PETUN - Pınar Et ve Un

[yarımada]

Sayın Emirhan06 çok uzun yazmışsınız kısaca cevap vereyim. Dyo benim şu anda çok uzun vadeli yatırırım olan başka bir şirket ile beraber en beğendiğim şirket.

Bir kere faaliyet giderinin satışlara oranı her sene düşerek devam ediyor. Satışlarda iki senedir iyi bir ivme yakaladı. Ben anlık verileri yazdım ama Dyo'nun PD/DD ikinci çeyrek sonunda hisse bu fiyatlarda kalırsa 3.5 lara inecek. Özsermaye karlılığı da %50'nin üzerine çıkar.

Petun'da ise tamamen sabit bir gidişat var. Ciro büyümesi çok zayıf hatta tonaj olarak satışlarında ciddi düşüş olduğunu düşünüyorum. Standart gidişat anormal bir durum olmazsa hisseye ciddi prim yaptırmaz.

Bir de şunu söyleyeyim Dardanel ciddi zarar yazmış ama bilançosu iyi. FAVÖK rakamının önemi orda ortaya çıkıyor zaten.

[Emirhan06]

Sayın Emirhan06 çok uzun yazmışsınız kısaca cevap vereyim. Dyo benim şu anda çok uzun vadeli yatırırım olan başka bir şirket ile beraber en beğendiğim şirket.

Bir kere faaliyet giderinin satışlara oranı her sene düşerek devam ediyor. Satışlarda iki senedir iyi bir ivme yakaladı. Ben anlık verileri yazdım ama Dyo'nun PD/DD ikinci çeyrek sonunda hisse bu fiyatlarda kalırsa 3.5 lara inecek. Özsermaye karlılığı da %50'nin üzerine çıkar.

Petun'da ise tamamen sabit bir gidişat var. Ciro büyümesi çok zayıf hatta tonaj olarak satışlarında ciddi düşüş olduğunu düşünüyorum. Standart gidişat anormal bir durum olmazsa hisseye ciddi prim yaptırmaz.

Bir de şunu söyleyeyim Dardanel ciddi zarar yazmış ama bilançosu iyi. FAVÖK rakamının önemi orda ortaya çıkıyor zaten.

Maalesef benim yazılarımın çok uzun olma gibi bir özelliği oluyor ben de muzdaripim bu durumdan daha kısa yazmaya çalışacağım İnşaallah


DYO'nun 2019-2020 ciro artışı %30 civarı. Yani öyle çok ahım şahım bir artış değil . Enflasyonun %15-20 arasında olduğu bir ülkede cironuz %30 artıyorsa reel olarak %10-15 büyümüşsünüz demektir.


Evet bu sene ilk 3 ay ile geçen sene ilk 3 ay arasında %65 ciro artışı var , bu güzel ama buna rağmen brüt kar marjı düşmüş. Yani satışları artarken sattığı malın maliyeti daha çok artmış.

Ama diğer maliyetleri daha kontrol altına aldığı için , nominal olarak daha fazla brüt karı olduğu için ve geçen seneye göre 8-9 milyon daha az finansal gideri olduğundan , net karı geçen seneye göre patlamış gibi duruyor.


Fakat DYO'nun mevcut cari oranı yani dönen varlıklar / kısa vadeli yükümlülekler oranı 1 civarı. Bu da her daim yeni finansmana ihtyacı olduğunu gösteriyor. Durumu vahim mi , değil ama ben ortada çok beğenilecek bir bilanço görmüyorum. Bu sene diğer çeyrekleri seyredelim. Şu an iyi giden tek şey kar etmesi. Eğer önümüzdeki çeyreklerde karlılıkta da problem olursa ben DYO'nun çok da parlak bir şirket olduğunu düşünmüyorum. En azından bu fiyatların normal olduğunu düşünüyorum.


Dardanele gelince. Dardanel gibi cari oranı 0,65 olan , yani faaliyetlerini sürdürebilmesi için her an taze nakit paraya ihtiyacı olan , her sene en az 150 milyon taze para bulması gereken , hatta zarar devam ederse daha da fazla nakite ihtiaycı olacak olan , boğazına kadar borç içinde olan bir şirkete nasıl olur da zarar etmiş ama bilançosu güzel dersiniz ona çok şaşırdım.


Hem de zarar ettiği halde ve PD/DD oranı 11 iken. Yani böylesine batak bir şirkete bilançosu iyi diyorsunuz ama PETUN'a çok da fazla birşey ummayın demeye getiriyorsunuz ben hakikaten bunun mantığını çözemedim.


O kadar borcu PETUN alsa , zaten ciroyu da net karı da ikiye katlar ama ben kredi faizinin %25 olduğu bir ortamda borçsuz şirketi tercih ederim. PETUN da sıfır finansal borcu olan nadir şirketlerdendir.


PETUN'un tonaj olarak ciddi düşüş içinde olduğunu söylemişsiniz. Bu doğru değil. Zaten şirketin son 3-4 senelik faaliyet raporu ve yatırımcı sunumunu okusanız bunu rahatlıkla görürsünüz. Evet tonaj büyümesi yok ama tonaj kaybı da yok. Son 4-5 senedir 31-32 bin ton civarında mal satıyor. Ne yükseliyor ne düşüyor.


Ciro artışı da sadece enflasyon kadar yada buna yakın oluyor. Ama bu kısır döngüyü patronlar kırsın artık diyoruz bizde. Yani daha agresif büyümeye odaklansınlar.


Neyse daha uzun yazmıyayım. Herkes kendi perspektifinde yatırım yapacaktır. Ben yere daha sağlam basan ve istikrarlı büyüyen şirketlerden yana kullanıyorum tercihimi. Banka kredi faizlerinin %25 olduğu ve önümüzdeki 1 sene içinde de o kadar düşme eğiliminde olmadığı bir ortamda , boğazına kadar borca batmış şirkete yatırım yapmak çok da akıllıca değil bence.