yer Ýmleri