Originally Posted by nosfecagri
Hocam bu muazzam bir rakam. 1 hafta için, tahvilin de onayladýðý üzere korkunç bir giriþ, sentiment ve trend döndü mü? Türkiye özelinde deðil, EM ler özelinde bakýyor olmak daha doðru olabilir.
Türkiye doðru politikalar ve güven erozyonunun önlenmesi ile, normalden daha büyük bir pay alabilir çünkü varlýklarýmýz çok çok ucuz. Kredi notu artýþý ve fon giriþleri ile borsamýzda farklý rakamlar görülebilir. Ýzleyip gözlemek lazým.A)Yüksek oranlý bir faiz arttýrýmýn batýk kredi oranýný yükselteceðine en ufak bir þüphe yok.Zaten þu anda da regülasyonlarda bir çok deðiþiklik yapýlarak batýk kredileri takibe geçme süresi 90 günlük temerrüde düþme süresiden 180 güne çýkarýlmýþtý,ayrýca BDDK bankalardan yýl sonuna kadar yeniden yapýlandýrýlma talep edilen ödenemeyen kredilerin yeniden yapýlandýrýlmasýný emretmiþti.Birçok bankacýlýk teamüllerinden sapýlan uygulamalar,örneðin eski tarihli döviz cinsinden krediler bilançoda bilançonun düzenlendiði günün kurundan deðil alým tarihindeki kurdan gösterilebiliyor,kredi notu yatýrým yapýlabilir seviyenin 5 kademe altýna kadar düþmüþ bankalarda özel karþýlýk ayrýlmasý ve sermaye yeterlilik rasyosunun buna göre hesaplanmasý gerekiyor ama þu anda bu kurallarýn hiç biri uygulanmýyor,sonuç olarak daha önce önce bu baþlýkta yayýnlamýþtým geçen yýl sonu itibariyle bile bankalarýn özkaynaklarýna denk sorunlu kredi vardý,þimdi bu oranýn ne olduðunu kestirmek zor,aktif rasyosu sopasýyla bankalara zorla verdirilen kredilerle normalde kredi verme koþullarýný saðlamayan çok sayýda þirket ve kiþiye de kredi verildi ve bunlarýn geri dönüþü çok sorunlu olacak..Tabii ki zaten alýnan kredileri ödemede büyük sýkýntýlar var,þimdi yüksek oranlý bir faiz arttýrýmýnýn batýk kredileri arttýracaðý açýk.
https://www.paraanaliz.com/2020/sirk...e-kadar-47120/
https://www.dunya.com/ekonomi/bddkda...-haberi-474641
B.Yabancý geldiðinden ya da geleceðinden emin deðilim.Son 2 yýlda kamu otoritelerinin mevcut kurallarý defalarca deðiþtiren kararlarý nedeniyle büyük dayak yediler,zarar ettiler,zor durumda kaldýlar.Bundan sonra yine de gelirler mi,yoksa kurallarda ve kurumlarda istikrarýn oluþtuðuna ve bunun korunacaðýna emin olana kadar gözlemci olarak mý kalýrlar,bekleyip görmek lazým.
C.CDS'lerin yükselmesinin nedeni swap kýsýtlamalarý nedeniyle Türkiyedeki riskini hedge edemeyen ve pozisyonunda sýkýþan yabancý yatýrýmcý CDS satarak riskini dengelemeye çalýþýyordu.Swap kýsýtlamalarýnýn gevþemesi CDS risk puanýný da düþürmeye yardýmcý oldu.
Tahvil faizlerinin düþmesiyle ile ilgili bir kanaatým var ama doðruluðunun teyidi için Perþembe günü yayýnlanacak merkez bankasý verisini görmem lazým.O veri geldikten sonra yorum yaparým.
Reel olarak deðiþen hiç bir þey yok.Önümüzdeki 1 yýl içinde 183 milyar dolar kýsa vadeli dýþ borç ödememiz var,yýlýn ilk 9 ayýnda 30 milyar dolar bulan cari açýðýmýz var swaplar hariç (-)52.6 milyar dolar boþ bir merkez bankasý net döviz rezervimiz var.Çok yüksek iþsizlik ve enflasyonumuz var.Yeni ekonomi programý tahminine göre, bu sene gsyih'ýmýzýn %4.9'una ve 239 milyar TL'ye ulaþacaðý tahmin edilen çok yüksek bir bütçe açýðýmýz var.Borçlarý GSYÝH'ýmýza oraný %70'i geçmiþ aþýrý borçlu þirketlerimiz var.Pandemi nedeniyle büyük darbe alan turizm,havacýlýk,ticari gayrýmenkul ve birçok hizmet sektörümüz var.
