PETUN - Pýnar Et ve Un

[yarýmada]

F/K ve PD/DD düþük olunca otomatik olarak ROE yani öz sermaye karlýlýðý yüksek çýkar.


PETUN'da ROE %11-12 civarý , sene sonu %13 seviyesine de çýkabilir. Bu iyi bir orandýr ve bu oranýn üstüne çýkabilen hissenin de muhtemelen PD/DD oraný 4-5 civarýdýr.


Yani hem PD/DD oraný 1 civarý olup hem de ROE'si %11-12 olan çok az hisse vardýr borsada. Bunlardan biri de PETUN. Pýnar süt de bu þekilde olur sene sonu. Yani hangi rasyodan bakarsanýz bakýn , PETUN ve Pýnar süt biz çok ucuzuz diye bas bas baðýrýyor.


Eðer bizim bilmediðimiz bir durum yoksa , iþler normal seyrinde gidecekse , bu 2 hisse Allah'ýn izni ile endeks performansýnýn çok üstünde bir performans gösterecektir önümüzdeki 1 sene boyunca.

Tüm hisselere bakmadým ama özsermaye karlýlýðý %10'un üzerinde olan þirket sayýsý yarýdan fazladýr.

Mesela takip ettiðim hisselerden birkaç örnek vereyim;
Dyo %50 özsermaye karlýlýðý PD/DD 4.50 (Ayný grubun þirketi)
Goody %19,3 özsermaye karlýlýðý PD/DD 2.17
Toaso %59,8 özsermaye karlýlýðý PD/DD 4.18
Cimsa %18,7 özsermaye karlýlýðý PD/DD 1.73

Bu þirketlerin hepsinin PD/DD oraný Petun'dan yüksek ama prim potansiyellerinin Petun'a göre daha fazla olduðunu düþünüyorum. Böyle 50 tane daha hisse sayarým. Petun'da bir miktar ucuz bir hisse kesinlikle pahalý demiyorum ama büyümesi de diðer þirketlerin çok gerisinde olduðundan bana cazip gelmiyor.

Yanlýþ anlamazsanýz sizin durumunuza da kendimden örnek vermek istiyorum. Ben yýllarca Bakab taþýdým hep en iyi þirketin o olduðunu düþünüyordum. Gözüm baþka hisse görmüyordu. Ne zaman ki Bakab'tan kurtuldum o zaman neler varmýþ neler dedim. Ayný durum Aksa hissesinde ft-2 nickli arkadaþta da var. Þirket kötü bilanço açýklýyor kendince bir sürü teori ortaya atýyor. Petun da pahalý deðil yýlýn ikinci yarýsýnda turizm canlanýrsa daha iyi olur ama þirket büyüyemiyor. Bundan ucuz olduðunu düþündüðüm onlarca þirket var.

[Emirhan06]

Tüm hisselere bakmadým ama özsermaye karlýlýðý %10'un üzerinde olan þirket sayýsý yarýdan fazladýr.

Mesela takip ettiðim hisselerden birkaç örnek vereyim;
Dyo %50 özsermaye karlýlýðý PD/DD 4.50 (Ayný grubun þirketi)
Goody %19,3 özsermaye karlýlýðý PD/DD 2.17
Toaso %59,8 özsermaye karlýlýðý PD/DD 4.18
Cimsa %18,7 özsermaye karlýlýðý PD/DD 1.73

Bu þirketlerin hepsinin PD/DD oraný Petun'dan yüksek ama prim potansiyellerinin Petun'a göre daha fazla olduðunu düþünüyorum. Böyle 50 tane daha hisse sayarým. Petun'da bir miktar ucuz bir hisse kesinlikle pahalý demiyorum ama büyümesi de diðer þirketlerin çok gerisinde olduðundan bana cazip gelmiyor.

Yanlýþ anlamazsanýz sizin durumunuza da kendimden örnek vermek istiyorum. Ben yýllarca Bakab taþýdým hep en iyi þirketin o olduðunu düþünüyordum. Gözüm baþka hisse görmüyordu. Ne zaman ki Bakab'tan kurtuldum o zaman neler varmýþ neler dedim. Ayný durum Aksa hissesinde ft-2 nickli arkadaþta da var. Þirket kötü bilanço açýklýyor kendince bir sürü teori ortaya atýyor. Petun da pahalý deðil yýlýn ikinci yarýsýnda turizm canlanýrsa daha iyi olur ama þirket büyüyemiyor. Bundan ucuz olduðunu düþündüðüm onlarca þirket var.

Hocam madem bu örnekleri verdin üzerinden gidelim.


