...:::vobelıt:::...

[Desperado]

deniz bey, siz gelecek sene fed faizlerinin nerde tepe yapmasını beklersiniz?
....ve gelecek sene faiz indirimi bekliyor musunuz?

tabi bu sorular "ne yapması gerekir"den ziyade "ne yapacak" soruları, o yüzden tahmini zor ama fikriniz nedir merak ettim...

[deniz43]

deniz bey, siz gelecek sene fed faizlerinin nerde tepe yapmasını beklersiniz?
....ve gelecek sene faiz indirimi bekliyor musunuz?

tabi bu sorular "ne yapması gerekir"den ziyade "ne yapacak" soruları, o yüzden tahmini zor ama fikriniz nedir merak ettim...

Fed hep enflasyonun gerisinden koşuyor, dolayısıyla Fed politika faizinin nerede tepe yapabileceğini söyleyebilmek için önce ABD enflasyonun nerede tepe yapacağını söyleyebilmek gerekiyor.Onun ise mevcut Fed politikaları nedeniyle şimdilik önü açık,ufukta gözükmüyor,enflasyon döngüsel olarak kendisini besleyerek devam edecek gibi gözüküyor.Çünkü artık enflasyon tüm alt kalemlere özellikle hizmet sektörüne yayılmış durumda.Yani kendisinin hizmet vermek için herhangi bir maliyet artışı yaşamasa da ev kirası,kullandığı otomobilin benzin parası,elektrik su doğalgaz,telefon,internet,gıda giyim kısaca tüm yaşam masrafları da arttığı için,yaşam standardını korumak için ;örneğin 1 berber, 1 hekim,1 tesisatçı,1 çocuk bakıcısı,1 bahçıvan ,kısacası hizmet sektöründeki herkes de kendi hizmet bedeline zam yapıyor.Herkes zama yapınca hayat yine pahalanmış oluyor herkes kendi hizmet ücretine 1 tur daha zam yapıyor ve böylece sarmala giriyor.Bu sarmalı koparmak için öyle sıkılıkta bir para politikası uygulamak gerekiyor ki,herkes hizmet bedelini yükseltince artık talep azalsın,talep azalınca da fiyat artışları duraklamaya girsin.
Mevcut Fed plitikaları bunu sağlamaktan uzak olduğu için(Nedenleri hakkında önceki sayfalarda çok sayıda yazım var),şu anda ABD'de enflasyon zirve rakamı için , "şu seviyeden daha yukarı çıkamaz" diyebileceğimiz bir rakam yok.

Kimi ekonomistler ABD'de sayıf ekonomik veriler gelince ,Fed'in ekonominin resesyona girince, enflasyon konusunda geri adım atacağını sıkı para politikasından geri adım atacağını düşünüyor,hatta piyasalar da zayıf ekonomik veriler gelince bu beklentiyle riskli varlıklarda yeniden pozisyon alıyorlar.Hemen bugün böyle bir görüş yatırım bankalarından birinden de gelmiş.
************************************************** **************************
https://www.bloomberght.com/bofa-fed...irecek-2311557

Bank of America Döviz ve faiz stratejistleri Meghan Swiber ve Mark Cabana "ekonomistlerimiz resesyonla mücadele için Eylül 2023'te Fed'den faiz indirimi bekliyor" değerlendirmesini yaptı.
Fed faiz indirirse likiditeyi çekmek için varlık satışı anlamına gelen parasal sıkılaştırmayı da sonlandırması gerekecek.
Stratejistler notta "Fed faiz indirimiyle beraber iletişimini de sadeleştirmek için muhtemelen parasal sıkılaşmayı da sonlandıracak."ifadesini kullandı.
************************************************** ****************************************
Ama bir enflasyon mücadelesi yapılacaksa zaten verilerin zayıf gelmesi işin doğasında var,talep enflasyonu öyle öyle gerilemeye başlayacak.Fed olması gerektiği dozda tedavi edici olmasa da bence şu ana göre daha sıkı para politikasını enflasyonda zirve görülene kadar devam ettirecek.Sonuç olarak - mevcut Fed politikalarında bir değişiklik olmaz ise,- gelecek yıl ABD'de Fed'den faiz indirecek bir ortama gelineceğini öngörmüyorum.