Tablo çok aðýr,sözle,algý yönetimiyle bu tablo iyileþmez,çok hýzlý aklýn ve bilimin ýþýðýnda konularýna hakim,donanýmlý ,liyakat sahibi bir kadro tarafýndan kapsamlý bir programýn hýzla hayata geçirilerek düþüþü önce durdurmak sonra da yeniden dipten yükseliþe döndürmek gerekiyor.Öncelikle þunu ifade etmek gerekir.Forumdaki bazý arkadaþlar ekranda city,bank of america -merrill lynch,morgan stanley,credit suisse gibi yabancý kurumlarýn alýmlarýný görünce "kesin" yabancý alýmlarý gibi görüyorlar.Halbuki bütün bu yabancý kurumlarýn Ýstanbul'da aþaðýda adreslerini verdiðim þubeleri var ve çok sayýda yerli büyük oyuncu da,özellikle de alýmlarýnýn yabancý alýmý gibi gözükmesini istiyorlarsa, bu kurumlarýn biri üzerinden alým yapýyorlar.Sonra da hiç olmayacak sýð ve spekülatif hisselerde bile yabancý alým yapmýþ gibi gözüküyor.
CÝTÝ:Tekfen tower,eski büyük dere caddesi,no:209 levent/istanbul
CREDÝT SUÝSSE:Maya plaza,yýldýrým oðuz göker caddesi akatlar/istanbul
BANK OF AMERÝCA-MERRILL LYNCH:Kanyon ofis bloðu,büyükdere caddesi no: 185 levent/istanbul
MORGAN STANLEY:Metrocity iþ merkezi iþ merkezi no:171, a blok büyükdere cadesi þiþli/istanbul
Evet ben de gazetelerde geçen hafta yabancýlarýn 1 hatta 2 milyar dolar türk varlýklarýndan alým yaptýðýný yazan yazýlar gördüm.Türkiye'nin kredi notu yatýrým yapýlabilir seviyenin 5 kademe altýna kadar inmiþken kurumsal bir yabancý yatýrýmcýnýn türkiye'de yatýrým yapmasý mümkün gözükmüyor ama bu tür kýsýtlayýcý kurallara baðlý olmayan bir "hedge" fon türkiyeye hýzla girip,karýný aldýktan sonra hýzla çýkabilir de,bu ihtimaller dahilinde,bir diðer ihtimal her ne kadar borsamýzda þu anda yabancý takasý %49 gözükse de ,muhtemelen gerçek yabancý oraný %20'den düþük,geri kalaný piyasada "býyýklý yabancý" diye tanýmlanan þirketlerin patronlarýnýn ya da yerli büyük oyuncularýn yurt dýþýnda "vergi cenneti" lokasyonlarda kurduklarý yabancý fonlar üzerinden yaptýklarý iþlemlere ait paylar.Bu hafta merkez bankasý verisinde bir yabancý alýþý görünüyorsa bu "býyýklý yabancý" dediðimiz yabancý görünen yerlilerin de alýmlarý olabilir.Ama önce merkez bankasý verisini bir görmemiz gerekiyor.
Son olarak söyleyebileceðimiz þey ,yýlýn ilk 9 ayýnda 52.6 milyar dolar dövizimiz(aylýk ortalama 5.84 milyar dolar ediyor) cari açýk finansmaný,net dýþ borç ödeme ve diðer nedenlerle sistemden yurt dýþýna çýkmýþ,döviz fiyatlarýný yükselten temel neden de bu, ve bu çýkýþ devam ediyor.Döviz fiyatýnda düþüþ olmasý için bu çýkýþtan daha fazla giriþ olmasý lazým ki onu kimse iddia etmiyor.Dolayýsýyla geçen hafta yurt dýþýndan türkiyeye 1-2 milyar dolar yabancý yatýrýmcýlardan para giriþi olduðu iddiasý, -doðru bile olsa- geçen haftanýn piyasa hareketlerini izah etmeye yeterli olmuyor.
