Originally Posted by
Emirhan06
Şimdi hocam Arena şirketinin 2019 ekim ayında toplam borsa değeri 120 milyon civarında iken şu an yani 2,5 sene sonra 1,4 milyar TL civarına çıktı.
Yani eğer enflasyon değerlemesi yapacaksak çok daha geniş bir aralıkta yapmamız lazım. O hesaba göre de biz bir çok BİST şirketinden fazla değerlendik son 2,5 senede.
Ama zaman aralığını daralttığın zaman böyle ters durumlar görülebilir.
Ama borsa şirketleri illa ki enflasyona göre değer kazanıp kaybedecek değil. Borsa değerlemeleri tamamen bilançolara ve beklentilere göre şekillenir.
2021 şubat ayında 2 milyar TL toplam borsa değeri görüldüğünde , konjonktür lehimize idi ve şirket arka arkaya rekor karlar açıklıyordu. Biraz da abartı gitmiştik yani çok hızlı çıkmıştık 65 liralara. Hem güzel bilançolar hem de akabinde bedelsiz açıklaması sonucu o değerler görüldü ama bence de olması gerekenin biraz üstündeydi o değerler.
Sonrasında şirket 2021 1. ve 2. çeyrek bilançolarında çok kötü net karlar açıklayınca , endeksden de bağımsız olarak bir anda 900 milyon toplam değere kadar indik. Yani zirveden %55 aşağıya düştük.
Bundan sonra hem 2021 3. ve 4. çeyrek bilançoları iyi geldi , hem de başta Perea olmak üzere , yatırım fonları ve HSBC amca toplamda 7 milyon lota yakın mal alınca , bir ara 16 liralara çıksak da 14 liralarda bir dengelenme olmuş görünüyor.
Yani 2,5 senede 120 milyon toplam şirket değerinden 1,4 milyar TL şirket değerine geldik. Bu da enflasyonun ve endeks artışının çok üstünde.
Ama şirket son 3 senede çok büyük atılımlar yaptı. Paynetin artık elle tutulur bir ciro ve net kara ulaşması ( 2022 paynet ciro beklentisi 400 milyon , net kar beklentisi 30-35 milyon civarı ) , güneş enerjisi işinin çok büyümesi , Brightstar ile ilave 400 milyon USD ciro elde edilecek olması , Brightstar birleşmesi ile satış kanallarının genişlemesi ve karlılığın artacak olması , tüm bunları bir araya getirince artık 1,4 milyar piyasa değerinin de az olduğu anlaşılıyor.
Yoksa arenayı zaten enflasyon değerlemesi ile değerlemek de yanlış. Bizim enflasyona göre değil USD artışına göre değerlenmesi gereken bir mal varlığımız var. Yani tüm mal varlığı eldeki ticari stoklar ve alacaklar. Yoksa bunun dışında çok yüksek oranda bir maddi duran varlığımız yok ki enflasyona göre değerlensin.
Bir önceki paylaşımımda bahsettiğim gibi , 1 milyar dolarlık ciroya göre , tüm EFK ve net kar tekrar şekillenecek. O yüzden 1.4 milyar TL piyasa değerinin düşük kaldığı anlaşılacak ama ne zaman ? 1. çeyrek sonuçlarının görülmesinden sonra. Bundan başlayarak her çeyrek sonucu geldikçe yeni değerlemeler ortaya çıkacak.
Paynet'in satılması ise bambaşka bir hikaye. Eğer Paynet satılırsa , değerlemelerde ön plana bilançodan çok Paynet satışından elde edilecek nakitin katkısı ve iştirak satış karı belirleyici olur.
Az biraz daha sabredin hocam. Mayıs ayıyla beraber tablo değişecek. Mayıs ile beraber gerçek değerleme başlayacak. O zaman bu dediklerimizin ne anlama geldiği anlaşılacak. Şu an ne desek boş. Ortada dediklerimizi destekleyecek bir finansal tablo yok. Mayısta gelecek. Ondan sonrasına bakacağız.
2022 ilk çeyrek bilançosunda , 3.1 milyar TL civarı bir ciro , 160 milyon civarı brüt kar , 100 milyon civarı bir EFK , 35 milyon lira civarı bir net kar ve 1 milyarın üstünde bir öz sermaye görünce , şirketin fiyatlaması komple değişir.
Ardından gelecek bir Paynet satışı da hisse fiyatını uçurur. Ne kadar uçaracağını Paynet satış fiyatı belirler. 700 milyon lira civarında bir paraya satılması hisse fiyatını en az 20 liraya , 1 milyar civarına satılması 22-23 liraya , 1,2 milyar civarında bir paraya satılması ise 25 liranın üstüne taşır.
Biraz daha sinir harbi yaptıracaklar gibi çünkü bilançoya en az 1 ay var. Bayram sonrası hareketlenmeler başlar diye düşünüyorum. Zaman daralıyor herkes pozisyonunu almak isteyecektir. Fonlar zaten son 4 aydır sürekli alıyor. Son dönem daha sakin alıyorlar ama almaya devam ediyorlar. Bayram sonrası daha sert alımlar görebiliriz.
Yer İmleri