Dev'ayna Masalları

[deva-i dert]

VAKKO gelmeyecek gibi duruyordu. Bu nedenle alım emrimi iptal ettim. Bilançosu ve kâr marjları onun kadar parlak olmasa da gelenlerden beğendiğim bir başka bilanço da GENTS'ınki idi. Ve o da tavan. VAKKO'da iptal ettiğim emirleri bu sefer GNTAS için tavana yazdım. Onun da gelme ihtimali zor ama en azından biraz daha fazla şansı var. GENTS'ta tek uyuz olduğum taraf en iyi alıcının A1 Capital olması. Trade amaçlı mı, yoksa başkası için mi alıyor bilmiyorum, ancak genelde aldıklarını bir süre sonra hemen satmasıyla meşhur olduğu için çok da sevimli durmuyor buradaki tavan benim gözümde. Neyse zaten pek de alınacakmış gibi görünmüyor. KUTPO'da en azından bilanço beklenilmeli miydi, bu soruya anlamlı cevap veremiyorum, aynen niçin tuttuğuma çok anlamlı cevap verememem gibi. İçimden KUTPO'da çok da parlak bilanço gelmeyecekmiş gibi bir his oluşmuştu. Bekleyip görelim bu his doğru çıkacak mı?

[deva-i dert]

VAKKO gelmeyecek gibi duruyordu. Bu nedenle alım emrimi iptal ettim. Bilançosu ve kâr marjları onun kadar parlak olmasa da gelenlerden beğendiğim bir başka bilanço da GENTS'ınki idi. Ve o da tavan. VAKKO'da iptal ettiğim emirleri bu sefer GNTAS için tavana yazdım. Onun da gelme ihtimali zor ama en azından biraz daha fazla şansı var. GENTS'ta tek uyuz olduğum taraf en iyi alıcının A1 Capital olması. Trade amaçlı mı, yoksa başkası için mi alıyor bilmiyorum, ancak genelde aldıklarını bir süre sonra hemen satmasıyla meşhur olduğu için çok da sevimli durmuyor buradaki tavan benim gözümde. Neyse zaten pek de alınacakmış gibi görünmüyor. KUTPO'da en azından bilanço beklenilmeli miydi, bu soruya anlamlı cevap veremiyorum, aynen niçin tuttuğuma çok anlamlı cevap verememem gibi. İçimden KUTPO'da çok da parlak bilanço gelmeyecekmiş gibi bir his oluşmuştu. Bekleyip görelim bu his doğru çıkacak mı?

GENTS emrini de iptal ettim. O da gelecek gibi durmuyor. ALKIM olsa nasıl olur diye baktım, ALKA'nın bilançolarına göre, çeyreksel bazda toparlanma var, ama çok da parlak görünmediler bana. Emin değilim yani. Piyasa da pek beğenmemiş belli ki, bilanço sonrası performansı çok iyi değil ALKA'da.

[deva-i dert]

38,62 ortalama ile ALKIM alımı yaptım. En büyük iştiraki olan ve gelirlerinin çok büyük kısmının geldiği ALKA'da gelen bilanço ve düzelme işaretleri çerçevesinde ALKIM'in mevcut fiyatın üzerini hak ettiğini düşünüyorum. ALKIM'de de çeyreksel bazda Gelir Tablosunda NFK, FAVÖK ve Net Kâr artışlarının ALKA'ya paralel ve benzer olabileceğini düşünüyorum. Net Kârın önemli bir kısmının kambiyo kârı olacağını da bilerek bu alımı yaptım. Genelde kur artışlarından sonraki çeyreklerde olumlu etkilenmiş bir şirket ve sonraki çeyreklerde bu düzelmenin satışlarda ve faaliyet kârlarında daha belirgin olmasını bekliyor ve umuyorum. Değerleme rasyoları son genel seçimler dibini saymazsak kendi ortalamalarına göre epey iskontolu. Seçim sebeplerimden bir tanesi de bu. Diğer seçim sebebim ise finansal yapısının çok sağlam olması. Düşük kaldıraç, düşük net kaldıraç, yüksek Öz Kaynak oranı, Finansal Borçlarının çok düşük olması ve Net Finansal Borç bağlamında ekside olmaları yani Net Nakitte olmaları, Net Finansal Borç /FAVÖK olayının da bu durumda ekside olması.