Þimdi sen DYO'nun son 3-4 çeyrek iyi bilanço ve kar açýklamasýndan örnek göstererek öz sermaye karlýlýðý % 50 demiþsin peki sen DYO'nun son 3-4 çeyrek öncesindeki 3-5 sene boyunca sürekli zarar açýkladýðýný ve geçmiþ yýl zararlarýnda 75 milyon birikmiþ geçmiþ yýl zararý olduðuna da baktýn mý ?


Bu tür spot karlar ederler þirketler arada. Bunlarýn çeþitli sebepleri vardýr. Mühim olan ayný karlýlýðý uzun süre sürdürüp sürdüremedikleridir. Eðer DYO önümüzdeki 7-8 çeyrek daha bu karlýlýðý sürdürebilirse o zaman iyi hisse derim.

Kaldý ki ben de yazýmda söyledim ROE seviyesi %12 üzerinde olan þirket bulursun ama o þirketlerin PD/DD oraný da 3-5 seviyesindedir dedim. Nitekim DYO pd/dd ORANI 4,5 seviyesinde ve bu öz sermaye karlýlýðýný kaç çeyrek daha götürebilecek onu göreceðiz.

Ben de sana bir örnek vereyim. Twitterda bazý jýrsýz üstadlar var milletin takip ettiði. Bu üstadlar patronla bir olup , Dardaneli 80 kuruþken toplayýp , reklamýný yapmaya baþladýlar. Sonra bir baktýk senelerdir zarar açýklayan dardanel bir takým muhasebe oyunlarý ve varlýklarýn yeniden deðerleme oyunu ile bir anda eksi öz sermayeden artý öz sermayeye geçirildi ve abuk sabuk oyunlarla geçen sene deli gibi kar ettirildi ve fiyatý 30 liraya çýkarýlýp millete kitlediler malý.

Bir de dardanelin bu sene ilk 3 aylýk karýna daha doðrusu zararýna bakýn derim size.


O yüzdensenelerdir zarar edip bir anda deli gibi kar eden þirketlere çok dikkatli yaklaþýn derim. O karlýlýðýn sürdürelebilirliði yoktur genelde. Varsa da bunu en az 7-8 çeyrek takip ederek anlarýz. O yüzden DYO örneðine katýlmýyorum. 2 sene daha bu öz sermaye karlýlýðýnda kalsýn ondan sonra iyi kaðýt derim.


Çimsa geçmiþten beri çok beðendiðim bir hiisedir ama orada da borçluluk seviyesi son 2-3 senedir çok yüksek. Çimsa da son 2 sene çok kötü bilançolar açýkladý. Son 2-3 çeyrektir onlarda çeþitli muhasebe oyunlarý ile iyi kar açýklýyor gibi görünüyorlar. Evet iyi þirket daha da iyi olacak ama oradaki kar patlamasý da suni. Devamýný görmek lazým. Cari oraný 1 seviyesinde. Borcu çok.


Good year güzel gidiyor ama orada da söylediðiniz gibi ROE %19 VE pd/dd 2'nin üzerinde yani PETUN'dan daha ucuz deðil. Ama ondaki kar yükselmesi de son 2-3 çeyrektir çok iyi. Piyasa devamýný görmek isteyecektir. 2021 ilk çeyreðinde USD ve hammade artýþlarý , elinden düþük maliyetli hammadde olan çok þirkete yaradý. Çünkü hammaddeleri düþük kur ve fiyattan aldýlar ama satarken yüksek fiyattan sattýlar. Bu da çok þirkete ilk çeyrek yüksek oranda kar ettirdi. Demir çelikçiler de böyle mesela. Ama o ucuz hammaddeler bitti ellerinde. Artýk yüksek kur ve yüksek fiyattan hammadde alýyorlar , ilk 3 ay kadar kar etmeleri çok mümkün olmayacak bir çok þirket için. O yüzden piyasa bu karlýlýðýn devamýný görmek isteyecek diyorum. Yani tek çiçekle bahar gelmez der piyasa. Hele bir görelim bu uçuk kar açýklayana þirketler yýlýn kalanýnda ne yapazak. Halbuki PETUN ve Pýnar sütün böyle uçuk kaçýk karlarý ve ciro artýþý yoktur. Evet büyüme sorunlarý var , bunu ben de birçok kez dile getirdim. Patronlarýn daha agresif olmasý lazým dedim. Ama büyümemeleri ucuz kalmalarýnýn açýklamasý olamaz. En fazla uçuk kaçýk fiyatlara gidememelerinin açýklamasý olur. Yani bu þirketler bu büyüme ile hiçbir zaman 5-6 PD/DD oranýna ulaþmaz veya 30-40 F/K seviyesine ulaþmaz ama þu anda en az 2 defter deðerinde ve 15-20 F/K seviyesinde olmalarý lazýmdý.


