Son dönemlerin adýndan çokça bahsedilen þirketi KRONT analizidir...
2007 yýlýndan 14.268.513 TL sermaye ile kurulan þirket; telekomünikasyon operatörlerinin, servis saðlayýcýlarýn ve büyük iþletmelerin ihtiyaçlarýna yönelik yüksek teknoloji çözümleri üretmektedir.
Bütün dünyada çýð gibi büyüyen internet teknolojisinde ihtiyacýn ve kapasitenin sýnýrý olmadýðýný düþünürsek bu þirketin de bu sýnýrsýz sektörde faaliyet yürütüyor olmasý çok büyük avantajdýr. Öyle ki; üret üretebildiðin yenilikleri,mutlaka satýlýr ama varolan teknolojiler deðil bu sektörde yenilikler para kazandýrýr. Son bir yýlda da bu konuda þirket çok ciddi büyüme adýmlarý attý. Çok net ve keskin olarak yaþanan bu süreci yönetim kurulu baþkaný þöyle dile getirmiþ;
2016 yýlý,müþteri memnuniyetini ve sadakatini artýrmak, yüksek bir finansal getiri elde ederek sürdürülebilir büyümemize temel teþkil edecek saðlam finansal yapýmýzý daha da güçlendirmekle geçti. Öte yandan bizi küresel bir þirket yapacak stratejilerimizi oluþturduk, bu amaca yönelik alt yapýmýzý ve organizasyonumuzu geliþtirdik, bizi daha büyük satýþlara taþýyacak sektörel geniþlememizi ve kanal yapýmýzý hayata geçirmeye baþladýk. Sanayi devrimi, nesnelerin interneti (IOT), siber güvenlik ve Yapay zeka gibi konular, þirketlerin yeni girmek istedikleri alanlar olarak hayallerini süslerken, biz bu konularda önemli yollar aldýk. Kendi iç yapýmýzdaki bilgi ve yetkinliklerimizi güçlendirirken yurtiçi ve yurtdýþý stratejilerimizi ve eko sistemimizi geliþtirdik. Daha yapýlacak çok iþimiz var. Ancak yüksek teknoloji içeren ürünlerimizin nitelikleri ve kalitesini, Kuzey Amerika, Latin Amerika, Dubai, Pakistan gibi ülkelerdeki mevcudiyetimiz ile birleþtirince bu durum bizi þu anda dahi küresel bir oyuncu yapmaya yetiyor. Geldiðimiz nokta sorumluluklarýmýzý artýrýrken küresel bir þirket olarak büyümek için bizi daha yoðun ve disiplinli bir çalýþmaya yönlendiriyor.
Tabii ki her þirket faaliyet raporlarýnda çok güzel süslü cümleler kullanabilir ama burada kullanýlan cümlelerin içerisinde gerçekleþmiþ olanlarýn önemli bir aðýrlýðý bulunmaktadýr ve bu açýdan altý boþ vaatler deðil bunlar. Sosyal medyada çokça konuþulduðu için hepimizin malumudur bu þirketin ciddi beklentileri olan Havalimaný inþaatlarý, Katarda yapýlacak olan stadyumlar, Amerika pazarýnda yer arayýþlarý vs çok dikkate deðer beklentilerdir.
Halihazýrda yaþanan yeni olumlu geliþmeleri sýralayacak olursak; Netaþ þirketi ile kurulan saðlam baðlar, 2017 ilk çeyreðinde Nepal ve Yeni Zellanda gibi ülkelere ilk satýþlarýn yapýlmýþ olmasý.