Potasyum sülfat üretimine başlanacağına dair ilanlarına rağmen buna başlanıp başlanmadığı henüz deklare edilmemiş. Bunu ivedilikle öğreneceğim. Ne kadar ekstra FAVÖK katkısı sağlayacağı muamma olsa da. Sodyum sülfat tarafında ülkede zaten tekel ve dünyanın en büyük üreticilerinden. Ama asıl büyük geliri kağıt tarafından geliyor. Kağıtta toparlanma olursa ALKIM finansalları da eski parlak seviyelerine çıkabilir.

Bismillah deyip tekrar giriş yaptık. Allah utandırmasın.

[deva-i dert]

38,62 ortalama ile ALKIM alımı yaptım. En büyük iştiraki olan ve gelirlerinin çok büyük kısmının geldiği ALKA'da gelen bilanço ve düzelme işaretleri çerçevesinde ALKIM'in mevcut fiyatın üzerini hak ettiğini düşünüyorum. ALKIM'de de çeyreksel bazda Gelir Tablosunda NFK, FAVÖK ve Net Kâr artışlarının ALKA'ya paralel ve benzer olabileceğini düşünüyorum. Net Kârın önemli bir kısmının kambiyo kârı olacağını da bilerek bu alımı yaptım. Genelde kur artışlarından sonraki çeyreklerde olumlu etkilenmiş bir şirket ve sonraki çeyreklerde bu düzelmenin satışlarda ve faaliyet kârlarında daha belirgin olmasını bekliyor ve umuyorum. Değerleme rasyoları son genel seçimler dibini saymazsak kendi ortalamalarına göre epey iskontolu. Seçim sebeplerimden bir tanesi de bu. Diğer seçim sebebim ise finansal yapısının çok sağlam olması. Düşük kaldıraç, düşük net kaldıraç, yüksek Öz Kaynak oranı, Finansal Borçlarının çok düşük olması ve Net Finansal Borç bağlamında ekside olmaları yani Net Nakitte olmaları, Net Finansal Borç /FAVÖK olayının da bu durumda ekside olması.

Potasyum sülfat üretimine başlanacağına dair ilanlarına rağmen buna başlanıp başlanmadığı henüz deklare edilmemiş. Bunu ivedilikle öğreneceğim. Ne kadar ekstra FAVÖK katkısı sağlayacağı muamma olsa da. Sodyum sülfat tarafında ülkede zaten tekel ve dünyanın en büyük üreticilerinden. Ama asıl büyük geliri kağıt tarafından geliyor. Kağıtta toparlanma olursa ALKIM finansalları da eski parlak seviyelerine çıkabilir.

Bismillah deyip tekrar giriş yaptık. Allah utandırmasın.

"Şirketimiz potasyum sülfat gübresi üretimi için gerekli hammadde bağlantısını gerçekleştirdiğini duyurmuştu. İthal edilen potasyum klorür Afyon Dazkırı Potasyum Sülfat Tesislerimize ulaşmış olup, üstün kaliteli, %100 suda çözünür potasyum sülfat gübremizin üretimi tekrar başlamıştır. Organik tarım sertifikalı gübremiz öncelikle Türk tarımına tahsis edilecektir. Ülkemize hayırlı olması dileği ile.

Basın bülteni ekte bulunmaktadır. Kamuoyuna saygıyla duyurulur."

Mart ayı sonlarında üretime başlamışlar, gözümden kaçmış bu haber. Ancak geçmişte toplam üretim ve toplam satışlar içerisinde çok büyük bir yekün tutmamıştı. Bundan sonrası için ne kadarlık ekstra katkı verir favök tarafına, bunu kestirmek zor.

