TTRAK - Türk Traktör

[adestim]

*yapý kredi, türk traktör için hedef fiyatýný 58,82 tl'den 55,45 tl'ye indirdi, tavsiye 'al' olarak korundu

[adestim]

(+) Türk Traktör (TTRAK): 4Ç18’de 60 mn TL’lik Research Turkey konsensüs tahmininin %23 üzerinde 74 mn TL net kar açýkladý. Açýklanan net kar yýllýk bazda ise %29 gerilemeye iþaret etti. 4Ç18’de þirketin satýþ gelirleri 940 mn TL’lik Research Turkey konsensüs tahminine paralel, yýllýk bazda ise %21 düþüþle 908 mn TL seviyesinde gerçekleþti. Þirketin 2018 yýlý yurt içi traktör satýþ hacmi yýllýk bazda %53 gerileyerek 17.655 adet olarak gerçekleþirken, ihracat hacmi %21 artýþla 14.502 adet olarak açýklandý. Operasyonel tarafa baktýðýmýzda 4Ç18’de FAVÖK, Research Turkey konsensüs tahmini olan 120 mn TL’ye paralel 110 mn TL olarak gerçekleþirken, yýllýk bazda %20 düþüþ göstermiþtir. FAVÖK marjý ise 4Ç17’deki %11,9 seviyesine yakýn 4Ç18’de %12 seviyesinde gerçekleþmiþtir. Þirket ayrýca, 2018 yýlýnda 48.044 adet olarak gerçekleþen Türkiye traktör pazarýnýn 2019 yýlýnda 33–38 bin adet bandýnda gerçekleþmesini öngörüyor. Ýç piyasaya traktör satýþ hacmini 15.500-18.000 bandýnda, ihracat hacmini ise 14.000-15.000 bandýnda gerçekleþmesini bekliyor. Ayrýca þirket, 2019 yýlýnda 200-250 mn TL yatýrým harcamasý öngörmektedir. Yorum: Þirket hisseleri yýlbaþýndan bugüne endekse göre %8 negatif ayrýþtý. Net kar beklentiler üzerinde gerçekleþirken, 2019 yýlýna iliþkin satýþ öngörüleri, hem yurt içi hem de ihracat tarafýnda 2018 yýlýna göre paralel bir seyre iþaret ediyor. Þirket hisselerinin finansallara pozitif tepki verebileceðini düþünüyoruz.

[adestim]

Türk Traktör

Kapanýþ (TL) : 36.64 - Hedef Fiyat (TL) : 46.08 - Piyasa Deg.(TL) : 1955 - 3A Ort. Ýþl.Hac.(mn$) : 0.96 ?

TTRAK TI Equity- Öneri :TUT Get.Pot.%: 25.75 Analist: [email protected]

4Ç18 net karý beklentileri yenerken FAVÖK marjý beklentilerin altýnda kaldý

Türk Traktör 4Ç18'de 60 milyon TL olan beklentilerin üzerinde satýþ hacmindeki düþüþ ile zayýf faaliyet kar marjlarý neticesinde yýllýk bazda %29 düþüþle 74 milyon TL net kar rakamý açýkladý. Net kar rakamýndaki sapmanýn nedeni yatýrým faaliyetlerinden elde edilen 5 milyon TL gelir ve tahminlerin altýnda kaydedilen vergi gideridir. Þirketin 4Ç18 satýþ gelirleri beklentilerle uyumlu (Ýþ Yat: TL896mn Piyasa: TL940mn) toplam satýþ hacmindeki %48'lik gerileme nedeniyle yýllýk bazda %21 düþüþle 908 milyon TL olarak gerçekleþti. Þirketin yurtiçi satýþ gelirleri zayýf iç pazar koþullarý ile gerileyen pazar payý nedeniyle 4Ç18'de yýllýk bazda %62 düþüþ gösterirken, ihracat gelirleri 4Ç18'de artan ihracat hacimleri ve kurun olumlu etkisi ile yýllýk bazda iki kat artýþ gösterdi. 4Ç18'de ihracatýn payý toplam þirket gelirlerinde 4Ç17'de %25'den 4Ç18'de %64'e yükseldi. FAVÖK rakamý bizim 113 milyon TL beklentimizle uyumlu ancak piyasanýn 120 milyon TL beklentisinin altýnda 110 milyon TL olarak gerçekleþirken FAVÖK marjý 4Ç17'deki %11.9'dan 4Ç18'de %12.1'e artýþ gösterirken 3Ç18'deki %16.2'nin oldukça altýnda kaldý. Þirketin FAVÖK marjý yýllýk bazda kýyasladýðýmýzda 3Ç18'den gelen düþük maliyetli stoðun kýsmi etkisinin ve fiyat artýþlarýnýn olumlu etkisini görebiliyoruz. Türk Traktör'ün net borç pozisyonu artan iþletme sermayesi ve yatýrým harcamalarý nedeniyle 2017 yýl sonundaki 685 milyon TL'den 2018 yýl sonunda 1.36 milyar TL'ye yükselirken, Net Borç /FAVÖK rasyosu 2017 yýl sonundaki 1.4x'den 2018'de 2.7x'e yükseldi.

