Dolarda Yükseliþ Kaçýnýlmaz

[Happy]

Today, the Federal Reserve announced that it is increasing its target for the Fed funds rate to a new range of 1 to 1.25%, a development that surprised no one. But something that was not heralded in advance was the announcement that the Fed intends to "begin implementing a balance sheet normalization program this year, provided that the economy evolves broadly as anticipated." The Fed spelled out in detail exactly what that will entail. Sometime later this year, the Fed will begin limiting the amount of maturing Treasury securities and mortgage-backed securities that it reinvests, initially bringing its balance sheet down by $10 billion each month as its holdings are redeemed. Those amounts will gradually increase each month until after a year balance sheet reduction reaches a pace of $50 billion per month. That compares with a net increase of $100 billion/month on the way up during QE1. Given current Fed security holdings of $4.2 trillion, this would reduce the Fed's security holdings by about 14% per year once it gets into full swing.

So far, nothing has actually changed on the Fed's balance sheet - the Fed just announced that it will likely do something later this year. However, much of the evidence for the effects of the Fed's initial program of increasing the size of its balance sheet is based on how interest rates responded when various announcements were first made. We often saw that when the Fed announced a plan to buy more securities, the interest rate on 10-year Treasuries fell, consistent with the view that the large-scale asset purchases were succeeding in their goal of bringing interest rates down. Yesterday's announcement gives us one more data point to add to that set of observations. So, how much did interest rates go up when the Fed announced its plans to start selling?

Here's what happened to the yield on 10-year Treasuries as measured by the TNX contract on the Chicago Board Options Exchange (divide by 10 to translate into the annual interest rate in percentage points). Rather than go up, the 10-year yield actually fell 6 basis points today.

[Happy]

Fed Baþkaný Yellen, 4.5 trilyon dolarlýk bilançonun daraltýlmasýna iliþkin yol haritasýný belirledi. Küçülme kademeli biçimde gerçekleþecek. Bazý ekonomistler daraltmanýn gelecek ay baþlayabileceðini savunuyor
Fed Baþkaný Janet Yellen çarþamba günü faizleri yükseltme kararý sonrasý basýn toplantýsýnda, “Bilanço daraltmaya görece yakýn zamanda baþlanabilir” mesajýný verdi. Yellen’ýn bilanço küçültme konusunda fazlasýyla ayrýntý vermesi piyasalar tarafýndan ‘þahin’ olarak yorumlandý.
ABD Merkez Bankasý Fed’in bilançosu, 2008’de 700 milyar dolar seviyelerinden hazine ve mortgage tabanlý tahvil portföyleriyle birlikte yaklaþýk 10 yýl içerisinde 4.5 trilyon dolarlýk devasa bir boyuta ulaþtý. Söz konusu zamandan beri Fed kasasýnda tuttuðu vadesi dolan kaðýtlarý yeniden yatýrarak bilançosunun büyüklüðünü dengede tutmaya çalýþýyordu. Ancak dünyayý kasýp kavuran finansal krizin üzerinden 10 yýl geçtikten sonra Fed bilançosunu daraltmak için oldukça ayrýntýlý bir yol haritasý ortaya koyuyor.
Yellen kademeli küçültme öngörüyor
Bilanço normalleþme sürecine bu yýl baþlamayý öngördüklerini belirten Yellen, “Bu bizim yeniden yatýrýmlarýmýzý azaltacak ve varlýk hacmimizi öngörülebilir düþüþle azaltacaktýr. Elimizde tuttuðumuz varlýklarý kademeli þekilde azaltacaðýz” diye konuþtu.
Yellen bilançonun daraltýlmasýnýn rezerv normalleþene kadar sürdürüleceðini, bilançonun aktif bir politika aracý olarak kullanýlmayacaðýný ifade etti. Ve “Fed, bilanço planýný göreceli olarak yakýn zamanda uygulamaya koyacak” diye ekledi.
Fed’in bilanço küçültme stratejisinde elindeki iki tip tahvil olan hazine tahvilleri ve mortgage tabanlý tahvillere iliþkin vadesi dolan kaðýtlarýn yeniden yatýrýlmamasý yatýyor. Hazine tahvillerindeki daraltma 6 milyar dolardan baþlamak üzere üçer aylýk aralýklarla; 6 milyar dolarlýk dilimlerle 30 milyar dolarlýk en üst seviyeye çýkarýlacak. Ardýndan da küçültme maksimum seviyede gerçekleþtirilecek.
Ayný þey mortgage tabanlý tahvillerde 4 milyar dolar ile baþlatýlacak. 4’er milyardan oluþan dilimlerle de 3 ayda bir yükseltilecek. Sonuç olarak 20 milyar dolar seviyesine kadar gidilecek. Buna ne zaman baþlanacaðý ve nerde bitirileceði henüz net olarak belli deðil. Ancak Amerikalý ekonomistlerin büyük çoðunluðu aralýk ayýný iþaret ediyor.
MarketWatch editörlerinden Greg Robb, Fed’in bilançosunu ilk etapta aylýk 10 milyar dolar olmak üzere küçültmeye baþlayacaðýný; ardýndan bu rakamý 50 milyar dolara çýkararak yavaþ yavaþ daraltmayý hayata geçirmeyi planladýðýný yazdý. Bu planýn uygulanmasý sonucunda bilançoda ilk 12 ayda 300 milyar dolar, takip eden yýlda da 600 milyar dolarlýk bir daralma söz konusu olacak.
Bilanço daraltma ne zaman baþlayacak
Bazý ekonomistler Fed’in bilançosunu daraltmaya en erken temmuz ayýnda baþlayabileceðini savunuyor. Amherst Pierpont Baþ Ekonomisti Steve Stanley MarketWatch’a yaptýðý açýklamada, “Fed temmuz ayýndaki toplantýda bilançosunu aþaðý çekmeye baþlayacak ”diye görüþ bildiriyor. ABD’li yatýrým þirketi BMO Capital Markets’in Baþ Ekonomisti Michael Gregory,” Yellen’ýn ‘Yakýn zamanda’ açýklamasý kesin olarak temmuz ayý demek deðil ama çok yakýnda olacaðýnýn altýný çiziyor” diyor.
Diðer ekonomistler ise devasa daraltma programýnýn en erken eylül ayýnda baþlayacaðýný öngörüyor. Fed’in Haziran toplantýsý öncesi gerçekleþtirilen Wall Street anketine göre ekonomistlerin yüzde 42’si bilanço daraltma sürecinin aralýkta baþlayacaðýný yüzde 25 ise eylülde gerçekleþeceðini belirtti. (Dünya / Aydýn Þahinalp)

