VIOP Matematiksel Arbitraj

[Adnan Salih]

Tablo için teşekkürler. Yarın inceler yorumlarımı yazarim. En kritik konu EREĞL temettu tarihi. Geçen sene mayıs idi nisan ayı içerisinde nisanda ödeyeceğiz dediler. Geçen sene bu durum infial yaratmıştı. Bu sene nisan bekleniyor. Yine değiştirip mayıs yaparlarsa şirket için ciddi prestij kaybı olur. Puan etkisi benim hesapladigimdan biraz farkli yarın detayına bakarız. Paylaşım için tekrar teşekkürler.

SM-G935F cihazımdan hisse.net mobile app kullanarak gönderildi.

[Adnan Salih]

Tablo için teşekkürler. Yarın inceler yorumlarımı yazarim. En kritik konu EREĞL temettu tarihi. Geçen sene mayıs idi nisan ayı içerisinde nisanda ödeyeceğiz dediler. Geçen sene bu durum infial yaratmıştı. Bu sene nisan bekleniyor. Yine değiştirip mayıs yaparlarsa şirket için ciddi prestij kaybı olur. Puan etkisi benim hesapladigimdan biraz farkli yarın detayına bakarız. Paylaşım için tekrar teşekkürler.

SM-G935F cihazımdan hisse.net mobile app kullanarak gönderildi.

Uzun bir ara oldu, kusura bakmayın. hala takipçi kaldıysa bir iki not düşeyim.
Daha önce Alnus Yatırım Analisti Yunus Kaya Bey'in temettü tablosuna bakmıştık. Tablo yayınlandıktan sonra GARAN ve AKBNK temettü değerleri netleşti. Bu iki kurumun temettüleri sonrası endekse etkileri toplam 1160 puana ulaştı. Yunus Bey'in tahmininin iki katına ulaştı.

Sırada iki büyük var:
1)TUPRS
2)EREGL

TUPRS karını ve dağıtacağı temettü tutarını piyasa (siz analistler diye yorumlayabilirsiniz) daima yaptığı gibi pesimistik olarak bekliyor. TUPRS karı az gelecek, az temettü ödeyecek. Pahalı terminal (!) modelinde beklenti 13 kuruş, ortalaması 12,2. Beklenen etki ise 1050 puan civarında. TUPRS karın %86'sını dağıtıyor. Geçen sene 6,2 kuruş ödediler, 1,5milyar TL. Bu sene 3ncü çeyrek sonunda 7,7 milyar TL nakit var. Son çeyrekte nakitleri yakmazlarsa 13 kuruş temettüyü rahatlıkla öderler.

EREGL gelelim.

Karı gördük, iki katında fazla. EREGL analist kar beklentisi en azından bu düzeyde değildi. Karının ortalama %95'ini temettü olarak dağıtıyorlar. Bu da 1 TL temettü tutarını oldukça olası kılıyor. Nakit bakiyesine bakarsanız devasa burada da problem yok.

Zamanlamaya gelelim.
Analistler Mayıs ayında bekliyorlar. Twitter'da yazanları görürsünüz.
Biraz Sherlock mantığı yürütelim:

EREGL sahibi kim? OYAK
OYAK nedir? Emekli sandığı
OYAK genel kurulu ne zaman? Nisan sonu/Mayıs başı
OYAK genel kurulda ne belirliyor? 2017 kar paylarını
Bu kar paylarının önemli bölümü nereden geliyor?EREGL temettü

Peki eğer OYAK gk Mayıs başında olur ve EREGL hala temettüsünü duyurmamış ise o zaman OYAK genel kurulunda ne konuşulacak?

Bu çerçeveden bakarak EREGL temettü duyurusu ve ödemesinin NİSAN ayında olması gerekir. Geçen sene Mayıs idi; apar topar Nisan'a çektiler. Kimse sormadı neden diye? Geçen sene sormadılar bu sene de geçen seneki değişiklik kalıcı değilmiş gibi bir varsayımla hareket ediliyor olsa gerek.

İlave olarak HALKB temettü ödemeyebilir, ABD ile ilgili işlerin zamanlamasına bağlı. HALKB 150 puan etkisi var.

PETKM için analistler yatırım yapacak temettü ödemez diyorlar, ben burada bir problem görmüyorum.

Şubat-Nisan vade farkı teorik değerini bu bilgiler ışığında toplamda -1300 civarında hesaplıyorum.

****
Bu yazdıklarım yatırım tavsiyesi değildir; Teorik bilgi alışverişi yapıyoruz. Trade etmek ciddi bir iş ve ciddi hazırlanmak gerekiyor. Hazırlıksız olanın okumayanın alacağı sonuç belli: Zarar. Bu başlığı da bilgi alışverişini kolaylaştırmak için açmıştım. Twitter da görüyorum -100 hesaplıyorum roll zamanı +200 olur vs. yazmışlar. Roll zamanı en büyük pozisyon taşıyan kurum gelecek alacak fiyat artacak. Piyasada satıcı tarafı hiç yok çünkü. Spread size dediğim gibi Aralık-Şubat roll döneminde anormal yükseldi. Spot long-VIOp short 1000 puandan fazla kar veriyordu, kimsenin yaptığını zannetmiyorum. O dönemde arbitraj yaptığını söyleyenlerden "tamam artık spread buralara yerleşti daha aşağı gelmez" yorumlarını bile duydum. Tekrar ediyorum bu işin adı "carry trade" ve faizin bir fonksiyonu. Faiz 13 iken siz 16 ile teorik değer hesaplarsanız birisi de gelir size satar gider spotu alır %3 spread karını cepler.