2019 beklentileri: Türk Traktör 2018 yýlýnda 48 adet olarak gerçekleþen yurtiçi traktör pazarýnýn 2019 yýlýnda %21-%31 gerileme ile 33 - 38 bin adete gerileyeceðini öngörüyor. Þirket kendi yurtiçi staýþ hacimnde pazar payý kazanýmlarý ile 15,500 - 18,000 adet ile pazarýn üzerinde gerçekleþmesini bekliyor. Þirketin ihracat hacim beklentisi ise 2018 yýlýndaki 14,502 adete benzer 2019 yýlýnda 14,000 - 15,000 adet seviyelerinde öngörüyor. 2019 yýlý için bütçelenen yatýrým harcamaýs ise 200 -250 milyon TL tutarýnda.

Yorum: Hissenin dün endeksi %1.2 yenmesinin ardýndan bugün açýklanan zayýf 4Ç18 operasyonel sonuçlarýna piyasanýn olumsuz tepki vermesini bekliyoruz. Hissenin son bir haftada endeksin %1 gerisinde, yýlbaþýnda bu yana ise endeksin %8 gerisinde performans göstermiþ.

[adestim]

*oyak yatýrým, türk traktör için 54,00 tl hedef fiyat ile 'endeksin üzerinde getiri' tavsiyesini korudu

[adestim]

ANALÝZ-Türk Traktör Bilanço Deðerlendirmesi(Ýntegral Yatýrým Menkul)

Ýntegral Yatýrým Menkul ( http://www.integralmenkul.com.tr ) Tarafýndan Hazýrlanan Analiz:

"Türk Traktör (TTRAK) 4Ç18 döneminde beklentilerin bir miktar üzerinde 74.1 milyon TL net kar açýkladý. Beklentiler 65mn TL seviyesindeydi. Net kar yýllýk bazda %29 düþerken, çeyreklik bazda %154 artýþ gösterdi. Bu sonuçla Þirket 2018 yýlýný önceki yýla kýyasla %25 düþüþle 240 milyon TL net kar ile kapadý.

Çeyreklik bazda net karýn yüksek gelmesinde önceki çeyreklerde yazýlan büyük oranda kur farký gideri kaynaklý finansal giderlerin, son çeyrekteki kur düþüþü sayesinde gelir olarak yazýlmasý etkili oldu. Operasyonel kar rakamý FAVÖK te ise çeyreklik bazda %22 düþüþ ve yýllýk bazda %20 azalma görülüyor.

4Ç18'de kar marjlarýnda daralmalar devam etmiþ görünüyor. Brüt kar marjý %17.33 olurken, 3Ç18 dönemine göre 5 puana yakýn düþüþler gözleniyor. FAVÖK marjý %12 olurken burada önceki çeyreðe göre 4 puana yakýn düþüþler var. Yýllýk bazda kar marjlarý yatay seyretmiþ diyebiliriz.

Þirket 2018 yýlýnda 32.157 adet traktör satarken, bunun 14.502 adetini ihraç etti. Satýþ rakamlarý adet bazýnda 2017 yýlýna göre %35 azaldý. Ýhracat ise adet bazýnda %21 arttý.

Þirket 2019 yýlýnda yurtiçi satýþlarýn 15.500-18.000 adet, ihraç satýþlarýn ise 14.000-15.000 adet olmasý bekliyor.

Þirket için hisse baþý 3.80TL gibi bir temettü ödemesi beklenebilir. Dünkü kapanýþa göre %10 temettü verimine karþýlýk geliyor.

Sonuçlarýn nötr olarak deðerlendiriyoruz. Hisse fiyatýnýn þu ana kadar mevcut geliþmeleri yansýttýðýný düþünüyoruz."

