https://www.paragaranti.com/cdsOriginally Posted by deniz43
TÜRKÝYE CDS
03.04.2020 666,82
Üye
20 Þubat 2020 borsalarda düþüþün baþþlangýç noktasýna göre 3 nisandaki deðer kayýplarý. Bu Brezilya ve G. Afrikanýn kafasý basmýyor. Müdahale etmemiþler. Ancak bildiðim kadarýyla onlarýn rezerv durumu bizden iyi. Sayýn Deniz43 sizin yorumunuz nedir. Yani bu aradaki oransal fark eninde sonunda düzelir mi? Yazýlarýnýzý okuyorum çok faydalý teþkler.
Real % 22.7, TL %10.5, Rand %27
Bronz Üye
cds böyle devam ederse, Türkiye ekonomisinin pratikte dýþ borçlanma imkaný biter.
akp artýk dolar basmanýn bir yolunu bulmak zorunda. bu belki de 18 yýllýk iktidarýnda karþýlaþtýðý en zor durum olacak. fetö bile bunun yanýnda hikaye
ytd..
Çapraz döviz paritelerini belirleyen çok sayýda deðiþken var.Uzun vadede ülkeler arasýnda reel enflasyon farklarý, kýsa vadede reel faizler, kýsa vadeli döviz cinsinden dýþ borç ödemeleri, merkez bankasý döviz rezervlerinin büyüklüðü , jeopolitik riskler, düzgün iþleyen serbest piyasa fiyat mekanizmasý gibi....Tüm deðiskenleri dikkate alarak ,ülkelerin parite deðiþimlerini mukayese ederken ,sadece son bir iki aya deðil ,daha uzun bir dönemi kapsayan deðiþim yüzdesine bakmak lazým. Tabii bizde kamunun sürekli döviz satýþ müdahalesiyle döviz fiyatýnýn arz ve talebe göre serbestçe oluþmadýðýný da dikkate almak gerekiyor.
SM-G532F cihazýmdan Tapatalk kullanýlarak gönderildi
Sadýk Üye
Sayýn Deniz 43 hocam, öngörüleriniz de ne kadar haklý olduðunuz ortada. Daha önce de bu konuda FED ve dünya para basacak basacak yine basacak demiþtim. Hem sizin öngörüleriniz çýktý. Hem de benim FED in nihayetsiz para basma taahhüdü. Bir olay bir þekilde tetikleyecek demiþtiniz. Bu saç kýlýndan 40 kat kadar küçük bir canlýnýn buna sebep olacaðý kimin aklýna gelirdi. Aynen öyle oldu. Nihayetinde DOW daki köpük 18.000 e gelerek enerjisini boþalttý. FED bilançosunun 5.8 trilyona ve yoðun destek paketleri ile
DOW, 22. 000 e geldi. BÝST te ayak sürüyerek zar zor 92 bine. Þimdi büyük bir belirsizlik var. Hem DOW da hem BÝST te. Enson BOJ 1 trilyon dolara yakýn likitide arz edecek dedi piyasalara. Hepsi malumunuz. Sorum þunlar:
1. DOW da bu kadar likitideye raðmen halen 14-18 bandýný öngörüyor musunuz ?
2. Türk bankalarýný mevcut halinde pahalý bulduðunuzu hep söylerdiniz. Bu hali ile endeks 124 bine giderken ; misal ÝÞ C 7.65 TL iken 6 milyarlýk kar gözükünce bankalarýn yatýrým kuruluþlarý 10 TL hedef verdiler. Çok kiþi de atladý. Kar göz kamaþtþýrýyordu. Her ne kadar temettü 2 yýldýr olmamasýna raðmen.. Önce Ýdlip olayý arkadan virüs vurunca þelale ile 4.5 a geldi. Bugün 4.78 e dýþ borsa dopingi ile zor deðdi. Tabi siz baþtan beri olup bitene gülümsediniz. Þimdi ÝÞ C özelinde 0.36 D/D ile mevcut karý ile 3.5 F/K oraný ile halen pahalý buluyormusunuz ? Þahsen ben 6 lardan beri taþýyorum. Zarar külli oldu.
3. BÝST in ikili dip ile tekrar 82 binlere hatta daha aþaðýlara gitme ihtimali nedir ?( Burada kuvvetli belirleyici iktidar edenlerin halen güven verici önlemleri alamamalarý ve ekonomik tedbirlerin yetersizliði. ÝMF desteði ile en azýndan CDS 666 ya vurmuþken , halen kayýtsýz kalýnmasý , Merkez in rezervi vs .hepsi malumunuz zaten.)
