
Originally Posted by
JoNaThAn
Bana sorarsan holding yapısı şeklinde olması. Elde ettiği karların önemli bir kısmı doğrudan faaliyet geliri değil; iştirakleri var. Onlar kar ediyor ama o kar aslında Kords'un kasasında değil. Koza, İpek ve Kozal örnekleri gibi. Kozal'ın faaliyetinden elde ettiği kar doğrudan kendi kasasındadır. Kozaa ve Ipek bu karları bilançosunda gösterse de aslında o karlar kendi kasalarında değildir. Kozal'ın temettü dağıtması gerekir. Sonra temettüyü alan ortadaki şirketin de temettü dağıtması gerekir ki para Kozaa'ya girsin.
Kords için de aynısı geçerli. Amerika'daki yeni aldığı şirketlerden birini örnek alalım. Kar edecek. Bu karı Kordsa mı etti? Hayır. Şirketin kendisi etti. Peki bu para Kords'un kasasına nasıl girebilir? Önce o şirket karını dağıtacak. Bu para Kordsa Inc kasasına girecek. Sonra o da temettü dağıtmalı ki para Kords'a girsin. Yani o bilançodaki karlar Kords'un kasasında değil. Kasaya girmediği sürece temettü olarak da dağıtılamaz. Bu sebeple, bu tür yapıda olan şirketler iskontolu işlem görürler. Froto veya Tüpraş'ın elde ettiği karla Kords'un karı bir değildir. Onlar pd/dd 5 ise Kords en fazla 1.5-2 olabilir. Onlarda f/k 15 olur ise Kords'da 7-8 olabilir.
Bana göre mesele bu. Paraya olan uzaklık. Aynı durum holdinglerde de mevcuttur, buna holding iskontosu denir.
Yer İmleri