Halihazýrda (göreceli) olumsuz görünen yanlarý ise; 2016 son çeyreðinde baþlayýp bugünlere kadar devam eden 3,50 TL fiyattan 17,00 TL fiyata kadar süregelen devasa yükseliþi ve bu yükseliþ sýrasýnda brüt takasa alýnmýþ olmasý bana göre problem olacak durumlar deðildir ama dün burada benim de serzeniþte bulunmamý gerektirecek kadar bu iki konunun fazla konuþulmuþ olmasýný ben açýkçasý yadýrgadým. Bu þirketi günübirlik yada bir kaç günlük trade eden biri brüt takasý sorun edebilir bunu anlarým ama orta vade yatýrým yaptýðý bir þirketin brüt takasta olmasýnýn çok olumsuz bir sebebi de yoksa bence hiç dert edilecek bir durum deðildir. Ayrýca fiyatýn çok artmýþ olmasý elbette sorgulanmasý gereken bir durumdur ama bu konuda bu þirkete çok haksýzlýk yapýlýyor bence, sanki fiyatý yükselmemiþ de düþmüþ yerin dibine girmiþ gibi bakýlýyor hisse fiyatýna, sanýrsýnýz ki bu hisseyi alan bütün küçük yatýrýmcýlar zarar etmiþ, oysa kim nereden almýþsa mutlaka kar marjý vermiþ. Yani bence daha çok düþen fiyattan korkmak gerekir.
Bunlar rakamsal olmayan datalardý, biraz da rakamlara bakalým.
Öncelikle sektördeki diðer þirketlerle kýyaslamak istiyorum ama ne yazýkki burada çokta saðlýklý bir sektörel kýyaslama olmayacak ama en azýndan emsal þirketler ile KRONT arasýndaki farkýn görülemesinde fayda var.
Son bir yýlýn özet puan tablolarýdýr.
Yukarýdaki tablolarýn dönemlerini bilerek ilk çeyrekleri hem birbiri ile kýyaslamak için hem de 2016 yýlý sonu 2017 ilk çeyreðini kýyaslamak için yaptým. Görüldüðü gibi tüm dönemler de en yüksek puaný alan þirket KRONT þirketidir. (bu arada hatýrlatmak isterim puanlar keyfiyetten verilmiyor, matematik hesabý ile oluþuyor bu puanlar) Sorgulanmasý gerekenler ise malum olduðu üzere PD/DD ve kýsmen de F/K nýn yüksekliðidir. Ama þimdi bu tablolara bakarak biliþim sektörüne yatýrým yapmak isteyen birinin ilk hangi þirket dikkatini çeker sizce? Tamam, fiyatý ucuz deðil hatta buradan bakýnca pahalý bile görünüyor ama hakikaten de çok verimli bir þirket, detaylý incelemeye deðer bence.
Aþaðýdaki tablo da yine son bir yýlýn dikkat çeken deðiþimlerini iþaretledim.
Bir yýl önce 12.6 milyon TL olan kýsa vadeli ticari alacaklar 23.2 milyon TL olmuþ, bunu geçenlerde de konuþmuþtuk satýþlarý da çok arttýðý için alacak rakamý çoðalmýþ görünüyor, þirketin ortalama tahsil süresi son bilançoda 270 gün olarak görünüyor, 2016 yýlýnýn ilk yarýsýnda ise þirket ortalama 330 günde tahsilat yapabiliyormuþ, yani alacak rakamý artmýþ ama bu þirketin tahsilat sorunu yaþadýðý anlamýna gelmemektedir. Fakat dikkatinizi çektimi? Þirketin toplam varlýðý 40 milyon TL iken bunun yarýdan fazlasý ticari alacak, çok aþýrý likit bir þirket.
Diðer dikkat çeken kalem ise 8.2 milyondan 9.9 milyona yükselmiþ olan maddi olmayan duran varlýklarýdýr ki bu rakam da toplam varlýklarýn neredeyse dörtte biri oranýna denk geliyor. Açýkçasý bilançoda maddi olmayan duran varlýklarýn yüksek olmasý benim çokta hoþuma giden bir durum deðil. Çünkü somut bir dayanaðý, gerçek deðeri olmayan varlýklardýr bunlar ve bir çok þirket bilançoda bu kalem þiþirerek þirketin öz sermayesini haketmediði halde yüksek gösterebiliyorlar. Bu yüzden tavsiyem bu tip durum görülen þirketin dip notlarýna mutlaka bakýn ve rakamlarýn en azýndan makul, mantýklý deðiþtirildiðine emin olun derim. Ben de KRONT için aynýsýný yaptým fakat 2017/mart dönemi için hazýrlanan finansal dip notta hiç açýklama yapýlmamýþ, 2016/aralýk döneminde ise bu kalemin Lisanslar Bilgisayar Yazýlýmlarýndan oluþtuðunu gördüm. Elbette lisans yada yazýlýmlara fiyat biçecek deðilim ama son bir yýldaki deðiþimin de sadece 1.7 milyon TL olduðunu da düþününce bu þirketin bu kalemde þiþirme yapmadýðý kanaatine vardým. Hani þiþirilen rakam daha ciddi boyutlarda olsa þüphe duyardým elbette.