4. Kýsa vade dýþ borç 172 milyar dolar varken, mevcut halimizle dýþ destek alýnmazsa borçlarý çevirebilme ihtimalimiz nedir ?
Yazýlarýnýzý tamamen okuyorum. Çok istifade ediyorum , uygulayamasam da hocam.
5. Olasý bir BÝSt düþüþünde sanayi þirketlerini mi, yoksa 800 milyon dolar düþmüþ Halk Bankasýný, 3 milyar dolara düþmüþ holding niteliðinde ÝÞC leri mi tercih edersiniz?
6. Ýktidar , mevcut durumda ÝMF ye gitmezse piyasalara sýnýrsýz TL. likitide ile enflasyonda olsa bir çözüm ihtimali var mýdýr. bu TL likitide enflasyonu, bu da borsayý yükseltmez mi ?
Aslýnda çok açýk yazmýþsýnýz. Bankalarýn öz sermaye rasyolarýný halen mevcut fiatlarý ile riskleri fiatladýðýný düþünüyor musunuz ? ÝÞ C özelinde mesela 4.78 fiat ile bu rasyoyu ve riski fiatlamýþ mýdýr, bu dünyaya yaðan dolarlardan bizim ülkemize bir helikopter uðramaz mý ? Aslýnda hepsini yazmýþsýnýzn biz de þaþkýnlýktan tekrar tekrar soruyoruz. Sadece ÝÞ C özelinde yzrsanýz daha memnun olurum hocam. Mevcut hali ile pahalýmýdýr , neden. Alým seviyesi neresi olmalýdýr. Þimdi piyasalarda bloombergcilerin ezberi þu, bu bir finansal kriz deðil. Virüs gider , borsalar eski yükseklere gider. Günde 10 kez bunu söylüyorlar.. ...Selamlar efendim.....
Son düzenleme : Ayan; 06-04-2020 saat: 23:51.
Öngörülerim mantýksal çýkarým ve akýl yürütmesine dayanýyor,madde madde üstünden gidelim:
I)
1)Þu anda içinde bulunduðumuz ekonomik kriz 2008 krizinden çok daha aðýr ve derin(Önceki sayfalarda bu konuda referanslar var,IMF baþkanýndan J.P.Morgan ,Goldman Sachs gibi büyük piyasa oyuncularýna,Nobel ödüllü dünyaca ünlü ekonomistlere kadar...)
2)Dolayýsýyla önümüzdeki haftalarca arka arkaya -belki de tarihinin en kötüsü- felaket derecede kötü makroekonomik veriler gelmeye baþlayacak.(Gelmeye baþladý.2 haftada 10 milyonu bulan haftalýk iþsizlik sigortasý baþvurularý,istatistik tarihinin en kötü PMI verileri)
3)Önümüzdeki aylarda yayýnlanacak,perakende satýþlar verileri,tüketici harcamalarý,sanayi üretimi,dayanýklý mal sipariþleri ,konut ve motorlu araç satýþlarý gibi veriler de son derece kötü gelecek.
4)Bu verilerin çok kötü gelmesi þirketlerin bilançolarýnýn da çok kötü gelecek manasýna gelecek.Bazý þirketler devasa zararlar edecek,bazýlarý hatta iflas edecek.
5)Þirketlerin yazacaklarý zararlar,þirketlerin özvarlýklarýnýn deðerini düþürecek.
6)Defter deðeri düþecek þirketler de eski defter deðerine göre çok pahalý kalacaðý için de piyasanýn yeni bir piyasa fiyatlamasý gerekecek.
7)Bu satýrlarýn yazýldýðý sýrada S&P 500'ün fiyat/kazanç oraný :26.66;piyasa /defter deðeri ise:7.72.Yani býrakalým kriz fiyatý fiyatlamasýný,fiyatlar ekonomik krizin olmadýðý bir dönem için bile pahalý olarak deðerlendirilecek fiyatlar.
8)Eðer önümüzdeki dönemde gelecek çok kötü bilanço beklentileri piyasaca fiyatlandýrýlmaz ise mevcut rasyolarýn göklere gideceði anlamýna gelir.
9)2008 ekonomik krizi sýrasýnda DOW endeksinin gördüðü 8000 seviyesinin bugünkü deðeri kabaca 14000 civarý,eðer þu anda en az 2008 krizi kadar aðýr bir krizin içinde olduðumuz göz önüne alýnýrsa piyasa fiyatlamalarýnýn da en az bu deðeri fiyatlamasý gerekir.