Önceki haftalarda ,aylarda Fed'in para politikasının enflasyonu frenlemekte niye yetersiz kaldığını ve kalacağını nedenleriyle anlatan
birçok yazı yazdım.Son zamanlarda artık ABD finans medyasında benim görüşlerime ve öngörülerime paralel yazılar yazan başkalarını da görüyorum, onların da değerlendirmelerini derleyerek ve kendi görüşlerimi de ilave ederek aşağıdaki şekilde bir özet yapabilirim:


-Hala ,hanehalkının satın alma gücünün kaynakları ;kredi, ücretler ve servet artışı - hepsi yüksek talep yaratarak yüksek enflasyonu kolayca destekliyor gibi görünüyor.
Finansal koşulları etkin bir şekilde gevşeterek durumu daha da kötüleştiriyor.Sırayla adım adım gidersek:

-
https://fred.stlouisfed.org/series/TOTLL


Banka kredileri, son faiz artışlarına rağmen kredi büyümesinin tarihsel olarak yüksek oranlara hızlanmasıyla sağlamlığını koruyor. Bu, artan borçlanma maliyetlerinin borçluları caydırmadığını, hala kredi faizlerinin enflasyonun altında reel olarak negatif seviyeleri koruması ve para politikasında sıkılaştırma adımlarının enflasyonu frenlemeye yetmeyecek ve böylece kredi maliyetlerinin gelecekteki enflasyon beklentilerinin de altında kalacak olması yaklaşımıyla ,kredi talepleri ivme kazanıyor. Hanehalklarının istatistiksel olarak tarihin en yüksek net varlıkları(varlıklar-borçlar=net varlıklar) ve artan ücretleri de göz önüne alındığında güçlü borçlanma kapasiteleri olduğundan, kredi büyümesinin kuvvetli bir şekilde devam etmesi beklenebilir.
Banka kredilerinde süregelen artış özellikle dikkate değer, çünkü bankalar kredi verirken yoktan var ediyorlar(kredi talebi ,talep edene mevduat hesabı açılarak karşılanıyor). Böylece kredi talebi kadar parasal genişleme yaratılmış oluyor ve talep enflasyonu için ana yakıt oluşturuyor.Bu yeni yaratılan para ekonomide hareket ediyor ve fiyatların sürekli olarak artmasını mümkün kılan temel unsur oluyor.

-
https://www.atlantafed.org/chcs/wage-growth-tracker
(wage level seçildiğinde)

Ücret artışları uzun zamandır görülmeyen oldukça kuvvetli artışlar. Çok çeşitli endüstrilerde bariz bir işgücü sıkıntısının bu sonucu yaratması muhtemeldir.
%5'lik genel ücret artış oranı tarihsel istatistiklerde oldukça yüksek ve hızlanıyor gibi görünüyor. Gelirlerinin daha yüksek bir kısmını tüketme eğiliminde olan düşük gelirli çalışanlar en yüksek artışları alıyor. Tüm önemli işgücü piyasası göstergeleri, onlarca yıldır görülmeyen düşük işsizlik oranlarından ,işsiz işçi başına rekor 2 iş ilanına kadar, işgücü piyasasının gücünün devam ettiğini göstermektedir.
İşgücü sıkıntısı kısmen azalan iş gücünden(işgücüne katılımın düşmesinden) de kaynaklanıyor olabilir, bu durumda eksiklik yapısal olacak ve daha yüksek oranlarda ücret artışlarına daha az duyarlı olacaktır. Bu da ücret artışlarını yumuşatmak için daha da kısıtlayıcı bir politikanın gerekli olacağını gösteriyor.

-
https://fred.stlouisfed.org/series/TNWBSHNO

Hanehalkı net serveti(borçlar çıkarıldıktan sonra), yılın başlarında 150 trilyon dolara rekor bir seviyeye yükseldi ve son zamanlarda varlık fiyatlarındaki düşüşlerden sonra hala 149.3 trilyon dolar ile pandemi öncesi seviyelerin çok üzerinde. Borç tarafında, birçok hane halkı pandemi döneminde borçlarını yeniden finanse ederek ve tarihsel olarak çok düşük faiz oranlarından yeniden yapılandırarak net varlık değerlerini iyileştirdi,servetini artırdı. Yüksek düzeyde bir hanehalkı serveti, fiyat artışlarına daha az duyarlı olacak,yüksek talebi devam ettirerek enflasyonun yükselmesine katkı verecektir.


