Dolarda Yükseliþ Kaçýnýlmaz

[rxpu]

Katkýnýz için tþk ederim....
Biraz daha açarmýsýnýz?

saygýlar/baþarýlar

Gösterge tahvil þu an yaþadýðýmýz bütün riskleri anýnda fiyatlayamaz. Belirli bir zaman gecikmesi ile fiyatlayacak þekilde bazý fren mekanizmalarý var. Sebeplerden bir tanesi çok düþük bir likiditede iþlem olmasý. Diðeri ise para otoritesinin, tahvil piyasa yapýcýlarýnýn ve kamu bankalarýnýn mekanizmada fazla aðýrlýðýnýn olmasý. Sistemin içi çok dolu , ama dýþarýya çok limitli buhar püskürtebiliyor gibi düþünün. Deneyimli ekonomistler bunu büyük bir golyata benzetiyor.

Bu sabah Prof. Oral Erdoðan þunu söyledi, Bakýn döviz %50 fýrladý ama tahvil faizleri sadece 3-4 puan arttý. Halbuki geçmiþ krizlerde faizler döviz %100 artmasýna raðmen %200-300 lere fýrlamýþtý. Bakýn tahvil faizine öyle bir fýrlama var mý?!?!

Kendisi ya iþin gerçeðini biliyor ama söylemiyor ya da bilmiyor. Bu konuda yorum yapamam.

Ancak gösterge tahvili gerilmiþ bir yay gibi düþünmek lazým. Göstergenin þu an gösterdiði kesinlikle 2-3 ay evvel yaþananlarý fiyatlýyor ama bu hafta olanlarý bence daha tam olarak fiyatla(ya)mýyor. Bu hafta epey gergin olan bu yayý daha da gerecek þekilde üzerine aðýrlýk býraktý.Þahsi fikrime göre 1-2 ay sonra bugün için ne fiyatladýðýný göreceðiz. Týpký þu anda geçmiþte neyi fiyatladýðýný görüp yuh %27'yi vurdu dediðimiz gibi.

[elma]

Gösterge tahvil þu an yaþadýðýmýz bütün riskleri anýnda fiyatlayamaz. Belirli bir zaman gecikmesi ile fiyatlayacak þekilde bazý fren mekanizmalarý var. Sebeplerden bir tanesi çok düþük bir likiditede iþlem olmasý. Diðeri ise para otoritesinin, tahvil piyasa yapýcýlarýnýn ve kamu bankalarýnýn mekanizmada fazla aðýrlýðýnýn olmasý. Sistemin içi çok dolu , ama dýþarýya çok limitli buhar püskürtebiliyor gibi düþünün. Deneyimli ekonomistler bunu büyük bir golyata benzetiyor.

Bu sabah Prof. Oral Erdoðan þunu söyledi, Bakýn döviz %50 fýrladý ama tahvil faizleri sadece 3-4 puan arttý. Halbuki geçmiþ krizlerde faizler döviz %100 artmasýna raðmen %200-300 lere fýrlamýþtý. Bakýn tahvil faizine öyle bir fýrlama var mý?!?!

Kendisi ya iþin gerçeðini biliyor ama söylemiyor ya da bilmiyor. Bu konuda yorum yapamam.

Ancak gösterge tahvili gerilmiþ bir yay gibi düþünmek lazým. Göstergenin þu an gösterdiði kesinlikle 2-3 ay evvel yaþananlarý fiyatlýyor ama bu hafta olanlarý bence daha tam olarak fiyatla(ya)mýyor. Bu hafta epey gergin olan bu yayý daha da gerecek þekilde üzerine aðýrlýk býraktý.Þahsi fikrime göre 1-2 ay sonra bugün için ne fiyatladýðýný göreceðiz. Týpký þu anda geçmiþte neyi fiyatladýðýný görüp yuh %27'yi vurdu dediðimiz gibi.

Ýki yýllýk sözkonusu gösterge tahvillerin en büyük alýcýlarýnýn, portföylerinde en fazla bulunduranlarýn kimler olduðu da dikkate alýnmalý. Ýþsizlik fonu, BES fonlarý ve özellikle BES devlet katký fonlarý ve kamu bankalarýnýn önemli aðýrlýðý varsa vade sonlarýna kadar tutacaklarýný, çok ihtiyaç olmadýkça vadelerinden önce satmakta acele etmeyeceklerini, ayrýca TCMB'nin likiditeyi arttýrýcý, parasal geniþlemeci tedbirleri ile birlikte gösterge tahvil faizlerinin bir süre daha baskýlanacaðýný düþünüyorum.

[rxpu]

Ýki yýllýk sözkonusu gösterge tahvillerin en büyük alýcýlarýnýn, portföylerinde en fazla bulunduranlarýn kimler olduðu da dikkate alýnmalý. Ýþsizlik fonu, BES fonlarý ve özellikle BES devlet katký fonlarý ve kamu bankalarýnýn önemli aðýrlýðý varsa vade sonlarýna kadar tutacaklarýný, çok ihtiyaç olmadýkça vadelerinden önce satmakta acele etmeyeceklerini, ayrýca TCMB'nin likiditeyi arttýrýcý, parasal geniþlemeci tedbirleri ile birlikte gösterge tahvil faizlerinin bir süre daha baskýlanacaðýný düþünüyorum.

Ben de tam olarak bunu detaylýca anlatmaya çalýþmýþtým. Hatta BES çok büyük amaçla bu iþlev için kurulmuþ bir mekanizma. Sadece BES fonlarýnýn yaptýðý *rekabetçi olmayan* hamle sonucu baský belki 2-3 puandýr. Ýþsizlik fonu da keza ciddi oranda bu uðurda feda edilen bir fon.

Ekleme: Tcmb'nin gevþek para politikasý ile oluþan likiditenin tahvile kaymasý çok tehlikeli bir süreci baþlatabilir. O nedenle merkez bankalarý bu patikayý týkayýcý bazý önlemler almak isteyebilirler. Çünkü: Devlet borçlandýðý zaman bu borçlanma karþýlýnðýnda zorunlu karþýlýk ayrýlmýyor. Bu devlete verilmiþ çok büyük bir imtiyaz. Ama bu imtiyaz istismar edilirse geniþ para arzý üzerinde ciddi bir kontrol dýþý geniþlemeye neden olabilir. Merkez bankasýnýn da böyle bir tehlikeye yeþil ýþýk yakacaðýný sanmam. Örneðin bankalar mevduat ile borçlandýklarýnda ZK ayrýlýyor bu nedenle para arzý merkezin kontrolünün büyük ölçüde dýþýna çýkma ihtimali azalýyor.