PETUN - Pýnar Et ve Un

[Emirhan06]

Üstad,yýl sonu hedef fiyatý nedir,sence

Normal þartlarda mevcut bilançoya göre bile 30-35 lira arasýnda olmamýz lazýmdý. Sene sonuna doðru da iyi gelecek olan bilançolarla 40-45 arasýna gitmesi lazýmdý.


Ama hiçbir þartta þu endekste 20 liraya dönmemesi lazýmdý. Bizim mi bilmediðimiz bir olay var anlamadým.

Hele ki Pýnar süt o iyi bilançoya raðmen nasýl olur da 19 liranýn altýný görür hakikaten anlamsýz hareketler.


Bu piyasadaki bu kadar analist mi kör yoksa biz mi körüz. Yani Endeks 60-70 bin iken 5-6 sene önce 23-24 liranýn üzerini gören Pýnar süt , 145 bin endeksde 20 lira bile deðil. Hadi verdiði temettüleri koyalým üst üste ancak 24-25 lira olur. Yani geçen 5 sene içinde Pýar süt TL bazýnda yerinde saymýþ , USD bazýnda ise üçte bir fiyatýnda.


Nedir sorun anlamýþ deðilim. Ya bilmediðimiz birþey var yada büyük bir hazýrlýk. Ama þu bilançolarla hala daha Pýnar süt ve eti portföylerine koymayan veya önermeyen aracý kuruluþlarýn aklýna þaþarým. Ya biz birþey bilmiyoruz ya onlar.


PETUN'un 2019 rakamlarýna göre 50 bin metrekare kapalý , 260 bin metrekare açýk alaný var üretim için kullanýlan. Ýzmirli arkadaþlar varsa söylesinler , Pýnar etin üretim yerlerinin olduðu yerde arsa fiyatlarý nedir Allah aþkýna. 260 metre kare arazi , metrekare fiyatý 2000 lira desen 520 milyon para yapar. Kapalý alanlarý da 4000 liradan hesaplasan 200 milyon yapar. Sadece arsa ve binalarý 800 milyona yakýn yapar. Ve rakamlarý tamamen attým belki de daha fazladýr rayiç bedel. Bu þirketin hiç borcu yok.


Sadece taþýnmazlarý 1 milyara yakýnken , piyasa deðeri 900 milyon. Nerede bunun alacaklarý , stoklarý , marka deðeri , iþtirakleri , pazar payý vesaire.



En az %50 iskontolu iþlem görüyor bence. Olmasý gereken yerler 40 lira civarýdýr þu an.

[kalender]

2010 un ilk aylarýnda hem Pnsüt hem Froto almaya baþladým, hemen hemen ayný fiyatlardaydý biri 9 diðeri 10 TL gibi.
Froto kârýný 333 (2009/4) ten 4200 (2020/4) e çýkarmýþ fiyatý ise 180 TL.
Pnsütün kârý 57,8 (2009/4) den 40,2 (2020/4) ye düþmüþ, fiyatý ise 19 TL olmuþ.... kârdaki düþüþe raðmen fiyat gene de artmýþ hiç deðilse...

Petunsa ayný tarihlerde 5 TL civarýydý, o günden bu güne 2009/4 döneminde 40 milyon olan kârý 2020/4 te 95,3 milyona çýkmýþ fiyatý ise artan kârýna paralel 20 TL olmuþ, bence piyasa kör deðil, keza fiyatlamalarda bir yanlýþlýk olduðunu da düþünmüyorum.

[Emirhan06]

2010 un ilk aylarýnda hem Pnsüt hem Froto almaya baþladým, hemen hemen ayný fiyatlardaydý biri 9 diðeri 10 TL gibi.
Froto kârýný 333 (2009/4) ten 4200 (2021/4) e çýkarmýþ fiyatý ise 180 TL.
Pnsütün kârý 57,8 (2009/4) den 40,2 (2021/4) ye düþmüþ, fiyatý ise 19 TL olmuþ.... kârdaki düþüþe raðmen fiyat gene de artmýþ hiç deðilse...