Tofaþ da çok iyi þirket ve bence o da pahalý deðil. Ama zaten 4-5 defter deðerinde o da. Ama yine de pahalý deðil F/K seviyesi çok düþük.


Ama þirketlere bakarken 1 yada 2 rasyo ile bakarsak tam deðerlendirme yapamayýz. Hepsinin güçlü olduðu ve zayýf olduðu rasyolar olabilir. En az 5-6 rasyoya bakýp ve sektör ortalamalarýna bakýp öyle ucuz mu pahalý mý karar verebiliriz. Ben de diyorum ki PETUN ve Pýnar süt bu borsanýn en iyi veya en ucuz hissesi demiyorum ama en ucuzlarýndan ikisi diyorum. Yoksa daha cazip hisse vardýr. Ama öyle dediðiniz gibi50-100 tane deðil. 5-6 rasyonun hepsine birden bakarsak Petun ve sütten daha ucuz 10-15 tane bile senet bulmanýz zor derim. Tabii ki böyle spot güzel gelen bilançolara bakarsanýz çok bulursunuz. Ama o firmalarda bu karlýlýk 2-3 çeyrek devam eder sonrasýnda çoðu bunu devam ettiremez. Önümüzdeki 2-3 senenin bilançolarýnda DYO'yu %50 öz sermaye karlýlýðýnda göremezsiniz. Diðerleri de bu seviyeleri uzun süre sürdüremez. Belki sadece TOFAÞ . Onun da zaten PD/DD oraný 5'e yakýn .


Evet herkes elindeki hisseyi sever ve o hisse ona diðerlerinden daha iyi görünür. Ama bu iþe 30 senemi verdim ve hisseye aþýk olunmayacaðýný bilirim. Genelde temel analiz ile yatýrým yaparým. Ucuz kalmýþ hisse peþinde koþarým. Ama öyle tek defalýk spot bilamçolarla iþ yapmam en az 3 senelik geçmiþ bilançolara bakarým ve þirketin nereye gittiðine bakarým. Ýstikrar ararým. Az da olsa hep yukarý gitmeli rakamlar. Yoksa bir sene zarar bir sene aþýrý kar eden þirketlere güvenmem.


Biz buraya arena bilgisayardan çýkýp gelen bir grubuz. Yani oradaki bazý arkadaþlar þimdi burada toplandýk. Ben arena bilgisayarý 3 sene elimde tuttum. 3 liradan almaya baþladým ve o zamanlar çok ucuzuz diye çok yazdým . Ama kar edemiyordu þirket. Kara geçince piyasa farkedecek ucuz olduðumuzu dedim. Nitekim 2019 sonunda çok iyi kar etti þirket.2020 senesinde de devam etti bu karlýlýk artarak ve hisse 18 ayda 3,50 liradan 66 liraya geldi. O zaman bile þirket 20-25 liraya geldiðinde hala ucuzuz ama Ýndes bizden daha ucuz diye yazdým kaç kere ki elimde Ýndes yoktu. Hisse 60 liraya gelince artýk ucuz deðiliz diye yazdým ve çýktýk buraya geldik.


Yani gördüðünüz gibi , hisse 4 lirayken farklý konuþurum , 20-25 lirayken farklý konuþurum , 60 lirayken farklý konuþurum. Her hal ve þartta elimdeki hisse en iyisidir demem. Tamamen rasyolarla hareket ederim. PETUN bu bilanço ile 50 lira olursa hala daha ucuz demem yani.


Yani siz bazen hisseye aþýk oluyoruz gözümüz ondan baþkasýný görmüyor , en ucuz bu zannediyoruz diyorsunuz ya. Ben onlardan deðilim hocam. Hatta elimde Pýnar süt yok , burada bile Pýnar süt son bilano ile bizden daha ucuz konuma geçti diye yazdým buradan. Ama ayný grup olduðu için deðiþtirmeyi düþünmüyorum þimdilik. Çünkü beraber hareket edecekler.


Uzun sözün kýsasý , evet PETUN bu borsanýn en ucuz veya cazip hissesi deðil tabi , ama öyle dediðiniz gibi borasnýn yarýsý petundan daha da iyi durumda deðil. PETUN ve Pýnar süt bu borsanýn en ucuz 15-20 senedinden ikisidir. Ýstikrarlý þiketler. Az büyüyorlar ama hep büyüyorlar. Bu çeyrek Çamlý yemden 11 milyon zarar etmeseydik þu an en az 27-28 liralarda olurduk ama o da sene içinde düzelecek Ýnþaallah.

