EGSER - Ege Seramik

[Zerlanis]

Þu an 4.43 te 250.000 alým emri bekliyor

[Zerlanis]

bekleyen emir yapýkredininmiþ ( fon veya yabancýda olabilir takasta ) 100.000 civarý kaldý.

alanlar ykb : 162445

satanlar gedik: 102.000 tacirler :54.935

[cefaks]

avrupa borsalarýda tatsýz.

[chef]

ya yürü be cenabet artýk

[Teos]

ya yürü be cenabet artýk

Sesinizi duydu galiba😀

[efe78]

Hala geçen yýlki 4.98 tepe fiyatýnýn 40 kuruþ altýndayýz.bist 103 bini geçti,yalnis kaðýtlarda pozisyon almýþým....

ASUS_Z00AD cihazýmdan hisse.net mobile app kullanarak gönderildi.

[chef]

Sesinizi duydu galiba��

inþallah yarýn gene 4.60tan aþaðý salmaz
yürümesi lazým
neyi bekliyor anlamýyorum
cok sýkýþtý kaðýt

[chef]

Ege Seramik’e (EGSER) bir þirket ziyareti düzenleyerek Yönetim Kurulu Baþkan Vekili Baran Demir ile görüþme fýrsatý bulduk. Ege Seramik, seramik üretim alanýnda faaliyet göstermektedir. Þirket, Ýzmir Kemalpaþa’da 417 bin m2 bir alan üzerinde kurulu üretim tesislerinde, yaklaþýk 24,3 milyon m²/yýl üretim kapasitesine sahiptir. Þirket, Türkiye pazarýnda 150’nin üzerinde yetkili satýcýsý ve 2 bin üzerinde tali bayisi ile güçlü bir daðýtým kanalýna sahiptir. Ege Seramik, iç pazarda marka bilinirliði 2. sýrada olan markadýr. Ayný zamanda, 50’nin üzerinde ülkeye yaptýðý ihracatla (cirosunun yaklaþýk 1/3’ü ihracattan gelmektedir) dýþ pazarda da kuvvetli bir aða sahiptir. Ana ihracat pazarlarý; Amerika, Kanada, Ýsrail, Fransa ve Ýngiltere’dir. Þirketin piyasa deðeri 333 milyon TL ve ortalama günlük iþlem hacmi 6,6 milyon TL seviyesinde bulunmaktadýr. Þirketin sermayesi 75 milyon TL olup %33,27’si halka açýktýr. Ýbrahim Polat Holding %60,92, Ýbrahim Polat, Adnan Polat ve Murat Polat toplamda %5,81 paya sahipken geri kalan kýsým halka açýktýr. Zor dönemlerde bile nakit yaratma kabiliyeti, borçsuz ve kuvvetli bilanço yapýsý ile düþük çarpanlarda iþlem görmesi hisseyi cazip kýlmaktadýr. Toplantýdaki önemli konu baþlýklarýný aþaðýda özetliyoruz.

2016 yýlý zor bir yýl olmasýna raðmen þirket yine de ciddi nakit yaratmayý baþardý. 2016 yýlýnýn Türkiye için zor bir yýl olmasý þirketi de olumsuz etkilemiþtir. Özellikle, inþaat sektöründeki yavaþlama ve yatýrýmlarýn bir anda duraksamasý þirketin finansallarýný olumsuz etkilemiþtir. Her ne kadar þirket ihracat ile bu açýklarýný kapatmaya çalýþmýþ ve cirosunu %1,5 oranýnda arttýrmayý baþarmýþ olsa da daha az karlý ihracat pazarlarýna satýþlarýn artmasý karlýlýðý aþaðý çekmiþ ve þirketin yýllýk bazda VAFÖK rakamýnda %23 ve net karýnda ise %43 daralmaya neden olmuþtur. Þirket, tüm bu olumsuzluklara raðmen 2016 yýlýnda 52 milyon TL VAFÖK ve 29 milyon TL net kar elde etmiþtir.

2017 yýlý, inþaat sektöründeki toparlanma ile gaza basma yýlý olacak. 2016 yýlýnda yaþanan sýkýntýlarýn çabuk atlatýlmasýyla güven ortamanýnýn saðlanmasý inþaat sektöründe yatýrýmlarýn yeniden hýzlanmasýna neden olmasý beklenmektedir. Zira, son dönemde inþaat demirinde yaþanan talep patlamasý ve fiyatlarýn aþýrý artmasýný engellemek için yapýlacaðý açýklanan inþaat demirinde ithalat vergisinin aþaðý çekilmesi durumu sektördeki canlanmayý göstermekte olduðunu düþünüyoruz. Bu baðlamda, þirketin ilk çeyrekte kapasite kullaným oranýnýn %77 olmasýna (geçen sene ayný dönemde %88) raðmen inþaat sektöründeki toparlanma ile kapasite kullaným oranýnýn önümüzdeki çeyreklerde artacaðýný düþünüyoruz. Þirket, 2.çeyrekte satýþlarýn olumlu gerçekleþtiðini ve sektörde stok problemleri olmasýna raðmen kendilerinin stok problemi olmadýðýný belirtmektedir.

