Originally Posted by
wiseinvestor
Evet petkimin ikinci çeyrek bilançosu geldi, gayet güzel. Sayýn cautionary zamanlamanýz taktire þayan, güzel zamanda maliyetlenmiþsiniz, biz çok uzun zamandýr bekliyoruz.
Piyasalar hele ki borsalar rasyonel deðildir. Bu irrasyonel fiyatlamalar oldukça uzun da sürebilir. Bizim yapmamýz gereken bu irrasyonel davranýþlardan para kazanmak olmalý. Tabi rasyonel bakarken elimizde olan veri seti ile hareket ediyoruz. Bilgimiz dýþýnda olan konular varsa bunlar insider'a girer -ki bizde yoktur diyemeyiz tabi, bu yüzden bazen þüpheye düþüyoruz.
Þimdi bakalým petkim fiyatlamasý rasyonel mi? Petkimin piyasa deðeri 1,4 küsür milyar dolar þimdi. Bu þirket 2008 senesinde Socar'a 4 küsür milyar dolar üzerinden satýldý tam 10 sene önce. O zamandan bu zamana her yýl þirket 100 milyon dolarlar mertebesinde þirkete yatýrým yaptý. Bu yatýrýmlarla þirketin üretim süreçleri optimize edildi.
Liman yapýldý, sýrf bu liman 1 milyar dolara yklaþan deðer üzerinden goldman sachs'a bir kýsmý satýldý, liman petkimin.
Yetmedi rüzgar enerjisi yatýrýmý yapýldý ve bu yýl devreye alýndý. Þirketin en büyük gider kalemlerinden birisi enerji.
Þimdi gelelim esas hikayeye, Socar petkim yarýmadasýna rafineri inþa etmeye 2010'da baþladý ve bu ay itibariyle test üretimi baþladý. Bu yýl 2 milayon ton seneye 10 milyon ton ürün iþleyecek.
Rafinerinin %18'ini petkim satýn aldý, rafineri yatýrým bedeli 6,5 milyar dolarlara geldi. Rafineri kar payý bile çok önemli deðil, esas konu rafinerinin saðlayacaðý sinerji. Þirket yetkilileri yýlda 120 milyon dolarlara kadar petkime ilave kar katkýsý bekliyor. Rafineri 2019 baþý tam kapasite devreye alýnmasý bekleniyor ve bu tutar seneye realize olacak.
Gelecek sene ayný yarýmadaya ikinci petkim iþa etme planlarý var, petkimle ne tür iliþkisi olacak þimdilik belirsiz.
Þimdi bunlarý alt alta koyalým ve 1,4 milyar dolar piyasa fiyatýnýn nasýl komik bir fiyat olduðunu görelim diye bu kadar detaylý yazdým.
Gelelim karlýlýða, þirket bu kadar yatýrým yaptýðý için þimdiye kadar doðru dürüst sürdürülebilir karlýlýk ortaya çýkmamýþtý. Ilk çeyrekte düþük kar geldi diye fiyat yarýya kadar indi. Rasyonel davranýþ bunun neresinde?
Þimdi ikinci çeyrek bilançosunda ilk çeyreðin izlerini tamamen silmiþ ve geçen yýldan bile daha iyi performans göstermiþ. Hasýlat kaç senedir belli bir seviyede idi, bu da çeyrekliik bazda 2,5 milyar tl'ye yaklaþmýþ. Þimdi bu bilanço içinde rafineri karlýlýðý hiç yok. Son çeyrekte planlý bir duruþ olabilir, bu durumda geçici olarak yine kar düþebilir ama seneye rafineri katkýsý net olarak ortaya çýkacak.
Liman 2016 gibi devreye girdi, birkaç sene ramp-up süresi varrdý onun da ayný þekilde katký saðlamasý beklenir.
Petkimin hammaddesi nafta ve petrol dolayýsýyla petrol fiyatlarý karlýlýðý direk etkiliyor. Önümüzde elektrikli araç devrimi var, bu gerçekleþtiðinde petrol önemli darbe yer, þimdiden artýk 100 dolarlarý göremiyor, bu durum kime yarar elbette petkime.
Sonuç olarak bu çeyrek kar oldukça iyi ama hikaye bu deðil, hikaye gelecek sene baþlýyor. Peki fiyat, bunca beklenti ile nasýl buna da yatýrýmcý kendi karar verecek.
Yatýrým tavsiyesi deðil elbette bunlar. Petkim uzun yýllardýr uyuyor, 90'larýn devi tekrardan daha büyük olarak sýralamaya girebilir, bu hikayenin peþindeyim uzun zamandýr. Selamlar.
Yer Ýmleri