Petunsa ayný tarihlerde 5 TL civarýydý, o günden bu güne 2009/4 döneminde 40 milyon olan kârý 2021/4 te 95,3 milyona çýkmýþ fiyatý ise artan kârýna paralel 20 TL olmuþ, bence piyasa kör deðil, keza fiyatlamalarda bir yanlýþlýk olduðunu da düþünmüyorum.

Örneklerin birini otomotiv diðerini gýdadan vermek ne kadar mantýklý bilemedim ama madem örnekler buradan verildi buradan yürüyelim.


Elimizde 2021 1. çeyrek sonuçlarý var , neden 2020 4. çeyreði kullanýyorsunuz ki.

2021 1. çeyrek pýnar süt karý 32,6 milyon yani hisse baþý 75 kuruþ civarý. Bu performans sene sonuna kadar sürerse hisse baþý 3 lira kar eder , yani bugünkü fiyatlarla F/K 6,5.


Pýnar süt defter deðeri hisse baþý 22 lira , borsa fiyatý 19 lira yani PD/DD 0,85


Ford otosan F/K oraný ilk çeyrek sonuçlarýna göre 9 civarý olur ki , ilk çeyrekteki olaðanüstü performansý yýlýn geri kalanýna yaymasý çok zor. Ýlk çeyrek abartý bir kar geldi.

Ford otosan PD/DD oraný ise 9 civarý.



Yani þimdi Ford otosanýn çok iyi þirket olduðunu inkar edecek deðiliz ama Pýnar süt ve et de 1 PD/DD oranýný hak edecek kadar kötü þirketler deðil.


Bugün öz sermayesi sermayesinin altýna düþmüþ , her sene zarar açýklayan þirketler birle 2-3 PD//DD oranýna sahipken , hisse baþý 2-3 lira kar eden ve etme potansiyeli olan Pýnar et ve sütü 1 PD/DD oranýnda fiyatlayan piyasa çok net kördür. Bunu kimse ile tartýþmam bile.


Evet son 3-4 sene Yaþar Holdingin tahvil borcu yüzünden , PETUN ve Pýnar süte piyasa þüphe ile baktý ama o dönem bile özellikle PETUN'un performansýnda düþme olmadý ve geçen seneyi 95 milyon kar ile kapadý.

Pýnar sütün finansal performansýnda bir düþüþ oldu , o da tamamen son 3-4 yýlda yaptýðý kapasite artýþý yatýrýmlarýnýn getirdiði kredi borcunun faiz yükünden kaynaklandý. EFK'sý fena deðilken , net kar faiz yüzünden düþük geldi son 2 sene.


Ama o yatýrýmlar bitti , borçlarýn da 1 sene içinde bitmesi ön görülüyor. Dolayýsýyla Pýnar süt de eski güzel karlara çok yakýn. 2021 ilk çeyrek de bunun ilk göstergesi idi.


10 sene öncesini örnek vermiþsiniz , Pýnar süt ve etin 10 sene önce öz sermayesi ne kadardý , þimdi ne kadar. Bir de buna bakýn ondan sonra artmýþ zaten piyasa normal fiyatlamýþ deyin.


Ben bu þirketler son 10 yýlda süper performansa göstermiþ neden fiyata yansýmýyor demiyorum zaten. Bugünün þartlarýnda çok ucuz kaldýlar diyorum.

Kar eden bir þirket defter deðerinde iþlem görmez. En az 2 katýnda iþlem görür. Hele hele PETUN gibi sýfýr banka borcu olan , hisse baþý 2-2,5 lira kar eden , iþtiraklaeirinin defter deðeri bile 320 milyon olan , sahip olduðu taþýnmazlarýn deðeri bile 1 milyar olan bir þirket defter deðerine yakýn bir yerden iþlem görmemeli diyorum.