10)Bu rasyonel bir akýl yürütmedir,borsa bu seviyeye iner inmez o konuda kesin bir hüküm yürütemeyiz,orada çok farklý bir çok dinamik çarpýþýyor,ama inmez ise o zaman da "ekonomik krizi fiyatlamamýþ" mevcut "pahalý" seviyelerden borsaya yatýrým yapmak akýlcý olmaz.
II)Bankalar için bir piyasa deðeri biçmek için önce þeffaf biçimde sorunlu kredilerinin ne kadar olduðunu bilmek lazým.1 yýl önce sorunlu krediler 500 milyar TL civarýnda idi(TBBM Bütçe Komisyonu raporu),o tarihten bu yana BDDK regülasyonlarda birçok deðiþikliðe gitti,bir kredinin "batak" olarak kabul edilmesi için süreyi uzattý,ödenme ihtimali olmayan birçok kredinin kaðýt üzerinde yapýlandýrýlarak problem ötelendi.Burada temel ekonomi bilgisi olan herkes biliyor ki,içinde bulunduðumuz büyük ekonomik kriz sýrasýnda,birçok þirket borcunun ana para ve faiz taksitlerini ödeyecek nakit yaratamayacak,zaten yüksek olan sorunlu kredi stoku ciddi miktarda yükselecek,bankalarýn aktif kalitesi bozulacak,sermayelerinin güçlendirilmesine ihtiyaç duyulacak.Merkez Bankasýnýn ve BDDK'nýn gördüklerini biz bilaçolarda þeffaf olarak göremiyoruz, o yüzden kesin bir þey söylemek zor ama sadece bizde deðil,avrupa ve ABD'de bankacýlýk sektörünün deðerleme çarpanlarý genel ortalamanýn oldukça altýnda,yatýrýmcýlar bu dönemde bankacýlýk sektöründen uzak duruyor.Hemen bir de örnek vereyim.Aþaðýda ABD'nin en deðerli bankasý J.PMorgan'ýn piyasa çarpan deðerleri var:
https://www.cnbc.com/quotes/?symbol=...pm&tab=profile
VALUATION JPM Industry Average Sector Average S&P 500
Price/Earnings (TTM) 7.84 8.37 10.46 26.66
Price/Cash Flow 5.09 5.40 10.14 14.49
Price/Sales (TTM) 3.02 0.61 0.67 1.03
Price/Book 1.11 1.07 3.82 7.72
III)Eðer DOW endeksi 14000 seviyelerine kadar gerilirse,Türkiye ekonomisinin þu anda 2001 ekonomik krizinden daha aðýr bir kriz içinde olduðu dikkate alýnýrsa bizim borsamýz da eski 1 cent,yeni 10 000 dolar seviyelerine kadar gerileyebilir.
Bunun hesaplamasýný aþaðýdaki gibi yapýyorum:
2001 yýlýnda borsamýz 0.5 cent fiyatýný görmüþtü.
------------------------------------------------------------------------------------
gsyih(milyar dolar)
-2002:238.428 milyar dolar
-2 kere hesaplama yönteminde masa baþýnda deðiþiklik yapýldý,2008 revizyonu ile %32,2016 revizyonu ile %19.7 birikimli olarak %58 gsyih rakamý arttýrýldý
-2002 Aralýk 2019 Aralýk arasýnda ABD'de enflasyon:258.501/181.8=%42.19
2002 gsyih'sý sabit dolar fiyatý ve hesaplama yöntemi deðiþikliðinin yansýtýlmasýyla 2019 sonu eþdeðeri:238.428*1.58*1.4219=535.653 milyar dolar
2019 gsyih:753.693 milyar dolar
17 yýllýk dolar cinsinden reel gsyih büyümesi:753.693/535.653=%40.7
-----------------------------------------------------------------------------------------------------
Hem reel gsyih hem de dolar enflasyonunu 2001 yýlýnda gördüðü en düþük seviyeye göre ayarlarsak:
0.5*1.407*1.4219=1 cent
Yani benim için içinde bulunduðumuz ekonomik krizin fiyatlandýðý seviye DOW endeksi için 14 000,bizim borsamýz için eski 1 cent,yeni 10 000 usd seviyeleridir.Yani dolarý 7 TL kabul edersek kabaca 70 bin seviyesine denk geliyor.Kiþisel olarak ben ancak borsalar bu kriz fiyatlamasýný yaparsa, borsalarda uzun vadeli yatýrým yaparým.(10 yýl vadeli),yoksa likit varlýklarda beklemeyi tercih ederim.(Ama trade amaçlý iþlem her seviyeden yapýlabilir.)