Ayrýca geçen hafta piyasada bu hareketler olurken yerlilerin döviz bozdurmadýðýný tam tersine haftanýn ilk günü 1.178 milyar dolarlýk döviz alýmý yaptýðýný da ilave edelim.(BDDK'nýn son günlük verisi Salý gününe ait)-Bu konudaki görüþlerimi hafta içinde yukarýdaki yazýlarýmda yazmýþtým.Merkez Bankasý verisinden yurt dýþý kaynaklý bir giriþ olduðu gözüküyor.Ülke ratingimiz yatýrým yapýlabilir seviyenin 5 kademe altýnda olduðu için bu giriþin kurumsal bir yabancý yatýrým kuruluþundan gelmesi mümkün deðil,bu tür kýsýtlamalardan muaf bir veya birkaç "hedge" giriþ yapmýþ olabilirler,veya piyasada "býyýklý yabancý" diye adlandýrýlan þirket sahiplerinin ya da yerli büyük oyuncularýn yurt dýþýnda kurduklarý fonlar üzerinden giriþ yapýlmýþ olabilir.Eðer sadece hedge fonlar girmiþlerse bunlar geldikleri gibi hýzla çýkarlar çünkü son 10 günde dolar bazýnda %24'ün üzerinde getiri saðladýlar,bu kazancý ceplerine koyarlar,yok "býyýklý yabancý" ise onlar þartlarýn gösterdiði süre kadar pozisyonlarýný korumaya devam edebilirler.https://www.cumhuriyet.com.tr/haber/...ikladi-1791756
Bu baþlýkta hep konuþtuðumuz ,yazdýðýmýz ve tartýþtýðýmýz konularý dünyanýn önde gelen ekonomistlerinden prof. Daron Acemoðlu güzel bir þekilde toparlamýþ ve Türkiye ekonomisinin fotoðrafýný çekmiþ.
Prof.Acemoðlu:
"1989'den bu yana Türkiye'de sýfýr verimlilik büyümesi var. Hatta 2007'den bu yana ekonomi büyümesine raðmen toplam faktör verimliliði negatif olmuþ. Bu birçok geliþmekte olan ve geliþmiþ ülkenin büyümesinden çok deðiþik. Türkiye'de çok ciddi bir verimlilik problemi var. Bu problemi çözmeden baþka hiçbir þeyi çözmesi mümkün deðil."
"Türkiye hiçbir zaman yüksek teknolojide ihracat yapmamýþ. Türkiye teknolojik olarak son 15 yýlda kendini hiç geliþtirmemiþ. Diðer geliþmekte olan ülkeler teknolojik olarak Türkiye'den daha iyiler. Çin, Malezya, Brezilya Türkiye'den daha iyi büyümüþ."
"Ýnsan kaynaklarýnda da Türkiye hiç iyi deðil. Özellikle genç nüfusun eðitimsizliði çok göze çarpýyor. Türkiye bu konuda S. Arabistan, Kolombiya ve Arjantin'in de gerisinde. Gençlerin yüzde 50'si lise eðitimine bile sahip deðil. Daha da kötüsü Türkiye matematikte ve bilimde ortalamanýn çok altýnda. Daha daha kötüsü 2015'ten itibaren bir kötüleþme artýyor."
"Peki Türkiye nasýl büyüyor? Son 15 yýlda Türkiye'nin büyümesi krediye baðlý. Krediye baðlý büyüme yüzde 10'dan son 15 yýlda yüzde 70'e kadar çýktý. Türkiye'deki sermaye nereye geliyor; Türkiye'de neredeyse yatýrýlan 3 liranýn 2 lirasý emlak sektörüne gidiyor. Bu üretkenliði düþük bir sektör. Tamamen tüketime yönelik bir yatýrým."
"Kredi derecelendirme kuruluþu Moody's yakýn zamanda Türkiye'yi uyardý. Türkiye'de dýþ dengelerde ciddi problem var. Cari açýk problemi krize dönüþebilir. Ülkenin kurumlarý artýk çalýþmýyor. Mali olarak yapýlacak þeyler azaldý, çünkü Merkez Bankasý'nýn elindeki rezervler azaldý. Bakanlýklarýn elindeki kaynaklar düþtü. Ve kredi derecelendirme kuruluþu krizin çok olasý bir hale geldiðini düþündüðü için bundan 3 ay önce Türkiye'nin notunu düþürdü."
"Artýk Merkez Bankasý'nýn rezervleri bitmek üzere. Artýk hükümet yurt içinde ve yurtdýþýnda para bulmakta zorlanýyor. Bu yüzden de borçlanma daha da kýsa vadeli hale geldi. Son 10 ayda daha da kýsa vadeli hale geldi. Enflasyon da yeniden çok yüksek oranlý artýþa geçti."
-Varlýklarýmýzýn ucuz olduðu düþüncesinde deðilim çünkü yukarýda yazdým, makroekonomik göstergelerimiz çok kötü,bu kadar kötü makro göstergelerle diðer geliþmekte olan ülkelere göre varlýk fiyatlarýmýzda daha büyük iskonto olmasý gerekir.
Alýntý yaparak yanýtla
Yer Ýmleri