Dandirik Dardanelin bilançosuna bakýn , banvitin bakýn , sonra bir de pýnar et ve süte bakýn. Farký ve absürdlüðü görürsünüz.


Þu piyasada pýnar et ve süt 40-50 lira arasýnda deðilse , bu tamamen piyasanýn yanlýþ fiyatlamasýdýr. Bunun yanlýþ olduðu da anlaþýlýr yakýnda. Hiçbir yanlýþ sonsuza kadar sürmez.

[kalender]

Amacým polemik yapmak deðil, Froto ile Pýnarsütü o zamanlar uzun vade için seçtiðim ve benzer fiyatlarda olduklarý için örnek verdim, yoksa tabii ki iki þirketi karþýlaþtýrmak gibi bir niyetim yok. 2009/4 bilançolar hisseleri ilk aldýðým zaman açýklanmýþ olan bilançolardý, hem yýl sonu bilançosu olduðu için, hem de incelendiðinde özellikle Pnsütün 3-4 dönemde bir yüksek kâr açýkladýðý, bilançonun dönemsellik gösterdiði görülüyor, biraz da o sebeple karþýlþatýrma amaçlý 2020/4 ü aldým.

Þirketin sahibinde olup yönetim hakkýný elinde tutan hissenin fiyatý ile bizim elimizdeki küçük miktardaki hissenin fiyatlamasý bir olmaz. Çoðunluk hissesi satýlýrken elindeki arazilere, mal varlýðýna, yatýrýmlarýna, pazar payýna, marka deðerine vs bakarak fiyat belirlenir belki ama bizim elimizdeki hissenin deðerini esas belirleyen (manipülatif hareketleri hariç tutuyorum) þirketin kârý yani hisse baþýna düþen kâr ve þirketin temettü daðýtma potansiyeli.

Ben Petun ve Pnsütün kârý artarsa fiyatýn da ona paralel þekilde artmasýný beklerim, kefilliðin kalkmasý, yok Çine süt satacak da para kazanacak vs gibi kâra etkisi olmayacak boþ hikayelere umut baðlamam. Çok fazla mesaj yazmayý sevmiyorum, ama petun ve pnsüt fiyatlamasý için esas odaklanýlmasý gerekenin hisse baþý kâr ve daðýtacaðý temettü miktarý olduðuna dair 1 yýl önce de 1-2 mesaj yazmýþtým, o zaman birileri ciddi þekilde eleþtirmiþti, durumun deðiþtiðini düþünmüyorum.

[grand2023]

Güzel tespit çok güzel tespitler üstad petun un CEO bile böyle bilgi veremez.. teþekkürler

Örneklerin birini otomotiv diðerini gýdadan vermek ne kadar mantýklý bilemedim ama madem örnekler buradan verildi buradan yürüyelim.


Elimizde 2021 1. çeyrek sonuçlarý var , neden 2020 4. çeyreði kullanýyorsunuz ki.

2021 1. çeyrek pýnar süt karý 32,6 milyon yani hisse baþý 75 kuruþ civarý. Bu performans sene sonuna kadar sürerse hisse baþý 3 lira kar eder , yani bugünkü fiyatlarla F/K 6,5.


Pýnar süt defter deðeri hisse baþý 22 lira , borsa fiyatý 19 lira yani PD/DD 0,85


Ford otosan F/K oraný ilk çeyrek sonuçlarýna göre 9 civarý olur ki , ilk çeyrekteki olaðanüstü performansý yýlýn geri kalanýna yaymasý çok zor. Ýlk çeyrek abartý bir kar geldi.

Ford otosan PD/DD oraný ise 9 civarý.



Yani þimdi Ford otosanýn çok iyi þirket olduðunu inkar edecek deðiliz ama Pýnar süt ve et de 1 PD/DD oranýný hak edecek kadar kötü þirketler deðil.


