Yurtdışı Hisse Senedi Borsaları

[deva-i dert]

Grafik bazlı Alman borsasındaki bazı hisseleri incelerken Carl Zeiss Meditec AG şirketi dikkatimi çekti. Bu şirket için ortaklaşa analiz yapmayı teklif ediyorum. Bulduklarınızı ve önemli gördüklerinizi burada paylaşabilirsiniz. Bu düşüşün arkasında ne gibi temel sebepler var? Hisse zamanla iyi bir alım fırsatına dönüşebilir mi? Şirketin eksileri ve artıları nelerdir?





Haftalık zaman diliminde fiyat grafiği.

Grafiği önyargılar oluşmasın diye temiz bıraktım.

[deva-i dert]

Bayer AG Grafiği - Haftalık Zaman Dilimi



25 Kasım 2025'te diğer başlıkta Bayer AG üzerine bazı yorumlar yapmıştık. Düşüş sebepleri ve bir potansiyel ihtimali olup olmadığı ile ilgili. Şirkette bazı negatiflikler devam etse de piyasa tüm negatiflikleri zaten fiyatladım modunda olsa gerek ki sonrasında şirket ufak bir ralli yaptı. Fiyat 30,56 Euro seviyesinden 45,31 Euro seviyelerine kadar geldi. % 48 civarı bir artış demek bu. Aşağı yukarı 2 aylık bir zamanda oldukça tatmin edici bir yükseliş.

Stage 1 aşamasından Stage 2 aşamasına geçen şirketlerden önemli bir kısmında bu tip ralliler yaşanabiliyor.

Carl Zeiss Meditec AG biraz da bu nedenle dikkatimi celbetti. Düşüş/düzeltme seyri bittikten sonra benzer bir ralli yaşanabilir mi sorusu kafamda.

[deva-i dert]

Carl Zeiss Meditec AG

Carl Zeiss Meditec AG, başta Almanya olmak üzere Avrupa, Kuzey Amerika ve Asya'da faaliyet gösteren bir medikal teknoloji şirketidir.

Şirket faaliyetlerini Oftalmoloji ve Mikrocerrahi olmak üzere iki segment altında yürütmektedir.

Oftalmoloji Segmenti

Oftalmoloji segmenti, kronik göz hastalıklarının teşhisi ve tedavisine yönelik ürün ve çözümler sunmaktadır. Bunlar arasında:

- Yarık lamba, refraktometre ve tonometreler,
- Retina muayenesi için optik koherens tomografi (OCT) ve fundus kameraları,
- Glokom tanısına yönelik fonksiyonel teşhis cihazları (perimetreler),
- Cerrahi oftalmoloji ürünleri kapsamında cerrahi mikroskoplar, biyometreler, fakoemülsifikasyon ve vitrektomi ekipmanları,
- Katarakt cerrahisi için göz içi lensler (intraoküler lensler),
- Lazer göz cerrahisi için sistemler ve sarf malzemeleri yer almaktadır. Bu kapsamda, lentiküler ekstraksiyon yöntemiyle görme kusurlarının minimal invaziv şekilde düzeltilmesini sağlayan VISUMAX femtosaniye lazer sistemi bulunmaktadır.
- Ayrıca, klinik verilerin saklanması, analiz edilmesi ve paylaşılması için dijital ürünler de sunulmaktadır.

Mikrocerrahi Segmenti

Mikrocerrahi segmenti, minimal invaziv cerrahi tedavilere yönelik ürün ve çözümler sağlamaktadır. Bunlar arasında:

- Cerrahi görüntüleme sistemleri,
- Ameliyat sırasında radyoterapi,
- Ameliyat sırasında patoloji çözümleri,
- Özel cerrahi aletler,
- Dijital çözümler,
- Ve birden fazla ürünü entegre eden, çapraz ürün bazlı bir iş akışı çözümü olan ZEISS Tumor Workflow yer almaktadır.

Şirket, farklı branşlardaki hekimlere ve hastanelere hizmet vermektedir.

1846 yılında kurulmuş olan Carl Zeiss Meditec AG'nin merkezi Jena, Almanya'dadır.

Carl Zeiss Meditec AG, ZEISS Group'un bir iştiraki olarak faaliyet göstermektedir.