- 6 trilyon dolar civarında Fed'in parasal genişlemesinde henüz kayda değer bir küçülme yok(aylık 47.5 milyar dolarlık minik adımlarla küçülme planlanlanmış durumda)
Ayrıca 5.4 trilyon dolarlık mali teşviklerle piyasaya gelen bir para var.

https://image.cnbcfm.com/api/v1/imag...36&w=740&h=949

Toplamda 11.4 trilyon dolar piyasaya pompalanan para piyasada dolaşmaya devam ,ediyor.

-Ücretler, servet genişlemesi ve krediyle beslenen tüketici harcamaları yüksek oranda artmaya devam ediyor ve bu da politika oluşturucuların para politikasında hala gerekli aksiyonu almaktan uzak olduğunu gösteriyor.

[deniz43]

Wednesday July 27 2022 Actual Previous Consensus
03:30 PM
US
Durable Goods Orders MoM JUN 1.9% 0.8% ® -0.5%
03:30 PM
US
Goods Trade Balance Adv JUN $-98.18B $-104.04B ®

ABD dayanıklı mal siparileri verisi beklentilerden oldukça iyi geldi,dış ticaret açığında da bir miktar azalma var.

[Econfin]

usta dolar artarmı daha.

[Econfin]

ekmek 5TL oldu dolar arttıkça fiyatı da artacak.

[deniz43]

usta dolar artarmı daha.

ekmek 5TL oldu dolar arttıkça fiyatı da artacak.

Enflasyon arttıkça dolar da artar.Dolar arttığı için enflasyon artmıyor,enflasyon arttığı için dolar artıyor.Enflasyonun artmaması da hükümetin ve merkez bankasının görevi.

Enflasyon niye artıyor,sebeplerini aşağıda okuyabilirsiniz:

https://www.paraanaliz.com/2022/yaza...asyon-g-34237/

Bu yazının üç temel iddiası vardır. Birincisi, Türkiye'de parasal genişleme ile yüksek enflasyon arasında çok güçlü bir ilişki vardır. İkincisi, Türkiye'de para arzının genişlemesinden doğrudan kamu otoritesi yani mevcut iktidar sorumludur. Son olarak, yakın dönem para arzı seviyeleri bizlere gerçek enflasyonun resmi rakamlardan daha yüksek olabileceğine işaret etmektedir...


Bu yazıya konu olan analizlerden dört temel sonuç çıkarabiliriz:

1- Türkiye'de yüksek enflasyon ile genişleyen para arzı arasında güçlü bir ilişki vardır.

2- Para arzının genişlemesinden Merkez Bankası, kamu bankaları ve doğal olarak bu kurumlara hükmeden mevcut iktidar sorumludur.

3- Tüketici enflasyonunun çıktı başı M3 ile uyumlu geçmiş trendi göz önüne alındığında, mevcut M3 seviyeleri gerçek tüketici enflasyonunun daha yüksek olduğuna bir işaret olarak okunabilir.

4- Üretici enflasyonunun çıktı başı M3 ile uyumlu geçmiş trendi göz önüne alındığında, son dönemde M3'ten daha hızlı büyüyen üretici enflasyonu paranın dolaşım hızının arttığına bir delil olabilir. Yüksek enflasyon döneminde paranın dolaşım hızının artması ekonomik literatürün de onayladığı bir olgudur. Bunun doğal sonucu, çıktı başı M3'ün işaret ettiği tüketici enflasyonu ile TÜİK tarafından açıklanan tüketici enflasyonu arasındaki farkın daha da açılmasıdır. Bu durum, gerçek tüketici enflasyonun resmi rakamlardan daha yüksek olabileceği iddiasını güçlendirmekle birlikte açıklanan çıktı seviyesinin (ya da geçmişten bugüne açıklanan reel ekonomik büyüme oranlarının) daha düşük olabileceği yönündeki şüpheleri test edecek ilave çalışmalara bir başlangıç noktası da oluşturabilir.