Bugün öz sermayesi sermayesinin altýna düþmüþ , her sene zarar açýklayan þirketler birle 2-3 PD//DD oranýna sahipken , hisse baþý 2-3 lira kar eden ve etme potansiyeli olan Pýnar et ve sütü 1 PD/DD oranýnda fiyatlayan piyasa çok net kördür. Bunu kimse ile tartýþmam bile.


Evet son 3-4 sene Yaþar Holdingin tahvil borcu yüzünden , PETUN ve Pýnar süte piyasa þüphe ile baktý ama o dönem bile özellikle PETUN'un performansýnda düþme olmadý ve geçen seneyi 95 milyon kar ile kapadý.

Pýnar sütün finansal performansýnda bir düþüþ oldu , o da tamamen son 3-4 yýlda yaptýðý kapasite artýþý yatýrýmlarýnýn getirdiði kredi borcunun faiz yükünden kaynaklandý. EFK'sý fena deðilken , net kar faiz yüzünden düþük geldi son 2 sene.


Ama o yatýrýmlar bitti , borçlarýn da 1 sene içinde bitmesi ön görülüyor. Dolayýsýyla Pýnar süt de eski güzel karlara çok yakýn. 2021 ilk çeyrek de bunun ilk göstergesi idi.


10 sene öncesini örnek vermiþsiniz , Pýnar süt ve etin 10 sene önce öz sermayesi ne kadardý , þimdi ne kadar. Bir de buna bakýn ondan sonra artmýþ zaten piyasa normal fiyatlamýþ deyin.


Ben bu þirketler son 10 yýlda süper performansa göstermiþ neden fiyata yansýmýyor demiyorum zaten. Bugünün þartlarýnda çok ucuz kaldýlar diyorum.

Kar eden bir þirket defter deðerinde iþlem görmez. En az 2 katýnda iþlem görür. Hele hele PETUN gibi sýfýr banka borcu olan , hisse baþý 2-2,5 lira kar eden , iþtiraklaeirinin defter deðeri bile 320 milyon olan , sahip olduðu taþýnmazlarýn deðeri bile 1 milyar olan bir þirket defter deðerine yakýn bir yerden iþlem görmemeli diyorum.


Dandirik Dardanelin bilançosuna bakýn , banvitin bakýn , sonra bir de pýnar et ve süte bakýn. Farký ve absürdlüðü görürsünüz.


Þu piyasada pýnar et ve süt 40-50 lira arasýnda deðilse , bu tamamen piyasanýn yanlýþ fiyatlamasýdýr. Bunun yanlýþ olduðu da anlaþýlýr yakýnda. Hiçbir yanlýþ sonsuza kadar sürmez.

[kalender]

https://klasresim.com/i/ww9xrX

petun pnsüt.jpg

Grafiklerde hisse fiyatlarýnýn hisse baþý kâr ile ne kadar korele olduðu, yine pýnarsütün bilançolarýndaki dönemsellik net þekilde görülebiliyor. Geçmiþ geleceðin aynasýdýr, bu yüzden pek ihtimal vermesem de yýl sonunda eðer Pnsüt 3 TL kâr ederse, benim için tam bir sürpriz hem de çok güzel olur.

Not: Temettü veren hisseler ile ayný veya benzer sektörlerdeki temettü vermeyen hisseleri karþýlaþtýrmanýn çok doðru sonuçlar vereceðini düþünmüyorum, çünkü temettü veren ve vermeyen hisselerin dinamikleri ve hareket tarzlarý genel olarak birbirlerinden farklý oluyor. Bu yüzden 11 yýldýr Petun ve Pnsütü diðer gýda hisseleri ile hiç karþýlaþtýrmadým ve ne Dardanel ne diðerleri hakkýnda bir fikrim yok.