[adestim]

Türk Traktör 4Ç18'de yýllýk %29 düþüþle 74 milyon TL net kâr elde etti, ortalama piyasa beklentisi 60 milyon TL net kâr yönündeydi. Bu sonuçla þirketin 12A18 kümülatif net kâr rakamý 240 milyon TL'ye ulaþtý (yýllýk bazda %25 düþüþ). Türk Traktör'ün 4Ç18 operasyonel performansý beklentilerin altýnda kaldý. Þirketin satýþ gelirleri yýllýk bazda %21 gerileyerek 908 milyon TL seviyesinde gerçekleþti - piyasa ortalama tahmini 940 milyon TL ciro yönündeydi. Þirketin 12A18 kümülatif ciro rakamý ise 3,91 milyar TL'ye ulaþtý (yýllýk bazda %7 düþüþ). Türk Traktör'ýn 4Ç18 FAVÖK rakamý 110 milyon TL (yýllýk %20 düþüþ, %11,7 marj) olarak gerçekleþti. Piyasa ortalama beklentisi 120 milyon TL (%12,7 marj) yönündeydi. 12A18 kümülatif FAVÖK rakamý 498 milyon TL'ye ulaþtý (yýllýk %1 artýþ, %12,7 marj). Þirket yönetimi 2019'da yurtiçi traktör satýþ hacmini 15,500-18,000 aralýðýnda (2018 gerçekleþen: 17,700, %35 düþüþ), ihracat hacmini ise 14,000-15,000 aralýðýnda (2018 gerçekleþen: 14,500, %21 artýþ) öngördüklerini belirtti. Türk Traktör hisselerinin getirisi endeksin son 2 ayda %9, son 6 ayda %34 gerisinde kalmýþtýr. Þirketin 4Ç18 operasyonel performansýna piyasanýn hafif olumsuz reaksiyon gösterebileceðini düþünüyoruz."

Analizin tamamý için:

https://yatirim.akbank.com/_layouts/...d.aspx?ID=3688

[sea]

Sayýn Adestim bilgi paylaþýmlarý için teþekkürler

[adestim]

ANALÝZ-Þirket Haberleri(Deniz Yatýrým)

Deniz Yatýrým ( http://www.denizyatirim.com.tr ) Tarafýndan Hazýrlanan Þirket Haberleri Analizi:

"Türk Traktör: Finansal maliyetlerdeki düþüþle net kar beklentileri aþtý

Türk Traktör 4Ç18 finansal sonuçlarýný dün açýkladý. Satýþlar TRY908 mln (-%21 yýllýk, +%4 çeyreklik), FAVÖK TRY110 mln (-%20 yýllýk, -%22 çeyreklik) ve net kar TRY74 mln (-%29 yýllýk, +%154 çeyreklik). Liradaki zayýfllýða raðmen traktör satýþlarýndaki sert daralma þirketin satýþ gelirlerinde düþüþe sebep oldu. Satýþ gelirleri TRY940 mln olan piyasa beklentisinin hafif altýnda kalýrken bu da FAVÖK’ün beklentilerin altýnda gerçekleþmesine neden oldu (piyasa beklentisi %12.8 marjla TRY120 mln iken 4Ç18’de marj %12.1 oldu). Diðer taraftan net kar finansal maliyetlerdeki düþüþ ile operasyonel performanstaki zayýf görünüme raðmen TRY60 mln olan piyasabeklentisinin üstünde gerçekleþti. Þirket yönetimi ayrýca 2019 bütçesini ve beklentilerini de paylaþtý, þirket 2019’da satýþ hacminde yatay bir seyir bekliyor.

Bugün saat 11:00’de þirket tarafýndan 2019 beklentilerini ve finansal sonuçlarýanlatmak amacýyla bir analist toplantýsý gerçekleþtirilecek. Piyasanýn finansal sonuçlara hafif olumsuz bir tepki vermesini bekliyoruz.

- 2019 beklentileri: 2019’da 33-38 bin olmasýný bekledikleri market büyüklüðü içinde (2018’de 48 bin, 2017’de ise 73 bin) þirket 15.5-18 bin aralýðýnda yurtiçi satýþ hedefliyor (2018’de 17.7 bin). Yönetim ihracat rakamlarýnýn 14-15 bin bandýnda yatay seyretmesini bekliyor. Yönetim TRY200-250 mln seviyelerinde yatýrým harcamasý yapmayý planlýyor.