Kuvvetli ilk çeyrek rakamlarýnýn önümüzdeki çeyreklerde artarak devam etmesini bekliyoruz. Þirketin kapasite kullaným oraný geçen yýlýn altýnda olmasýna ve ihracatýn ciro içindeki payýnda artýþ olmasýna (1Ç17: %47,6, 1Ç16: %34,9) raðmen cirosunda yýllýk bazda %12 artýþ saðlarken VAFÖK marjý geçen senenin ayný dönemine göre 2,9 puan artýþ göstererek %21,7 (3Ç15’ten beri en yüksek VAFÖK marjýna ulaþýlmýþtýr) olmuþtur. Ýç pazarda yapýlan fiyat ayarlamalarý, orta-üst segment seramik ürün satýþlarýndaki payýn toplam ciroda artmasý ve TL’nin dolar ve EUR’ya karþý ciddi deðer kaybý ile artan ihracatýn avantaja dönüþtürülmesi sayesinde ilk çeyrek karlýlýk performansý kuvvetli olmuþtur. Yýlýn ikinci çeyreðinde artan kapasite kullaným oraný ve dolar/TL ve EUR/TL paritelerinde yüksek seviyelerin korunmasý ile operasyonel kar ve net kar rakamlarýnda olumlu seyrin devamýný bekliyoruz. Hatýrlatmak gerekirse, þirketin maliyetlerinin %15-20’sinin döviz bazlý olduðu ve cirosunda ihracat oranýnýn genelde 1/3 olduðu düþünüldüðünde TL’nin dolar ve EUR’ya karþý deðer kaybetmesi þirketin operasyonel marjlarýna olumlu etki yapmaktadýr.

Borçsuz ve döviz riski bulunmayan bir bilançoya sahip. Þirketin ilk çeyrek bilançosunda 10,5 milyon TL net nakiti bulunmaktadýr. Döviz pozisyonuna bakýldýðýnda ise 10 milyon dolar uzun ve 9 milyon EUR kýsa pozisyon vardýr. Dolayýsýyla, ciddi bir döviz riski bulunmamaktadýr.

Bayilerle teminatlý çalýþma ve alacak sigortasý yaptýrýlmasý nedeniyle þirketin alacak riski yoktur. Þirket, geçtiðimiz yýllarda alacak riskini sýfýra indirmek için çeþitli adýmlar atmýþtýr. Bayilere teminatsýz mal verilmeme kararý alýnmýþ ve 2014 yýlýnda ise ihracat dahil alacaklara sigorta (Euler Hermes) yaptýrýlmýþtýr. Bu adýmlarýn yararý olarak þirket, 15 Temmuz 2016 sürecinde alacak konusunda hiç bir önemli yara almamýþtýr. Zira, bu süreçte diðer rakiplerin büyük batýklarý oluþmuþtur.

Ege Seramik geçen hafta Turquality programýna alýndý. Ege Seramik, Ekonomi Bakanlýðýnca, uluslararasý markalaþma potansiyeline sahip firmalarýn, üretimlerinden pazarlamalarýna, satýþlarýndan satýþ sonrasý hizmetlerine kadar bütün süreçleri kapsayacak þekilde, yönetsel bilgi birikimi, kurumsallaþma ve geliþimlerini saðlayarak; uluslararasý pazarlarda kendi markalarýyla küresel bir oyuncu olabilmeleri ve söz konusu markalar aracýlýðýyla olumlu Türk malý imajýnýn oluþturulmasý ve yerleþtirilmesi amacýyla hayata geçirilen Turquality Destek Programý'na girdi. Bu programda bazý harcamalar devlet tarafýndan desteklenmektedir. Bu destekler þöyle özetlenebilir; Marka Tescil Destekleri, Kalite Belgelendirme Destekleri, Reklam Ve Tanýtým Destekleri, Moda Ve Endüstriyel Ürün Tasarýmcýsý Destekleri, Yurt Dýþý Birimlerin Kira Destekleri, Danýþmanlýk Destekleri. Þirketten rakamsal bir bilgi alamasakta bu programa katýlýmýn gözle görülür bir takým yararlarý olmasý beklenmektedir.

Ertelenmiþ vergi geliri net karý destekliyor. Þirket, ilk çeyrekte 4,6 milyon TL ertelenmiþ vergi geliri yazmýþtýr. Geçen sene bu rakam 1,9 milyon TL seviyesindeydi. 2015 yýlýnda yapýlan yatýrýmlar sonucu alýnan teþviklerin etkisiyle ertelenmiþ vergi geliri oluþmaktadýr. Þirket rakamsal bilgi paylaþmasa da 2017 yýlý boyunca ertelenmiþ vergi geliri yazmasý beklenmektedir.

