LOGO - Logo Yazılım

[Ademclub1]

İş Yatırım, Logo Yazılım'ı 97,41 TL hedef fiyat
ile en çok önerdiği hisseler listesine ekledi.
İş Yatırım'ın konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:
"Model Portföy Değişiklikleri
Güçlü 4Ç19 sonuçları ve 2020 yönetim beklentileri sonrası Logo'yu
en çok önerdiğimiz hisseler listesine ekliyoruz.
Yeni e-devet tebliğinin yaratacağı müşteri kazanımlarının şirketin
büyümesini önümüzdeki iki yıl boyunca destekleyeceğini düşünüyoruz.
İleriye dönük olarak da e-fatura, e-devlet, e-irsaliye gibi
uygulamaların kullanım alanlarının genişletilebileceğini düşünüyoruz.
Bu uygulamaların yaygınlaşması, devletin kayıt dışı ekonomi ile
mücadele etmesinde önemli bir araç konumunda bulunuyor.
Yeni regülasyonun olumlu etkisinden bağımsız olarak da, Logo'nun
hızlı büyüyen ve penetrasyonu düşük yazılım sektöründe iyi bir büyüme
hikâyesi sunduğunu düşünüyoruz. Logo sektörde %24 pazar payı ile en
büyük ikinci oyuncu. Şirketin pazar payı küçük ve orta ölçekli
işletmeler arasında ise yaklaşık %50 seviyesinde.
Son olarak, Logo'nun Romanya operasyonlarında devam eden sağlıklı
büyümesinin, daha iyi bir risk dağılımı sağlaması ve döviz bazlı gelir
yaratması açısından olumlu olduğunu düşünüyoruz.
Logo 2020 tahmini 8,7x FD/FAVÖK ve 14,9 F/Kx çarpanı ile işlem
görüyor. Mevcut değerleme çarpanlarının, şirketin güçlü büyüme
dinamikleri göz önüne alındığında makul olduğunu düşünüyoruz. "

[Ademclub1]

Gedik Yatırım Tarafından Hazırlanan Analiz:
"Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2019/12 dönemine
aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin:
Net satışları 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %66,6 artış
göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %47,9 artışla 153.7
milyon TL olmuştur. 2019 yılında bir önceki yıla göre %31,5 artışla
422.1 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
FAVÖK'ü 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %32,8 artış
göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 97,4 artışla 46.3
milyon TL olmuştur. 2019 yılında bir önceki yıla göre %40,5 artışla
142.3 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
FAVÖK marjı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 767 baz puan düşüş
göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 756 baz puan artışla
%30,1 olmuştur. 2019 yılında bir önceki yıla göre 217 baz puan artışla
%33,7 seviyesinde gerçekleşmiştir.
Net karı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %44,9 artış
göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 92,1 artışla 29.3
milyon TL olmuştur. 2019 yılında bir önceki yıla göre net karı %27,5
artışla 86.3 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
Net borcu 3. çeyrekte 10 milyon TL olurken, 4. çeyrekte 16 milyon
TL net nakdi bulunmaktadır
Sonuç
Şirket, 4Ç19'da 154 mn TL satış geliri (kons: 143 mn TL) 46 mn TL
FAVÖK (kons: 39 mn TL) ve 29 mn TL net kar (kons: 22 mn TL)
açıklamıştır. Şirketin hem operasyonel hem de net kar performansı
piyasa beklentilerinin üzerinde açıklanmıştır. 4Ç19'da LEM kontratları
ve e-devlet çözümleri katkısıyla satış gelirleri yüksek büyüme
sergilerken, ekim ayındaki mevzuat değişikliğiyle e-devlet segmentinin
güçlü artışıyla tüm ürün gruplarında yeni müşteri kazanımı sağlanarak
operasyonel performans ve karlılık önemli ölçüde desteklenmiştir.
Romanya operasyonları tarafında ise, şirketin bağlı ortaklıklarından
Total Soft'un satış gelirleri yıllık bazda %31 büyüme kaydederek 142
milyon TL'ye (2018 yılında 108 milyon TL) ulaşmıştır. Benzer şekilde,
2019 yılında Total Soft proje yönetimindeki iyileşmeye ve
fiyatlamalardaki artışa bağlı olarak güçlü bir FAVÖK büyümesi elde
etmiştir. Buna göre Total Soft'un FAVÖK büyümesi 2018 yılına kıyasla
%120 olarak gerçekleşmiş olup 2019 yılında 26 milyon TL'ye ulaşmıştır.
Şirket Total Soft'un 2020 yılında da benzer seviyelerde karlılık ve
verimlilik elde etmesini beklemekte olup, Total Soft tarafından daha
fazla katkı sağlanabilmesi için iş modelindeki iyileşmelerin devam
edeceğini öngörmektedir. İlaveten önceki çeyrekte 10 milyon TL olan
net borcun, 4Ç19'da 16 milyon TL net nakde dönmesi de dikkat çeken
önemli bir diğer önemli unsurdur. Şirket 2020 yılına ilişkin güçlü
beklentiler açıklamıştır. Satış gelirlerinde %30 artış (2019
gerçekleşen: %31,5), FAVÖK'te %35 büyüme (2019 gerçekleşen: %40,5) ve
net karda %31 yükseliş (2019 gerçekleşen: %27,5) beklenmektedir.
Böylelikle FAVÖK'ün 191 milyon TL'ye ulaşması beklenirken FAVÖK
marjının ise % 34'lük 2019 gerçekleşmesinin 1 puan üzerinde %35 olması
öngörülmektedir. Hisse son 12 ayda %81 nominal, %55 rölatif getiri
sağlamıştır. Hisse 2020 beklentilerine göre 8,9x FD/FAVÖK ile işlem
görmektedir. Finansal sonuçlarına ve 2020 beklentilerine piyasanın
pozitif tepki vermesi beklenebilir."

http://e.inclick.email/Track.ashx?id...d8d6228c180035