[deva-i dert]

38,62 ortalama ile ALKIM alımı yaptım. En büyük iştiraki olan ve gelirlerinin çok büyük kısmının geldiği ALKA'da gelen bilanço ve düzelme işaretleri çerçevesinde ALKIM'in mevcut fiyatın üzerini hak ettiğini düşünüyorum. ALKIM'de de çeyreksel bazda Gelir Tablosunda NFK, FAVÖK ve Net Kâr artışlarının ALKA'ya paralel ve benzer olabileceğini düşünüyorum. Net Kârın önemli bir kısmının kambiyo kârı olacağını da bilerek bu alımı yaptım. Genelde kur artışlarından sonraki çeyreklerde olumlu etkilenmiş bir şirket ve sonraki çeyreklerde bu düzelmenin satışlarda ve faaliyet kârlarında daha belirgin olmasını bekliyor ve umuyorum. Değerleme rasyoları son genel seçimler dibini saymazsak kendi ortalamalarına göre epey iskontolu. Seçim sebeplerimden bir tanesi de bu. Diğer seçim sebebim ise finansal yapısının çok sağlam olması. Düşük kaldıraç, düşük net kaldıraç, yüksek Öz Kaynak oranı, Finansal Borçlarının çok düşük olması ve Net Finansal Borç bağlamında ekside olmaları yani Net Nakitte olmaları, Net Finansal Borç /FAVÖK olayının da bu durumda ekside olması.

Potasyum sülfat üretimine başlanacağına dair ilanlarına rağmen buna başlanıp başlanmadığı henüz deklare edilmemiş. Bunu ivedilikle öğreneceğim. Ne kadar ekstra FAVÖK katkısı sağlayacağı muamma olsa da. Sodyum sülfat tarafında ülkede zaten tekel ve dünyanın en büyük üreticilerinden. Ama asıl büyük geliri kağıt tarafından geliyor. Kağıtta toparlanma olursa ALKIM finansalları da eski parlak seviyelerine çıkabilir.

Bismillah deyip tekrar giriş yaptık. Allah utandırmasın.

ALKA faaliyet raporlarında üretilen toplam kağıt miktarının ton bazlı geçen yılki aynı dönemi bir miktar geçtiğini görüyoruz. Ama satış rakamlarının da TL bazlı çok az miktarda fazla olduğunu gözlemliyoruz. Reel büyüme yok. Esas Faaliyetlerde ise geçen yılın ilk 6 ayına göre çok ciddi bir azalma var. Ton bazında üretilen ve satılan miktar geçen yılın aynı döneminden çok az farkla da olsa fazla olduğu bir durumda bu negatif görüntü niçin? Toplam kağıt üretiminin sadece %25'i yerli, diğer kısmı ithal iken, bu durumda dışardan gelen kağıt fiyatlarına karşı iyi rekabet edilemediği ve satış rakamlarının bu sebeple düşük tutulmak zorunda kalındığı, bunun da artan faaliyet giderlerinden dolayı EFK marjlarına ve dolayısıyla EFK'ya negatif yansıdığını görüyoruz.

Peki gelecek nasıl gelecek? Artan kurların etkisiyle dışardan ithal edilen kağıtların içerde görece daha pahalı duruma gelme potansiyeli oluştuğu için ALKA tarafından üretilen kağıtların birim satış fiyatlarında yukarı yönlü bir ivmelenme yaşanacağı, bunun da hem brüt kar marjlarını hem de esas faaliyet marjlarını ve dolasıyla Esas Faaliyet Kârlarını yukarı yönlü hareket ettireceğini öngörüyorum. Geçmişteki kur yükselmelerinde kârlılıkların artmasını buna bağlıyorum.

Potasyum sülfat üretiminin eklenmesinin bun dönem ciddi bir favök katkısı sağlayacağına pek ihtimal vermiyorum.

Kağıt tarafında % 2-3 ihracaat oranlarından % 10-11 seviyelerine çıkılmış son 2 çeyrekte. Kimyasallar tarafındaki ihracaat oranını tekrar özden geçirdikten sonra net bilgi vereceğim.

Konjonktür biraz ALKIM'in lehine dönmüş gibi görünüyor şimdilik. Sonrasını kestirmek çok da kolay değil. Şimdilik pozisyon aldık bakalım. BIST de satışa geçti, portföydeki bir kaç kağıdın fena sayılmayacak performansı ile portföy pek hasar almadı, hatta hala dünkü seviyelerinin üzerinde seyrediyor. Enteresan bir gün.