[tcspirit]

Geliþmiþ ekonomilerdeki bu sýkýþýklýk devam ettiði normalleþmediði sürece, bizde yaþanacak ekonomik sýkýntý, kriz vs adýna ne derseniz deyin ertelenmiþ oluyor.

Dua edelimde düzelmesinler, dahada kötü olmasýnlar. Yoksa halimiz pek iç açýcý gözükmüyor.

Ýþin acý yaný bu kadar bol ve ucuz parayla ekonomideki yapýsal dönüþümü yapma fýrsatýný kaçýrmýþ olmak çok acý.

Yüz yýlda bir gelecek fýrsattý.

Yazýk oldu. Her manada.

Kýsa vadede olacaðýný düþünüyorum ama 2001 krizi gibi bir þey olursa memlekette, bundan çýkmak geçmiþteki krizlerde olduðu gibi kolay olmayacak.

[Turnike]

2-3 gün önce Bloomberg TV de daralma (bütçe küçültmesi) konu edildi.

5 yýlda 300 milyar dolar gibi komik bir þeyden bahsedildi yanlýþ hatýrlamýyorsam.

Komik buldular ki güldüler...

Hani dolarýn deðerini yükseltecek sýkýlýktan amaçlanan bu olmamalý.

Yukarda verdiðim haber doðru ya da yanlýþ olabilir.

Ama konu þu:

Daraltma dedikleri hangi tutarda ve de hangi vadede düþünülüyor?

Daralma 2.5trilyon dolar olacak. 10-10-10-20-20-20-30-30-30-40-40-40 ve sonraki aylar ayda 50þer milyar dolar piyasadan çekilecek ve bu dolarlar yokedilecek.

Toplam 56 ay.

Bu küçülme sýrasýnda faiz artýþlarýnýn gelebileceðini Yellen bugün söyledi. Ayrýca daralma sýrasýnda sorun oluþursa daralmayý erken bitirip yeniden parasal geniþleme yapabiliriz dahi dedi.


Parasal geniþleme ekim 2014'te sonlandý. Sonlanmasý ile oluþan yukarý yönlü (dolar/Tl)/TÜFE trendinin (öncesindeki 17-25 aralýk 2013 olaylarýnda meydana gelen dolar artýþýný yoksayýn),
üstüne üstlük devam eden faiz artýþý ve bilanço küçültmesi olursa, bizde de yapýsal reform yapýlmazsa, devam edip etmeyeceði kiþilerin kendi yorumuna açýktýr.

[BORA YAÞAR]

Yani Happy'nin alýntýladýðý yazýya göre daralma tutarý þöyle:

"MarketWatch editörlerinden Greg Robb, Fed'in bilançosunu ilk etapta aylýk 10 milyar dolar olmak üzere küçültmeye baþlayacaðýný; ardýndan bu rakamý 50 milyar dolara çýkararak yavaþ yavaþ daraltmayý hayata geçirmeyi planladýðýný yazdý. Bu planýn uygulanmasý sonucunda bilançoda ilk 12 ayda 300 milyar dolar, takip eden yýlda da 600 milyar dolarlýk bir daralma söz konusu olacak."

Ne zaman baþlayacak dersek:

"Fed temmuz ayýndaki toplantýda bilançosunu aþaðý çekmeye baþlayacak "[

Peki ne kadarlýk bir bilançonun yukardaki vade ve tutarda küçültülmesinden bahsediyoruz?

"ABD Merkez Bankasý Fed'in bilançosu, 2008'de 700 milyar dolar seviyelerinden hazine ve mortgage tabanlý tahvil portföyleriyle birlikte yaklaþýk 10 yýl içerisinde 4.5 trilyon dolarlýk devasa bir boyuta ulaþtý."

Peki böyle tanýmlanan bir iþlemin bizim dolart kuruna etkisi ne zaman olur?

[Moruk]

50 milyar adamlar için taharet müteakip kurutma kaðýdý parasý

[Moruk]

Yani o meblað ilen
Borda daki delik kapanmaz
Güneþ balçýkla sivanmaz
Kralý giydirsende anasindan cibil dogmustur

[paramanya]

Faizin %3 ulaþtýk tan sonra küçültme baþlayacak ama hangi faiz su anda 1.25 olan deðildir herhalde.