ALARK - Alarko Holding A.Ş.

[ekserji]

Cenal-Meram, paylaşma konusunda ; Cenal'in mülk sahibi Alarko-Cengiz , (hatta, Karabiga arsasını Alarko tek başına almıştı!! Cengiz ile ortaklık ortada yoktu!)

Meram'da ise , mülk sahibi devlet , biz orada kiracıyız.

Bu durum nasıl değerlendirilmeli??

2036 yılında Cenal çalışmaya başladığı yıl referans alınırsa neredeyse 20 yıllık tesis olacak. Bir kömür santralinin ömrü ise 25-40 yıl arası değişiyor. 2040’lı yıllarda kömür ile çalışan bir santrale regülasyon ne derece izin verir değerlendirmek gerekir.

Diyelim ki izin verdiler. Santralin bakım giderleri parabolik artmaya başlayacak. Yani şu anki gibi karlı bir tesis olmayacak. Elektrik fiyatlarının düşmesi bekleniyor.

Ben gelecek perspektifi ile Cenal elden çıkmasını mantıklı buluyorum.

[british]

Santralin ömrü bitince oraya harika bir Hillside yapılabilir mi idi ?

[tovbekar]

Santralin ömrü bitince oraya harika bir Hillside yapılabilir mi idi ?

Marmarada tutmaz sanırım...
ayrıca oralarda da yol problemi var. normal destinasyonun dışında gibi. yıllar önce çoook çokkk önce Akçay Ankaranın göz bebeği iken sonradan değişti. ama o zamanlarda bile erdek çok gelişmedi. kaldı ki epey uzakta oralara göre

[british]

Marmarada tutmaz sanırım...
ayrıca oralarda da yol problemi var. normal destinasyonun dışında gibi. yıllar önce çoook çokkk önce Akçay Ankaranın göz bebeği iken sonradan değişti. ama o zamanlarda bile erdek çok gelişmedi. kaldı ki epey uzakta oralara göre

İstanbul'dan araba ile yola çıksan 3 saatte Şarköydesin , 1 saatte de feribotla Karabigadasın.

Denizi muhteşemmiş...

[tovbekar]

VARLIK tabanı konusunu bilen var mı? mesela nasıl oluyor da 2 milyar dolar yatırım yapılıp, halihazırda 750 milyon dolarlık varlık tabanı olup da dönem sonunda yani 2030 da 1,5 milyar dolarlık varlık tabanı oluyor...
şirketteki sunum da benzer şekilde sanırım forbeste yayınlanan da aynı

https://www.forbes.com.tr/para-yatir...ak-orani-artti

"Dağıtım iş kolunda büyüme hedefleri
Enerji Piyasası Düzenleme Kurumu (EPDK) tarafından belirlenen reel makul getiri oranının (RMGO) yüzde 12,3 seviyesinden yüzde 13,49'a çıkması, şirketin nakit akış projeksiyonlarını olumlu etkiledi. Şirket, 2025 yılını 754 milyon dolar varlık tabanı ile kapatmayı planlarken, 5. uygulama döneminde yaklaşık 2 milyar dolar yatırım yaparak 2030 yılında 1,5 milyar dolar varlık tabanına ulaşmayı hedefliyor.

Artan yatırım itfalarının da etkisiyle, önümüzdeki 5 yılda yıllık ortalama 355 milyon dolar FAVÖK yaratılması beklendiği ifade edildi. Gedik Yatırım notlarına göre ise dağıtım segmentinin 2026-2028 yıllarında yıllık ortalama 313 milyon dolar FAVÖK, 230 milyon dolar net kar ve 72 milyon dolar serbest nakit akışı yaratması öngörülüyor."

bu işten gerçekten anlayan yok mu?

[ekserji]

Bilgim yok ama fikrim var. Neticede yapılan yatırımın amortisman gideri de var. Yani yapilan yatirimin bir kısmı amortisman gideri olarak kaybediliyordur. Alinan ekipmanlar eskiyor, sarf malzemeler tüketiliyor gibi gibi… ve o günün sonunda kalan varlık 1.5 milyar dolar oluyor.

[ekserji]

Bu da çetonun cevabını.

1ï¸�⃣ “Varlık tabanıâ€� ne demek?

Alarko’nun (özellikle enerji, altyapı ve taahhüt projelerinde) kullandığı “varlık tabanıâ€� kavramı genelde şunu ifade eder:
• Şirket bilançosunda duran, gelir üreten veya düzenlemeye tabi net varlıklar
• Çoğu zaman:
• �� Net defter değeri
• �� Regüle edilen varlık tabanı (RAB benzeri)
• �� Azınlık payı düşülmüş
• �� Borçtan arındırılmış

Yani harcanan para değil, muhasebe sonrası “şirketin üstünde kalanâ€� değer.

⸻

2ï¸�⃣ 2 milyar $ yatırım yapılıyor ama varlık tabanı neden daha düşük?

�� A) Yatırımın tamamı “aktifâ€� olmaz

2 milyar $ yatırımın içinde şunlar var:
• İnşaat dönemi finansman faizleri
• EPC / yüklenici kârları
• Arazi, altyapı, bağlantı bedelleri
• Geri dönmeyecek kalemler (soft cost)

â�¡ï¸� Bunların hepsi varlık olarak yazılmaz.

⸻

�� B) Borçla yapılan kısım varlık tabanından düşer
Yani:
• 2 milyar $ harcandı
• Ama bunun 1,2 milyar $’ı banka parasıysa
â�¡ï¸� Şirketin “öz sermaye varlığıâ€� çok daha düşük görünür

⸻

�� C) Azınlık payları düşülür

Alarko’nun birçok projesi:
• Ortaklı
• SPV (özel amaçlı şirket) yapısında

Örnek:
• Proje değeri: 1 milyar $
• Alarko payı: %50

â�¡ï¸� Sunumda 500 milyon $ görünür

⸻

�� D) Varlıklar “zamana yayılarakâ€� aktife alınır

Çok kritik nokta ��
• Yatırım 2024–2029 arasında yapılıyor
• Ama:
• Gelir üretimi
• Amortisman
• Regüle varlık tanımı
zamanla oluşuyor

Bu yüzden:
• Bugün: 750 milyon $
• 2030’da: 1,5 milyar $

â�¡ï¸� Bu, “yatırım büyüyorâ€� değil
â�¡ï¸� “yatırım bilançoda olgunlaşıyorâ€�

[tovbekar]

sn ekserji çok teşekkürler
ama galiba bu işi hatmetmek gerekecek. ve yeni webinar soruları bunlar olacak.