[Emirhan06]

https://klasresim.com/i/ww9xrX

Grafiklerde hisse fiyatlarýnýn hisse baþý kâr ile ne kadar korele olduðu, yine pýnarsütün bilançolarýndaki dönemsellik net þekilde görülebiliyor.

Benim de dediðim bu zaten.


Borsada beklenti satýn alýnýr. Yani ilerisi satýn alýnýr. Pýnar süt 1 çeyrekte 75 kuruþ kar açýklamýþ. Gidiþatýn nereye doðru olduðunu 1-2 çeyreklik bilanço daha görsek daha net anlarýz.


Ama bunu bile düþünmesek ortada rasyolar var ve bunlar bas bas baðýrýyor biz ucuzuz diye.


son 4-5 çeyrektir zarar açýklayan ve daha da 1-2 çeyrek açýklamasý muhtemelen olan Pegasus ve Tüpraþ bile 1,5-2 arasý PD/DD oranýnda iþlem görüyor.


Gýda ortalamalarýný alýn , F/K , PD/DD , FD / FAVÖK hepsine bakýn. Buna raðmen hala daha PETUN ve süt normal fiyatlarda ucuz deðil derseniz ben de artýk sizinle bu konuþmalarý yapmanýn faydasýz olduðunu düþünürüm.


Hisse baþý kazanç yani F/K evet güçlü bir rasyodur ama herþey deðildir. Öyle olsa Pegasus bu kadar zarara raðmen hala daha zirve fiyatlarýnda olmazdý.

[kalender]

Petun ve Pnsüt baþlýklarýný takip eden arkadaþlar geçmiþ 1-1,5 yýllýk yazýlarý okurlarsa o zamandan beri sürekli beklentilerle ilgili yazýlan yazýlarý, ve benim o zamanlar yazdýklarýmý da görürler.

Eðer hisseyi alanlarýn hissedeki beklentisi birilerinin hisseyi topladýðý ve hisseyi x kat götüreceði ise bu konuda bir bilgim yok, bu sebeple alýp bekleyen benim yazdýklarýmý hiç okumasýn.

Ancak orta ve uzun vade için yatýrým yapýlýyorsa yatýrýmýn ana odaðýnýn ne olduðuna bakýp ona göre hisse seçmek gerek. Yani alýnan hissenin amacý temettüsünden faydalanmak mý, yoksa hissenin fiyat artýþýndan faydalanmak mý. Temettü daðýtýmý, hisselerin hareketlerini ve dinamiklerini belirleyen çok önemli bir özelliktir. Bir hisse temettü vermiyor ise (örn. Pýnar su) o hisseyi elinde tutanlarýn para kazanmalarý için tek bir yol vardýr; hisse fiyatýný yükseltip hisseyi satmak, bunun haricinde bir yol yok, hisseyi yükseltip satan kiþi daha sonra hisse fiyatýný düþürüp tekrar toplar ve bu þekilde döngü devam eder...

Temettü hisselerinde ise para kazanmanýn alýp satmanýn haricinde bir baþka yolu ise hisseden temettü almaktýr, bunun için hisseye yön veren büyük yatýrýmcýlarýn hisseyi satmalarýna gerek yoktur, dolayýsýyla hisse fiyatýný yukarýya taþýmak için uðraþmalarýna da gerek olmaz, hatta hisse fiyatý ne kadar ucuz olursa o kadar iþlerine gelir, çünkü daha az para yatýrarak daha fazla hisse toplar ve temettü getirileri de o kadar yüksek olur.

Grafiklere bakýnca Petun ve Pnsüt hisselerine yön veren büyük yatýrýmcýlarýn geçmiþ 11 yýldaki davranýþlarý daha çok temettüden para kazanmayý ön planda tuttuklarý izlenimini veriyor, hisse fiyatý hep temettü ile orantýlý belirlenmiþ, bundan sonraki süreçte deðiþir mi bilinmez, oysa Pýnar suyun hareketleri bambaþka bir hikaye anlatýyor...