Borçluluk ve Likidite Rasyoları

F. Debt/Assets : 0,18
F. Debt/Equity : 0,29
F. Debt/ Ebitda : 1,79

Current Ratio : 2,35
Quick Ratio : 1, 44

Gerek finansal borçluluk yapısı gerekse likidite oranları şirketin finansal bir zorlukta olmadığını gösteriyor.

Değerleme Rasyoları

P/S : 1,09
P/B : 1,14
P/E : 17,17
Forward P/E : 15,49
P/FCF : 14,22
P/OCF : 11,55
EV/Ebitda : 9,84

Değerleme rasyoları da makul seviyelerde ve bir anormallik göremedim.

Kârlılık Rasyoları

ROE geçmiş yıllardaki 15-16 bandından 6-7 bandına düşmüş. (-)

Bir Önceki Yıla Göre:

Gross Margin % 52,16'dan % 52,79'a
Operating Margin % 10,73'ten % 12,24'e
Net Margin % 5,81'den % 6,81'e yükselmiş. (+)

Satışlar, Brüt Kâr, Faaliyet Kârı ve Net Kâr










Satışlar ve Brüt Kârda ciddi bir büyüme olmasa da şirket genelinde bir gerileme yok. Faaliyet Kârı ve Net Kârda ise son bir kaç yılda geçen yıla kadar düşen bir ivme gözlemlenmiş, sonrasında ise geçen yıldan bu yıla dipten geriye dönüş emareleri var. Faaliyet ve Net Kâr Marjlarındaki seyir de aynı şekilde.

Piotroski F-Score: 8/9 (Çok güçlü Finansal Sağlık)
Altman Z- Score: 3,44 (Finansal Risk ve Batıklık Durumu için 3,00'ün üzeri Güvenli Bölge olarak kabul edilir.)


Bence izleme listesine alınıp yakından takip edilmesi gereken bir şirket.

[deva-i dert]

FED faizleri %3,5-%3,75 aralığında sabit tutma kararı aldı. Karar oy bölünmesiyle çıktı; Fed Guvernörleri Chris Waller ve Stephen Miran 25 baz puanlık indirim istedi.

- Ekonomiye ilişkin değerlendirme "ılımlı"dan "sağlam"a yükseltildi. Güçlü 3. çeyrek GSYH ve 4. çeyrek için olumlu beklentiler etkili oldu.
- Enflasyon hâlâ hedefin (%2) üzerinde.
- Çekirdek TÜFE: %2,6 (son aylarda değişmedi)
- Çekirdek PCE: %2,8 (FED'in tercih ettiği gösterge)
- İşgücü piyasasında bazı istikrar işaretleri var; istihdama ilişkin aşağı yönlü risk vurgusu metinden çıkarıldı.
- Aralık'ta istihdam artışı zayıf kaldı, işsizlik %4,4'e geriledi.
- FED, verilere bağlı kalacağını, fiyat istikrarı ve maksimum istihdam risklerini dengeleyerek karar alacağını yineledi.
- Karar, Trump'ın faiz indirimi çağrıları ve Beyaz Saray-Fed geriliminin arttığı bir dönemde geldi. Powell'ın görev süresi Mayıs'ta bitiyor; Trump'ın yeni başkan ataması bekleniyor.
-Fed, uzun vadeli fiyat istikrarı ve maksimum istihdam hedeflerine bağlılığını yeniden teyit etti.

[yelpaze]

Carl Zeiss detayları için teşekkürler hocam, güzel bir tespit bence.
Kamera lensi olarak efsane bir marka olduğunu biliyorduk ama medikal ürünleri de varmış.
Fiyatlama olarak, günümüz koşullarında ve sunduğu hassas nitelikli ürünlere nazaran bir aşırılık gözükmüyor. Gördüğüm kadarıyla sektörel bir düşüş eğilimi hakim fiyatlarda. Rekabete dayalı karlılık sorunları var ama bu durum tüm alanlarda geçerli günümüzde. Muhtemelen çok uygun fiyatlı Çin ürünlerinin baskı yarattığı bir durumdur.

Fielmann Group AG ile benzer gibi gözüküyor, ABD'li rakiplerinin durumuna da bakmaya çalışacağım.