YORUM:Yazıdaki analizlere genel olarak katılıyorum.Yüksek enflasyonun kaynağı olarak ben de benzer nedenleri dile getiriyorum.Yani hatalı para politikaları nedeniyle yüksek talepten kaynaklanan enflasyon(para arzının reel büyüme oranının çok üzerinde artırılması,negatif reel faizler,gevşek para politikası..).
Serbest piyasa ekonomisine müdahaleler arz ve talebin doğru seviyelerde kesişmemesi, arzın düşük olması ve arz şokları, tedarik zincirlerinde kırılma, dağıtım kanallarında tekelleşme yüksek enflasyona katkı veren diğer unsurlardır diyebiliriz.Ama en temel nedeninin para arzında patlama olduğu şüphesizdir.

Yani döviz almakla,dövizin fiyatının yükselmesiyle enflasyon yaratılamaz(Para arzını patlatmakla ,dövize gidecek TL'yi de yaratmış olursunuz,döviz alabilmek için önce TL'niz olması gerekir) .Yüksek enflasyon dönemlerinde "hard currency" paralardan birinde pozisyon almak sadece yüksek enflasyona karşı korunma amacıdır.Enflasyon için bir sebep değil,enflasyonun sonucu bir davranış biçimidir.Yüksek enflasyon için gösterilebilecek temel neden, Ekonomi Yönetiminde politika oluşturanların hatalı kararları ve uygulamalarıdır.

[Azurit]

Sn. deniz43, aktardığınız eşsiz bilgiler için teşekkürü borç bilirim. Emeğinize sağlık. İlgili yazınızdan aşağıya aktardığım bölümdeki "kimi ekonomistler"in yorumlarının mevcut tablonun bütünü yansıtmaktan uzak olduğu için benim yönümden bir yerde kendi pozisyonlarını gerekçelendirdikleri "wishfull thinking" niteliğinde:

...Kimi ekonomistler ABD'de sayıf ekonomik veriler gelince ,Fed'in ekonominin resesyona girince, enflasyon konusunda geri adım atacağını sıkı para politikasından geri adım atacağını düşünüyor,hatta piyasalar da zayıf ekonomik veriler gelince bu beklentiyle riskli varlıklarda yeniden pozisyon alıyorlar.Hemen bugün böyle bir görüş yatırım bankalarından birinden de gelmiş.
************************************************** **************************

Elbette sizin de her fırsatta belirttiğiniz gibi fed gecikmeli girmiş olduğu rotadan salt bu nedenle çıkmayacaktır. Ancak tablonun bütününe baktığımızda fed'in faiz artırımları ile güçlenen ve "kıtlaşan" dolar özellikle gelişmekte olan ülkelerden başlayarak bir borç krizini tetikleyecek gibi görünüyor. Sri Lanka ve Pakistan'ın ardından Bengladeş de ödeme güçlüğü nedeniyle IMF e başvurdu ve sırada El Salvador Tunus vb yanında Türkiye'nin de ismi dillendirilmeye başladı. AB içinde özellikle İtalya'nın durumu oldukça vahim görünüyor. Ukrayna savaşı nedeniyle önümüzdeki kış göstere göstere gelen enerji krizi cabası. Borç krizinin yanında özellikle ABD'de zombi şirketlerin (finans dışı) tarihinde ilk kez (elbette bedava para döneminin bir ürünü olarak) %20'ler seviyesine çıkmış olması işi daha da çetrefilleştiriyor.

Özetle, fed'in tuttuğu yol pürüzsüz değil ve kanımca hep bir ayağı geri dönüş çizgisinde olacak gibi görünüyor. Bilmem katılır mısınız?