Temettü ödemeleri devam edecek. Þirket, temettü ödeme politikasýnda bir deðiþiklik planlamamakta ve temettü ödemelerine devam etmeyi düþünmektedir. Þirket, 2012-2015 yýllarý arasýnda net karýnýn %74’ünü daðýtmýþtýr. Fakat, 2015 yýlýndaki yatýrýmlar (14 milyon EUR) sebebiyle 2016 yýlýnda temettü ödememiþtir. 2017’de ise, 2016 yýlý karlýlýðýnýn düþük olmasý sebebiyle, hisse baþýna 0,07 TL temettü (%2,7 verim) daðýtmýþtýr. Þirketin, 2017 yýlýnda karlýlýðýnýn artmasýyla, 2018 yýlýnda daha yüksek temettü daðýtmasý beklenmektedir.

Deðerleme. Þirketin muhafazakar bir tahminle 2017 yýlýnda cirosunun yýllýk bazda %8 büyüyeceði (1Ç17: +%7,4) ve %19 VAFÖK marjý (1Ç17: %21,7) varsayýmýyla (þirketin sürdürülebilir VAFÖK marjý hedefi %18-19 seviyesindedir) yaklaþýk 68 milyon TL VAFÖK (yýllýk +%30) ve 42 milyon TL (yýllýk +%44) net kar elde edebileceðini düþünüyoruz. Bu rakamlara göre, 2017 F/K’sý 7,9x ve FD/VAFÖK çarpaný ise 4,8x seviyesine denk gelmektedir ki bu çarpanlar hem yurtiçi hemde yurtdýþý benzerlerine göre, hissenin ilk çeyrek sonuçlarýndan sonra son 1,5 ayda nominal bazda %24 deðer kazanmasýna raðmen, oldukça cazip gözükmektedir. Buna ek olarak, þirketin 2018 yýlýnda 2017 yýlý net karýnýn %60’ýný daðýtacaðýný varsayarsak hisse baþýna 0,34 TL temettü (temettü verimi %7,6) ödeyebileceði düþünüyoruz. Halka açýk seramik üreticisi olan Uþak Seramik’in (USAK) son 4 dönem olarak bakýldýðýnda FD/VAFÖK çarpaný 6,8x seviyesindedir. Uþak Seramik’in Ege Seramik’e göre ciddi borçlu bilançosu, temettü ödemiyor olmasý ve daha yüksek çarpanda iþlem gördüðünü gözönünde bulundurursak Ege Seramik’in oldukça ucuz kaldýðýný söyleyebiliriz. Sonuç olarak, kuvvetli nakit yaratma kapasitesi, düzenli temettü geçmiþi, borçsuz ve döviz risksiz bilanço yapýsý ile düþük çarpanlarla yüksek büyüme vaad eden hissenin bu seviyelerde alým için cazip olduðunu düþünüyoruz.

Riskler. Þirketin önemli maliyet kalemlerinden biri de %29 payla doðalgazdýr. Þu an stabil olan doðalgaz fiyatlarý þirketin karlýlýðý açýsýndan önemlidir. Artan rekabet, hammadde maliyetlerinde beklenmedik artýþlar hisse için diðer risk unsurlardýr. Hisse için kýsa vadeli katalistler; inþaat sektöründeki toparlanma ve ihracat pazarlarýndaki artan talep olabilir. Þirketin özet gelir tablo ve bilançolarýný ekteki excel tablosunda bulabilirsiniz.

Teknik Görüþ

Hissede orta vadeli yükselen trend devam ediyor. Ýlk önemli direnç 4,49 (14 Haziran zirvesi) seviyesinde.

Kýsa-orta vadeli göstergeler olumlu; MACD, Stochastic, Momentum.

Piyasa koþullarýnda bir bozulma olmamasý halinde, teknik olarak 4,49 direncinin kýrýlmasý, yükseliþ hareketinin 4,89 (TL bazýnda tarihi zirve) seviyesine doðru sürmesi beklenebilir.

Daha uzun süreye yükseliþin yayýlabilmesi için 4,89 seviyesinin aþýlmasý önemli. Bu durumda bir üst hedef olarak 5,10 seviyesi gösterilebilir.

Ýlk önemli destek noktasý olarak ise 4,37 seviyesi izlenebilir.

***Teknik seviyeler;
Direnç noktalarý; 4,49 / 4,70 / 4,89.
Destek noktalarý; 4,37 / 4,26 (14 gho) / 4,09 (20 gho).

Piyasa koþullarýnda bir bozulma olmasý ya da hisse performansýnýn beklediðimizden düþük kalmasý durumunda, ikinci destek noktalarý ayný zamanda stop loss olarak kullanýlabilir.

(Alýntýdýr) ytd.