ARENA - Arena Bilgisayar

[Emirhan06]

Emirhan Aðabey bir sorum var:

Þimdi geçtiðimiz yýl 2021 Mart ayýnda Bist-100 yaklaþýk 160 binlerde Arena da 65-66 seviyeleri görüldü.Borsa Ýstanbul o tarihten bu yana 30 ve 50 endeks hisseleri (Bu hisseler arasýnda katlayanlarda mevcut) sayesinde enflasyon kaynaklý % 60 prim yaptý.Arena ise tam tersi o tarihteki seviyesinin % 35 aþaðýsýnda.

Sormak istediðim soru : þimdi Brightstar alýnmasý ve Paynet strateji haberinden baðýmsýz olarak yani bu durumlarý olmamýþ varsayarak Arena hissesininde enflasyon yükselmesi yapmasý gerekmez mi ?Ben basit anlamda düþündüðümde piyasada iðneden ipliðe herþeyin fiyatýnýn arttýðý bir dönemde bu enflasyon deðerlemesi neden Arena uðramaz.Eðer uðrayacaksa hedef fiyat deðerlemelerinin güncellenmesi gerekmez mi?

Teþekkürler,hayýrlý Ramazanlar.

Þimdi hocam Arena þirketinin 2019 ekim ayýnda toplam borsa deðeri 120 milyon civarýnda iken þu an yani 2,5 sene sonra 1,4 milyar TL civarýna çýktý.


Yani eðer enflasyon deðerlemesi yapacaksak çok daha geniþ bir aralýkta yapmamýz lazým. O hesaba göre de biz bir çok BÝST þirketinden fazla deðerlendik son 2,5 senede.


Ama zaman aralýðýný daralttýðýn zaman böyle ters durumlar görülebilir.

Ama borsa þirketleri illa ki enflasyona göre deðer kazanýp kaybedecek deðil. Borsa deðerlemeleri tamamen bilançolara ve beklentilere göre þekillenir.


2021 þubat ayýnda 2 milyar TL toplam borsa deðeri görüldüðünde , konjonktür lehimize idi ve þirket arka arkaya rekor karlar açýklýyordu. Biraz da abartý gitmiþtik yani çok hýzlý çýkmýþtýk 65 liralara. Hem güzel bilançolar hem de akabinde bedelsiz açýklamasý sonucu o deðerler görüldü ama bence de olmasý gerekenin biraz üstündeydi o deðerler.

Sonrasýnda þirket 2021 1. ve 2. çeyrek bilançolarýnda çok kötü net karlar açýklayýnca , endeksden de baðýmsýz olarak bir anda 900 milyon toplam deðere kadar indik. Yani zirveden %55 aþaðýya düþtük.

Bundan sonra hem 2021 3. ve 4. çeyrek bilançolarý iyi geldi , hem de baþta Perea olmak üzere , yatýrým fonlarý ve HSBC amca toplamda 7 milyon lota yakýn mal alýnca , bir ara 16 liralara çýksak da 14 liralarda bir dengelenme olmuþ görünüyor.


Yani 2,5 senede 120 milyon toplam þirket deðerinden 1,4 milyar TL þirket deðerine geldik. Bu da enflasyonun ve endeks artýþýnýn çok üstünde.


Ama þirket son 3 senede çok büyük atýlýmlar yaptý. Paynetin artýk elle tutulur bir ciro ve net kara ulaþmasý ( 2022 paynet ciro beklentisi 400 milyon , net kar beklentisi 30-35 milyon civarý ) , güneþ enerjisi iþinin çok büyümesi , Brightstar ile ilave 400 milyon USD ciro elde edilecek olmasý , Brightstar birleþmesi ile satýþ kanallarýnýn geniþlemesi ve karlýlýðýn artacak olmasý , tüm bunlarý bir araya getirince artýk 1,4 milyar piyasa deðerinin de az olduðu anlaþýlýyor.



Yoksa arenayý zaten enflasyon deðerlemesi ile deðerlemek de yanlýþ. Bizim enflasyona göre deðil USD artýþýna göre deðerlenmesi gereken bir mal varlýðýmýz var. Yani tüm mal varlýðý eldeki ticari stoklar ve alacaklar. Yoksa bunun dýþýnda çok yüksek oranda bir maddi duran varlýðýmýz yok ki enflasyona göre deðerlensin.


Bir önceki paylaþýmýmda bahsettiðim gibi , 1 milyar dolarlýk ciroya göre , tüm EFK ve net kar tekrar þekillenecek. O yüzden 1.4 milyar TL piyasa deðerinin düþük kaldýðý anlaþýlacak ama ne zaman ? 1. çeyrek sonuçlarýnýn görülmesinden sonra. Bundan baþlayarak her çeyrek sonucu geldikçe yeni deðerlemeler ortaya çýkacak.


Paynet'in satýlmasý ise bambaþka bir hikaye. Eðer Paynet satýlýrsa , deðerlemelerde ön plana bilançodan çok Paynet satýþýndan elde edilecek nakitin katkýsý ve iþtirak satýþ karý belirleyici olur.


Az biraz daha sabredin hocam. Mayýs ayýyla beraber tablo deðiþecek. Mayýs ile beraber gerçek deðerleme baþlayacak. O zaman bu dediklerimizin ne anlama geldiði anlaþýlacak. Þu an ne desek boþ. Ortada dediklerimizi destekleyecek bir finansal tablo yok. Mayýsta gelecek. Ondan sonrasýna bakacaðýz.


2022 ilk çeyrek bilançosunda , 3.1 milyar TL civarý bir ciro , 160 milyon civarý brüt kar , 100 milyon civarý bir EFK , 35 milyon lira civarý bir net kar ve 1 milyarýn üstünde bir öz sermaye görünce , þirketin fiyatlamasý komple deðiþir.


Ardýndan gelecek bir Paynet satýþý da hisse fiyatýný uçurur. Ne kadar uçaracaðýný Paynet satýþ fiyatý belirler. 700 milyon lira civarýnda bir paraya satýlmasý hisse fiyatýný en az 20 liraya , 1 milyar civarýna satýlmasý 22-23 liraya , 1,2 milyar civarýnda bir paraya satýlmasý ise 25 liranýn üstüne taþýr.


Biraz daha sinir harbi yaptýracaklar gibi çünkü bilançoya en az 1 ay var. Bayram sonrasý hareketlenmeler baþlar diye düþünüyorum. Zaman daralýyor herkes pozisyonunu almak isteyecektir. Fonlar zaten son 4 aydýr sürekli alýyor. Son dönem daha sakin alýyorlar ama almaya devam ediyorlar. Bayram sonrasý daha sert alýmlar görebiliriz.