[deniz43]

Sn. deniz43, aktardığınız eşsiz bilgiler için teşekkürü borç bilirim. Emeğinize sağlık. İlgili yazınızdan aşağıya aktardığım bölümdeki "kimi ekonomistler"in yorumlarının mevcut tablonun bütünü yansıtmaktan uzak olduğu için benim yönümden bir yerde kendi pozisyonlarını gerekçelendirdikleri "wishfull thinking" niteliğinde:



Elbette sizin de her fırsatta belirttiğiniz gibi fed gecikmeli girmiş olduğu rotadan salt bu nedenle çıkmayacaktır. Ancak tablonun bütününe baktığımızda fed'in faiz artırımları ile güçlenen ve "kıtlaşan" dolar özellikle gelişmekte olan ülkelerden başlayarak bir borç krizini tetikleyecek gibi görünüyor. Sri Lanka ve Pakistan'ın ardından Bengladeş de ödeme güçlüğü nedeniyle IMF e başvurdu ve sırada El Salvador Tunus vb yanında Türkiye'nin de ismi dillendirilmeye başladı. AB içinde özellikle İtalya'nın durumu oldukça vahim görünüyor. Ukrayna savaşı nedeniyle önümüzdeki kış göstere göstere gelen enerji krizi cabası. Borç krizinin yanında özellikle ABD'de zombi şirketlerin (finans dışı) tarihinde ilk kez (elbette bedava para döneminin bir ürünü olarak) %20'ler seviyesine çıkmış olması işi daha da çetrefilleştiriyor.

Özetle, fed'in tuttuğu yol pürüzsüz değil ve kanımca hep bir ayağı geri dönüş çizgisinde olacak gibi görünüyor. Bilmem katılır mısınız?

-Ekonomi teorisinde,klasik ekolde,yüksek enflasyon ekonomide "tüm kötülüklerin anasıdır" olarak dillendirilir.Geniş halk kitlelerinin satın alma güçlerini düşürür,gelir dağılımını bozar,zengini daha çok zengin fakiri daha çok fakir yapar,fiyat istikarı olmayınca belirsizlik olur,uzun vadeli borçlanma zorlaşır bu da yatırımların beklemeye alınmasına ve ekonominin büyüme hızının düşmesine neden olur.Bu nedenlerle gelişmiş ekonomilerde fiyat istikrarı çok önemsenir ve enflasyona fırsat vermemek için dikkatli davranılır ve nadiren ortaya çıkar,şimdi de 40 yıllık bir aradan sonra ilk defa,aşırı gevşek para politikaları ,devasa para arzı ve negatif reel faizlerle ortaya çıkmış bir olgu.Gelişmiş ülkeler yangın daha fazla büyümeden daha da yüksek fatura ödememek için bir an önce enflasyon yangınını söndürmek zorunda,yoksa yüksek enflasyonun ülke ekonomisinin tüm temellerinde çürüme yaratacağının farkındalar.

-Tabii ki enflasyon ile mücadele etmenin bir maliyeti var ve bu maliyeti sadece ABD'ye değil ,dolar dünyanın rezerv parası olduğu için, "bu gevşek para politikası sonsuza dek hep sürecek" diye aşırı borçlanan ve aldıkları borçları üretken olmayan verimsiz yatırımlara yatıran ülkelere de çıkacak gözüküyor.
Peki ABD kendisi enflasyon sorunuyla boğuşurken gelişmekte olan ülkelerin "borç krizine" girme ihtimalini dikkate alarak kendi ekonomi politikalarında bir "ayar" yapar mı,hiç sanmam,"IMF'ye giderler,IMF yardımcı olur" diye düşünür.İtalya ise zaten Avrapa Merkez Bankasının sorumluluğu altında..
ABD'nin sıkı para politikası muhakkak ki ,aşırı gevşek para politikası olmasa suyun üzerinde kalamayacak bir çok şirketin batmasına neden olur.Ama,destekle yaşayan bu şirketler piyasada rekabet ortamını bozduklarından,kötü yönetilen verimsiz iş modelleri olan bu şirketler ,piyasadan elenip yerlerini iyi yönetilen verimli çalışan bu şirketler tarafından domine edilince, verimlilik artışı nedeniyle ülke ekonomisi çok daha sağlıklı ve yüksek büyüme hızıyla büyümeye başlar,ülke ekonomisi için çok daha hayırlı olur.Batan şirketlerde çalışanlar da büyüyen iyi yönetilen bu şirketlerde istihdam edilirler.