Tolga Ertur
@tolgaertur
·
32d
Son gunlerde globalde FED'in Tahvil Piyasasi icin diger piyasalari feda ettigi, metal, crypto, borsalari bastirttigi (likidite icin) iddalar var. Ben pek bu tip komplolara girmemeyi tercih ediyorum.

Ama ozellikle 4 ve 5 Şubat ekseninde bazi anomaliler var. Pesi ardina iki gun oldugu icin iyi bir analiz zemini olusturuyor. Onlara isik tutayim:

4 ve 5 Şubat piyasası, aynı stresin iki farklı davranış biçimini gösterdi.
4 Şubat’ta satış baskısı vardı ama sistem tarafında belirgin bir müdahale yoktu.

– WALCL (Fed bilançosu) sakin
– Repo/SRF kullanımı sınırlı
– MOVE ve VIX düşük oynaklıkta
– Tahvil piyasası belirgin talep almıyordu

Bu ortamda piyasa kendi “güvenli liman†tercihini yaptı ve altın net şekilde pozitif ayrıştı. Yani 4 Şubat, piyasanın serbest bırakıldığında riskten kaçışı nasıl fiyatladığını gösteren iyi bir referans günüydü.

5 Şubat’ta tablo değişti.
– WALCL yukarı geldi
– Repo/SRF kullanımı arttı
– MOVE 57 → 62 bandına çıktı
– VIX 18 → 21 üzerine taşındı
– Tahvil fiyatlarında toparlanma başladı (özellikle uzun vadede)

Bu kez altın geri çekilirken tahvil piyasasına yönelim gördük. Ancak bu değişimi “piyasa tercihi†olarak değil, likidite yönlendirmesi olarak okumak daha sağlıklı olabilir. Çünkü aynı günlerde RRP hâlâ çok düşük seviyelerdeydi; yani sistemde park edecek serbest nakit yoktu.

İki günü yan yana koyduğumuzda şu ayrım netleşiyor:
– 4 Şubat: Piyasa serbest → Altın öne çıkıyor
– 5 Şubat: Sistem devrede → Tahvil ayakta tutuluyor

Bu, “altın bastırılıyor†gibi bir iddia değil. Daha çok şunu gösteriyor:
Tahvil piyasası şu an o kadar gergin ve kırılgan ki, stres anlarında serbest bırakılma lüksü yok. Likidite bir yere yönlendirilecekse, öncelik tahvil tarafına veriliyor.

Bu iki gün, ileride oluşabilecek daha büyük stres dönemlerinde piyasanın nasıl yönlendirilebileceğine dair önemli ipuçları veriyor.

Güvenli liman tercihi ile güvenli liman yönlendirmesi arasındaki farkı görmek açısından da öğretici.

Özetle:
Fiyatlar sakin olabilir, ama sistem davranışı sakin değil.
Ve bu fark, genelde sonradan anlaşılır.


güzel bir yazı boş insanları okuyana kadar daha altı dolu yazan yazarlar okunmalı bence böyle dönemlerde ..