IV)Dýþ borçlarý çevirmenin yolu,piyasada arz ve talebe göre döviz fiyatýnýn serbest piyasa ekonomisi içinde,kamu müdahalesi olmadan serbestçe oluþmasýna izin vermektir.O zaman fiyatý pahalý da olsa hiç bir ürünün kýtlýðý olmaz ,bu kural sadece döviz için deðil tüm ürünler için geçerlidir.Yok bu kural uygulanmaz ise döviz kurlarý yine olmasý gereken yere gelir ama tetikleyici bir nedenle birdenbire gelir,ekonomide tahribat yaratýr.
Þu anda küresel bir krizden,çok özel bir dönemden geçiyoruz.Ama ülkeye bol döviz gelmesinin yollarýný herkes biliyor:Yapýsal reformlar,yönetimde þeffaflýk,hesap verilebilirlik,kurallarýn herkese eþit uygulanmasý,oyun devam ederken kurallarýn deðiþtirilmemesi,yayýnlanan makroverilerin güven telkin etmesi,kamuda israfa son verilmesi,yatýrýmlarýn borcu anapara+faiziyle ödeyebilecek verimli alanlara yapýlmasý,döviz kazandýran sektörlere teþvik verilmesi....daha çok sayýda madde yazýlabilir(önceki sayfalarda var)
V)Yukarýda yazdýðým gibi sadece Türkiye'de deðil,dünyada da bankacýlýk sektörüne mesafeli yaklaþým var,sanayi þirketlerinin en azýndan duran varlýklarý var,bu yüzden sanayi þirketlerini tercih ederdim.
VI)Artan likiditenin muhtemelen önemli bir kýsmý dövize kaçacaktýr,döviz kurlarýný yükseltecektir.I.maddede sýraladýðým gerekçeler Türk borsalarýndaki þirketler için de geçerli.Þirketlerimiz bu krize aþýrý borçlu olarak yakalandýlar(Yukarýdaki sayfada borç tablolarý var) ,bir yandan ödemesi gereken borç ana para ve faizleri var,diðer yandan cirolarý çok düþecek(hem iç hem de dýþ pazar olarak),nakit yaratamayacaklar ve bu durum þirket bilançolarýna yansýyacak.Henüz piyasamýz bu kriz fiyatlamasýný yapmadý,-bana göre- Türkiye borsasýnda uzun vadeli yatýrým yapmak için uygun yer 1 cent (yeni 10 000 usd)seviyesi.
Þu anda majör merkez bankalarýnýn bilanço geniþlemesinin Türkiye gibi geliþmekte olan ülkelere bir faydasý yok.(Önceki sayfalarda nedeni var,Kerim Rota yazmýþtý.)
Þu andaki fiyat/kazanç oranlarýnýn borsa þirketleri için hiç bir anlamý yok,çünkü geçmiþi yansýtýyor,bu yýlýn kötü bilançolarýnda bu rasyolar son derece yüksek seviyelere fýrlayacak.Bu yýl ne kadar kar/zarar getirecek ona göre bir fiyat/kazanç projeksiyonu yapýp pahalý mý,ucuz mu deðerlendirmesi yapabiliriz ama bunun için de zaman henüz erken ,veriler gecikmeli geldiði için en erken ilk projeksiyon Haziran sonrasý yapýlabilir.Bloomberg'cilerin bu bir "finansal kriz" deðil demeleri doðru,çünkü çok daha aðýrý "ekonomik kriz" içindeyiz.
Son düzenleme : deniz43; 07-04-2020 saat: 07:36.
Bronz Üye
morgan stanley, ABD ekonomisinin ikinci çeyrekte yüzde 38 daralmasýný bekliyor. yýllýk baz da ise yüzde 5,5 lik bir ekonomik daralma öngörüyor.. bu oran ikinci dünya savaþýndan çýkan ABD'nin gördüðünden bile daha sert bir bozulmanýn ekonomide yaþanabileceðinin iþareti önümüzdeki aylarda..ki, daha birkaç ay önce trump'ýn iþsizliðin tarihi dip seviyelerde olduðu açýklamasý dururken.. iþlerin kötüleþme hýzý gerçekten inanýlmaz..ve daha inanýlmaz þeyler ise geride gibi duruyor..
daha somutlaþtýrmak gerekirse, 2020 yýlýnda ABD'de en az birkaç lehman ya da üçbeþ enron etkisinde iflaslar görülebilir.
çok iyimser bir tahmin mi oldu bu, zaman gösterecek
ytd..
Gönderi Kurallarý
Alýntý yaparak yanýtla
Yer Ýmleri