Þirketin kýsa ve uzun vadeli borç rakamlarý çok az, bu konuda oldukça saðlam ve güven verici bir yapýya sahip.
Öz sermaye ise, gelir tablosundan da teyit edeceðimiz hali ile elde edilen karlarla büyümektedir. Oldukça güzel bir durum.
Gelir tablosunu biraz daha geniþ paylaþmak istedim çünkü yýllýk deðiþimleri daha ön planda olan bir þirket.
Görüldüðü gibi yine dikkat çeken deðiþimleri iþaretledim.
Yurt dýþý satýþlar henüz istenen rakamlarda deðil ama sürekli artýyor olmasý güzel. Net satýþ gelirleri ise son üç yýlda 13.4 milyon TL - 14.5 milyon TL ve 27.2 milyon TL olarak gerçekleþmiþ. Özellikle son yýl gayet güzel bir artýþ yaþanmýþ ve brüt kar marjý, esas faaliyet kar marjý ve net kar marjý artarak devam etmiþ. Piyasanýn da kabul ettiði gibi oldukça güzel bir gelir tablosu var þirketin. Elbette bu durumun sürdürülebilir olup olmadýðý önemli bir araþtýrma konusudur, buna deðineceðiz ama gelir tablosunda dikkatimi çeken þirketin ciddi bir borcu yokken ve döviz fazlasýna sahipken nasýl olmuþta 2016 sonunda 1.4 milyon TL finansal gider yazmýþ, anlam veremedim. Tamam, bu rakam bir önceki yýla göre azalmýþ ama dip nota bakmak farz oldu.
Ýlginç bir þekilde kur farký gideri olduðunu görmüþ oldum. Þirketin elinde döviz fazlasý varken finansal gider yazýyor olmasýna anlam veremedim açýkçasý. Yani bu rakam da net kar rakamýnýn %11 kadarý, hani azýmsanacak bir oran da deðil. Sanýrým þirketin ticari akýþýnda olabilen bir durum. Bu konuda beni aydýnlatacak biri olursa sevinirim.
Þirketin Sektördeki konumunu, mali yapýsýný ve gelir tablosunda gördüklerimizi toparlayacak olursak.
*Sektördeki olumlu anlamda dikkat çeken bir þirket.
*Mali yapýsýnda þirketi zora sokacak bir durum yok, bilanço kalemleri þeffaf ve makul.
*Satýþlarý ve kar oranlarý artan güzel bir þirket.
Þimdi buradan sonra bize lazým olan ne biliyormusunuz?????????????
Bu þirketin satýþlarý yine artacakmý? Ne kadar artacak? Yine %40 civarý net kar marjý üretebilecekmi?
Ýþte bu sorularý cevaplamamýz lazým...
Bu cevaplara göre de hisseye gelecek dönemler için deðer biçmemiz lazým...
Þimdi bu þirkete dair yýl sonu için herkes kendince bir ciro ve net kar rakamý belirtsin, ben de ayný þekilde ciro ve net kar hedefi belirteceðim ve bu rakamlarýn ortalamasýna göre deðerleme analizi yapacaðým.
Hadi buyurun hafta sonu hep birlikte çalýþalým.
Alýntý yaparak yanýtla
eh be yalýn biz demedikmi sana bu hisse pahalý boþuna uðraþma bununla diye 
Originally Posted by YALIN
Yer Ýmleri