[sorpressa]

Özsermaye karlýlýðý =net kar/özsermaye

Özsermaye sabit varsayýp.

Net kar düþerse özsermaye karlýlýðý düþer.

Net kar artarsa özsermaye karlýlýðý artar.


Borcunuz artarsa özsermayeniz azalýr.Öz sermayeniz azalsa ve net karýnýz(iþtirakiniz kar etmiþtir) artarsa öz sermaye kârlýlýðý artmýþ gözükür.
Öz sermaye azalmasýna raðmen özsermaye karlýlýðý artmýþ gözükür.
Rasyonun doðruluðu konusunda bende kiþisel þüphe oluþur.

Tersi durumlarda da borçluluk durumunun oraný ön plana çýkmaktadýr.
Mali borç/özsermaye oranýna baktýðýnýzda petun sektörde 1.52 ile en üst sýralarda borçluluk katsayýsý az.(-1499.53 ile tkuruyu saymassak en üstte yer alýyor Petun)

Ben konunun uzmaný deðilim ama bu çýkarýmlarým var.Yanlýþým varsa düzeltin.Ayrýca sadece gýda ve içeçek sektörüne göre sýraladým.
***************************************
Efk nýn yýllýkta büyüme gösterirken son 3 aylýk cari dönemde düþmesi benim için tek soru iþareti.

[yarýmada]

Sayýn Emirhan06 çok uzun yazmýþsýnýz kýsaca cevap vereyim. Dyo benim þu anda çok uzun vadeli yatýrýrým olan baþka bir þirket ile beraber en beðendiðim þirket.

Bir kere faaliyet giderinin satýþlara oraný her sene düþerek devam ediyor. Satýþlarda iki senedir iyi bir ivme yakaladý. Ben anlýk verileri yazdým ama Dyo'nun PD/DD ikinci çeyrek sonunda hisse bu fiyatlarda kalýrsa 3.5 lara inecek. Özsermaye karlýlýðý da %50'nin üzerine çýkar.

Petun'da ise tamamen sabit bir gidiþat var. Ciro büyümesi çok zayýf hatta tonaj olarak satýþlarýnda ciddi düþüþ olduðunu düþünüyorum. Standart gidiþat anormal bir durum olmazsa hisseye ciddi prim yaptýrmaz.

Bir de þunu söyleyeyim Dardanel ciddi zarar yazmýþ ama bilançosu iyi. FAVÖK rakamýnýn önemi orda ortaya çýkýyor zaten.

[yarýmada]

Özsermaye karlýlýðý =net kar/özsermaye

Özsermaye sabit varsayýp.

Net kar düþerse özsermaye karlýlýðý düþer.

Net kar artarsa özsermaye karlýlýðý artar.


Borcunuz artarsa özsermayeniz azalýr.Öz sermayeniz azalsa ve net karýnýz(iþtirakiniz kar etmiþtir) artarsa öz sermaye kârlýlýðý artmýþ gözükür.
Öz sermaye azalmasýna raðmen özsermaye karlýlýðý artmýþ gözükür.
Rasyonun doðruluðu konusunda bende kiþisel þüphe oluþur.

Tersi durumlarda da borçluluk durumunun oraný ön plana çýkmaktadýr.
Mali borç/özsermaye oranýna baktýðýnýzda petun sektörde 1.52 ile en üst sýralarda borçluluk katsayýsý az.(-1499.53 ile tkuruyu saymassak en üstte yer alýyor Petun)

Ben konunun uzmaný deðilim ama bu çýkarýmlarým var.Yanlýþým varsa düzeltin.Ayrýca sadece gýda ve içeçek sektörüne göre sýraladým.
***************************************
Efk nýn yýllýkta büyüme gösterirken son 3 aylýk cari dönemde düþmesi benim için tek soru iþareti.

Borç artýþý ile özsermaye azalmasý arasýndaki iliþkiyi anlamadým. Yorumunuz tamamen yanlýþ.

[sorpressa]

Özsermaye hesaplanýrken toplam aktifler ile toplam borçlarýn farký alýnmýyormu?

[yarýmada]

Özsermaye hesaplanýrken toplam aktifler ile toplam borçlarýn farký alýnmýyormu?

Borç artýþýna sebep olan parayý ya da malý çöpe atarsanýz dediðiniz olur.

[sorpressa]

Borç artýþýna sebep olan parayý ya da malý çöpe atarsanýz dediðiniz olur.

Sn Yarýmada yazdýðýnýzdan anladýðým kadarýyla borcun ne þekilde kullanýldýðý ön plana çýkýyor.Bunu görene kadarda özsermaye olumsuz etilenmiþ gözükecek doðrumu?